Анализ деятельности банков на рынке ценных бумаг

     1.3 Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

     Брокерская  деятельность – совершение сделок с ценными бумагами на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок. Брокер действует на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКР ЦБ). Минимальный размер собственного капитала брокера – не менее 5000 МРОТ. Доход брокера складывается из комиссионных. Брокером может быть индивидуальный предприниматель или юридическое лицо. Брокер вправе:

• покупать-продавать ценные бумаги клиентов по их поручению;
• хранить и использовать денежные средства клиентов;
• оказывать консультационные услуги;
• вести учет сделок и документов;
• давать отчеты клиенту;
• соблюдать коммерческую тайну;
• нести финансовые риски по операциям клиента за счет собственных средств;
• возмещать клиенту убытки, причиненные неисполнением или ненадлежащим исполнением договора.

       Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Минимальный размер собственного капитала для дилера – не менее 8000 МРОТ.

       Дилер:

• заключать договоры купли-продажи;
• выступать андеррайтером при первичном размещении ценных бумаг;
• консультировать;
• совершать другие финансовые операции.

       Деятельность  по управлению ценными бумагами осуществляется юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему в управление и принадлежащими третьему лицу денежными средствами и ценными бумагами. Минимальный размер собственного капитала – не менее 35000 МРОТ.

       Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Минимальный размер собственного капитала – не менее 100000 МРОТ.

       Депозитарная  деятельность –  оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Минимальный размер собственного капитала – не менее 75000 МРОТ. Между депозитарием и депонентом заключается депозитарный договор. Это договор о счете «депо» (объединенная общим признаком совокупность записей в реестрах депозитария, предназначенная для учета ценных бумаг по принципу двойной записи: по пассиву, по активу).

       Деятельность  по организации торговли ценными бумагами –это предоставление услуг по заключению сделок с ценными бумагами между участниками фондового рынка. Минимальный размер собственного капитала – не менее 200000 МРОТ.

       Коммерческие  банки в России осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг по лицензиям, выдаваемым Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

       На  российском фондовом рынке в начале1998 года работали 1500 финансовых компаний и 700 коммерческих банков. Открытых паевых инвестиционных фондов в 1997 году было зарегистрировано 16, интервальных – 4. Чековых инвестиционных фондов насчитывалось около 520, а общее число их акционеров составляло 25 млн. человек. Самой крупной организацией, работающей на российском рынке ценных бумаг, является Сбербанк РФ. Аедущими инвестиционными компаниями в 1997 году были «Тройка-диалог», «Брансвик-Варбург», «Ренессанс Капитал», «CS First Boston», «Ринако-плюс».

       Лидерами  среди организаторов фондового  рынка стали ММВБ и Российская торговая система (РТС). Всего на начало 1998 года в РФ проводили биржевые торги ценными бумагами 18 фондовых и 29 товарных бирж.

       Регулирование рынка ценных бумаг  в России осуществляют государственные органы: Федеральное собрание, Президент, Правительство, Министерство финансов, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Банк России. Федеральное собрание разрабатывает и утверждает законы в области рынка ценных бумаг. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг. Министерство финансов выступает в качестве представителя эмитента государства и государственного органа регулирования рынка ценных бумаг. Банк России является профессиональным участником рынка ценных бумаг и государственным органом регулирования фондового рынка. ФКРЦБ разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг, устанавливает правила игры на фондовом рынке, лицензирует деятельность участников, контролирует соблюдение законодательства, обеспечивает раскрытие информации и т.д. 

     ГЛАВА 2.ОБЗОР ФОНДОВОГО РЫНКА

     2.1. Эволюция российского  фондового рынка

     Первый  этап эволюции рынка ценных бумаг  в современной России начался  в 1990 годы с появлением приватизационных чеков. Именно тогда готовые к риску иностранные инвесторы, для большинства из которых Россия была просто экзотической страной, пришли к нам со своими деньгами, участвуя в чековых аукционах и аукционах по продаже государственных пакетов акций. Тогда еще не было бирж, где котировались бы акции приватизированных предприятий, а был только неорганизованный рынок и телефонные брокеры. Со временем у рынка появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор торгуемых эмитентов. Определяющим ценовым фактором тогда была политическая ситуация. Перед выборами 1996 года были опубликованы результаты социологических исследований, где рейтинг Ельцина превысил рейтинг прочих претендентов. Реакцией рынка было «ралли» по всем бумагам. Каждый управляющий, который имел представление о России, считал нужным вложиться в русские бумаги. Ожидания были оптимистичными, инвесторы «ставили на Россию», и цены акций уверенно шли вверх. В то же время промышленное производство, реальная экономика продолжали свое падение.

