Виды рисков и управление рисками в финансовом менеджменте

Объективным методом  пользуются для определения вероят-ности  наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный  метод базируется на использовании  субъек-тивных критериев, которые основываются на различных пред-положениях. К  таким предположениям могут относиться сужде-ние оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рей-тингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между  определенными размерами по-терь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зави-симость находит выражение  в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

Построение кривой - чрезвычайно сложная задача, требую-щая  от служащих, занимающихся вопросами  финансового риска, достаточного опытами  знаний. Для построения кривой вероятно-стей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитиче-ский способ.

? Суть статистического  способа заключается в том,  что изу-чается статистика потерь  и прибылей, имевших место на  данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность  получения той или иной экономической  отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Несомненно, риск - это вероятностная категория, ив этом смысле наиболее обоснованно с  научных позиций характеризо-вать и измерять его как вероятность  возникновения определен-ного уровня потерь. Вероятность означает возможность получе-ния определенного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математиче-ски  выраженную вероятность наступления  потери, которая опи-рается на статистические данные и может быть рассчитана с  достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно  определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные  последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих  последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности на-ступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математи-ческого ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Главные инструменты  статистического метода расчета  фи-нансового риска: вариация, дисперсия  и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация - изменение  количественных показателей при  пе-реходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое  значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно яв-ляется средневзвешенной всех возможных результатов, где веро-ятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

? Анализ целесообразности  затрат ориентирован на иденти-фикацию  потенциальных зон риска с  учетом показателей финан-совой  устойчивости фирмы. В данном  случае можно просто обой-тись  стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контр-агентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

? Метод экспертных  оценок обычно реализуется путем обра-ботки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сде-ланных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если ко-личество показателей оценки невелико.

? Аналитический  способ построения кривой риска  наиболее сложен, поскольку лежащие  в основе его элементы теории  игр дос-тупны только очень  узким специалистам. Чаще используется  под-вид аналитического метода - анализ чувствительности модели.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих ша-гов: выбор ключевого показателя, относительно которого и про-изводится оценка чувствительности (внутренняя норма  доходно-сти, чистый приведенный доход  и т.п.); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществ-ления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транс-портировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денеж-ных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показате-лей от величины исходных параметров. Сопоставляя между со-бой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени, влияющие на оценку доходности проекта.

Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осущест-вления альтернативных проектов.

? Метод аналогий  при анализе риска нового проекта  весьма полезен, так как в  данном случае исследуются данные  о последст-виях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предпри-ятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в услови-ях инфляции. В основе ее лежит использование различных ин-дексов.

Например, при  анализе и прогнозе финансовых ресурсов не-обходимо учитывать изменение  цен, для чего используются ин-дексы  цен. Индекс цен - показатель, характеризующий  изме-нение цен за определенный период времени.

Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного  уровня потерь не совcем равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска.

2.2 Алгоритм управления  финансовыми рисками

Основным этапом алгоритма управления финансовыми  рисками является разработка и выбор  мероприятий по преодолению финансовых рисков. 

Основными методами управления финансовыми рисками, являются следующие методы.  

Отказ от совершения рискового мероприятия означает для предпринимателя потерю возможного выигрыша. Возможность уберечься от потерь и получить прибыль в рискованном контракте - высшее предназначение теории риска.  

Предупреждение  потерь за счет одного страхования - самый  низкий уровень теории предупреждения потерь от риска. Инвестор готов отказаться от части доходов, заплатить за возможность снижения риска до нуля. 

Когда используется страхование как услуга кредитного рынка, финансовый менеджер предприятия  должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику; страховая сумма - денежная сумма, на которую страхуются материальные ценности или ответственность страхователя. 

К признанию ущерба прибегают, во-первых, когда сумма ущерба невелика и ей можно пренебречь. Во-вторых, разновидностью признания ею ущерба является диверсификация рисков, то есть превращение одного риска в другой или "измельчение" одного вида рисков на несколько с меньшими объемами ущерба каждого. 

Управление финансовыми  рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными  из которых являются:  

- осознанность  принятия рисков;  

- управляемость  принимаемыми рисками;  

- независимость  управления отдельными рисками;  

- сопоставимость  уровня принимаемых рисков с  уровнем доходности финансовых  операций;  

- сопоставимость  уровня принимаемых рисков с  финансовыми возможностями предприятия;  

- экономичность  управления рисками;  

- учет временного  фактора в управлении рисками;  

- учет финансовой  стратегии предприятия в процессе  управления рисками;  

- учет возможности  передачи рисков.

2.3 Основные методы  управления финансовыми рисками

Высокая степень  финансового риска проекта приводит к не-обходимости поиска путей ее искусственного снижения.

Снижение степени  риска - это сокращение вероятности  и объе-ма потерь. 

Метод управления риском 

Меры, соответствующие  методу управления риском  

Избежание риска 

Отказ от осуществления  финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок

Отказ от использования  в высоких объёмах заёмного капитала

Отказ от чрезмерного  использования оборотных активов  в низколиквидных формах

Отказ от использования  временно свободных денежных активов  в краткосрочных финансовых вложениях  

Лимитирование концентрации риска 

Предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в хозяйственной деятельности

Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной  форме 

Максимальный  размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю

Максимальный  размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке 

максимальный  размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента

Максимальный  период отвлечения средств в дебиторскую  задолженность  

Хеджирование 

Хеджирование  с использованием фьючерсных контрактов

Хеджирование  с использованием опционов

Хеджирование  с использованием операции "своп"  

Диверсификация 

Диверсификация  видов финансовой деятельности

Диверсификация  валютного портфеля ("валютной корзины") предприятия

Диверсификация  депозитного портфеля

Диверсификация  кредитного портфеля

Диверсификация  портфеля ценных бумаг 

Диверсификация  программы реального инвестирования  

Распределение рисков 

Распределение риска между участниками инвестиционного проекта

Распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов

Распределение риска между участниками лизинговой операции

Распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции   

Самострахование (внутреннее страхование) 

Формирование  резервного (страхового) фонда предприятия  Формирование целевых резервных  фондов

Формирование  резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых  различным центрам ответственности 

Формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия

Нераспределенный  остаток прибыли, полученной в отчетном периоде   
 

Диверсификация  представляет собой процесс распределения  ка-питала между различными объектами вложения, которые непо-средственно не связаны между собой.

Диверсификация  позволяет избежать части риска  при распре-делении капитала между  разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций  пяти разных акцио-нерных обществ вместо акций одного общества увеличивает веро-ятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска.

Диверсификация  является наиболее обоснованным и относи-тельно менее издержкоемким способом снижения степени фи-нансового риска.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного  риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано  с тем, что на предпринимательство  и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внеш-ние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объек-тов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет дивер-сификация.