Финансовое состояние предприятия ТОО “Русский Инвестиционный Дом”.

В зарубежной практике золотой серединой считается величина ЭФР/РСС   =   0.25-0.35,   что   позволяет   компенсировать   налоговые изъятия прибыли.

5) Расчет  отношения   экономической   рентабельности  к средней ставке процента - чем  больше эта величина, тем лучше.  При  приближении этой величины  к единице величина Дифференциала  стремится к  нулю, что  означает падение эффективности использования заемных средств.

Эффект производственного  рычага.

Эффект производственного  рычага  (ЭПР)  показывает   степень  чувствительности прибыли от реализации к изменению выручки от реализации. Величина  ЭПР чрезвычайно возрастает  при   падении  объема   производства  и   приближении  его   к  порогу рентабельности,  при  котором  предприятие  работает  без  прибыли. То есть  в этих условиях  небольшое  увеличение  выручки  от  реализации   порождает  многократное увеличение прибыли, и наоборот.                                                  

Эффект  производственного  рычага=(Результат  от  реализации  после  возмещения переменных затрат)/  (Прибыль).

 

(см. список использованной  литературы источник № 23)

 

Величина  эффекта  производственного  рычага всегда рассчитывается  для  определенного  объема  продаж  и  выручки  от   реализации  и определенной доли переменных затрат в суммарных  затратах. Доля  переменных затрат в  полных  затратах рассчитывается по  данным внутреннего  учета. Затем рассчитывается показатель Силы финансового рычага:

Силы финансового  рычага =  (Балансовая прибыль +  проценты за кредит) / (Балансовая прибыль ).

И вычисляется:

Сопряженный эффект рычагов = Сила финансового рычага * Эффект производственного рычага. (1)

Основными источниками  риска для предприятия являются производственный и финансовый риски. Неустойчивость спроса и цен сырья, удельного веса постоянных затрат, уровень ЭПР генерируют предпринимательский  риск. Чем больше ЭПР, тем         больше предпринимательский риск.

 Неустойчивость условий  кредитования, действие финансового  рычага генерирует финансовый  риск.

Уровень Совокупного  риска пропорционален Сопряженному Эффекту рычагов, вычисляемому по формуле (1).

Сочетание большой силы финансового рычага и большого ЭПР может быть губительным для предприятия. Эти соображения являются решающими при определении возможной прибыли на акцию. Следуя американским экономистам, Сопряженный Эффект рычагов показывает на сколько процентов изменяется чистая         прибыль на акцию при изменении объема продаж на один процент.

 

2.2 - Нормативная  база для проведения анализа  предприятия.

Оценка неудовлетворительности структуры баланса предприятий  по методике федерального управления по делам о банкротстве.

Постановлением Правительства РФ  от 20.05.2004    498  "О некоторых мерах по реализации   законодательства   о несостоятельности   (банкротстве)  предприятий" утверждена  система критериев   для определения   неудовлетворительной  структуры баланса  неплатежеспособных  предприятий,   базирующаяся  на   показателях  текущей ликвидности   и   обеспеченности  собственными   оборотными  средствами,   а  также возможности  восстановить  (утратить)  платежеспособность.

Суть примененной методики (или системы критериев) заключается в следующем.     

По  данным  баланса  вычисляются  значения  коэффициента  текущей  ликвидности (КТЛ)  и коэффициент  обеспеченности собственными  оборотными средствами  КОС. Если КТЛ < 2 или  КОС < 0.1, структура баланса считается неудовлетворительной. Здесь  2 и 0.1 - критические  значения   коэффициентов,  использующиеся   в  "Методических положениях." Федерального управления по делам  о банкротстве от 12  августа 2004 года.

Прогнозное значение КТЛ(t+Т) вычисляется как:

КТЛ(t + Т) = КТЛ(t) + * Т , где:

• D (КТЛ - изменение КТЛ за последний квартал;
• Dt - продолжительность квартала в днях;
• Т - контрольный период времени.

