Разработка основных разделов бизнес-плана инвестиционного проекта организации гостинично - реабилитационного комплекса

     Амортизационные отчисления клинического центра не несут в себе воспроизводственные функции так, как в других отраслях промышленности.

     В этой связи амортизационные отчисления не включены в чистый денежный поток.

     Денежный поток сформирован из чистой прибыли (табл.5.2). 

     Таблица 5.2. Расчет чистой прибыли, образуемой в проектном периоде, тыс.грн.

       

     Для определения эффективности  предложенного в бизнес-плане создания реабилитационного центра с оказанием гостиничных услуг  определяем текущую стоимость денежных потоков. 

     Таблица 5.3 - Расчет текущей стоимости денежных потоков, тыс. грн

       

     Далее определяется чистая приведенная стоимость (net present value) бизнес-плана инвестиционного проекта - это разница между суммой текущих стоимостей денежных потоков от инвестиций в каждый период времени и текущей стоимостью самих инвестиций.

     Так как по условиям инвестора инвестиции вкладываются в проект все сразу (единовременно), то стоимость таких вложений не дисконтируется.

     По нашему проекту NPV составит:

     NPV =  16152,34- 8000 = 8152,34 тыс. грн

     PI = 16152,34/8000 = 2 > 1 

      2 > 1, следовательно данный инвестиционный проект целесообразно рассматривать далее, потому как имеет позитивную настоящую (текущую) стоимость.

     Среднегодовая стоимость дисконтированного денежного потока:

     16152,34/5 лет = 3230,468 тыс. грн.

     ПО = 8000/3230,468 = 2,5 года.

     Рассчитав показатели можно сделать вывод, что данный проект является эффективным. Так инвестор при вложении 8000 тыс. грн. через 2,5 года получит на 8152,34 тыс. грн. прибыли больше.

 

6. Риск в оценке целесообразности инвестиций

 

     Инвестиционные решения утверждаются с учетом многих факторов: политических, социальных, технологических (нестабильность технологии, отклонения фактических параметров работы оборудования и сооружений от запланированных и т.д.), экономических (необеспеченность производства материалами, энергетическими и трудовыми ресурсами, снижение объема и качественных показателей продукции против ожидаемых, возрастание затрат и т.д.), рыночных (изменение тарифов на услуги). При утверждении решения про целесообразность того или иного инвестиционного проекта необходимо учитывать множество факторов в форме рисков, которые предусматриваются. Приведем некоторые причины рисков, которые встречаются чаще всего и могут влиять на конечные результаты инвестиционного проекта.

     А. Риски, которые относятся к общей ситуации в Украине:

• Политическая нестабильность;
• Существующая и будущая правовая база для инвестиций;
• Перспективы экономики в целом;
• Финансовая нестабильность (возможные изменения в налогообложении, инфляция);
• Трудности с легализацией прибыли.

     Б. Риски периода проектирования строительства:

• Повышение ставок по позициям;
• Увеличение срока строительства;
• Невыполнение сроков введения в действие производственных мощностей;
• Несоответствие проекта спецификации;
• Несоответствие друг другу проектной калькуляции и фактической стоимости строительства.

     В. Риски эксплуатационного периода:

• Повышение текущих затрат;
• Срыв графиков поставок сырья, материалов, технологического оборудования, топливно-энергетических ресурсов;
• Новые требования к экологии;
• Недостаток трудовых ресурсов;
• Изменение условий транспортировки;

     В инвестиционном проекте риск - неопределенность, нестабильность - измеряется с помощью метода эквивалента надежности.

     При этом денежный поток распределяется на надежную и рискованную части. Денежные потоки переводятся в надежные (безопасные), потом дисконтируются по безопасной ставке.

     Специалисты Британского национального банка рекомендуют для Украины выбирать ставку дисконта в диапазоне 0,15 - 0,2 (то есть 15 - 20%).

     Расчет эквивалента надежности приведен в таблице 6.1. 

     Таблица 6.1 - Оценка риска проекта с применением метода эквивалента надежности

     

      

     Показатели эффективности инвестиционного проекта с учетом рисков имеют вид:

     NPVриск = 11448,6 - 8000 = 3448,6 тыс. грн

     PIриск = 11448,6 /8000 = 1,4 > 1

     ПО = 8000/2289,72 = 3,4 года

     Рассчитав чистый приведенный доход с учетом возможных рисков, можно увидеть, что данный показатель является положительным и в денежном выражении составляет 3448,6 тыс. грн.

      Следовательно, проект необходимо рассматривать. Данный инвестиционный проект принесет предприятию немалый доход и, с учетом рисков, окупится через 3,4 года, без их учета - 2 года. Индекс доходности равен 1,4, что также указывает на эффективность данного проекта.  
 

 

      ЛИТЕРАТУРА

1. Про підприємства в Україні. Закон України від 17 березня 1991 року;
2. Про інвестиційну діяльність. Закон України від 18 вересня 1991 року;
3. Про цінні папери та фондову біржу. Закон України від 18 червня 1991 року;
4. Марєнко А. В.,  Принц Г. В.,  Патика Н. І.,  Пріб К. А. Проблеми залучення іноземних інвестицій в економіку України. // Фінанси України. - 1999. - №7. - С. 34-44.
5. Захарін С. В. Моніторинг інвестиційного клімату. // Фінанси України. - 2001. -  №1. - С. 111-117.
6. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - К.:МП «Итем ЛТД», 1995.
7. Бизнес - план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация. -М.: Финансы и статистика, 1999.
8. Брігхем Є. Ф. Основи фінансового менеджменту. - Київ, “Молодь”, 1997.
9. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. - М.: «Финстатинформ», 1997.
10. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. / под ред. Шумилина С.И. - М.: «Финстатинформ», 1995.
11. Инвестиции в Украине. / под ред. С. Вакарина. - Киев, «Конкорд», 1996.
12. Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. -М.: Финансы и статистика, 1999.