Теории дивидендной политики

1. Максимизация  совокупного богатства акционеров  в форме дивидендных выплат  и прироста стоимости предприятия.

2. Обеспечение  достаточного объёма собственных финансовых ресурсов для осуществления расширенного воспроизводства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                           Заключение 

   В теории финансов получили известность три подхода к обоснованию оптимальной дивидендной политики: теория иррелевантности дивидендов, теория существенности дивидендной политики, теория налоговой дифференциации.

  Теория иррелевантности дивидендов разработана Ф. Модильяни и М. Миллером. Они доказывают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью компании генерировать прибыль и в большей степени зависит от правильности инвестиционной политики, нежели от того, в какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченную в виде дивидендов и реинвестированную. Иными словами, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости компании не существует в принципе.

  Представители второго подхода, являющиеся оппонентами теории Модильяни-Миллера, считают, что дивидендная политика существенна, она влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основными идеологами этого направления в решении проблемы выбора дивидендной политики считаются М. Гордон и Дж. Линтнер. Основной их аргумент: "Лучше синица в руках, чем журавль в небе".

  Таким образом, основной вывод из рассуждений Гордона и Линтнера таков: в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приоритетное значение; увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости компании, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров.

  В конце 70-х - начале 80-х гг. были опубликованы результаты исследований Р. Литценбергера и К. Рамасвами, получившие в дальнейшем название теории налоговой дифференциации, согласно которой приоритетное значение с позиции акционеров имеет не дивидендная, а капитализированная доходность. Объяснение этому достаточно очевидное: доход от капитализации облагается налогом по меньшей ставке (либо не облагается), чем полученные дивиденды.

   Дискуссии по поводу того, какая из рассмотренных теорий верна, продолжаются до сих пор. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список 

1. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 544 с.
2. Данилин  В.И. Финансовый менеджмент: задачи, тесты, ситуации : Учебное пособие / В. И. Данилин. – М.: ТК "Велби"; Проспект, 2007. – 360 с.
3. Продченко И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс.-МИЭМП, 2010.
4. Финансовый менеджмент. Теория и практика: Учебник / Под ред. Стояновой Е.С. – М.: Перспектива, 2003. – 652 с.
5. www.dis.ru/library/fm
6. www.consulting.ru
7. www.е-college.ru