Управление денежными потоками хозяйствующего субъекта

 

Баланс предприятия считается  абсолютно ликвидным, если соблюдаются условия: А₁>П_1, А₂>П_2; А₃>П_3, А₄<П_4. Если хотя бы одно из данных условий не достигается, то ликвидность баланса в большей или меньшей мере отличается от абсолютной. По данным расчетов для ОАО «Газпром» видно, что ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие, описанное выше. Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется два. У организации не имеется достаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 108 449 194 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае это соотношение выполняется (быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства в 3,9 раза).

            Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия (степени достаточности средств для покрытия  обязательств)  рассчитывают  следующие относительные показатели:

• коэффициент текущей ликвидности,
• коэффициент быстрой ликвидности
• коэффициент абсолютной ликвидности,
• коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

В таблице 7 произведём расчет коэффициентов ликвидности ОАО  «Газпром» в 2011 году.

Таблица 7.

Расчёт коэффициентов  ликвидности.

Показатель ликвидности	Значение показателя		Изменение показателя  (гр.3 - гр.2)	Расчет, рекомендованное  значение
	на 01.01.2011	на 31.12.2011
1	2	3	4	5
1. Коэффициент текущей  (общей) ликвидности	2,80	2,72	-0,08	Отношение текущих активов  к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 2 и более.
2. Коэффициент быстрой  (промежуточной) ликвидности	2,35	2,27	-0,08	Отношение ликвидных активов  к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 1 и более.
3. Коэффициент абсолютной  ликвидности	0,35	0,25	-0,10	Отношение высоколиквидных  активов к краткосрочным обязательствам.   Нормальное значение: 0,2 и более.

         На 31.12.2011 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, соответствующее норме (2,72 при нормативном значении 2 и более). При этом за год имело место ухудшение значения показателя – коэффициент снизился на -0,08.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также  соответствует норме – 2,27 при норме не менее 1). Это говорит о наличии у ОАО "Газпром" ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства.

При норме 0,2 и более значение коэффициента абсолютной ликвидности  составило 0,25. Несмотря на это следует отметить, что за последний год коэффициент снизился на -0,10.

Проведем сопоставление  абсолютных значений дебиторской и  кредиторской задолженностей. Известно, что если у предприятия кредиторская задолженность превышает более чем в 2 раза дебиторскую, то это свидетельствует о критическом финансовом положении данного предприятия. В таблице 8 осуществим данное сопоставление.

 

 

 

 

 

Таблица 8.

Дебиторская и  кредиторская задолженности ОАО  «Газпром» за 2010-2011гг.

Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение (+,-)
			Абсолютное, тыс. руб.	Относитель-ное, %
			гр.3-гр.2	гр.3/гр.2
1. Дебиторская задолженность,  тыс. руб.	901 997 482	1 282 725 851	380 728 369	142,21
2. Кредиторская задолженность,  тыс. руб.	1 107 996 193	1 259 220 867	151 224 674	113,65
3. Коэффициент соотношения  дебиторской и кредиторской задолженности,  раз	1,23	0,98	-0,25	79,92

 

По данной методике финансовая устойчивость предприятия не может  считаться критической, так как  значение показателя в 2011 году составило 0,98, при его тенденции к снижению за год на 0,25 п.п. Это объяснимо опережающим темпом роста дебиторской задолженности, равной 42,21 %, относительно 13,65 % роста кредиторской задолженности.

                ОАО «Газпром» по результатам расчёта групп показателей ликвидности имеет устойчивое финансовое положение, вследствие чего не испытывает острой потребности в денежных средствах. Общая структура баланса предприятия не может быть признана удовлетворительной с точки зрения ликвидности, поскольку срочные обязательства преобладают над высоколиквидными активами, это значит, что без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 712 994 466 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных и в медленно реализуемых активах для покрытия срочных и долгосрочных обязательств. Таким образом, при обращении краткосрочной дебиторской задолженности в денежные средства и перенос её в долгосрочную в нужном соотношении может привести к тому, что баланс ОАО «Газпром» станет ликвидным, выполняя основное требование – А₁>П_1, А₂>П_2; А₃>П_3, А₄<П_4.. Показатели коэффициентов ликвидности соответствуют всем нормам, но при этом наблюдается тенденция к их уменьшению.

Таким образом, платежеспособность ОАО «Газпром» указывает на возможность  хозяйствующего субъекта наличными  денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

           Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока, как отношение чистого денежного потока к величине отрицательного денежного потока. В таблице 9 приведен расчет показателей эффективности денежного потока ОАО «Газпром» в 2010-2011 годах.

Таблица 9.

Оценка эффективности  денежного потока ОАО «Газпром».

Показатель	2010год	2011год	Изменение
			абсолютное, тыс. руб.	относитель-ное, %
Чистый денежный поток, тыс. руб.	3 213 557	1 293 128	-1 920 429	40,24
Отрицательный денежный поток, тыс. руб..	4 548 666 055	6 241 301 535	1 692 635 480	137,21
Эффективность ЧДП, % (стр.1/стр.2*100%)	0,07	0,02	-0,05	28,57

 

Показатели эффективности  чистого денежного потока предприятия  за анализируемый период имеют тенденцию  к снижению на 0,05 п.п., данный факт отражает неэффективность денежных потоков.

