Эффективность управления оборотными активами предприятия с помощью краткосрочной финансовой политики

         Высвобождение оборотных средств  в результате ускорения их  оборачиваемости может быть абсолютным  и относительным. 

     Абсолютное  высвобождение средств происходит в тех случаях, когда при выполнении плановой производственной программы  у предприятия фактическая сумма  оборотных средств оказывается  меньше плановой потребности в них. Высвободившиеся в результате ускорения  оборота средства сосредоточиваются  на расчетном счете в виде свободных  денежных ресурсов.

     Высвобождение средств будет относительным, если одновременно с ускорением оборачиваемости  оборотных средств намечается рост производственной программы и высвобожденные средства должны быть направлены на покрытие прироста оборотных средств в  связи с увеличением выпускаемой  продукции.

           В отдельных отраслях промышленности  скорость оборота средств различна, что вытекает из технико-экономических  особенностей той или иной  отрасли, особенностей условий  производства и организации финансов.

     Так, в отраслях промышленности с длительным производственным циклом (судостроение, турбостроение и т. д.) оборотные  средства обращаются с меньшей скоростью, чем в таких отраслях, как пищевая, легкая, где длительность производственного  цикла невелика.

     В современных условиях многие предприятия  испытывают недостаток оборотных средств, т. е. такую ситуацию, когда норматив превышает сумму оборотных средств. Причиной его возникновения может  стать невыполнение плана по прибыли, использование прибыли на цели, не предусмотренные планом, несвоевременное финансирование норматива оборотных средств, отвлечение оборотных средств, т. е. иммобилизация.

           Иммобилизация оборотных средств  представляет собой выбытие их  из непрерывного планомерного  кругооборота. Всякая иммобилизация  оборотных средств свидетельствует  о неэффективном их использовании,  приводит к замедлению оборачиваемости  и ухудшению платежеспособности  предприятия. Следует различать  иммобилизацию, возникшую в результате  использования оборотных средств  не по назначению, т. е. на  цели, вообще не связанные с  кругооборотом средств (этот вид  принято называть чистой иммобилизацией, например: превышение задолженности  рабочих и служащих по ссудам  на индивидуальное жилищное строительство,  расходы, не перекрытые средствами  спецфондов, недостачи и потери  от порчи товарно-материальных  ценностей, не списанных с баланса  и т. д.) и иммобилизацию, возникшую  вследствие замедления кругооборота  средств на отдельных его стадиях. 

     Можно выделить следующие основные пути ускорения  оборачиваемости оборотных средств:

− на стадии подготовки к производству — расчет научно обоснованных норм и нормативов оборотных  средств;

− на стадии производства — сокращение длительности производственного  цикла посредством автоматизации, комплексной механизации, применения новейших научных открытий и технических  изобретений, замена дорогостоящих  материалов более дешевыми, повторное  использование тары, инструмента, ритмичность  выпуска продукции и т. д;

− на стадии обращения  — увеличение объема и обеспечение  ритмичности продажи продукции, что способствует бесперебойной  отгрузке покупателям и своевременному поступлению денежных средств за нее на расчетный счет; развитие системы расчетов в народном хозяйстве, своевременное оформление документов и строгое соблюдение платежной  дисциплины.  
 

1.4      Этапы управления  оборотными активами.

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам ¹:

1.        Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов. 

На третьем  этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их  сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей — коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая

продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом  этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

РОА = Ррп * ООА,                        

где РОА —  рентабельность оборотных активов;

Ррп—рентабельность  реализации продукции; ООА — оборачиваемость  оборотных активов.

На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

 2. Определение принципиальных  подходов к формированию оборотных активов предприятия.

 Такие принципы отражают общую идеологию финансового  управления предприятием с позиций  приемлемого соотношения Уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам  они определяют выбор определенного  типа политики их формирования.

 Теория финансового  менеджмента рассматривает три  принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия — консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный  подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов — их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. 

3. Оптимизация объема  оборотных активов.

Такая оптимизация  должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объёмов производства и реализации продукции.

 На втором этапе на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем  этапе определяется общий объем  оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОАП = ЗСП + ЗГП + ДЗП + ДАП + Пп,                     

где ОАП —  общий объем оборотных активов  предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСП — сумма  запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГП — сумма  запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗП — сумма  дебиторской задолженности на конец  предстоящего периода;

ДАП — сумма  денежных активов на конец предстоящего периода;

Пп — сумма  прочих видов оборотных активов  на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения  постоянной и переменной частей оборотных активов.

Потребность в  отдельных видах оборотных активов  и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации  соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим этапам:

На первом этапе  по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны».

 На втором этапе по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему  их уровню.