Оценка эффективности инвестиционного проекта

     К недостаткам метода окупаемости  можно отнести то, что он игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает  различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций.

     Б) Установление средней нормы прибыли (бухгалтерской нормы доходности)

     Метод расчета средней нормы прибыли  на инвестиции, или расчетной нормы  прибыли (иногда его называют и методом  бухгалтерской доходности инвестиций), основан на использовании бухгалтерского показатель – прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций.

     Что же касается величины инвестиций, по отношению  к которой находят рентабельность, то её определяют как среднюю между  стоимостью активов на начало С_а.н и конец С_а.н. расчетного периода, т.е.

     НП = 100*П(1 – Н) / [(C_a.н + С_а.н) / 2]                                   (6)

     Где НП – норма прибыли.

     Для оценки инвестиций часто представляют интерес ещё две нормы прибыли: на полный использованный капитал К (полные инвестиции) и акционерный  капитал К_а. Норма прибыли (годовая) на полный вложенный капитал НП_п.к. рассчитывается по формуле

     НП_п.к. = 100 * ЧП / К                                         (7)

     А норма прибыли (годовая) на оплаченный акционерный капитал НП_а.к – по формуле

     НП_п.к. = 100 * ЧП / К_а                                         (8)

     Где ЧП – чистая прибыль.

     Однако  норма прибыли  зависит не только от величины капитала, но и от его  строения. Она будет выше там, где  больше удельный вес переменного  капитала (затраченного, например, на формирование рабочей силы) во всём авансированном. Тем не менее, предприятие не отказывается от внедрения  новых машин и оборудования, но при этом стремится экономить на постоянном капитале.

     2. Анализ инвестиционного проекта

     2.1. Сущность проекта

     Для повышения экономической эффективности  птицеводства необходимо увеличивать  интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения  данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности  в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов. Рассмотрим проект по замене оборудования на примере ОАО «Самарская птицефабрика».

     Приобретение  технологического оборудования УНИВЕНТ  фирмы «БИГ ДАЧМЕН» для установки  в птицеводческих помещениях – это  техническое оснащение предприятия  высокопроизводительным оборудованием. Это даст увеличение валового производства яйца за счет повышения продуктивности и сохранности птицы, снижение себестоимости  производства и реализации яйца, в  связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также снижения потери кормов, экономии воды, стоков и электроэнергии.

     Реализация  производственного инвестиционного  проекта длительностью восемь лет. Коммерческим продуктом проекта  является пищевое куриное яйцо. Запланированные  капитальные вложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год.

     Стоимость проекта по реконструкция птицеводческого  помещения для содержания кур-несушек:

     1. Объем общестроительных работ  с учетом

       стоимости строительных материалов:                         4, 596 млн. рублей;

     2. Электромонтажные работы:                     0,250 млн. рублей;

     3. Стоимость электротехнических    материалов  0,150 млн. рублей

     4. Система вентиляции               1,274 млн. рублей;

     5. Система регулируемого

          люминисцентного освещения                                    0,270 млн. рублей;

     6. Материалы для водоснабжения   и отопления            0,236млн.рублей;

     7.Стоимость  технологического клеточного

       оборудования                                                                    8,817млн.рублей;

     8. Сумма таможенных платежей                          1,732млн.рублей

     9. Стоимость демонтажа оборудования                           0,125 млн.рублей

     9. Стоимость монтажа оборудования                             0,250млн. рублей;

     Итого стоимость проекта                                                 17,7 млн. рублей

     Установка технологического оборудования марки  УНИВЕНТ фирмы «БИГ ДАЧМЕН» для  содержания кур-несушек промышленного  стада приведет за счет увеличения поголовья, продуктивности и сохранности  птицы к увеличению валового производства пищевого яйца и мяса птицы.

     Оборудование  марки УНИВЕНТ имеет ряд преимуществ  перед старым оборудованием  и  гарантирует:

• значительное улучшение микроклимата в птичнике;
• высокую продуктивность;
• экономию кормов;
• снижение боя яиц до 50%
• чистые яйца;
• здоровых кур-несушек;
• снижение падежа птицы;
• сухой, готовый для хранения помет с 70% содержанием сухого вещества.

     Метод кормления с использованием кормораздаточной цепи «Чемпион», разработанный фирмой «БИГ ДАЧМЕН», уже обеспечил себе пятидесятилетнюю рекомендацию как  надежная и стабильная система кормления  со скоростью 12 м/мин, осуществляется быстрое  и равномерное распределение  корма по всем этажам батареи. Кормораздаточная цепь с циркуляционным приводом приводится в  действие без дополнительных передаточных механизмов, тем самым, обеспечивая высокую производительность и без особых расходов на обслуживание. Распределение кормов осуществляется в соответствии с фактическими потребностями птицы, таким образом, удается избежать излишних потерь кормов.

     После осуществления пусконаладочных  работ в четвертом квартале первого  года реализации проекта начинается выпуск продукции. Расчет объема производства яйца представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1

     Расчет  объема производства яйца в корпусе  после установки оборудования УНИВЕНТ  фирмы «БИГ ДАЧМЕН» 

 

     На  всю сумму средств необходимых  для реализации проекта берется  в первый год на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного  кредита – 17,7 млн. руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой  год. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет  выступать договор о залоге имущества. Поручительство сторонней организации: Министерство сельского хозяйства  и продовольствия. В течении срока  действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов  из федерального бюджета. Расчет погашения  кредита  с учетом субсидирования представлен в таблице 2.2.

     Таблица 2.2

     Расчет  погашения кредита и плата  за обслуживание

 

     2.2. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

     Эффективность данного инвестиционного проекта  будет оценена методом определения  чистой текущей стоимости и чистого  дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) – чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта.

     Расчет  эффективности основан  на данных «Cash Flow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени.

     Денежный  поток рассчитывается отдельно по каждому  виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным  итогом. По операционной (текущей) и  инвестиционной деятельности мы принимаем  во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы  избежать влияния принципа двойной  записи, учитываем только банковский кредит и субсидии на оплату процентов.

     В операционной деятельности учитываются  текущие денежные потоки: притоки (выручка  от реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки (расходы  на производство, налоги, проценты по банковскому  кредиту).

     Прибыль по производству и сбыту яйца  по проекту рассчитана исходя из норматива  выхода товарного яйца, его средней  себестоимости и средних издержках. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах.

     По  инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты  на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов  не выделено отдельной строкой, так  как эти средства уже учтены в  себестоимости, а, следовательно, в  затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.

 

     

     Таблица 2.3

     Расчет  прибыли по производству и сбыту  яйца.