Дополнительные подходы оценки стоимости

Важной особенностью оценки ликвидационной стоимости является высокая степень  заинтересованности 3-их сторон. Обычно результаты оценки предоставляются, а  возникающие проблемы обсуждаются  только с заказчиком. При ликвидации предприятия результаты оценки используются третьей стороной - кредиторами, судебными органами.

Процедура оценки ликвидационной стоимости предприятия:

1. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия;
2. Расчет текущей стоимости активов предприятия;
3. Определение величины долговых обязательств предприятия;
4. Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия.

Продажа отдельных частей имущественного комплекса предприятия может  быть произведена в разные сроки. Длительность периода продажи зависит  от следующих факторов:

• от профиля предприятия и степени его специализации (чем более универсально производство и применяемые технологи, тем быстрее реализация активов);
• от степени износа зданий и сооружений, а также, от загрязнения земельного участка;
• от уровня деловой активности в отрасли и её инвестиционной привлекательности;
• от эффективности рекламной компании и действий риэлторов, занимающихся продажей имущества;

Для разработки календарного графика  проводится юридическая экспертиза прав собственности на объекты, входящие в имущественный комплекс предприятия. В результате данной экспертизы все  активы делятся на отчуждаемые и неотчуждаемые. Неотчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое в соответствии с действующим законодательством или условиями договоров не может быть передано другим лицам (лицензии, репутация и другие материальные активы, которые не могут быть проданы отдельно от предприятия). При ликвидации стоимость неотчуждаемых активов не учитывается. Отчуждаемые активы - это имущество, право собственности, на которое может переходить другим лицам. Отчуждаемые активы делятся на 2 группы:

• Специализированные (могут продаваться только как часть предприятия составным компонентом, которого они являются - электростанции, судоремонтные заводы и т.д.): поскольку активы не могут быть проданы по отдельности, то для них определяется стоимость материалов, из которых они изготовлены.
• Не специализированные (являются самостоятельными объектами и могут свободно обращаться на рынке): активы, типичные сроки экспозиции которых укладываются в период времени, установленный для ликвидации (определяется рыночная стоимость) и активы, типичные сроки экспозиции которых превышают установленные сроки их продажи (определяется ликвидационная стоимость).

Как правило ликвидацию активов предприятия проводит специальная ликвидационная комиссия в состав которой наряду с ведущими специалистами ликвидируемого предприятия входят: юристы, оценщики, риэлторы.

Расчет текущей стоимости  предприятия

Сведения о составе имущества  ликвидируемого предприятия берутся  из данных ежеквартального бухгалтерского баланса последнего на дату оценки. Статьи баланса проверяются и  оцениваются по рыночной стоимости  и переводятся в текущую стоимость  исходя из календарного графика продажи  активов. В соответствии с законом  бухгалтерского учета при ликвидации предприятия обязательно проводится инвентаризация его имущества.

В состав затрат связанных с ликвидацией  предприятия входит:

1. затраты по налогообложению до продажи активов;
2. оплата коммунальных услуг;
3. выплата выходных пособий работникам предприятия;
4. заработная плата членам ликвидационной комиссии;
5. оплата почтовых и телефонных услуг;
6. затраты по страхованию активов до их продажи;
7. затраты по охране активов до завершения ликвидации;
8. оплата услуг по оценки, аудиту и проведению аукциона;

Определение величины долговых обязательств предприятия

Денежные суммы кредиторам выплачиваются  за счет выручки от продажи активов  предприятия. Сведения о числе кредиторов и величине их требований берутся  из реестра требований кредиторов. В соответствии с законом "о  несостоятельности (банкротстве)" можно  выделить 3 группы очередности удовлетворения требований кредиторов:

1. Вне очереди покрываются: судебные расходы; вознаграждение арбитражному управляющему; текущие коммунальные и эксплуатационные платежи (необходимые для осуществления деятельности должника).
2. Очередные требования включают: требования граждан, перед которыми ликвидируемое предприятие несет ответственность за причинение вреда жизни; выплата выходных пособий работникам предприятия; требования по обязательствам обеспеченным залогом-имуществом ликвидируемого предприятия; требования остальных кредиторов сумма основного долга, но без штрафных санкций; требования по возмещению убытков в форме штрафных санкций, упущенной выгоды.
3. Послеочередные требования (если после удовлетворения всех внеочередных и очередных требований осталось имущество, то оно передается собственнику, а если собственник его не востребует, то имущество идет на баланс муниципального образования. Требования не удовлетворенные из-за недостатков комплексной массы, а так же не предъявленные в установленный срок считаются погашенными.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия.

