Инвестиционнфй проект и его реализация

   - Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО,  выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

   - Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;

   - Учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

   - Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

   Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован  с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и т.д. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые и экономические аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение.

   При всех прочих благоприятных характеристиках  проект не будет принят к реализации, если не обеспечит прежде всего:

   - Возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;

   - Прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег, а также покрывающий риск инвестора, связанный  с осуществление проекта;

   - Окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого доля фирмы.

   Определение реальности достижения именно таких  результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей анализа эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, используемы при их анализе [9].

   2.3 Эксплуатационный этап

   Данный  этап самый продолжительный во времени. В ходе эксплуатации проекта формируются планировавшиеся результаты, а также осуществляется их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта. Основные проблемы на этом этапе – традиционны и заключаются в обеспечении ритмичности производства продукции, ее сбыта и финансирования текущих затрат. Поскольку заранее (т.е. на прединвестиционном этапе) невозможно, а иногда и на требуется учитывать все детали проекта, при необходимости в него могут вноситься отдельные изменения, т.е. осуществляется текущее регулирование отдельных сторон базового технологического процесса, вводятся дополнительные технологические процедуры, дается их перегруппировка, имеющая целью повысить общую эффективность проекта, и др. Не исключена и необходимость или целесообразность дополнительных, заранее не предусмотренных, но некритических по объему и по срокам инвестиций [9].

   2.4 Ликвидационно-аналитический этап

   Эта стадия является исключительно важным и должен в обязательном порядке предусматриваться в инвестиционных программах. На этом этапе решаются три базовые задачи. Во-первых, ликвидируются возможные негативные последствия закончившегося или прекращаемого проекта. Главным образом, речь идет о последствиях экологического характера, при этом основной принцип таков – по завершении проекта окружающей среде не должен быть нанесен ущерб, и она должна быть по возможности облагорожена. В зависимости от сути и масштабов проекта решение этой задачи может быть сопряжено со значительными финансовыми затратами, которые по возможности, должны учитываться на прединвестиционном этапе.

   Во-вторых, высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности. Долгосрочная инвестиционная программа обычно представляет собой  цепь пересекающихся и сменяющих друг друга проектов. Любой проект требует не только единовременных инвестиций, но и оборотных средств, немалая часть которых высвобождается по завершении проекта и, соответственно, может быть использована для текущего финансирования нового или  расширения другого, действующего проекта. То же самое относится и к материально-технической базе.

   В-третьих, осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей  завершенного проекта, его результативности и эффективности, формируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз его развития, оценивается степень достоверности и вариабельности прогнозов и надежности использованных методов прогнозирования. Данная задача является исключительно-важной по той простой причине, что именно в процессе пост-аудита систематизируется и выкристаллизовывается методика экономического обоснования проектов, технология и культура надлежащего администрирования инвестиционной деятельности [8, 10].

 

    ЗАДАЧА 

   Предприятие «Альфа» рассматривает инвестиционный проект по производству нового продукта «S». Стоимость требуемого оборудования – 500 000 руб. Его доставка и установка обойдутся в 20 000. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость составит 45000 руб. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 36 000 руб., из которой 30000 будет восстановлено к концу 10-го года.

   Ежегодная выручка от реализации продукта «М»  определена в размере 199 000 руб., операционные затраты – в 94 000 руб.

   Стоимость капитала для предприятия (ставка дисконтирования) равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%. На предприятии используется ускоренный метод амортизации оборудования (метод суммы лет).

   1. Разработайте план движения денежных  потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта с использованием показателей, основанных на дисконтировании.

   2. Предположим, что проект будет  осуществляться только 5 лет при линейном способе начисления амортизации, после чего оборудование будет продано за 220 000, остаточный оборотный капитал также составит 30000, а ставка дисконтирования, ввиду сокращения срока реализации, – 10%. Будет ли эффективным данный проект для предприятия при неизменности остальных показателей? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами. 

   Расчеты

   План  движения денежных потоков по проекту представлен в приложении А.

