Экономическая сущность и значение инвестиций

Дирекция строящегося  предприятия открывает в банке  расчетный счет. На этот счет организация  перечисляет со своего счета средства (в виде аванса). Размер этих средств  определяется на каждый квартал с  учетом потребностей и сметы. С расчетного счета дирекции строящегося предприятия  оплачивают счета в меру выполненного объема работ, а также за оборудование, строительные материалы, конструкции  и др.

При оформлении финансирования коммерческий банк заключает с заказчиком договор. Предметом договора является финансирование затрат заказчика, возникающих  в процессе строительства, реконструкции, технического перевооружения за счет нецентрализованных источников.

По просьбе клиента  и от его имени, за его счет банк может осуществлять контроль за использованием средств и деятельностью подрядных организаций.

В рыночных системах хозяйствования редкие предприятия могут постоянно  осуществлять свое развитие только за счет внутренних источников, так как  им приходится переживать «неблагоприятные » периоды в своей деятельности (уменьшение объема продаж и др.). Кроме  того, в практике инвестирования нередки  проекты, которые требуют средств  в несколько раз больше собственных  источников. В этом случае предприятия  привлекают заемные средства, которые  дополняют собственный капитал.

5.2. Мобилизация инвестиционных  ресурсов путем эмиссии ценных  бумаг

 

Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:

• долевые, представляющие собой  непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности и делающие его совладельцем последней (обычные  и привилегированные акции акционерных  обществ);

• долговые, которые характеризуются  обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации).

В соответствии с критерием  такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии  ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

Эмиссия акций. Средства от эмиссии  акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций. В этом случае компания эмитирует акции и привлекает капитал посредством их размещения (как среди прежних, так и среди новых потенциальных акционеров компании).

В последнем случае прежним  акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в  уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут  предложены сторонним инвесторам. Такая  практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью  акционерного общества. При недостаточности  средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев,

что объективно уменьшает  долю акций, сосредоточенных в руках  у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

При продаже новых акций  средства, полученные от их реализации, должны быть инвестированы таким  образом, чтобы обеспечить доход, достаточный  для поддержания того же дивиденда  на акцию и того же курса акций, которые существовали при прежнем  объеме акционерного капитала.

В целом следует учитывать, что акционирование как метод  инвестирования эффективно лишь для  конкурентоспособных предприятий. Эмиссия и размещение акций связаны с существенными затратами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествующих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать  преимущества и недостатки, характерные  для различных способов привлечения  капитала.

Так, основным преимуществом  эмиссии акций как способа  мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень  риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

• акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в  то время как заемный капитал  подлежит возврату в оговоренный  срок;

• этот источник не предполагает постоянных финансовых выплат, так  как компания

выплачивает дивиденды в  случае получения прибыли. Тогда  как проценты по кредитам выплачиваются  независимо от прибыльности компании;

• обыкновенные акции не имеют фиксированной даты погашения  – это постоянный капитал.

• размещение акций в отличие  от кредитных отношений не требует  использования залога или гарантий;

• акционерное общество может  не платить дивиденды по обычным  акциям при отсутствии прибыли, а  по решению собрания акционеров –  и при наличии прибыли, в то время как при использовании  облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;

• при финансировании крупных  инвестиционных проектов привлечение  капитала путем выпуска акций  позволяет перенести выплаты  средств на тот период, когда проекты  будут уже сами генерировать доход;

• эмиссия акций повышает кредитоспособность фирмы, так как  сокращает риск возможного ущерба для  кредиторов фирмы;

• акции привлекают инвесторов, так как обеспечивают более высокий  доход, лучше ограждают инвестора  от инфляции. Поэтому легче эмитировать  акции, чем получить кредит.

Следует отметить, что для  инвесторов преимущества и недостатки вложения средств в акции носят  иной характер.

К преимуществам вложений в акции можно отнести возможности:

• получения значительных доходов в виде дивидендов и продажи  акций по более высокому курсу;

• участия в управлении акционерным обществом;

• воздействия на деятельность общества (для крупных держателей акций).

В качестве недостатков финансирования за счет эмиссии акций можно отметить:

• предоставление права голоса или даже контроля над фирмой ее новым владельцам;

• в случае выпуска акций  прибыль фирмы будет делиться на большее число акционеров;

• трансакционные расходы выше, чем по облигациям;

• повторная эмиссия может  рассматриваться как негативный сигнал и вызвать падение цены акций;

• присутствует риск невыплаты  дивидендов;

• возможен риск потери капитала при снижении курса акций;

• невозможность для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику;

• последнюю очередность  возврата капитала при ликвидации общества.

Эмиссия облигаций. Одним  из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия  облигаций, направленная на привлечение  временно свободных денежных средств  населения и коммерческих структур.

Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее  продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного  проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций  для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения.

Условия облигационного займа  включают:

• сумму и срок займа;

• число выпущенных облигаций;

• уровень процентной ставки;

• условия процентных выплат;

• дату, формы и порядок  погашения;

• оговорки по вопросам конверсии  облигаций, защиты интересов кредиторов и др.