Расчет ликвидационной стоимости  производиться на основании следующей  формулы: V = V_{активов}+CF-Cost-Q, где V_{активов} - текущая стоимости активов предприятия, CF прибыль (убытки) ликвидационного периода, Cost - стоимость затрат на ликвидацию, Q - стоимость долговых обязательств предприятия.

Задача:

Определить ликвидационную стоимость  предприятия на основе следующих  данных бухгалтерского баланса:

• основные средства - 2 500 000 руб.
• нематериальные активы - 20 000 руб.
• долгосрочные финансовые вложения - 8 000 руб.
• запасы сырья и материалов - 410 000 руб.
• дебиторская задолжность - 800 000 руб.
• денежные средства - 50 000 руб.
• долгосрочная задолжность - 1 850 000 руб.

Согласно заключению оценщика основные средства стоят на 15% дороже, нма - 30% дешевле, долгосрочные на 50% дешевле, 25% запасов сырья и материалов устарело и может быть продано за 60% их балансовой стоимости, 40% дебиторской задолжности не будет собрано.

В целом ликвидация предприятия  займет 11 месяцев, при этом запасы сырья  и материалов будут ликвидированы  через 1 месяц, нма - через 3 месяца, оставшаяся после переоценки дебиторская задолжность будет получена через 4 месяца. Долгосрочная задолжность предприятия будет погашена через 10 месяцев. Выходные пособия и затраты на ликвидацию не дисконтируются и составляют 300 000 рублей. Ставка дисконтирования 14% при ежемесячном начислении.

Алгоритм решения:

1. Вносим корректировки оценщика.
2. Приведение стоимостей к дате оценки (дисконтирование поступлений).
3. Находим ликвидационную стоимость (вычитаем стоимость задолжности).

Этап 1: внесение корректировок  оценщика

ОС = 2500 * 1,15 = 2 875 
НМА = 20 000 * (1-0,3) = 14 000 
ДФВ = 8 000 * (1-0,5) = 4 000 
Запасы = 410 000 - 410 000*0,25*0,6 = 369 000 
ДЗ = 800 000 * 0,6 = 480 000 
ДС = 50 000

Этап 2: дисконтируем стоимости  согласно графику реализации.

ОС = 2 875 000 * 0,88021 = 2 530 603 
НМА = 14 000 * 0,9658 = 13 521,2 
ДФВ = 4 000 * 0,88021 = 3520,84 
Запасы = 369 000 * 0,98847 = 364745,43 
ДЗ = 480 000 * 0,95466 = 458236,8 
ДС = 50 000 (не дисконтируются)

Сумма = 3420628, 02.

Этап 3: находим ликвидационную стоимость (вычитаем стоимость задолжности).

Долгосрочная задолжность = 1 850 000 * 0,89048 = 1 647 388 
Ликвидационная стоимость = 3 420 628,02 - 1 647 388 - 300 000 = 1 473 240,02

2.2.2 Метод чистых активов

 

 

Метод чистых активов применяется  в следующих случаях:

• Оцениваемое предприятие обладает значительными материальными активами.
• У оцениваемого предприятия отсутствуют ретроспективные данные о прибыли или нет возможности прогнозировать будущую прибыль.
• Оценивается новое предприятие или незавершенное строительство.
• Оцениваемое предприятие сильно зависит от контрактов или не имеет постоянной клиентуры.
• Оценивается холдинговая или инвестиционная компания, которая не получает прибыли за счет собственного производства.

Информационной базой метода чистых активов является бухгалтерский  баланс предприятия. Оценщик проводит анализ и корректировку всех статей ежеквартального баланса на последнюю  отчетную дату для определения рыночной стоимости имеющихся активов.