   п. 2.3

   500 000 + 20 000 – 45 000 = 475 000 (эта сумма должна быть самортизированна)

   1 год – 475 000 * (10/55) = 86364

   2 год – 475 000 * (9/55) = 77727

   3 год – 475 000 * (8/55) = 69091

   4 год – 475 000 * (7/55) = 60455

   5 год – 475 000 * (6/55) = 51818

   6 год – 475 000 * (5/55) = 43182

   7 год – 475 000 * (4/55) = 34545

   8 год – 475 000 * (3/55) = 25909

   9 год – 475 000 * (2/55) = 17273

   10 год – 475 000 * (1/55) = 8636

   При сложении всех сумм получается 475 000

   п. 2.4

   Выручка – Операционные расходы – Амортизация 

   т.е. 2.1 – 2.2 – 2.3

   Проверка  – 1 990 000 – 940 000 – 475 000 = 575 000

   п. 2.5 = п. 2.4 * 20%

   Проверка  – 575 000 * 20% = 115 000

   п. 2.6 = п. 2.4 – п. 2.5 

   п. 4.1 = 500 000 + 20 000 + 36 000 = 556 000

   п. 4.2

   Операционный  денежный поток = Чистая прибыль + Амортизация

   т.е. 4.2 = 2.6 + 2.3

   Проверка  – сложение строк = Итого п. 2.6 + Итого  п. 2.3 = 935 000

   п. 4.3 = 3.1 + 3.2

   п. 4.4 Разница между притоками и  оттоками = - 4.1 + 4.2 + 4.3

   Итого п. 4.4 = - 556 000 + 935 000 + 75 000 = 454 000 (эта сумма показывает на сколько притоки превышают оттоки)

   п. 4.5

   0 год =  = 1

   1 год =  = 0,89286

   2 год =  = 0,79719

   3 год =  = 0,71178

   4 год =  = 0,63552

   5 год =  = 0,56743

   6 год =  = 0,50663

   7 год =  = 0,45235

   8 год =  = 0,40388

   9 год =  = 0,36061

   10 год =  = 0,32197

   п. 4.6 = п. 4.4 * п. 4.5

   внутри 10 года происходит окупаемость инвестиций, т.е. целых 9 лет

   -46373 / 51749,9 = 0,8961 = 0,9

   DPP = 9 лет + 0,9 = 9,9

   п. 4.7 = п. 4.6 + п. 4.7 за предыдущий год

   PI = 5377,15 / 556000 + 1 = 1,00967

   IRR = 12%

   Вывод выгодности данного  проекта:

   По  показателю NVP (чистый дисконтированный доход) проект эффективен, т.к. NVP > 0

   Среднее значение за год 538 руб. – проект не выгоден, т.к. инвестора не устроит такой доход.

   PI (индекс рентабельности) = 1 - проект не окупается

   DPP (дисконтированный период окупаемости) = 9,9 лет, т.е. проект окупается только за 10 лет

   IRR (внутренняя норма доходности) = 12% = рентабельность собственного капитала

   Проект  не выгоден, неэффективен, предприятию  следует отказаться от данного проекта.

   Если  предположить, что проект будет осуществляться только 5 лет при линейном способе начисления амортизации, после чего оборудование будет продано за 220 000, остаточный оборотный капитал также составит 30000, а ставка дисконтирования, ввиду сокращения срока реализации, – 10%, то проект будет убыточным для предприятия.

   План  движения денежных потоков по проекту представлен в приложении Б.

   п. 2.3 Амортизация

   500 000 + 20 000 – 220 000 = 300 000 (эта сумма должна быть самортизированна)

   NVP < 0 (убыточный проект)

   PI < 1 (не окупается)

   IRR = 8% < 10% (рентабельность собственного капитала)

 

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

   Для ускорения принятия инвестором решения  о том вкладывать ли средства в  то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь  фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

   Инвестиционный  проект в том его виде, который  принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных  мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

   Инвестиционный  проект неразрывно связан с таким  понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии  в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем, виде под инвестиционным риском  понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

   Инвестиционные  проекты имеют разнообразные  формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе  проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Разработка любого инвестиционного проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех фаз: прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной, ликвидационно-аналитической.