Инвестиции как важнейший фактор устойчивого развития предприятия

   В специальной  литературе инвестиционные проекты  классифицируются

   а) по степени обязательности:

• обязательные — эти проекты требуются для выполнения правил и норм, например инвестиционные проекты по охране окружающей среды;
• необязательные — сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например замена вышедшего из строя оборудования;

   б) по степени срочности:

• неотложные — эти проекты, которые либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например разного рода приобретения;
• откладываемые — наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно, например реактивация остановленных скважин,

   в) по степени связанности:

• альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы, установка спутниковой связи в компании, разработка нового месторождения и т. п,
• независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например, реконструкция двух несвязанных подразделений в составе компании;
• взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение, например освоение нового нефтяного месторождения и комплекс мероприятий по рекультивации земель после его отработки.

   При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо решать следующие основные задачи:

1. оценка реализуемости проекта, т е. проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экономического, финансового и другого характера;
2. оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т, е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов;
3. оценка сравнительной эффективности проекта, т. е. оценка преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативными.

   Принимая  решение об инвестиции денежных средств  в проект, необходимо учитывать: инфляцию, риск, неопределенность, возможность альтернативного использования денежных средств.

   Оценка  эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

   На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита Цель такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонен, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

   На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения — минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведен.

   На третьем этапе проекты сравниваются по объему требуемых инвестиций Цель такого сразнения — минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта проекта

   На четвертом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по данному критерию.

   На пятом этапе оценивается стабильность ежегодных (квартальных) поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

   Обычно  рассматривают два вида инвестиций: реальные и финансовые (портфельные). Реальные — это инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые (спекулятивные) инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, например обыкновенные акции и облигации. Оба вида инвестиций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции. Источником финансирования реальных инвестиций могут быть доходы, полученные от финансовых инвестиций. Реальные инвестиции — это долгосрочные инвестиции, предполагающие получение дохода через определенное время (несколько месяцев или лет) и в течение продолжительного времени, причем поступления доходов от инвестиций зависят от колебаний и конъюнктуры рынка.

   Фактор  времени отражается в разной стоимости денежных средств, относящихся к различным моментам времени. Это объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент денежные средства могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Поэтому денежные средства, не инвестированные сегодня, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся.

   Фактор  риска выражается здесь в том, что эффективность инвестиционного проекта оценивается с определенной степенью вероятности.

   При анализе  доходности инвестиций требуется экономическое обоснование и прогнозирование будущих условий, поэтому инвестиционный анализ в значительной степени является прогнозным и в применяемых методиках учитывается фактор времени и фактор риска.

   Для того чтобы снизить потери от возможных  просчетов и избежать провала  инвестиционного проекта в целом, методология управления проектом предусматривает специальные процедуры, помогающие учесть факторы неопределенности и риска на всех этапах жизненного цикла инвестиционного проекта. Зная виды и значимость рисков, можно на них воздействовать, снижая их отрицательное влияние на интегральные показатели эффективности проекта.

   В настоящее  время различают следующие виды рисков:

   1. Неожиданные  государственные меры регулирования  в сферах:

• материально-технического снабжения;
• охраны окружающей среды;
• проектных нормативов;
• производственных нормативов;
• землепользования;
• экспорта-импорта;
• ценообразования;
• налогообложения.

2. Природные катастрофы:

• наводнения;
• землетрясения;
• штормы;
• климатические катаклизмы и др.

3. Преступления:

• вандализм;
• саботаж;
• терроризм

4. Неожиданные внешние эффекты:

• экологические;
• социальные.

5. Срывы:

• в создании необходимой инфраструктуры;
• из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т. д.;
• в финансировании;
• из-за ошибок в определении целей проекта;
• из-за неожиданных политических изменений.

6. Рыночный риск в связи с:

• ухудшением возможности получения сырья;
• повышением стоимости сырья;
• изменением требований потребителей;
• усилением конкуренции;
• экономическими изменениями;
• потерей позиции на рынке;
• нежеланием покупателей соблюдать торговые правила.

7. Операционные риски:

• невозможность поддержания рабочего состояния элементов проекта;
• нарушение безопасности;
• отступление от целей проекта;
• недопустимые экологические воздействия;
• отрицательные социальные последствия;
• изменение валютных курсов;
• нерасчетная инфляция;
• налогообложение.

8. Срывы планов работ из-за:

• недостатка рабочей силы;
• нехватки материалов;
• поздней поставки материалов;
• плохих условий на строительных площадках;
• изменения возможностей заказчика проекта, подрядчиков;

  —ошибок проектирования;

• ошибок планирования;
• недостатка координации работ;
• изменения руководства;
• инцидентов и саботажа;
• трудностей начального периода;
• нереального планирования;
• слабого управления,

  —труднодоступности  объекта.

9. Перерасход средств из-за:

• срывов планов работ;

• неправильной стратегии снабжения;
• неквалифицированного персонала;
• переплат по материалам, услугам и т. д.;
• параллелизма в работах и нестыковках частей проекта;
• протестов подрядчиков;
• неправильных смет;
• неучтенных внешних факторов.

10. Технические риски:

• изменение технологии;
• ухудшение качества и производительности производства, связанного с проектом;
• специфические риски технологии, закладываемой в проект;
• ошибки в проектно-сметной документации.

11. Правовые риски:

• лицензии;
• патентное право;
• невыполнение контрактов;
• судебные процессы с внешними партнерами;
• внутренние судебные процессы,
• форс-мажор (чрезвычайные обстоятельства).

12. Прямой ущерб имуществу:

• транспортные инциденты;
• оборудование;
• материалы;
• имущество подрядчиков.

13. Косвенные потери:

• демонтаж и передислокация поврежденного имущества;

• перестановка оборудования; —потери арендной прибыли,

• нарушение запланированного ритма деятельности;
• увеличение необходимого финансирования.

14. Риски, страхуемые в соответствии с нормативными документами посторонним лицам:

• нанесение телесных повреждений;
• повреждение имущества;
• ущерб проекту вследствие ошибок проектирования и реализации;
• нарушение графика работ.

15. Сотрудники:

• телесные повреждения;
• затраты на замену сотрудников;
• потери прибыли,

   В конечном итоге все проблемы, возникающие  в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью несложных математических функций. Каждая из функций строится на знании следующих исходных данных: процентной ставки, периода начисления, дохода от инвестиций.

  Под процентной ставкой понимается относите льна я величина дохода за фиксированный отрезок времени, т. е. отношение дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени. При определении ставки дохода на инвестиции как основного финансового критерия используется эффект сложного процента.