Дополнительные подходы оценки стоимости

Влияние способов учета  МПЗ на чистую прибыль

Для упрощения расчетов предположим, что наше предприятие (рассмотренное  ранее) занимается торгово-посреднической деятельностью, а издержками производства являются только затраты на приобретение товаров. Предприятие перепродает  каждую единицу приобретенного товара по цене в 200 рублей.

Выручка = 220 * 200 = 44 000 
Средней себестоимости: Валовая прибыль = Выручка - Себестоимость от реализации = 7133,33 
ФИФО: Валовая прибыль = Выручка - Себестоимость от реализации = 8400 
ЛИФО: Валовая прибыль = Выручка - Себестоимость от реализации = 5500 
Средней себестоимости: Налог на прибыль (24%) = 1712 
ФИФО: Налог на прибыль (24%) = 2016 
ЛИФО: Налог на прибыль (24%) = 1320 
Средней себестоимости: Чистая прибыль = 5421,33 
ФИФО: Чистая прибыль = 6384 
ЛИФО: Чистая прибыль = 4180

Таким образом, если перед собственником  предприятия стоит задача максимизировать  бухгалтерскую прибыль, то материально  производственные запасы целесообразно  оценивать методом ФИФО. Если перед  собственником предприятия стоит  задача в отчетном периоде минимизировать налог на прибыль, то материально  производственные запасы целесообразно  оценивать методом средней себестоимости (метод ЛИФО не используется).

Указанные различия в методах оценки производственных запасов необходимо учитывать при проведении нормализации бухгалтерской отчетности.

Оценка дебиторской задоложности.

Дебиторская задолжность предприятия в соответствии с ПБУ 9/99 "Доходы организации" п. 12 признается в бухгалтерском учете при одновременном соблюдении следующих условий:

• Предприятие имеет право на получение денежных средств, вытекающее из конкретного договора.
• Сумма денежной выручки может быть определена.
• Имеется уверенность в том, что в результате данной операции произойдет увеличение экономических выгод предприятия.
• Право собственности перешло от предприятия к покупателю или работа принята заказчиком.
• Расходы, которые произведены в связи с этой операцией, могут быть определены.

В бухгалтерском учете при возникновении  долговых обязательств должник отражает кредиторскую задолжность, а кредитор, оказывая услуги, получает право требования и отражает по балансу дебиторскую задолжность. Таким образом, кредиторская задолжность является обязательством предприятия, а дебиторская задолжность - правом требования. В зависимости от наступления даты платежа дебиторская задолжность подразделяется на непросроченную и просроченную. В зависимости от сроков возникновения дебиторская задолжность подразделяется на краткосрочную со сроком платежа в течении 12 месяцев после даты возникновения и долгосрочную задолжность со сроком платежа более 12 месяце после даты возникновения.

Процедура оценки дебиторской  задолжности:

Сбор и анализ информации о предприятии-должнике

При изучении предприятий должников  необходимо уточнить их организационно-правовую форму и наличие хозяйственной  деятельности на дату оценки. Информация собирается на основании запросов руководства  предприятий-должников в налоговой  инспекции и органах государственной  статистики.

Определение суммы требований

Основными источниками информации для оценки дебиторской задолжности являются:

