Хеджирвание фьючерсных контрактов

    Рынок фьючерсов является организованным, а следовательно, и более безопасным для инвестора. За счет своей организации рынок фьючерсов более прозрачен, предоставляет более широкую гамму инструментов. Торговля  фьючерсными контрактами возможна с небольшим капиталом. Поддержание открытой позиции не требует от инвестора дополнительных затрат.  Универсальность. Под универсальностью здесь понимается возможность не делать  торговлю на рынке основным занятием. То есть можно одновременно иметь  собственный бизнес (или работу) и в свободное время торговать на рынке.

      Фьючерсный контракт стандартизирован  по всем параметрам, кроме одного - цены  поставляемого товара, выявляемой  в процессе биржевых торгов.  Во фьючерсной торговле имеют  значение лишь вид товара, на  который  заключается контракт, количество таких контрактов, месяц  поставки и, главное,  цена данного  товара, проставляемая в контракте. 

      Важной особенностью фьючерсной  торговли, вытекающей из ее стандартизации,  является обезличенность контракта.  Сторонами во фьючерсном контракте   выступают не продавец и покупатель, а продавец и Расчетная палата  или  покупатель и Расчетная  палата биржи. Это позволяет  продавцу и покупателю  действовать  независимо друг от друга, т.е.  ликвидировать свои обязательства  по  ранее оформленному контракту  путем совершения обратной сделки.

     Стандартизация фьючерсного контракта имеет следующие достоинства:

- резкое ускорение процесса заключения сделки;

- увеличение количества заключаемых сделок;

- упрощение расчетов по сделкам;

- привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не  располагающих самим биржевым активом;

- осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типовой контракт (без оформления самих контрактов).

      Стандартизация количества биржевого  актива, на которое заключается   фьючерсный контракт, позволяет  каждой стороне сделки заранее  знать, сколько  актива подлежит  купле-продаже. 

    Гарантированность фьючерсного контракта достигается, с одной стороны,  наличием крупного страхового (резервного) фонда денежных средств, а с другой -  принятием  биржей (Расчетной палатой биржи) на себя обязательств быть  продавцом  для всех покупателей контрактов и быть покупателем для всех  продавцов контрактов.

    Фьючерсный  контракт имеет своей целью получение  положительной разницы в  ценах  от операций по его купле-продаже. В  этом смысле фьючерсный контракт -  это всегда контракт на разность в  ценах, а не на куплю-продажу биржевого  актива. Из этого постулата следуют  важные выводы.

    Во-первых, не обязательно, чтобы в основе фьючерсного  контракта лежал  бы какой-то реально существующий актив, как: товар, акция, облигация.  В основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив,  например число, удовлетворяющее требованию тесной связи с соответствующим рынком. Такими числами могут быть: цена, индекс цен,  процентная ставка (процент), валютный курс, их всевозможные комбинации.

      Во-вторых, фьючерсный контракт - это  финансовый инструмент, инструмент  рынка капиталов, а сам рынок  фьючерсных контрактов - это часть  рынка  капиталов. Фьючерсные  контракты - один из наиболее  адекватных  современному рыночному  хозяйству механизмов перелива  капиталов с  точки зрения  объемов финансовых средств и  сроков их оборота. 

      В-третьих, поскольку игра на разность в ценах лишь в малой степени  связана с национальными границами, то фьючерсный контракт быстро  превратился в международный финансовый инструмент. 

      В-четвертых, фьючерсный контракт - это современный инструмент  быстрого  выравнивания цен, погашения  их колебаний на разных рынках, инструмент  «мгновенного» усреднения  денежного спроса без изменения  текущего  предложения. Благодаря  наличию фьючерсных рынков далеко  не каждое  изменение на рынке  денежных капиталов оказывает  прямое влияние на  производство  и обращение реальных активов  и тем самым увеличивается   общая устойчивость рыночной  экономики. 

