Виды инвестиционных стратегий и их влияние на доходность предприятия

Стратегия "гибкого реагирования" заключается в том, что профессиональный участник, получая рыночные сигналы, свидетельствующие об интересе крупных иностранных или отечественных инвесторов к акциям того или иного эмитента, использует свои возможности для того, чтобы опередить конкурентов и заблаговременно начать массированную скупку у мелких инвесторов.

Эту стратегию достаточно часто выбирают региональные фирмы, которые за счет тесной связи с центром получают дополнительные преимущества на местном  рынке. Оперативное реагирование на рыночный интерес крупных участников позволяет этим компаниям быстрее  мобилизовать ресурсы и купить крупные  пакеты акций, повышает вероятность "гарантированного" сбыта. Недостатки этой стратегии заключаются в том, что использующая ее организация не формирует спрос, а оперативно отслеживает ситуацию. Она вынуждена идти вслед за лидером, который диктует свои условия и "снимает сливки".

Стратегия "рыночного опережения" предполагает, что инвестор пытается самостоятельно осуществить прогноз состояния рынка и использовать его для извлечения прибыли. Эта стратегия может применяться как на медвежьей, так и на бычьей фазе рынка. В первом случае фирма определяет наиболее перспективные акции, которые в ближайшее время должны пользоваться рыночным спросом. Выявив набор таких акций, компания постепенно, не повышая цен, осуществляет их скупку на биржевых и внебиржевых торгах. В дальнейшем инвестор, использующий эту стратегию, принимает активное участие в формировании спроса и продажи акций. К моменту, когда другие участники выходят на рынок, и возникает ажиотажный спрос, он успевает приобрести достаточно крупный пакет и в какой-то мере может диктовать свои условия конечным инвесторам.

Во  втором случае компания, применяющая  стратегию "рыночного опережения", предугадав падение рынка, успевает продать акции по достаточно высокой  цене. Таким образом, основное преимущество данной стратегии состоит в том, что за счет опережения конкурентов  фирма может скупить большие  объемы бумаг по низким ценам или  продать их по цене, близкой к  максимальной. Недостатки этой стратегии  связаны с высоким уровнем  риска и низкой отдачей вложенных  средств и возможными убытками, если прогноз оказался неправильным.

Предпосылки успешной реализации данной стратегии  заключаются не только в наличии  финансовых ресурсов и развитой сети для скупки акций, но и в способности  осуществления высокопрофессиональной аналитической подготовки этого  процесса. Аналитическая служба компании, избравшей эту стратегию, должна вести постоянный мониторинг рынка, использовать методы фундаментального и технического анализа, осуществлять выбор наиболее перспективных акций  до того, как к ним проявят интерес  другие участники, в том числе  рыночные лидеры.

В зависимости от сроков возврата вложенного капитала можно выделить стратегии краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных инвестиций, а также их сочетания. Для отечественного рынка корпоративных акций в качестве краткосрочного периода инвестирования обычно принимается срок от нескольких часов до 3-6 месяцев. Среднесрочное инвестирование предполагает возможность возврата вложенных средств через 6-12 месяцев, а долгосрочное - через год и более. Стратегия краткосрочного инвестирования может быть охарактеризована как стратегия "ловли краткосрочных колебаний". Она исходит из того, что курсы акций подвержены частым колебаниям, которые далеко не всегда адекватны реальным изменениям в делах компаний-эмитентов. Следовательно, на рынке всегда имеются ценные бумаги с устойчиво завышенными или заниженными ценами. Некоторые участники фондового рынка пытаются воспользоваться такими недолгими ситуациями и "зафиксировать" краткосрочную прибыль.