То есть при вычислении используется скорость  изменения (производная)  КТЛ (t) за последний временной период Dt .         

Если    предприятие   имеет   неудовлетворительную   структуру   баланса,   то вычисляется прогнозное значение КТЛ(t+Т), где Т=6 месяцев.

Если  прогнозное    КТЛ    >= 2,  то восстановление  платежеспособности реально, если КТЛ  <  2,  то   нереально.   Если   структура   баланса   удовлетворительна, то вычисляется прогнозное КТЛ (t+Т), где Т=З мес. Если  прогнозное КТЛ < 2,  то вероятна утрата платежеспособности.     

Заметим,    что   в    коэффициент   обеспеченности    собственными   оборотными средствами  здесь  входят  собственные  оборотные  средства  без   учета  долгосрочной кредиторской задолженности.

Коэффициенты  утраты  и   восстановления  платежеспособности   =  Прогнозируемый КТЛ / Критический  КТЛ.   

Значение  критического  КТЛ  =  2, указанное  в постановлении  Правительства РФ, взято из мировой  практики и  является завершенным.  Среднее значение  КТЛ в  России в 2004 году не превосходило 1.4.^*

Если  государство  имеет  задолженность  перед  пользователем,  то  значение КТЛ корректируется следующим образом.     

Учет  государственной  задолженности   (производится  пользователем   по  данным внутренней отчетности).

Сумма    платежей    по    обслуживанию    задолженности    государства    перед предприятием   рассчитывается   исходя из   объемов   и   продолжительности  периода задолженности  по  каждому  из  неисполненных  в  срок  государственных  обязательств, дисконтированной  по  ставке  Центрального  банка   России  на   момент  возникновения задолженности:

   

Здесь  Z  -  сумма  платежей  по  обслуживанию  задолженности  государства перед предприятием;     

Рi - объем государственной  задолженности по l-тому не исполненному в срок обязательству государства;     

Ti -  период  задолженности  по  i-тому не  исполненному в  срок обязательству государства;      

Si - годовая учетная  ставка ЦБ на момент возникновения  задолженности.

Значение  коэффициента  текущей   ликвидности  предприятия, рассчитываемое из предположения     своевременного     погашения      государственной     задолженности, определяется по формуле:   

Здесь IIА, IIIА - итоги разделов II и III активов баланса (IIП - пассивов);

В знаменателе указаны  коды строк баланса.                                                      

На   основании   рассчитанного   в   соответствии  с   значения  скорректированного  коэффициента  текущей  ликвидности  определяется  зависимость  неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним.                                            

 Установленная    неплатежеспособность    предприятия    считается   непосредственно связанной с задолженностью государства перед ним, если  значение скорректированного коэффициента  текущей  ликвидности  равно  или  превышает   критериальное  значение указанного  коэффициента,  установленное  постановлением  Правительства  Российской Федерации от 20 мая 1994 года   498, т.е. КТЛ>= 2.                                                                                       

Неплатежеспособность  предприятия считается несвязанной  непосредственно с задолженностью государства перед ним, если:                                                    

-значение скорректированного  коэффициента текущей ликвидности  ниже критериального значения указанного коэффициента, установленного постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 2004 года   498, т.е. КТЛ< 2, в противном случае,                                                                    

- зависимость неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним признается неустановленой.                                               

 На   наш   взгляд,   методика   оценки   платежеспособности   и   возможности   его   восстановления  или  утраты, предложенная  федеральным управлением  по банкротствам  является    грубой   начальной    оценкой   финансового    состояния   предприятия.         

 Справедливость  вычисления  прогнозного  значения коэффициента  текущей ликвидности  по  скорости его изменения (производной)  в предыдущем  временном периоде,  мы считаем весьма спорной. Основным достоинством такого способа является его простота.         

