Понятие и принципы формирования капитала, методология исчисления и оценки

     2.2 Оценка эффективности использования собственного и заемного  
капитала

     В процессе деятельности ООО "Правда" капитал собственный и заемный, составляющие основу функционирования организации, проходят три стадии. На первой стадии заготавливаются необходимые основные фонды, производственные запасы; на второй стадии часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы; заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется, и на счет поступают денежные средства. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше возможность ООО "Правда" покрыть затраты на производство и получить прибыль при одной и той же сумме. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния.

     Организация стремится к повышению доходности капитала, что достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода  или потерь на всех стадиях кругооборота.

     Таким образом, эффективность использования  капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью), а интенсивность  его использования скоростью  оборота. Рассмотрим сначала показатели эффективности использования совокупного капитала организации Показатели эффективности использования совокупного капитала

     Таблица 1

 

     Так как в период с 2008 по 2010 год организация работала с убытком, то показатель рентабельности не рассчитывается, а вместо него рассчитываем уровень убыточности. К 2010 году сумма убытка несколько уменьшилась, вследствие роста выручки от продаж.

     Чтобы оценить влияние коэффициента оборачиваемости  и убыточности продаж на убыточность  совокупного капитала необходимо произвести расчет с помощью метода абсолютных разниц.

     Сравним уровень убыточности 2010 года с уровнем убыточности совокупного капитала в 2008 году. Изменение убыточности совокупного капитала за счет:

     - коэффициента оборачиваемости (0,21 – 0,25)*(- 26,4) = 1,1 %;

     - убыточности продаж (- 18,5 + 26,4)*0,21 = 1,7 %;

     - всего 2,8 %.

     В итоге мы видим, что в 2010году по сравнению с 2008 годом убыточность совокупного капитала уменьшилась на 2,8 %. Причем в большей степени вследствие снижения убыточности продаж. Это положительная тенденция. Значит, положение организации постепенно стабилизируется.

     Далее проведем аналогичный анализ по 2010 году по сравнению с 2009 годом. Изменение убыточности капитала за счет:

     - коэффициента оборачиваемости (0,21 – 0,48)*(- 54,4) = 14,7 %;

     - рентабельности оборота (- 18,5 + 54,4)*0,21 = 7,5 %;

     - всего 22,2 %.

     Также наблюдается уменьшение убыточности  совокупного капитала, причем в еще  большей степени чем по сравнению  с 2008 годом. Данное уменьшение также связано с положительным изменением в убыточности продаж. Основной проблемой организации, которую можно выделить на данном этапе анализа, является слишком низкий коэффициент оборачиваемости. Чтобы выявить причины данного обстоятельства и пути его преодоления необходим дальнейший анализ.

     Одним из важнейших показателей, характеризующих  интенсивность использования средств  является оборачиваемость капитала. Скорость оборачиваемости можно  характеризовать следующими показателями: коэффициентом оборачиваемости  и продолжительностью одного оборота капитала. 

         Анализ продолжительности оборота капитала         Таблица 2

     На  основе вышеприведенной таблицы  мы видим изменение продолжительности  оборота совокупного капитала, а также оборотного капитала, в течение периода с 2008 по 2010 год. Продолжительность оборачиваемости совокупного капитала в 2010 года имеет недопустимо большое значение, значительно превышающее аналогичный показатель за 2008 и 2009 год. Однако это связано не столько с изменениями в выручке (так как они как раз положительны), а непосредственно с увеличением среднегодовой суммы совокупного капитала.

     Зависимость общей продолжительности оборота  совокупного капитала от скорости оборачиваемости и доли оборотного капитала в общем итоге в 2006 году по сравнению с 2004 рассчитаем способом цепной подстановки:

     1) 585/ 0,413 = 1419;

     2) 585/ 0,313 = 1869;

     3) 549/ 0,313 = 1755.

     Следовательно за счет уменьшения доли оборотного капитала в общем итоге продолжительность оборота совокупного капитала увеличилась на (1869 – 1419) 450 дней. Скорость оборачиваемости оборотного капитала несколько увеличилась, это привело к сокращению продолжительности оборачиваемости капитала (1755 – 1869) на 114 дней.

     Проведем аналогичный расчет к 2009 году:

     1) 400/ 0,5432 = 749;

     2) 400/ 0,313 = 1278;

     3) 549/ 0,313 = 1755.

     За  счет уменьшения доли оборотного капитала в совокупном капитале продолжительность  оборота совокупного капитала увеличилась  на (1278 – 749) 529 дней. А замедление скорости оборачиваемости оборотного капитала привело к замедлению общей оборачиваемости капитала на (1755 – 12780 477 дней.