    В момент своего заключения фьючерсный контракт является обычным договором,  форвардным контрактом. Если фьючерсный контракт «доживает» до окончания  срока его действия и по нему осуществляется поставка, т.е. купля-продажа  лежащего в его основе актива, то он опять  существует как обычный форвардный  контракт на поставку этого актива через обусловленный срок времени. Собственно  фьючерсным контрактом он является в промежутке времени  между его  заключением и исполнением.

      Возможность страхования изменений цен на рынке реального товара появляется  благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров.  Эти рынки отличаются составом участников, местом торговли, уровнем и динамикой и т. д.

      Торговля фьючерсным контрактом  начинается с подачи клиентом  заявки  представителю брокерской  фирмы, торгующей на бирже.  Заявка включает данные о   товаре, сроке поставки, количестве  контрактов и цене. Представитель  брокерской фирмы передает заявку (обычно по телефону) или  непосредственно  в биржевой зал брокеру, работающему  на данную фирму, или в   свой информационный центр, если  время работы биржи уже закончилось.  Биржевой брокер в процессе  торгов выкрикивает свой заказ  на куплю (продажу)  контрактов: предлагаемую им цену и их  количество. В свою очередь, другие  брокеры, получившие заказ на  продажу (куплю) этого же вида  контрактов,  предлагают свою цену. При совпадении цены покупки и цены продажи сделка  считается заключенной и немедленно регистрируется биржевыми системами.  После окончания биржевых торгов брокеры проверяют реквизиты заключенных  сделок, затем эта информация по цепочке в обратном направлении доводится до  клиентов. 

    Каждый  покупатель или продавец фьючерсного  контракта может в любой момент  до истечения срока действия данного фьючерсного контракта ликвидировать свои  обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, или офсетной сделки. Например, если куплен контракт А с такой-то  датой исполнения, то для досрочной ликвидации этого контракта необходимо его продать, не дожидаясь наступления срока окончания этого контакта, и наоборот.

    Материальной  базой, сердцевиной всех расчетов по фьючерсным контрактам  выступает  Расчетная палата или расчетный  центр, являющийся ключевым  техническим  звеном в организации фьючерсной торговли. Расчетная палата  призвана обеспечивать финансовую устойчивость рынка фьючерсных контрактов,  защиту интересов клиентов, контроль за биржевыми операциями. Расчетная палата выступает как третья сторона в сделках по всем контрактам, т. е.  покупатели и продавцы принимают на себя финансовые обязательства не друг  перед другом, а перед Расчетной палатой. Будучи участником любой сделки, она принимает на себя ответственность в качестве гаранта. Расчетная палата:

- регистрирует в результате биржевых торгов сделки;

- определяет и взимает залоговые суммы по заключенным фьючерсным  контрактам;

- определяет и перечисляет суммы выигрышей и проигрышей членов  Расчетной палаты при отклонении текущей биржевой цены от контрактной,  при этом выигрыш одного клиента является проигрышем другого клиента в такой же величине;

- осуществляет ликвидацию взаимопогашающихся контрактов и расчеты по  ним;

- организует исполнение фьючерсных контрактов;

- гарантирует исполнение фьючерсных контрактов.

      Члены Расчетной палаты - это обычно  брокерские фирмы, торгующие на  бирже. Если брокерская фирма  по какой-либо причине не является  членом  Расчетной палаты, то ее  расчеты по биржевым сделкам  может осуществлять  только кто-либо  из членов Расчетной палаты  по договору на обслуживание  с этой  брокерской фирмой.

    Все члены Расчетной палаты открывают  в ней свои счета, с помощью  которых  осуществляются мгновенные расчеты между брокерской фирмой и биржей, между  брокерской фирмой и Расчетной палатой, между брокерскими  фирмами по купле-продаже контрактов.

     

    Россия.