       Основным  фактором начала второго этапа было ожидание положительной динамики изменения макроэкономической ситуации в стране. Однако этого не произошло. Следствием стало разочарование и крах. Первый этап новейшей истории российского рынка закончился в 1998 г. Ситуация менялась на противоположную: ожидания были только пессимистические, а положение в реальной экономике начало улучшаться. Характерной особенностью текущей ситуации является то, что политический фактор перестал быть решающим. Макроэкономические показатели сейчас оказывают на рынок значительно большее влияние, нежели политические новости.

       Сегодня на российском рынке совсем нет мелких и средних эмитентов. За последние 10 лет появилось довольно много  новых, динамично развивающихся компаний, созданных «с нуля». Владельцы молодых компаний знают, что оценка их бизнеса сейчас невелика, они рассчитывают на бурный рост в ближайшие годы и не спешат поэтому расставаться с частью своих акций. Для улучшения сложившейся ситуации нужен целый комплекс изменений в законодательстве и нормах налогообложения.

       В ближайшие годы – два, три, – российский рынок выйдет на следующий этап: значительно расширится емкость рынка и его ликвидность, существенно возрастет количество торгуемых бумаг и, самое главное, он перестанет быть площадкой для игры 2-3 тыс. человек, ситуация на которой остальных никак не касается. В России предпосылки для такого качественного изменения рынка ценных бумаг уже появляются. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.2. Особенности рынка  ценных бумаг в  России

     Рынок торговли российскими ценными бумагами включает в себя российский рынок, Лондонский, Германский (Берлин, Гамбург), Нью-Йоркский и др. На зарубежных рынках размещаются депозитарные расписки и еврооблигации.

       Российский  рынок ценных бумаг – это смешанная  модель фондового рынка: на рынке  есть и коммерческие банки, и внебанковые  инвестиционные институты. В США коммерческие банки имеют ограничения на операции с ценными бумагами.

       На  российском рынке ценных бумаг господствовали государственные и муниципальные  ценные бумаги, успешно конкурировавшие  с банковскими и корпоративными ценными бумагами. Доходность ценных бумаг была высока до 1998 года снижалась, в 1997 году она снизилась до 30-40%. В связи с финансовым кризисом доходность государственных ценных бумаг возросла в 1998 году с 33% в январе до 71% в июле, достигая в отдельные дни 110-120%. Министерство финансов производило погашение государственных ценных бумаг за счет средств федерального бюджета. В июле 1998 года был произведен добровольный обмен ГКО на еврооблигации в долларах со сроками погашения 7 и 20 лет. В то же время был прекращен выпуск ГКО и ОФЗ. В августе торговые сессии по государственным ценным бумагам проходили при полном отсутствии спроса. Торги были приостановлены. Правительство РФ объявило о переоформлении всех выпусков ГКО-ОФЗ со сроком погашения до 31 декабря 1999 года новые долгосрочные ценные бумаги.

       Высокая доходность ценных бумаг по законам  рынка означала высокую степень  риска и делала российский рынок  рискованным.

       Российский рынок ценных бумаг не выполнял своего основного назначения – перераспределения денежных средств на цели производительных инвестиций. Рынок невелик по объему, многие ценные бумаги неликвидны. Не развиты инфраструктура рынка и технология торговли. Понижена роль государства в регулировании рынка ценных бумаг, рынок нестабилен. Отсутствует открытый доступ к информации. Спрос на ценные бумаги низок. Не хватает обученного персонала, крупных и опытных инвестиционных институтов.

       Доля  нерезидентов составляла примерно одну треть. В 1996 году они были допущены на первичный рынок (февраль), а затем  на вторичный рынок (август). Кроме того, в 1996 году Россия была включена в индекс IFC. Это значит, что все крупные инвестиционные фонды мира, вкладывающие средства в развивающиеся страны, выделяют от 1 до 3% своих средств для инвестирования в экономику РФ. К концу 1997 года доля иностранных инвесторов снизилась до 18% из-за оттока спекулятивных иностранных капиталов в результате мирового финансового кризиса, в 1998 году нерезиденты ушли с российского рынка.