     Ускорить  оборачиваемость капитала можно  путем интенсификации производства, более полного использования  трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением оборачиваемости капитала (- Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э,) при замедлении оборачиваемости капитала определяется так:

     1) 2006 к 2004: 12750*(549 – 585)/360 = - 1275;

     2) 2006 к 2005: 12750*(549 – 400)/360 = 5277.

     В данном случае в связи с небольшим  ускорением оборачиваемости капитала в 2010 году по сравнению с 2008 годом из оборота было высвобождено 1275 тыс. руб. Так как капитал в 2010 году оборачивался на 27 дней меньше по продолжительности, то для обеспечения выручки в размере 12750 тыс. руб. потребовалось 19466 тыс. руб. оборотных средств, а не (19466 + 1275) 20741 тыс. руб.

     По  сравнению с 2009 годом в 2010 году произошло замедление оборачиваемости оборотного капитала на 159 дня, что привело к дополнительному привлечению в оборот капитала на сумму 5277 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в 2010 году не за 549 дней, а за 400 дней, то для обеспечения фактической выручки в размере 12750 тыс. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 19466 тыс. руб. оборотного капитала, а 14189 тыс. руб., то есть на 5277 тыс. руб. меньше.

     Далее определим изменение суммы прибыли  в связи с замедлением или  ускорением оборачиваемости капитала. Увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала определяют умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента убыточности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотных активов:

     1) 2006 к 2004: (0,21 – 0,25)*(-0,264)*62175,5 = 656,57;

     2) 2006 к 2005: (0,21 – 0,48)*(-0,544)*62175,5 = 9132,34.

     В ООО "Правда" можно отметить противоречивую ситуацию, притом что продолжительность  оборота совокупного увеличилась  и коэффициент оборачиваемости  снизился, организация, тем не менее, получила сверх прибыли по сравнению и с 2008 годом и также с 2009 годом. Данное обстоятельство обусловлено тем, что значительно снизилась убыточность продаж к 2010 году. Это можно отметить как положительную тенденцию, но в дальнейшем организации необходимо разрабатывать меры по сокращению периодов оборачиваемости средств и пути улучшения использования имеющихся средств. 

     2.3 Выработка рекомендаций по улучшению  финансового состояния предприятия

     1) Расчеты показывают, что минимальная средневзвешенная стоимость капитала в ООО "Правда" достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 65 %: 35 %. При такой структуре капитала реальная рыночная цена организации будет максимальной.

     2) Повышение доходности капитала достигается рациональным в экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота.

     3) Эффективность использования капитала  характеризуется его доходностью  (рентабельностью), а интенсивность  его использования скоростью оборота. Скорость оборачиваемости можно характеризовать следующими показателями: коэффициентом оборачиваемости и продолжительностью одного оборота капитала.

     4) В связи с небольшим ускорением  оборачиваемости капитала в 2010 году по сравнению с 2008 годом из оборота было высвобождено 1275 тыс. руб. По сравнению с 2009 годом в 2010 году произошло замедление оборачиваемости оборотного капитала на 159 дня, что привело к дополнительному привлечению в оборот капитала на сумму 5277 тыс. руб.

     5) Так как основным направлением деятельности организации являются производство и реализация молока, то для улучшения общего финансового состояния организации необходимо выявить резерв увеличения прибыли (снижения убытка) от реализации молока путем выявления резерва дополнительного производства продукции.

     6) В результате привлечения дополнительных  средств на улучшение кормления  животных и соответственно увеличение  выхода продукции (на 1440 ц молока), организация получила бы сокращение  себестоимости 1 ц произведенной продукции на 10 руб. И получила бы прибыль в размере 52,54 тыс. руб.

     7) Увеличение производства молока  позволило бы повысить запас  финансовой прочности организации.

 

     Заключение

     Формирование  оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой "королевскую проблему" финансового менеджмента. Неудивительно, что ее решению посвящены работы наиболее авторитетных ученых-финансистов, прежде всего – лауреатов Нобелевской премии Мертона Миллера и Франко Модильяни. Эти ученые сделали парадоксальный вывод о том, что в условиях совершенного рынка, при отсутствии налогов и транзакционных издержек и при наличии равного доступа предприятий и физических лиц к кредитным ресурсам, структура капитала не оказывает влияния на его цену. Обоснование этого заключения состоит в следующем: по мере роста доли заемного финансирования, увеличивается эффект финансового рычага, то есть возрастает финансовый риск предприятия. Соответственно растет цена его капитала и все преимущества заемного финансирования сводятся к нулю. В условиях эффективного рынка никто не мешает акционерам предприятия самим взять ссуду в банке и купить на полученные деньги новые акции.