Анализ деятельности банков на рынке ценных бумаг

     Видов облигаций за историю существования  рынка можно привести довольно много, однако, наиболее распространенными являются лишь некоторые из них: облигации под залог недвижимости (ипотечные), ценных бумаг или оборудования, гарантированные облигации, голосующие и конвертируемые облигации с фиксированной ставкой.

     Безусловно, рынок облигаций – это высоколиквидный рынок. Для инвесторов представляется возможность быстро и без серьезных материальных потерь реализовать корпоративные облигации с тем, чтобы получить денежные средства.

     Если  обратиться к истории, первые корпоративные  облигации появились в дореволюционной России и составляли 1% от общей стоимости ценных бумаг на фондовых рынках. При этом доля акций составляла 20%, а остальной объем составляли государственные облигации и закладные.

     Неудачной стала история крупнейшего корпоративного облигационного проекта постсоветской России – ценных бумаг РАО «Высокоскоростные магистрали». Облигационный займ завершился дефолтом после финансового кризиса 1998 года. Успешным оказались корпоративные облигационные еврозаимы (Сибнефть, МГТС, Мосэнерго, Татнефть, Иркутскэнерго). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  2.3 Калининградский фондовый рынок

  Субъекты  фондового рынка. Исследуя фондовый рынок Калининградской области, следует отметить, что период существования и функционирования на территории области фондовой биржи был весьма кратковременен и сегодня объективно отсутствуют условия для существования биржи в провинции России (финансовые ресурсы страны сконцентрированы в Москве (85%) и в Санкт-Петербурге (5%)). Кроме того, при разгосударствлении и приватизации крупных предприятий (завод «Янтарь», завод «Система», завод «Газавтоматика» и др.) значительные пакеты их акций остались за московскими структурами.

       Однако  в условиях отсутствия биржи ее функции  вынуждены были выполнять, не без  пользы для себя, региональные фондовые дома и подразделения коммерческих банков, работающих с ценными бумагами, которые в свою очередь активно контактируют с центральными биржами.

       На  Калининградском фондовом рынке  в качестве его субъектов выступают  ряд коммерческих банков, имеющих  специализированные отделы, фондовые дома. (таблица №3) 

        Участники Калининградского фондового рынка

        Таблица 3 

      Участники Калининградского фондового рынка  представлены по основным видам лицензионной деятельности: брокерская, дилерская, депозитарная, деятельность по управлению ценными бумагами. 
 
 
 

      2.3.1. Анализ функционирования фондового рынка

     На  территории Калининградской области, одного из полноправных субъектов Российской Федерации, действует Особая Экономическая Зона. Безусловно, этот факт не мог не сказаться как на экономике области в целом, так и на ее инвестиционном климате. Так, в рейтинге инвестиционной привлекательности регионов России, составленном журналом «Эксперт», область характеризуется как имеющая наиболее благоприятные законодательные условия для инвестирования, оставаясь одним из самых безопасных регионов России.

       После августовского кризиса 1998 года на фондовом рынке на несколько месяцев прекратились торги по государственным ценным бумагам, курс акций, незначительно изменившись в рублевом выражении, сильно снизился в долларовом. Инвесторы, которые были вынуждены продавать акции по такому низкому курсу, понесли большие убытки. За последние 9 лет положение на фондовом рынке улучшилось. Профессиональные аналитики прогнозируют в ближайшем будущем значительный рост акций. Во-первых, на рынке закончился период психологического стресса. Инвесторы адаптировались к новым условиям работы и уже перестали опасаться вкладывать деньги в ценные бумаги. Во-вторых, российские компании оценены несколько дешевле аналогичных зарубежных компаний, поэтому потенциал роста котировок огромен.

       Структура оборотов регионального фондового рынка во многом напоминает общероссийскую: абсолютное большинство всех сделок приходится на акции нескольких крупнейших российских компаний и банков (так называемые «голубые фишки» – «blue chips»). Это, в частности, РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», НК ЛУКойл, АО Сбербанк РФ, АО Ростелеком. Калининградские компании используют сегодня следующие методы работы. Схема первого чрезвычайно проста – это обычный региональный арбитраж, заключающийся в собирании биржевого лота по цене ниже рыночной и последующая продажа его через дилеров на московских (реже петербургских) биржевых площадках. Другой метод – непосредственное участие в торговле крупными пакетами в РТС и на ММВБ, требующее наличия подготовленных кадров и современного технического обеспечения.