В первую очередь, данный факт обусловлен резким снижением на 391 229 414 тыс. руб. чистого денежного потока от финансовой деятельности, при небольшом увеличении отрицательного денежного потока на 9 274 014 тыс. руб. 

Также стоит обратить внимание на неэффективное управление в области  инвестиционной деятельности, которое  привело к сокращению чистого  денежного потока на 24 816 023 тыс. руб. при увеличении отрицательного денежного потока на 121 834 571 тыс. руб.

Низкие значения эффективности  денежного потока предприятия являются причиной недостаточного уровня общей  эффективности деятельности предприятия  в области инвестиций и финансов.

 

3.УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА.

 

3.1. Пути совершенствования  управления денежными потоками  предприятия.

 

На современном этапе  все большее число предприятий  осознают необходимость сознательного  перспективного управления формированием  денежных потоков на основе научной  методологии предвидения их направлений и видов, адаптации к общим целям экономического развития предприятия и изменяющимся условиям внешней среды. Эффективным инструментом долгосрочного управления денежными потоками предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования денежного оборота, конъюнктуры финансового и товарного рынков и связанной с этим неопределенностью результатов хозяйственной деятельности выступает политика управления денежными потоками.

Политика управления денежными  потоками представляет собой часть  общей экономической стратегии  предприятия, обеспечивающая формирование приоритетных целей организации  его денежного оборота и выбор  наиболее эффективных путей их достижения. Политику управления денежными потоками можно представить как генеральный  план действий в сфере организации оборота денежных средств предприятия, определяющий приоритеты направлений и видов этих потоков, характер формирования и использования денежных ресурсов, обеспечивающих предусмотренное общее экономическое развитие предприятия. Политика управления денежными потоками представляет собой системную концепцию, связующую развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Актуальность разработки политики управления денежными потоками предприятия определяется рядом  условий:

-  интенсивности  изменения  факторов внешней среды предприятия;

- смена стадий жизненного  цикла предприятия;

- кардинальное изменение   целей операционной деятельности  предприятия.

Основанная на новой парадигме  разработка политики управления денежными потоками базируется на предварительной идентификации достигнутого стратегического уровня предприятия. В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представление о следующих параметрах, характеризующих возможности и ограничения развития денежного оборота предприятия:

1) Каков уровень стратегического  мышления собственников, управляющих и менеджеров предприятия?

2) Каков  уровень   знаний  менеджеров  предприятия  (их информативной осведомленности)  о состоянии и предстоящей  динамике важнейших элементов  внешней экономической среды?

3)  Какими денежными  ресурсами располагает предприятие, каковы возможности перспективного их формирования, как обеспечена их противоинфляционная защита в процессе накопления?

4) Соответствует  ли  уровень  деловой  активности  предприятия текущим и перспективным  требованиям его развития, насколько  полно используется потенциал  формирования его развития, насколько  полно используется потенциал  формирования его денежных ресурсов?

5) Имеется ли на предприятии  целостная стратегическая концепция в виде миссии, общей стратегии, системы функциональный стратегий; в какой мере эта стратегическая концепция структурирована в разрезе отдельных хозяйственных подразделений?

6) Какова эффективность  действующих на предприятии систем анализа, планирования и контроля денежных потоков; в какой мере они ориентированы на решение стратегических задач?

7) Соответствует ли организационная  структура управления хозяйственной деятельностью предприятия задачам его перспективного развития?

8) Каков уровень деловой  культуры менеджеров, управляющих  денежными потоками, насколько тесно  он корреспондирует с организационной  культурой предприятия в целом.

Идентификация этих параметров позволяет непосредственно перейти к разработке политики управления денежными потоками предприятия.

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что политика управления денежными средствами является частью общей экономической стратегии  предприятия  и представляет собой  генеральный план в сфере организации  оборота  денежных средств предприятия. Политика управления денежными средствами определяет  направления и виды денежных потоков предприятия, характер формирования и использования  денежных ресурсов. Актуальность разработки политики управления денежными средствами обусловлена изменяющимися факторами внешней среды, прохождением предприятия различных стадий жизненного цикла, изменением целей развития предприятия.

 

 

3.2. Принципы и  последовательность разработки  политики управления денежными  потоками

 

Денежные средства являются наиболее дефицитным ресурсом в транзитивной экономике, и успех предприятия (корпорации) во многом определяется способностью его руководства мобилизовать и  эффективно использовать денежные средства.

Управление денежными  потоками включает следующие аспекты:

• учет движения денежных средств;

• анализ потоков денежной наличности;

• составление бюджета  движения денежных средств;

• контроль за использованием бюджета движения денежных средств.

Оно охватывает ключевые направления  деятельности предприятия, включая  управление внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом.

Управление денежными  потоками особенно важно для предприятия, с точки зрения необходимости:

• регулирования ликвидности баланса;
• оптимизации состава и структуры оборотных активов, запасов, дебиторской задолженности, финансовых вложений;
• планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;
• управления текущими издержками и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ и услуг);
• прогноза экономического роста.¹⁰