Оценка эффективности инвестиционного проекта

     Содержание 

Введение…………………………………………………………………….…..…3

1.Инвестиционный  проект и его экономическое  значение………….….....5

1.1. Сущность  инвестиционного проекта……………………………………......5

1.2. Структура  инвестиционного цикла, этапы  подготовки проекта………...10

1.3.Методики  оценки эффективности инвестиционного  проекта……………14

1.3.1. Концепция  дисконтирования…………………………………………….19

1.3.2.Статистические  методы оценки инвестиций…………………………….26

2. Оценка  эффективности инвестиционного  проекта…………………………58

2.1. Сущность  проекта и его финансирование…………….…………………..58

2.2. Расчет  и анализ показателей эффективности  инвестиционного проекта…………………………………………..……………………………..…63

Заключение…………………………………………………………………….…74

Список  литературы………………………………………………………………76

 

      Введение

    Работа по  определению  экономической  эффективности  инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований.  Он включает детальный анализ  и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации,  собранной и подготовленной для анализа в результате   работ  на  предыдущих  этапах  прединвестиционных исследований.

     Методы  оценки  эффективности  инвестиционных  проектов  основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности)  инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позиции финансового анализа реализация  инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление  капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств.  Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между  ними  или без него) или на некотором временном отрезке параллельно.  В последнем случае  предполагается,  что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения вложений.  Оба процесса имеют разные  распределения  интенсивности во времени,  что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.

     Непосредственным  объектом  финансового  анализа  являются потоки (cash flow) ,  характеризующие оба эти процесса в  виде одной совмещенной последовательности.  В случае производственных инвестиций интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью (расходами в единицу времени) инвестиций и интенсивностью чистого дохода от реализации проекта.

     Под чистым доходом понимается доход,  полученный в каждом временном интервале от производственной деятельности, за вычетом всех платежей, связанных с его получением (текущими затратами на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). При этом погашение амортизации не относится к текущим затратам.

     Оценка  эффективности  осуществляется  с  помощью  расчета системы показателей или критериев эффективности инвестиционного  проекта.

     Все они имеют одну важную особенность.  Расходы и доходы разнесены по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно являются дата реализации проекта, дата начала производства продукции или условная дата, близкая времени произведения расчетов  эффективности  проекта. 

 

      1. Инвестиционный проект и его  экономическое значение

     1.1. Сущность инвестиционного проекта

     Реализация  целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и  других участников проектов необходимой  информацией для принятия решений  об инвестировании. Понятие инвестиционного  проекта трактуется двояко: как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление  комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей; как  система, включающая определённый набор  организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления  каких-либо действий или описывающих  эти действия.[1].

     В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»  дано такое определение инвестиционного  проекта: «Инвестиционный проект –  обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных  вложений, в том числе необходимая  проектно-сметная документация, разработанная  в соответствии с законодательством  РФ и установленными в установленном  порядке стандартами (нормами), а  также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».[2]

     Инвестиционный проект – основной документ, определяющий необходимость проведении капитального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагают ключевые характеристики проекта и финансово-экономические показатели, связанные с его реализацией.[3]

     Предприятия, являясь объектами инвестирования, могут развиваться по

──

1.Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова – М.: КНОРУС, 2007. – 200с.

2.Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. – СПб.: Питер, 2008. – 384с.

3.39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г.

различным направлениям: одни из них планируют  разработать и организовать производство новой продукции, другие – приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократить текущие издержки производства, третьи – создать новую структуру сбыта продукции и построить сеть обслуживания потребителей. Несмотря на все их различия, общим для них является потребность в инвестиционном проекте.

     Таким образом, инвестиционный проект – это  прежде всего комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (продукции, работ, услуг) с целью получения  экономической выгоды. Это не только система организационно-правовых и  расчетно-финансовых документов, необходимых  для осуществления каких-либо действий, но и мероприятия (деятельность), предполагающие их выполнение для достижения конкретных целей.[4]

     Существуют  различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.[1]

1. По отношению друг к другу: независимые, допускающие одновременное  и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; альтернативные (взаимоисключающие), т.е. недопускающие одновременной реализации, из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один; взаимодополняющие, реализация которые может происходить лишь совместно.

2)По срокам реализации (создания и функционирования): краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3 – 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).

─

1.Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова – М.: КНОРУС, 2007. – 200с.

4.Иванов В.А., Дыбов А.М., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Москва: Институт экономики и управления, 2010. 534 с. 

     3)По масштабам (размеру инвестиций, объёму вложений): малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект (в основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции, и их отличают сравнительно небольшие сроки реализации); средние проекты – это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции (они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов); крупные проекты – проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках; мегапроекты – это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов (такие программы могут быть международными, государственными, региональными).

     4) По основной направленности (по целям): коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли; социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижения криминогенного уровня и т.д.; экологические, основу которых составляет улучшение среды обитания; производственные; научно-технические.

     5)В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку: глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране; крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране; локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах или годах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

     6)Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются таким образом: надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу); рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

     7)По характеру денежных потоков: проекты с ординарными (повторяющимися) и неординарными денежными потоками.

     8)По выбранной схеме финансирования: проекты, финансируемые за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений); проекты, финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала источников; проекты, со смешанными (комбинированными) источниками финансового обеспечения.

     Реализация  любого инвестиционного проекта  преследует определенную цель. Для  разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно  объединить в четыре группы:

1. Сохранение продукции на рынке;
2. Расширение объёмов производства и улучшение качества продукции;
3. Выпуск новой продукции;
4. Решение социальных и экономических задач.[1]

     Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая

─

1.Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова – М.: КНОРУС, 2007. – 234с. 

соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников. [12]

     Завершающей стадией выбора инвестиционного  проекта является оценка чувствительности оцениваемых проектов.

     Выбор инвестиционного проекта не зависит  от источников финансирования, так  как используется предположение  о возможности изыскания адекватных источников финансирования. Однако из этого правила могут быть исключения: льготное государственное финансирование, использование финансового лизинга.[13] 

     1.2. Структура инвестиционного цикла,  этапы подготовки проекта

     Подготовка  и реализация инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение  длительного периода времени  – от идеи до её материального воплощения. Любой проект малозначим без его  реализации.

     При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей  необходимо точно знать начало и  окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началом проекта  может быть зарождение идеи, а для  деловых людей (бизнесменов) – первоначальное вложение денежных средств в его  выполнение.[4]