       Второе  место по объему сделок занимают операции с акциями местных предприятий. В регионе существует ряд предприятий, несомненно, представляющий интерес, как для внутренних, так и для внешних инвесторов. Вот некоторые из них: АО Электросвязь, Морской Торговый Порт, машиностроительный завод «Кварц», судостроительный завод «Янтарь», ряд предприятий пищевой и легкой, а также целлюлозно-бумажной промышленности. Многие компании по заказам своих клиентов или по собственной инициативе производят формирование портфелей акций местных предприятий, выявляя местные предприятия с перспективой роста. Как правило, основные проблемы на таких предприятиях возникают из-за недостаточной квалификации менеджеров высшего и среднего звена. Для возможности повлиять на развитие такого предприятия необходимо выкупить контрольный пакет акций. Покупка может быть дружественной, если акционеры и руководство предприятия заинтересовано в привлечении инвестиций, в противном случае покупка акций считается недружественной. Получив контрольный пакет акций, инвестиционная компания начинает действовать, проводится реструктуризация предприятия. Получив, желаемый результат в виде достаточно ликвидного предприятия инвестиционная компания начинает сбрасывать на рынке акции этого предприятия. В качестве примеров можно привести такие калининградские предприятия, как АО «Роствесталко» (ликеро-водочное производство), Калининградский тарный комбинат. С определенной уверенностью можно предположить, что инвестиционная активность в России и представляющая собой скупку акций региональных предприятий крупными инвесторами (своего рода новый передел собственности после прошедшей ваучерной приватизации) затронула и Калининградскую область.

      Региональные  и муниципальные  займы. Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства на любые цели, которые группируются следующим образом: 

• покрытие  временного дефицита местного бюджета;
• финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения (школ, больниц, музеев, библиотек и т.п.); строительство, реконструкция и ремонт объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов, водосетей и т.п.);
• финансирование прибыльных проектов, вложение в которые окупается
• в течение нескольких лет за счет получаемой ими прибыли
• финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья, как правило, на основе их самоокупаемости, то есть затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда.

       Все займы субъектов Федерации регистрируются в РосМинфине. К середине 2006 г. было зарегистрировано более 200 проспектов эмиссии ценных бумаг органов местного самоуправления и субъектов РФ на сумму более 10 млрд. руб. по номиналу. До 2006 года на рынке доминировали государственные займы Минфина. К концу 2006 года займы субъектов РФ стали создавать им конкуренцию.

       В Калининградской области получили развитие следующие основные формы  долговых (заемных) отношении:

• привлечение средств для покрытия бюджетного дефицита.
• получение бюджетных ссуд с федерального бюджета и предоставление бюджетных ссуд нижестоящим бюджетам.
• получение областью и предоставление заемщикам (резидентам области) инвестиционного налогового кредита.
• получение областью и предоставление заемщикам товарного кредита.
• выпуск в обращение векселей администрации области, муниципалитетов под обязательства соответствующих бюджетов.
• выпуск облигаций муниципального жилищного займа.
• привлечение кредитных ресурсов банков для финансирования неотложных текущих нужд области.

    Привлечение кредитных ресурсов осуществляется по мере необходимости, Правительством области. На областном уровне 2-3 раза в год Правительство области вынуждено пользоваться кредитными средствами (в объеме до 5-7 млрд. руб. и по срокам на 3-4 месяца) для финансирования неотложных областных мероприятий, предусмотренных областным бюджетом. Процентная ставка определяется по договоренности и, как правило, несколько ниже ставок коммерческих кредитов. Ресурсы привлекались обычно у таких  уполномоченных банков, как филиал Сбербанка России, действующий в регионе, АКБ «Балтика» и др.  Однако на практике все сводится к латанию «бюджетных дыр», что приводит к увеличению сроков возврата кредитов и как итог - растут бюджетные издержки. Все это ведет к потере имиджа заемщика, теряя, таким образом, потенциального инвестора внутри страны.

       Местные займы. Муниципальные ценные бумаги – это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Существуют  две главные формы муниципальных  займов:

• выпуск муниципальных ценных бумаг;
• ссуды.

       Муниципальные ценные бумаги обычно выпускаются в  виде муниципальных облигаций, либо – векселей.

       Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной  линии – бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов, либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд другим предприятиям и организациям. 

       При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, то есть плата, которую местный орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсы, а с другой – наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов.

       В мировой практике выпуск муниципальных  ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих  банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот. В настоящее время, многие регионы для решения своих проблем широко применяют муниципальные ценные бумаги, использует эту возможность и Мэрия г. Калининграда.

       Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных  ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юридических  и физических лиц, а также порядка  эмиссии и обращения.

       Основными покупателями муниципальных ценных бумаг выступают: местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия.

       Как известно, в последние годы органы местного самоуправления испытывают различные  финансовые проблемы, связанные с дефицитом бюджета и как следствие - с финансированием бюджетных организаций. Не является исключением и наш регион. Как уже было описано выше одним из направлений решения проблемы дефицита бюджета, оживления производственной и торговой деятельности предприятий за счет ускорения расчетов являлся выпуск областной и городской администрациями собственных векселей.