Управление денежными потоками в коммерческой организации

     Данные  о движении денежных средств в связи с налогом на прибыль и другими аналогичными обязательными платежами показывают в отчёте раздельно в составе сведений по текущей деятельности, если только они не могут быть конкретно увязаны с инвестиционной и финансовой деятельностью.

     В долгосрочной перспективе прямой метод  расчёта величины денежного потока даёт возможность оценить уровень  ликвидности предприятия. В оперативном управлении финансами с помощью прямого метода можно контролировать процесс формирования выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг) и делать выводы о достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

     Косвенный метод оценки денежного потока выявляет действие факторов, которые обусловили отклонение величины чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученного предприятием в отчетном периоде. К таким факторам относят амортизационные отчисления за изучаемый период и изменения в статьях бухгалтерского баланса (форма № 1). С аналитической точки зрения предпочтительнее бухгалтерский баланс.

    Расчет  денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движение реальных денег по соответствующим счетам.

     Для принятия обоснованных управленческих решений по использованию денежных ресypсов  необходимо располагать информацией о поступлении и расходовании средств по отдельным видам текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

      Таким образом, анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более  обоснованные выводы о том:

• в  каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;
• достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;
• в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;
• достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;
• в чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

     Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его  проведения для целей оперативного и стратегического финансового  планирования и управления деятельностью  предприятия. 

     1.3 Методы управления денежными потоками коммерческой организации 

      Существование предприятия на рынке нереально  без управления денежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами управления денежным оборотом и финансовыми ресурсами  фирмы.

     Управление  денежными потоками является одним  из важнейших направлений финансового  менеджмента и включает в себя:

• расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);
• анализ денежного потока;
• прогнозирование денежного потока.

     Ключевым  моментом управления ликвидностью бизнеса  является цикл денежного потока (финансовый цикл).

     Финансовый  цикл представляет собой время, в  течение которого денежные средства отвлечены из оборота [7, с.284].  Другими  словами, финансовый цикл включает в себя:

• инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;
• реализацию продукции, оказание услуг и выполнение работ;
• получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

      Для эффективного управления финансовыми  потоками большую роль играет определение  оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличных средств может  привести фирму к банкротству, и  чем выше темпы ее развития, тем  больше риск остаться без денег. С  другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем  благополучия, так как предприятие  теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к "омертвлению" капитала и снижает эффективность  его использования.

      Одним из методов контроля за состоянием денежной наличности является управление соотношением балансового значения денежной наличности в величине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средств от оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на сумму оборотных средств.

      Рассматривая  соотношение наличности денег в  оборотном капитале, нужно знать, что изменение пропорции не обязательно  характеризует изменение наличности, так как могут изменяться товарно-материальные запасы, которые являются частью оборотного капитала.

      Возможен  другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в  сравнении с объемом реализации.

Скорость оборота        объем реализации за анализируемый период

наличности                  балансовое значение денежной наличности 

      Высокое значение показателя говорит об эффективном  использовании наличности и позволяет  увеличивать объем продаж без  изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

      Существует  несколько вариантов ускорения  получения наличности: ускорение  процесса выставления счетов покупателям  и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение  наличности со счетов, на которых они  лежат без использования.

      Если  предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности  необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или  использовать векселя. Отсрочить платежи  наличностью можно, используя расчеты  с поставщиками чеками.

      Таким образом, к денежным средствам могут  быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами и позволяющие  оптимизировать величину денежных средств.

      В западной практике наибольшее распространение  получили модели Баумоля и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

       Модель Баумоля предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 1). 

       Остаток средств

      на  расчетном           Q

      счете

                                      

        Q/2 

                                                 

                                                                                         Время 
 

Рисунок 1- Изменение остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля)

Источник:[10] 

       Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

      

                                    Q =          2*V*C 

                                                 R               

где: V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

 C - расходы по  конвертации денежных средств в ценные бумаги;

 R - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

      Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                 

                                             K = V:Q              (5) 

      Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составляют:   

                              OP = C*K + R*Q/2                                              (6)

      Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

      Модель  Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

       Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять  денежным запасом, если невозможно предсказать  каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление  и расходование денег от периода  к периоду являются независимыми случайными событиями (рис. 2) 

Запас                     Вложение избытка денежных средств

денежных Верхний предел

средств

      Точка возврата 

      Нижний  предел 

      Восстановление  денежного запаса 

            Время 
 

Рисунок 2 - Модель Миллера-Орра

Источник: [10] 

      Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас  денежных средств к некоторому нормальному  уровню (точке возврата). Если запас  денежных средств достигает нижнего  предела, то предприятие продает  свои ценные бумаги и пополняет запас  денежных средств до нормального  уровня.

      Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов:

1. устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;
2. по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;
3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;
5. рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
6. определяется точка возврата - величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница]. 

     С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

     Таким образом, принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в белорусских условиях. В западной практике распространены модели Баумоля и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для белорусских предприятий с большими оговорками.  В  этой связи, учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.