Финансовый рынок РБ

• установленный  центральным банком уровень учетной  ставки. Он является минимальным нормативным  показателям формирования уровня цен  на кредитные ресурсы при их продаже;

• прогнозируемый темп инфляции. С учетом этого фактора  возмещается возможная потеря реального  дохода продавцов кредитных ресурсов в форме уровня инфляционной премии;

• уровень  кредитного риска. Он характеризует  риск невозврата (или несвоевременного возврата) заемщиком полученного  кредита и обусловленной суммы  процента по нему. Уровень кредитного риска в свою очередь определяется многими факторами, среди которых  наиболее важную роль играют состояние  кредитоспособности и платежеспособности заемщика, его деловая репутация  и форма обеспечения кредита. Уровень кредитного риска возмещается  обычно в форме уровня премии за риск;

• уровень  ликвидности кредита. Он характеризуется  сроком предоставления кредита и  возмещается в форме соответствующего уровня премии за ликвидность;

• уровень  маржи. Он представляет собой разницу  между уровнем цен продажи  и покупки кредитных ресурсов банком или другим кредитно-финансовыми  учреждением. Маржа предназначена  для покрытия операционных затрат, уплаты налоговых платежей и формирования прибыли по кредитной деятельности продавца кредитных ресурсов.

     Как отмечает Колпина Л.Г.[4]с учетом перечисленных основных факторов цена предложения денежных активов на кредитном рынке их продавцом формируется на дифференцированной основе по каждому конкретному кредиту в соответствии со следующей моделью: в процессе ценообразования на кредитном рынке могут быть учтены и другие факторы, определяющие уровень цен продаваемых денежных активов.

     В статье [2] говорится о том, что  особенности механизма функционирования рынка ценных бумаг заключается а том, что спрос на нем формируют инвесторы, а предложение — эмитенты различных фондовых инструментов. Соответственно уровнем цен на этом рынке выступают котируемые рыночные цены на отдельные виды ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.Понятие  финансового рынка  и его структура

     Финансовый  рынок является составной частью рыночной системы. Он имеет сложную  структуру со множеством участников, обслуживается соответствующими элементами инфраструктуры — банками, финансовыми  учреждениями, фондовыми биржами  и т.д. Финансовый рынок — это  совокупность взаимоотношений, где  объектом сделки выступает денежный капитал и формируются спрос  и предложение на него. Совокупность экономических отношений, возникающий  между государством, предприятиями  и организациями, отраслями, регионами  и отдельными гражданами в связи  с движением денежных средств, образует финансовые отношения. Поэтому не все  денежные отношения являются финансовыми, а лишь их часть, связанная с планомерным  образованием, распределением и использованием фондов денежных средств (например, не включаются денежные средства, обслуживающие  личное потребление и обмен —  розничный товарооборот, оплата транспортных, бытовых, коммунальных зрелищных и  других услуг, а также процесса купли-продажи  между гражданами и др.) [1].

     В экономической литературе и хозяйственной  практике понятие финансового рынка  принято трактовать расширительно, с включением денежного, кредитного, валютного рынков, рынка капиталов. Это обусловлено сложившей практикой, в основном мировой, рассматривать  финансы как категорию, тождественной  категории денег и стоимости  в целом, поскольку любой вид  экономических ресурсов может опосредоваться деньгами или соответствующими ценными  бумагами, другими документами, являющимися  титулами собственности[2].

     В современной экономике финансовый рынок является "нервным центром" экономического организма и отражает его "здоровье", позволяет влиять на экономические процессы в обществе[3].

     Финансовый  рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок. На рынке капиталов производится заимствование средств на длительные сроки. Различия определяются назначением заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы финансовых инструментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость[4].

     Рассмотрим  более подробно важную составляющую финансового рынка — рынок  капиталов, который непосредственно  обслуживает экономический оборот и регулирует активность экономических  субъектов[5].

В условиях товарного производства в собственности  людей могут находится самые  различные вещи. Это могут быть здания фабрик и заводов, фабричное  оборудование, складские помещения, магазины, жилые дома, железные дороги, транспортные средства, банки, земельные  участки, самолеты, пароходы и т.д. Их использование приносит предпринимателю  прибыль.

     Развитие  национального финансового рынка  напрямую зависит от макроэкономической ситуации в экономике, проведения соответствующих  реформ (приватизация, реструктуризация предприятий) и государственной  политики в отношении финансового сектора[12].

     Серьезными  проблемами финансового рынка Беларуси являются отсутствие четкого, ясного и  эффективного законодательства как  в отношении финансовых институтов и ликвидов, так и в отношении смежных областей экономики, а также необходимость повышения доверия домашних хозяйств и субъектов хозяйствования к банкам и финансовым инструментам. Законодательства стран, имеющих в конце XX века развитые финансовые рынки и длинный список экономических завоеваний, формировались более 100 лет. В течение этого срока развитыми странами были отработаны не только общие принципы функционирование различных сегментов финансового рынка и их взаимодействие, но и большое количество отдельных деталей, поэтому нет необходимости изобретать систему заново. Целью государственной политики не может быть создание новой, не похожей на другие финансовой системы. При этом не имеет существенного значения, каковы структура и инструменты финансовой системы, важен результат — эффективность финансовой системы, ее влияние на долгосрочный экономический рост и стабильность внутренней валюты. Финансовые системы развитых стран отвечают основным критериям — стабильности, эффективности и справедливости, поэтому только используя опыт стран, находящихся в авангарде экономического развития, наш собственный путь трансформации можно будет пройти не за 100 или 200 лет, а за значительно меньший интервал времени (о чем свидетельствует опыт наиболее успешных переходных экономик). При этом основные законодательные приоритеты записаны в Директивах ЕС для финансового сектора, первая из которых в отношении банков (Первая банковская директива) увидела свет в 1977 году, в отношении фондовых рынков (Директива о листинге на фондовой бирже) — в 1979 году.