Предлагаемые условия  должны быть достаточно выгодными для  инвесторов и обеспечивать ликвидность  облигаций, в ряде случаев – возможность  возврата средств по ним до истечения  определенного при эмиссии облигаций  срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

Вложения в облигации  характеризуются следующими преимуществами относительно вложений в акции:

• величина дохода по облигациям гарантирована и заранее известна, в то время как величина дохода по акциям (обыкновенным) носит негарантированный  и прогнозный характер;

• облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению, между тем как акционер не может  востребовать средства, вложенные в  акции (за исключением льготного  периода и случая ликвидации эмитента);

• при ликвидации фирмы  владельцы облигаций имеют первоочередное по сравнению с держателями акций  право на возврат вложенных средств.

К основным недостаткам вложений в облигации можно отнести:

• менее высокую, как правило, доходность облигаций по сравнению  с акциями;

• владение облигациями не предоставляет права на участие  в управлении компанией.

5.3. Кредитование

 

Кредит в экономическом  смысле представляет собой форму  экономических отношений, с помощью  которых используются временно свободные  денежные средства хозяйствующих организаций, предприятий, государства и населения.

Сущность кредита проявляется  в таких его функциях, как:

1) перераспределение денежных  средств. С помощью кредита  временно свободные денежные  средства предприятий и населения  аккумулируются в банках и  перераспределяются в соответствии  с потребностями;

2) замещение наличных денег  кредитными операциями. На основе  кредита развиваются безналичные  расчеты. В процессе этих расчетов  наличные деньги заменяются кредитными  операциями, которые совершаются  путем записей по счетам, открытым  в банке.

Существуют следующие  формы кредита:

банковский;

коммерческий;

• потребительский;

• межбанковский;

• государственный;

• международный;

• ипотечный.

Банковский кредит. Основан на получении заемных средств хозяйствующими субъектами через банковскую систему.

По срокам пользования  банковский кредит может быть:

• краткосрочным (сроком до 1 года);

• среднесрочным (сроком до 3 лет);

• долгосрочным (свыше 3 лет).

В зависимости от сферы  функционирования банковские кредиты  могут быть двух видов:

1) кредиты, участвующие  в организации оборотных фондов;

2) кредиты (ссуды), участвующие  в расширенном воспроизводстве  основных фондов, называемые инвестиционными  кредитами.

Инвестиционный кредит –  это, как правило, долгосрочный кредит, предоставляемый в целях приобретения земли, зданий, сооружений, оборудования или других активов, являющихся по своей  природе основными фондами.

Инвестиционный кредит может  быть необеспеченным или же он может  выдаваться под обеспечение (под  залог недвижимости).

Коммерческий (торговый) кредит – это кредит, предоставляемый  хозяйствующими субъектами друг другу  в виде отсрочки платежа за отгруженные  товары (услуги). Он выдается, как правило, на основе договора (контракта).

Потребительский кредит (личный кредит). Кредит, предоставляемый населению  для оплаты стройматериалов и  товаров или услуг (в форме  отсрочки платежа). В роли кредитора  могут выступать юридические  лица: кредитные кооперативы, кассы  взаимопомощи, предприятия, банки. Между  банками и населением может быть посредник, например торговая организация, которая продает товары в кредит, т.е. в рассрочку, а затем в пределах ее суммы получает в банке денежную ссуду.

Межбанковский кредит – значительный источник средств для поддержания стабильности кредитного потенциала банка. Это одна из распространенных форм кредитных отношений между коммерческими банками и кредитными учреждениями.

Государственный кредит. Кредит, при котором заемщиком выступает  государство, а кредиторами –  население и юридические лица. Кредитные отношения оформляются  в форме облигаций государственного займа, векселей, лотерей.

Международный кредит. Представляет собой кредит, выдаваемый одним государством другому для ускорения экономического развития либо сооружения объектов. Основной формой является банковский кредит, т.е. в кредитных отношениях участвуют  банки.

Своеобразным кредитованием  предприятия является факторинг, который  означает уступку банку своих  платежных требований. После заключения с банком договора о факторинговом кредите банк будет оплачивать за счет своих средств платежные требования, выставленные на покупателей клиента. Такой вид обслуживания выгоден предприятию тем, что предприятие получает деньги на расчетный счет в тот же день – в день предъявления расчетных документов в банк. Банку выгоден факторинг потому, что он взимает с предприятия комиссионное вознаграждение, а также получает пеню в случае неоплаты расчетных документов в срок.

Банковское кредитование осуществляется согласно действию таких  принципов, как:

1) целевой характер;

2) срочность;

3) возвратность;

4) обеспеченность;

5) платность.

Для получения кредита  предприятие должно представить  банку следующие документы:

1. Заявление на выдачу  кредита.

2. ТЭО (технико-экономическое  обоснование) потребности в кредите.

3. Копии контрактов или  иных документов, подтверждающих  цель кредита в соответствии  с ТЭО.

4. Балансы предприятия  (годовой и на последнюю отчетную дату).

5. Договор залога либо  договор гарантии, либо договор  страхования ответственности заемщика  на случай непогашения кредита.