• документы, подтверждающие возникновение дебиторской задолжности: первичная учетная документация по товарной части сделки - накладные, счета фактуры, акты отпущенной продукции; первичная учетная документация по денежной части сделки - банковские и кассовые документы. С точки зрения первичного документооборота дебиторская задолжность представляет разницу между товарным и денежными частями сделки.
• Cводный учетный документ "Акт сверки расчетов". Основное назначение данного акта - подтверждение правильности расчетов, осуществляемых между сторонами договора. При отказе должника выверить задолжность или при возникновении разногласий отношение между сторонами регулируются в судебном порядке.
• Данные предприятия-кредитора: основными источниками информации о дебиторской задолжности в системе бухгалтерского учета кредитора являются бухгалтерский баланс и счета аналитического учета. В разделе баланса "Оборотные активы" по группе статей "дебиторская задолжность" приводятся данные по суммам дебиторской задолжности с подразделением на краткосрочную и долгосрочную. Если возникают противоречивые сведения о величине дебиторской задолжности, то оценщик обращается к счетам аналитического учета. Аналитический учет ведется отдельно по каждому должнику на следующих счетах №60 "Расчеты с поставщиками и подрядчиками", Авансы выданные; №62 "расчеты с покупателями и заказчиками"; №71 "Расчеты с подотчетными лицами"; №75 "Расчеты с учредителями"; №76 "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами".
• Судебные решения, определяющие размер долга к уплате должником. В соответствии со сложившейся практикой к оценки принимается дебиторская задолжность подтвержденная актами сверки расчетов. Если имеется вступившее в силу решение суда, то размер задолжности, принимаемой к оценке, определяется в соответствии с данным решением.

Расчет величины скидки от полной суммы требований

В мировой практики погашение обязательств перед кредитором является безусловным  и требует своевременного исполнения. В противном случае деловая репутация  должника резко падает и в результате упущенная выгода значительно больше величины непогашенных долгов. Поэтому  в западной финансовой отчетности дебиторская задолжность имеет высокие коэффициенты ликвидности.

В российской практике сложилась обратная ситуация, поэтому использование  зарубежных методик ведет к получению  некорректных результатов. Для расчета  величины скидки необходимо привести классификацию дебиторской задолжность по следующим группам:

• дебиторская задолжность покупателей и заказчиков (порядка 80% просроченной дебиторской задолжность в Российской экономике);
• дебиторская задолжность покупателей и заказчиков оформленная векселя;
• дебиторская задолжность дочерних предприятий (на практике может создаваться искусственно для снижения налоговых платежей, поэтому необходимо выяснить у заказчика действительный статус задолжности);
• задолжности учредителей по взносам в уставный капитал предприятия (оценка по данной задолжности обычно не провидится поскольку продать задолжность 3-им лицам не представляется возможным);
• предприятия-задолжники, находящиеся в процессе арбитражного управления, в том числе признанные банкротами (оценка дебиторской задолжности зависит от рыночной стоимости предприятий-банкротов).

После разделения дебиторской задолжности по группам в каждой группе выделяются следующие части:

• Дебиторская задолжность, возможная к взысканию в полном объеме (оценивается по балансовой стоимости);
• Реструктурированная задолжность (если имеется согласованный график возврата) – данная задолжность переводится в текущую стоимость в соответствии с графиком погашения. В качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость капитала.
• Задолжность не возможна к взысканию (списывается).

Учет денежных средства предприятия.

Денежные средства в рублевом выражении  не переоцениваются. Оценка средств  на валютном счете производится по курсу валют на дату оценки.

Оцениваются долговые обязательства  предприятия

К основным видам обязательств предприятия относятся:

• долгосрочные \ краткосрочные кредиты банков;
• долгосрочные \ краткосрочные займы, полученные у других предприятий;
• кредиторская задолжность, оцениваемого предприятия поставщикам и подрядчикам;
• задолжность по расчетам с бюджетом;
• долговые обязательства предприятия перед работниками по оплате труда и другие;

Долговые обязательства в полном объеме переводятся в текущую  стоимость исходя из сроков их погашения. В качестве ставки дисконтирования  используются модель средневзвешенной стоимости капитала.

Определяется рыночная стоимость  предприятия путем вычитания  из рыночной стоимости активов текущую  стоимость обязательств.

Преимущества и недостатки метода чистых активов

Преимущества: 1) метод основан на достоверной информации о реальных активах, которые находятся в собственности предприятия, что устраняет абстрактность, присущую другим методам оценки. 2) В условиях формирования рынка недвижимости данный метод имеет самую полную информационную базу, а также использует традиционные для российской экономики затратные методы оценки.

