Понятие и принципы формирования капитала, методология исчисления и оценки

      ,

     где tr - продолжительность расчетного периода;

     te - период начала эксплуатации объекта;

     Zi - капитальные затраты;

     Di - доходы от эксплуатации объекта;

     Е - норма прибыли;

     i - шаг расчетного периода.

     Метод чистого приведенного эффекта основывается на подходе к повышению стоимости (ценности) предприятия.

     При этом производится сравнение объема инвестиций с объемом дисконтированных чистых денежных поступлений за период инвестирования. Коэффициент дисконтирования  устанавливается исходя из ежегодного процента возврата на инвестируемый капитал.

     Дисконтные  доходы (Prezent Value) определяются по формуле:

      .

     Чистый  приведенный эффект (Net Prezent Value) можно  рассчитать следующим образом:

      - IC,

     где P1, P2, .... Pk - размер годовых доходов;

     n - количество лет инвестиции;

     r - коэфф. дисконта.

     Сущность  этого метода заключается в сопоставлении, приведении стоимости будущих поступлений от инвестированных средств к текущей их стоимости. Данный показатель имеет более высокую точность определения эффекта и нацелен на увеличение капитала предприятия, рост благосостояния акционеров.

     Метод расчета внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR) имеет и иные названия в специальной литературе, например: внутренняя норма прибыли; внутренняя норма рентабельности; проверочный дисконт; доходность дисконтированных денежных поступлений; внутренний коэффициент рентабельности; внутренняя норма окупаемости инвестиций; внутренняя ставка отдачи.

     Определением  внутренней нормы доходности является расчетная процентная ставка доходности, при которой капитализируемый доход покрывает инвестированный капитал.

       ,

     где IRR = r (коэф. рентабельности), при котором NPV = 0.

     То  есть инвестиции должны иметь уровень  рентабельности не ниже средневзвешенной себестоимости капитала.

     Срок  окупаемости инвестиций (Paybac Period - PB). Встречаются и иные названия данного показателя: окупаемость; период окупаемости инвестиций; период окупаемости проекта; время окупаемости и др. Этот период определяется временем с начала эксплуатации объекта, необходимым для того, чтобы доходы от эксплуатации покрыли произведенные ранее капитальные затраты.

     Срок  окупаемости определяется в тот  момент, когда показатель PI (индекс доходности) принимает значение, равное 1, т.е. PI = 1, а показатель NPV (чистого дисконтированного дохода) приобретает положительное значение, NPV = 0.

     Индекс доходности (Prefitability Index - PI). Имеет и другие названия в современной литературе: рентабельность; рентабельность инвестиций; простая норма прибыли; индекс прибыльности; индекс выгодности инвестиций.

     Данный  метод позволяет определить отношение  доходов от инвестиций к произведенным  затратам.

      ,

     В зарубежных источниках встречается  и такое понятие, как конечная стоимость («Terminal Value»), которое определяется по формуле:

     TV = x0 (1 + r)ⁿ ,

     где x0 - сумма начальная;

     r - ссудный процент;

     n - число лет использования.

     Текущая стоимость или дисконтированная стоимость будущего денежного потока («Present Value») является обратным показателем  по отношению к конечной стоимости:

     PV = xn [ 1/(1+k)ⁿ],

     где xn - сумма к получению по прошествии n лет;

     k - ставка дисконтирования.

     Как правило, методы определения рыночной стоимости основаны на принципе сравнения  с аналогами. Например, метод рынка капитала основывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данным предприятием.

     Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод). Расчет по цене однородного аналога можно производить следующим образом:

     

     где Ц_ОД - цена однородного объекта с НДС;

     НДС и Н_ПР - ставки налогов (на доб. стоимость и прибыль);

     К_Р - коэффициент рентабельности продукции (доля чистой прибыли и торговой наценки в цене).  

     1.5 Методика расчета и анализа показателей эффективности и интенсивности использования капитала предприятия

     Организация, начиная свою деятельность изначально имеет определенную сумму денежной наличности, за счет которой приобретается  необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит три последовательные стадии кругооборота:заготовительную, производственную и сбытовую. На всех стадиях оборотные средства должны находиться в таких объемах, которые обеспечивали бы непрерывный и успешный ход хозяйственной деятельности [14, с. 512].

     В зависимости от того, с чьих позиций  оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету  показателей рентабельности капитала.

     С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период: 

      . 

     Данный  показатель рентабельности и показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие  на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы. Он характеризует  доходность всех активов, вверенных руководству независимо от источника их формирования.

     С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность совокупного  капитала отношением чистой прибыли  и процентов за кредиты с учетом налоговой экономии к средней  сумме совокупных активов за отчетный период: 

      , или  . 

     Рентабельность  операционного капитала, непосредственно  задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия рассчитывается следующим образом: 

      . 

     В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д. С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК): 

      . 

     Для характеристики интенсивности использования  капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости капитала). Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом: 

      . 

     Иными словами, рентабельность совокупных активов (ВЕР) равна произведению рентабельности оборота  и коэффициента оборачиваемости капитала ( ): 

      . 

     Влияние данных факторов на изменение уровня рентабельности капитала можно рассчитать методом абсолютных разниц:

     а) за счет коэффициента оборачиваемости 

      ;

     б) за счет рентабельности оборота 

      .

              Причин низкой рентабельности производства продукции может быть очень много: низкий уровень производительности труда, организации производства, неприбыльный ассортимент продукции, неполное использование производственных мощностей с сопутствующими высокими постоянными издержками производства, избыточные коммерческие и административные расходы и т.д.

     Поскольку оборачиваемость капитала тесно  связана с его рентабельностью  и является одним из важнейших  показателей, характеризующих интенсивность  использования средств организации  и его деловую активность, в  процессе анализа необходимо изучить скорость оборота капитала и установить, на каких стадиях кругооборота происходит замедление или ускорение движения средств.

     Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется  следующими показателями: коэффициентом  оборачиваемости; продолжительностью одного оборота капитала. Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле: 

      . 

     Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости  капитала, называется капиталоемкостью: 

      .

     Продолжительность оборота капитала: 

      , 

     где Д — количество календарных дней в анализируемом периоде (год  — 360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).

     Средние остатки всего капитала и его  составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс /2 остатка на конец периода; результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.

     Источники информации для данного расчета  — бухгалтерский баланс и отчет  о финансовых результатах. Предприятие может достичь значительного успеха за счет мер, направленных на ускорение оборачиваемости капитала (увеличения объема продаж, сокращения неиспользуемых активов и т.д.) [14, с. 245].

     Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях — она во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения. Продолжительность производственного цикла обусловлена технологическим процессом, техникой, организацией производства. Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Оценка капитала на примере ООО «Правда»

     2.1 Краткая характеристика деятельности  предприятия

     Общество  с ограниченной ответственностью "Правда" создано в соответствии с Федеральным  законом "О сельскохозяйственной кооперации" в 2002 году и действует на основании данного закона, устава и других действующих законодательных актов РФ. ООО "Правда" является юридическим лицом с момента его государственной регистрации.

     ООО "Правда" располагается в селе Савали Мамадышского района РТ.

     Финансовый  год ООО "Правда" начинается с 1 января и заканчивается 31 декабря. Целью деятельности ООО "Правда" является рост социально – экономического уровня его членов на основе объединения усилий для производства конкурентоспособной продукции, внедрения эффективных форм хозяйствования во всех сферах деятельности.

     Основным  видом деятельности общества является производство, переработка и реализация сельскохозяйственной продукции