     Таким образом, основными тенденциями, характеризующими развитие финансового рынка Беларуси, являются, отсутствие либерализации, позволяющей  свободно устанавливать тарифы на финансовые услуги и распределять кредиты; ухудшение  платежеспособности финансовых институтов; отсутствие стимулирующей конкуренции  между финансовыми посредниками; несоответствие банковских и иных финансовых законов и правил мировым стандартам; сильная зависимость экономики страны от макроэкономических шоков со стороны внешних рынков.

     У Республики Беларусь наименее развитое законодательство в отношении финансового  рынка и его сегментов в  сравнении с другими переходными  экономиками, в том числе такими слаборазвитыми, как Украина и  Албания. В силу того что состояние  национального законодательства определяет правила поведения на рынке, то, соответственно, оценка финансового законодательства определяет потенциальное развитие национального финансового рынка  при всех сопутствующих положительных  условиях. Так как состояние национального  законодательства относительно финансового  рынка оценивается как наименее развитое среди переходных экономик Центральной и Восточной Европы и европейских стран бывшего  Советского Союза, то белорусские финансовые институты имеют и наихудшие  условия для своего развития и  выполнения своих прямых обязанностей[11].

     Финансовый  рынок представляет собой экономические  отношения, связанные с движением  денежного капитала в разных формах и ценных бумаг. Он является составной  частью системы рыночных отношений  и органически связан с товарными  и другими рынками: земли, природных  ресурсов, рабочей силы, жилья и  другой недвижимости, страховыми, валютными, технологий, золота и т.д.

     Значение  финансового рынка определяется не только его влиянием на воспроизводственный  процесс за счет изъятия свободных  денежных средств (на добровольной основе) и их перераспределению. Его функционирование дает возможность перераспределить ресурсы по «горизонтали» вместо «вертикального» способа, присущего  административно-командной экономике. При горизонтальном движении действуют  прямые связи между хозяйствующими субъектами в виде возмездного перераспределения  финансовых ресурсов.  

1.1 Рынок ценных бумаг

     В экономике рыночного типа широкое  развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший  рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг  представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются  в реальный сектор экономики

     Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его  место и роль в структуре финансового  рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

     Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется  как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции — переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках. Для более глубокого понимания сущности и определения структуры финансового рынка необходимо обратиться к истории его развития и формам капитала. Развивающийся реальный сектор экономики требует формирования определенных финансовых отношений и институтов. Использование капитала в сфере производства (экономисты его называют торгово-промышленным капиталом) в форме долговременных производственных активов создает доход в денежной форме или денежный капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает потребности производства, и он может быть отдан в ссуду за определенную плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного капитала в специализированных финансово-кредитных учреждениях и формированию рынка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов ведет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происходит процесс взаимодействия капитала в денежной форме в виде ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышленного капитала в форме основного (физического) капитала реальных инвестиций. В результате появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и реального производительного капитала.

     Рынок ценных бумаг, представленный в основном государственными обязательствами, используется прежде всего в интересах финансирования дефицита государственного бюджета  и не выполняет при этом функцию  эффективного перераспределения финансовых средств для развития экономики  и достижения экономического роста. Развитие рынка корпоративных ценных бумаг сдерживается вследствие множества  факторов как организационно-технического, так общеэкономического характера. Кроме того, страховая система  Беларуси и иные финансовые посредники не могут оказать сколь-либо значительного  воздействия на финансовый рынок  страны и имеют очень ограниченное значение для инвестиционных процессов  в Беларуси.

     В соответствии со ст. 128 Гражданского кодекса  Республики Беларусь ценные бумаги являются одним из объектов гражданских прав. При этом законодательство содержит два обобщающих юридических определения  такого правового института, как  ценная бумага.

     Так, под ценной бумагой понимается:

- документ, удостоверяющие выраженные в  нем и реализуемые посредством  предъявления или передачи имущественные  права или отношения займа  владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту (п. 3 ст. 1 Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах»);

- документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и (или)  обязательных реквизитов имущественные  права, осуществление или передача  которых возможны только при  его предъявлении. С передачей  ценной бумаги переходят все  удостоверяемые ею права в  совокупности. В случаях, предусмотренных  законодательством или установленном  им порядке, для осуществления  и передачи прав, удостоверенных  ценной бумагой, достаточно доказательств  их закрепления в специальном  реестре (обычном или компьютерном) (ст. 143 Гражданского кодекса Республики  Беларусь (ГК РБ)).

     Определение ценной бумаги, закрепленное в Гражданском  кодексе содержит практически все  существенные характеристики ценной бумаги:

- ценная  бумага представляет собой документ, удостоверяющий наличие имущественного  права;

- это  документ установленной формы  и содержащий в себе обязательные  реквизиты. В соответствии со  ст. 145 ГК РБ обязательные реквизиты  ценных бумаг, требования к  форме ценной бумаги и другие  необходимые требования определяются  законодательством или в установленном  им порядке. Отсутствие обязательных  реквизитов ценной бумаги или  несоответствие ценной бумаги  установленной ей форме влечет  ее ничтожность;