       Многие  из современных особенностей российского рынка ценных бумаг связаны с перипетиями, пережитыми в кризисные годы.

       С октября 1997 года на финансовых рынках РФ обострился кризис. Суть этого кризиса  отнюдь не в том, что рухнула пирамида ГКО-ОФЗ. Причины кризиса кроются  в ошибках, допущенных в денежно-кредитной  политике.

       Во-первых, политика искусственного удержания курса рубля к доллару привела к переоценке рубля по отношению ко всем европейским валютам уже в 1996 году, а после кризиса 1997 года в Юго-Восточной Азии – и к большинству азиатских. В результате этой политики снизилось в 8-10 раз положительное сальдо нашей внешней торговли за I квартал 1998 года и образовалось отрицательное сальдо за II квартал. А это означало отсутствие притока валюты и необходимость девальвации рубля.

       Во-вторых, уже в январе 1996 года стало ясно, что пирамида ГКО-ОФЗ скоро рухнет, однако Банк России поддерживал эту пирамиду еще 2,5 года путем допуска на рынок ГКО-ОФЗ банков-нерезидентов, которые получали невиданные в мире дивиденды, а при первых признаках финансового кризиса покинули российский рынок. 
 

       В-третьих, Банк России перестал поддерживать рынок  государственных ценных бумаг: в  мае 1998 года он сам продал на вторичном  рынке часть своего пакета ГКО_ОФЗ  на 10 млрд. руб., затем 20 июля списал с  о счетов Правительства РФ почти 9 млрд.руб. в счет очередных долгов по ГКО-ОФЗ перед Центральным банком РФ.

       В-четвертых, в августе 1998 года Банк России мог  скупить все долги Правительства  по ГКО-ОФЗ за 85-90 млрд.руб. и подарить их Правительству, однако он этого не сделал .

       Допущенные  ошибки привели к обвалу на финансовых рынках страны.

       В 1999 года рынок государственных ценных бумаг перешел в новое состояние, характеризуемое:

• меньшим объемом обращающихся ценных бумаг;
• преобладанием ценных бумаг с фиксированным и достаточно низкими купонными ставками;
• отсутствием новых заимствований на рынке ГКО-ОФЗ для покрытия дефицита бюджета;
• отсутствием доверия к государственным ценным бумагам со стороны инвесторов, особенно нерезидентов;
• сохранением девальвационных ожиданий участников рынка ценных бумаг.

     В 2000-2005 годах Банк России принимал меры по совершенствованию работы с участниками торгов:

     Выявление и предотвращение сделок, направленных в обход действующих на рынке  ограничений и вызывающих значительные колебания цен по ценным бумагам;

     Определение признаков недопустимой сделки и разработка показателей допустимости сделок;

     разработки  механизмов, препятствующих заключению недопустимых сделок(как административных, например в виде отключения от торгов, так и рыночных, в основе которых  лежит невыгодность заключения недопустимых сделок.

     На  современном этапе в условиях, когда остро стоит проблема обеспечения промышленного предприятия инвестиционными ресурсами долгосрочного характера, создание благоприятного инвестиционного климата, построение грамотной модели функционирования денежно-кредитного сектора можно говорить о возникновении самостоятельного сегмента фондового рынка России – рынка корпоративных облигаций, способного обеспечить инвестиционные потребности российских предприятий.

     Общие понятия и определения. Облигации, эмитируемые частными корпорациями, относятся к одному из видов ценных бумаг с фиксированным доходом и представляют собой форму долгового обязательства о выплате оговоренной суммы в определенные сроки и процентов по этой сумме. Облигации корпораций традиционно считаются надежным финансовым инструментом. По данным деловой британской газеты Financial Times, доля облигаций, по которым объявлен дефолт, составляет всего 5,8% от общего объема выпущенных в мире облигаций. Они обеспечены имуществом или др. активами корпорации. Эмиссия их сопровождается оформлением облигационного соглашения, главным условием которого является своевременная выплата купонного дохода и возврат основной суммы долга.