    В России, в том числе на площадке РТС ежедневно растет объём торгов на фьючерсном рынке. К примеру, на 24.05.2011 объем торгов составил 3 700 112 контрактов на сумму 189 028 588 447 рублей. А на следующий день, 25.05.2011 объем торгов составил 4 121 489 на сумму 217 450 969 712. Если брать более длинный промежуток времени, то можно отметить, что видна растущая тенденция, местами с падениями.  
 
 
 
 
 
 
 
 

    Заключение.

    Фьючерсный  контракт — это соглашение о будущей  поставке базисного актива, которое  заключается на бирже. Условия контракта  для каждого актива разрабатываются  биржей и являются стандартными. Контракты  заключаются главным образом  в целях хеджирования и игры на курсовой разнице. Открывая позиции, участники  торгов обязаны внести в расчетную  палату биржи гарантийный платеж.

    Хеджирование  — это страхование от неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры. Недостаток хеджирования заключается в том, что оно не позволяет хеджеру  воспользоваться благоприятным  развитием событий. Хеджирование продажей фьючерсного контракта используют для страхования от падения цены базисного актива, хеджирование покупкой — от ее повышения. При неполном хеджировании используют коэффициент  хеджирования. Он рассчитывается на основе статистических данных изменения цен  рассматриваемого актива и фьючерсного  контракта за предыдущие периоды  времени. Временные периоды выбираются равными сроку хеджирования.

     Инвестор  имеет выбор: подвергать или не подвергать свой портфель риску. С помощью различных  методов  риск может быть хеджирован и практически сведен на нет. Наиболее распространенными инструментами  хеджирования валютного риска являются форварды и фьючерсы на покупку национальной валюты на сумму, равную величине иностранных  инвестиций (используются так же опционы).

     Оптимальное хеджирование валютного риска инвестора  зависит от некоторого количества факторов, включая следующие:

     1. Корреляция между валютами.

     2. Корреляция между внутренней доходностью и доходностью вложения в валюту.

     3. Стоимость хеджирования.

     4. Доля портфеля инвестора, вложенная в иностранные ценные бумаги.

     5. Изменчивость доходности иностранных финансовых активов.

     6. Изменчивость доходности вложения в валюту.

     7. Потребительская корзина инвестора.

     8. Уровень избежания риска инвестором.

     9. Доход (если он есть), полученный от вложения в иностранную валюту.

     Что касаемо проблем фьючерсного  рынка в России, то можно отметить, что среди основных шагов, предпринятых властями в последнее время, следует особо отметить принятие ФЗ от 26 января 2007 г. №5 – ФЗ «О внесении изменений в ст. 1062 Ч.2 Гражданского кодекса РФ». Именно эта статья в ее предыдущей редакции, предусматривающей невозможность совершения срочных сделок в судебном порядке, обусловила массовое неисполнение обязательств по фьючерсным контрактам в 1998 г. Новая редакция исключает такую возможность. Однако вышеупомянутый закон не определяет конкретных инструментов срочного рынка, к которым применим данный акт, что характерно для нашего законодательства, в котором понятия опциона и фьючерса отсутствуют как таковые. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Список  использованной литературы:

1. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС / А.Н. Буренин. - М. : Научно-технического общества им. академика С.И.Вавилова, 2008. – 174 с. – ISBN 978-5-902189-18-3.
2. Воронцивский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и 
   обоснования. - СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1999.-528с.
3. Игошин  Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирование. Учебник для вузов - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 413 с.
4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К°», 2002. - 384с.
5. Воронцивский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и 
   обоснования. - СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1999.-528с.
6. Грузинов В.П., В.Д. Грибов В.Д. «Экономика предприятия». М: Финансы и статистика, 2001.
7. http://enc.fxeuroclub.ru/367/
8. http://ru.wikipedia.org/wiki/Хедж
9. http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/32262
10. http://www.market-journal.com/rinokbumag/46.html
11. http://www.isig.ru/Market/Futures.aspx
12. http://www.rts.ru/ru/archive/fortsmarketresults.html