 Более  обоснованным  является  вычисление  этого   коэффициента  на  базе прогнозной бухгалтерской отчетности.

В постановление Правительства РФ от 20 мая 1994 г. N 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий"  говорится, что предприятию может быть предоставлена финансовая помощь.  Однако, неплатежеспособным   предприятиям  не  может предоставляться государственная  финансовая поддержка,  если отсутствует хотя бы одно из следующих условий:

• наличие плана  финансового оздоровления (бизнес-плана), включающего мероприятия по  восстановлению платежеспособности  и  (или)  поддержанию эффективной хозяйственной деятельности, согласованного и утвержденного в установленном порядке;
• наличие поданных в установленном порядке документов на приватизацию для предприятий,  подлежащих обязательной  приватизации в соответствии с Государственной программой  приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской  Федерации,  утвержденной   Указом   Президента Российской Федерации  от 24  декабря 1993  года N  2284 (Собрание  актов Президента и Правительства Российской Федерации, 1994, N 1, ст.2);
• безусловное  соблюдение   целевого  характера  использования  ранее предоставленной государственной финансовой поддержки.

Государственная    финансовая    поддержка    не    предоставляется неплатежеспособным предприятиям  также в случае, если в течение трех лет до  момента обращения предприятия за  поддержкой   (за  исключением предприятий, для  которых в соответствии с законодательством установлены условия хозяйствования,  при  которых  не  возмещаются  его  затраты на производство товаров, работ, услуг) ему предоставлялась такая поддержка.

Безвозвратные   государственные  ассигнования   предоставляются  исключительно на:

• финансирование непроизводственной   деятельности, связанной   с содержанием  объектов  социально-культурного   и   коммунально-бытового назначения;
• возмещение  убытков   конкретным   предприятиям,   если   для   них действующим законодательством  установлены условия  хозяйствования,  при которых не  обеспечивается возмещение  затрат  на  производство  товаров(работ, услуг), что может повлечь их банкротство;
• финансирование  издержек   по   восстановлению   платежеспособности предприятий, принимаемых  на полное  бюджетное финансирование в статусе, установленном действующим законодательством;
• финансирование ликвидационных  процедур при недостаточности средств от продажи имущества должников.

Во всех  остальных  случаях  государственная  финансовая  поддержка оказывается исключительно  на возвратной основе.

Безвозмездные государственные  ассигнования  отражаются  в  пассиве баланса предприятия  как целевые финансовые поступления и не могут влечь за  собой   изменения  доли государства,  а   также  его   посредников (организаций-агентов) в уставном капитале предприятия.

Финансирование  предприятий  производится  в соответствии  с договором,  заключаемым между органом  исполнительной   власти,   осуществляющим   финансирование,   и Федеральным управлением  по делам  о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе России (Федеральное управление), обеспечивающим контроль за  целевым использованием средств и их возвратностью (в случае финансирования на кредитной основе), - с одной стороны, и уполномоченной организацией  (агентом)  Правительства  Российской  Федерации  (субъекта Российской Федерации) - с другой.

Основаниями   для  предоставления   государственной  финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям являются:

-выполнение  требований,  установленных  в  пункте  3  постановления Правительства  Российской Федерации от 20 мая  1994 г. N 498;

1. наличие плана  финансового оздоровления (бизнес-плана), включающего мероприятия по  восстановлению платежеспособности  и  (или)  поддержанию эффективной хозяйственной деятельности, согласованного и утвержденного в установленном порядке;
2. наличие поданных в установленном порядке документов на приватизацию для предприятий,  подлежащих обязательной  приватизации в соответствии с Государственной программой  приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской  Федерации,  утвержденной   Указом   Президента Российской Федерации от 24  декабря 1993  года N  2284 (Собрание  актов Президента и Правительства Российской Федерации, 1994, N 1, ст.2);
3. безусловное  соблюдение   целевого  характера  использования  ранее предоставленной государственной финансовой поддержки.