Компании, использующие эту стратегию, пытаются получить прибыль за счет колебания  курса акций, происходящего, как  на протяжении недели, месяца, так и  во время одной торговой сессии. В основе их деятельности лежит разработка краткосрочных макро- и микроэкономических прогнозов, использование методов  технического анализа. Основу портфеля составляют акции "голубых фишек", так как по ним имеется достаточно репрезентативная выборка исходных данных для прогнозирования динамики курса. С другой стороны, эти акции  достаточно ликвидны, что позволяет  гибко осуществлять перевложения из одних бумаг в другие. Включение  в портфель неликвидных бумаг  может сделать быстрый вывод  средств невозможным, что сводит на нет преимущества данной стратегии. При использовании краткосрочной  стратегии инвестирования необходимо учитывать даже незначительные конъюнктурные  колебания курсов акций и вызывающих их событий. Например, ожидание повышения  курса в связи с окончанием работ по выпуску ADR, возможное снижение котировок при увеличении уставного  капитала в результате объявления открытой подписки на акции, колебание международных  фондовых индексов и т. д.

Разновидностью  этой стратегии является стратегия "скалпирования", которая чаще всего применяется в биржевой торговле и состоит в проведении сделок по одному и тому же эмитенту в течение одной торговой сессии. При этом одна из задач заключается в обеспечении гарантии по сделкам. В качестве другой предпосылки успешного использования этой стратегии выступает высокая скорость осуществления расчетов.

Управление  портфелем на основе краткосрочной  стратегии основано на использовании  даже небольших колебаний курса, поэтому максимизация прибыли возможна при очень высоких оборотах. Соответственно при выборе ценных бумаг необходимо учитывать, что значительные объемы сделок не должны оказывать существенного  влияния на изменение их котировок. Основные опасности использования  этой стратегии связаны с риском неисполнения сделок, ошибками в предсказании курса, а также с невозможностью быстрого вывода средств при особо  крупных спекуляциях. Риск использования  стратегии, основанной на краткосрочных  колебаниях курсов, особенно велик, когда  продажа ценных бумаг осуществляется без покрытия (short sale).

При формулировании и выборе стратегий  можно использовать и другие классификационные  признаки. Например, если за основу классификации  взято получение дохода, за рубежом  традиционно выделяются стратегии, основанные на: росте капитала; получении  регулярного текущего дохода; сочетании  роста капитала и текущего дохода. К этой же группе можно отнести  стратегии, связанные с манипулированием кривой доходности.

Если  в качестве классификационного признака при выделении стратегий использовать возможность снижения риска инвестирования, то для достижения этой цели могут  быть выбраны стратегии диверсификации, концентрации, иммунизации и хеджирования.

Для того, чтобы удовлетворять запросам самых разных инвесторов, спектр инвестиционных стратегий должен быть достаточно широким. Рассмотренная классификация, несмотря на свою условность, помогает выделить некоторые типовые стратегии, на основе сочетания которых может  быть разработана стратегическая программа  действий профессиональных участников в зависимости от ситуации на фондовом рынке и сценариев ее изменения. На практике один и тот же инвестор по отношению к различным видам  ценных бумаг может использовать различные субстратегии, а также  их комбинации. Помимо типовых стратегий, для каждого инвестора может  быть разработана индивидуальная стратегия, наиболее точно отражающая специфику  его целей.

В качестве долгосрочных конкретизированных целей  предприятия на разных этапах могут  быть: достижение определенных нормы  и массы прибыли, рост масштабов  путем увеличения торгового оборота  и доли контролируемого рынка, производство новой продукции, замена изношенного  и устаревшего оборудования для  снижения издержек производства, защита окружающей среды и др. Избранной  или в ряде случаев вынужденной  стратегией может быть и неосуществление  инвестиций. Но такая ситуация будет  скорее напоминать неуправляемую лодку, сносимую течением вниз. Принятие предприятием решений относительно инвестиционной деятельности опирается на проблему выбора альтернативных вариантов развития в конкурентной среде, присущей той  или иной отрасли под воздействием различного рода экономических, правовых и прочих факторов. Схематично экономические  последствия выбора инвестиционной стратегии представлены на рис. 1.2.

Инвестирование: 1 - эффективное, 2 - активное, 3 - пассивное; 4 - среднеотраслевая доходность

Рис.2.Влияние  инвестиционной стратегии на доходность предприятия

При инвестиционной бездеятельности с течением времени  доходность вложенных средств снижается  вследствие морального и физического  старения производственного аппарата, ухудшения организации производства и т. п., что в конечном итоге  ставит под сомнение будущее такого предприятия.