Стоимость предприятия = Рыночная стоимость активов - долговые обязательства.

При оценке акционерных обществ  необходимо учитывать "порядок оценки стоимости чистых активов акционерных  обществ", утвержден приказом министерства финансов РФ и федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. №10Н, 03-6/ПЗ.

Процедура оценки рыночной стоимости предприятия методом  чистых активов:

1. Оценивается рыночная стоимость недвижимого имущества предприятия.
2. Определяется стоимость движимого имущества предприятий.
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
4. Определяется рыночная стоимость краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений.
5. Определяется рыночная стоимость материально-производственных запасов.
6. Оценивается дебиторская задолжность.

Определение рыночной стоимости  краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений.

В качестве финансовых вложений как правило рассматривают государственные ценные бумаги, инвестиции в ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий, предоставленные займы других предприятий.

Определение рыночной стоимости  материально-производственных запасов.

ПБУ 5/01 "Учет материально-производственных запасов" предусмотрены следующие  способы оценки МПЗ:

• по себестоимости каждой единицы;
• по средней себестоимости;
• по себестоимости первых по времени приобретения МПЗ - ФИФО;
• по себестоимости последних по времени приобретения МПЗ - ЛИФО.

От метода оценки МПЗ зависит  налогооблагаемая база, а следовательно величина чистой прибыли. В зависимости от поставленных предприятием целей главный бухгалтер выбирает один из указанных методов и закрепляет этот метод в учетной политике предприятия. Выбранный метод не может менять в течение календарного года.

По себестоимости каждой единицы: Данный способ применяется, когда запасы не могут заменять друг-друга или подлежат особому учету (драгоценные металлы, радиоактивные вещества и т.п.). В соответствии с данным способом Учет ведется по каждой единицы запасов, при этом учитываются все фактические затраты, связанные с приобретением каждой единицы запасов.

Для понимания различий в методах учета, рассмотрим следующий  пример:

Дата операции	Кол-во товара в партии	Себестоимость единицы	Себестоимость партии
01 января	80	150	12 000
15 марта	60	160	9 600
20 июня	100	175	17 500
25 октября	90	180	16 200
Итого:	330		55 300
Остатки товаров:	110

По средней себестоимости:

Данный способ используется при  однородном характере запасов предприятия, он позволяет усреднять влияние  инфляции (роста цен) на себестоимость  выпущенной продукции и себестоимость  остатков на складе. 
Количество реализованных товаров = 80 + (60 + 100 + 90) - 110 = 220 
Средняя стоимость единицы = 55300 \ 330 = 167,58 
Себестоимость реализованных товаров = 220 * 167,58 = 36 866,67 
Себестоимость остатков на складе = 110 * 167,58 = 18 433,48

ФИФО:

Сущность данного способа состоит  в том, что себестоимость товаров, передаваемых в производство, определяется партиями в хронологическом порядке. 
Себестоимость реализованных товаров = 80 * 150 + 60 * 160 + 80 * 175 = 35 600 
Себестоимость остатков на складе = 20 * 175 + 90 * 180 = 19 700

ЛИФО:

При данном способе себестоимость  переданных в производство запасов  рассчитывается, начиная с последних  закупок. 
Себестоимость реализованных товаров = 90 * 180 + 100 * 175 + 30 * 160 = 38 500 
Себестоимость остатков на складе = 80 * 150 + 30 * 160 = 16 800

Если внимательно присмотреться  к полученым значениям, можно сделать следующие выводы:

• Общая себестоимость закупленных для реализации товаров не зависит от методов их учета.
• При растущих ценах на закупаемые товары метод ФИФО показывает самую низкую себестоимость реализованных товаров и самую высокую себестоимость товарных остатков.
• При снижающихся ценах на закупаемые товары метод ЛИФО покажет самую низкую себестоимость реализованных товаров и самую высокую себестоимость товарных остатков.
• Метод средней себестоимости показывает результаты оценки находящиеся между результатами методом ФИФО и ЛИФО.
• Если цены на закупаемые товары не изменяются в течение отчетного периода, то все 3 способа оценки покажут одинаковые результаты.