Недостатки: 1) Метод чистых активов не учитывает эффективность работы предприятия и перспективы его развития. 2) Метод не учитывает рыночную ситуацию соотношения спроса и предложения на аналогичные предприятия.

Задача

Оценивается предприятие со следующими данными по балансу:

• Основные средства - 5000
• Запасы - 1000
• Дебиторская задолжность - 1000
• Денежные средства - 500
• Долговые обязательства - 6000

Согласно заключению оценщика основные средства стоят на 30% дороже, запасы сырья и материалов стоят на 10% дешевле. 20% дебиторской задолжности не будет собрано.

Решение: 5000*1,3 + 1000*0,9 + 1000*0,8 + 500 - 6000

Ответ: 2700 рублей.

 

 

2.3 Сравнительный подход

 

 

Экономическое содержание сравнительного подхода заключается в том, что  выбирается предприятие, которое недавно  было продано или акции которого имеют рыночную котировку.

По предприятию-аналогу рассчитывается соотношение между ценой продажи  и важнейшими финансовыми показателями. Это соотношение называется оценочным  мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на аналогичный  финансовый показатель оцениваемого предприятия, определяется стоимость оцениваемого предприятия.

Пример.

Недавно продано предприятие аналог по цене 300 млн. рублей. Чистая прибыль  аналога - 30 млн. рублей. Можем рассчитать мультипликатор (М) цена/чистая прибыль, получаем 10.

Известно, что чистая прибыль нашего предприятия 27 млн. рублей, таким образом, стоимость нашего предприятия равна  М*ЧП=270 млн. рублей.

В зависимости от целей  и условий оценки сравнительный  подход предполагает использование  трех методов:

• Метод компании-аналога (Метод рынка капитала) - используется для оценки стоимости одной акции или неконтрольных пакетов акций.
• Метод сделок - используется для оценки все стоимости предприятия или контрольных пакетов акций.
• Метод отраслевых коэффициентов - основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой продажи и определенными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений для небольших форм бизнеса, имеющих узкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг. Метод отраслевых коэффициентов в РФ не применяется из-за отсутствия информации.

Процедура оценки.

• Сбор информации, необходимой для оценки.
• Составление списка предприятий-аналогов.
• Финансовый анализ оцениваемого предприятия и предприятий аналогов.
• Расчет оценочных мультипликаторов.
• Выведение среднего значения внутри каждой группы мультипликаторов.
• Определение предварительной стоимости оцениваемого предприятия.
• Внесение итоговых поправок.

Сбор информации необходимой  для оценки.

Сравнительный подход использует два  вида информации: информация фондового  рынка о ценах продаж акций (Российская торговая система, ММВБ и т.д.), Финансовая информация о состоянии оцениваемого предприятия и предприятиях-аналогах (Финансовая информация по объекту  оценки предоставляется заказчиком, финансовая информация по предприятиям-аналогам собирается по публикациям периодической  печати)

Составление списка предприятий-аналогов.

При отборе предприятий-аналогов необходимо соблюдать следующие  требования:

• Общность отраслевой принадлежности оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов исходя из требований общего Российского классификатора видов экономической деятельности (ОК 029-2001).
• Приблизительное соответствие доли профильной продукции в общем объеме реализации оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов.
• Примерно равные размеры оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов. Размер предприятия характеризуется: объем реализованной продукции или услуг, величина прибыли, число филиалов, организационно-правовая форма.
• Сопоставимый уровень финансового риска, который характеризуется: финансовой структурой капитала (соотношение собственных и заемных средств), ликвидностью (возможностью погашения текущих обязательств текущими активами), кредитоспособность предприятия (возможностью привлекать заемные средства на типичных рыночных условиях).
• Отсутствие существенных событий в деятельности предприятий-аналогов, которые могут привести к резкому изменению их стоимости. Отсутствие процедур слияния или поглощения.