Пассивное инвестирование, предполагающее поддержание  неизменного уровня развития предприятия, приводит к отставанию от среднеотраслевого  уровня и будет иметь в более  долгосрочном периоде те же последствия.

Активная  инвестиционная стратегия, обеспечивающая рост доходности до среднеотраслевого  уровня вложений, предполагает отбор  и реализацию различного рода инновационных  проектов, активное поведение на рынке.

Эффективная, или опережающая, стратегия связана  уже с инновациями, реализующими принципиально новые технологические  решения, различающиеся и значительной степенью риска таких вложений.

Формирование  инвестиционной стратегии предприятия  осуществляется в поле пересечения  взаимных интересов как самого предприятия, так и его потенциального стратегического  инвестора. А инвестиция представляет собой особый товар, имеющий обращение  на рынке. Поэтому возможность ее получения в том или ином виде часто зависит от понимания и  учета взаимных интересов партнеров, от умения видеть объект инвестирования с позиций стратегического инвестора  и оценивать его инвестиционную привлекательность. 

2. Какой принцип лежит в основе концепции стоимости денег во времени?

 Временна́я це́нность де́нег (ВЦД) или стоимость денег во времени (СДВ), стоимость денег с учетом фактора времени (СДУФВ), теория временной стоимости денег, дисконтированная существующая ценность — концепция, на которой основано предположение о том, что деньги должны приносить процент - ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.

Временна́я  це́нность де́нег — одно из фундаментальных понятий финансов. Временна́я ценность денег основана на предпосылке, что каждый предпочтёт получить определенную сумму денег сегодня, чем то же самое количество в будущем, если все остальное одинаково. В результате, когда каждый вносит деньги на счёт в банк, каждый требует (и зарабатывает) проценты. Деньги, полученные сегодня, более ценны, чем деньги, полученные в будущем количеством процентов, который деньги могут заработать. Если 90 сегодняшних рублей через год увеличатся до 100 рублей, то эти 100 рублей, подлежащие выплате через год, сегодня стоят 90 рублей.

«Золотое» правило  бизнеса гласит:

Сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра.

Согласно принципу временно́й ценности денег, сегодняшние  поступления ценнее будущих. Отсюда вытекает, по крайней мере, два важных следствия:

• необходимость учёта фактора времени при проведении финансовых операций;
• некорректность (с точки зрения анализа долгосрочных финансовых операций) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

3. Что такое  «Сетевая диаграмма» и что  отображают «связи предшевствования»

Сетевая диаграмма (сеть, граф сети, PERT диаграмма) - графическое отображение работ проекта и их взаимосвязей. В планировании и управлении проектами под термином сеть понимается полный комплекс работ и вех проекта с установленными между ними зависимостями.

Сетевые диаграммы  отображают сетевую модель в графическом  виде как множество вершин, соответствующих  работам, связанных линиями, представляющими  взаимосвязи между работами. Этот граф, называемый сетью типа вершина-работа или диаграммой предшествования, является наиболее распространенным представлением сети на сегодняшний день.

Рисунок 2.2. Диаграмма предшествования

Существует другой тип сетевой диаграммы, называемый сеть типа вершина-событие, который на практике используется реже. При данном подходе работа представляется в виде линии между двумя событиями (узлами графа), которые в свою очередь отображают начало и конец данной работы. PERT-диаграммы являются примерами этого типа диаграмм. Хотя в целом различия между этими двумя подходами представления сети незначительны, представление более сложных связей между работами сетью типа вершина-событие может быть достаточно затруднительно, что и является причиной более редкого использования данного типа.

Сетевая диаграмма  не является блок-схемой в том смысле, в котором это средство используется для моделирования деловых процессов. Принципиальным отличием от блок-схемы  является то, что сетевая диаграмма  моделирует только логические зависимости  между элементарными работами. Она  не отображает входы, процессы и выходы, и не допускает повторяющихся  циклов или петель.