Управление инвестиционной деятельностью

Содержание

1. Понятие и классификация инвестиций
2. Понятие инвестиционного проекта
3. График развития инвестиционного проекта
4. Задача и основные компоненты экспертизы инвестиционных проектов
5. Три метода экспертизы инновационных проектов. Принципы проведения экспертизы
6. Порядок проведения экспертизы. Три уровня экспертизы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие и классификация инвестиций.

Инвестиции - сравнительно новая  категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие “валовые капитальные вложения”, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Они и рассматривались как понятие, тождественное инвестициям.

С принятием  в  1991  г.  Закона  Российской  Федерации  “Об  инвестиционной деятельности  в РСФСР”  под инвестициями  стали   понимать   денежные средства, целевые банковские вклады, паи,  акции  и  другие  ценные  бумаги, технологии, машины, оборудование,  лицензии,  в  том  числе  и  на  товарные знаки,  кредиты,   любое   другое   имущество   или   имущественные   права, интеллектуальные ценности,  вкладываемые  в  объекты  предпринимательской  и другие виды деятельности в целях получения  прибыли  (дохода)  и достижения положительного социального эффекта. А под  инвестиционной  деятельностью,  в соответствии с законом, стали понимать любую форму вложения капитала.

Классифицирование  инвестиций  относительно  объекта  приложения,  характера использования и фактора времени.

Относительно объекта  приложения:

1. Инвестиции в имущество  (материальные инвестиции). Под материальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов).

2. Финансовые инвестиции  — вложения  в  финансовое  имущество,  приобретение

прав на участие в делах  других фирм и деловых прав  (например,  приобретение

акций, других ценных бумаг).

3.  Нематериальные  инвестиции  —  инвестиции  в   нематериальные   ценности

(например,  инвестиции  в  подготовку  кадров,  исследования  и  разработки,

рекламу и др.).

Представляется,  что  все  инвестиции  относительно  объекта  приложения  можно  разделить  на  два  вида: портфельные и реальные, где:

Портфельные  —  вложения  в  ценные  бумаги  с  целью  последующей  игры  на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также  участия  в  управлении

хозяйствующим субъектом. Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных  бумаг  и  других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных  инвестиционных ценностей, служащих инструментом для  достижения  конкретной  инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного  типа  (акции) или различные инвестиционные ценности (акции,  облигации,  сберегательные  и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы и др.).

Прямые (реальные) инвестиции  -  вложения  частной  фирмы  или государства в производство какой либо продукции.

Реальные инвестиции состоят  из двух различных компонентов. Первый из  них - это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь  произведённых капитальных благ, таких  как  производственное  оборудование,  компьютеры  и здания  производственного  назначения.  Второй  компонент  - инвестиции   в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), которые представляют  собой накопление  запасов  сырья,  подлежащего  использованию  в  производственном процессе,  или  нереализованных  готовых  товаров.   Коммерческие   товарно-материальные  запасы  считаются  составной  частью  общей  величины  запасов капитала в экономической системе; они столь же необходимы, как и  капитал  в форме оборудования, зданий производственного назначения.

Также реальные инвестиции можно разделить на внутренние и внешние:

· внутренние — это вложение средств хозяйствующего  субъекта  в собственные

факторы производства за счет собственных источников финансирования;

· внешние  —  это  вложение  средств  инвестиционных  институтов  в  факторы

производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта.

К реальным инвестициям имеет  смысл отнести также понятия  валовые  и  чистые

инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые инвестиции  за  вычетом

издержек на возмещение основного  капитала.

То есть, Чистые И. = Валовые И. – Возмещение

 

2. Понятие инвестиционного проекта

Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Иногда для удобства выделяют понятие бизнес-плана для обозначения обоснования, при этом сам проект называют "Инвестиционный проект".

Инвестиционные проекты  делятся на:

• производственные
• научно-технические
• коммерческие
• финансовые
• экономические
• социально-экономические

В коммерческой практике принято  выделять:

а) инвестиции в финансовые активы (реальные, или капиталообразующие, или производственные инвестиции) — инвестиции в производственные здания и сооружения, любые виды машин и оборудования сроком службы более одного года;

б) инвестиции в денежные активы (портфельные инвестиции) — права на получение денежных сумм от других юридических или физических лиц;

в) инвестиции в нематериальные активы — расходы, не связанные с материальным воплощением, но имеющие экономическую ценность. Могут быть материализованы в случае ликвидации предприятия, а также при слиянии и поглощении.

 

3. График развития инвестиционного  проекта.

Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта. В этой связи целесообразно представить  весь цикл развития проекта в виде графика (см. рис. 1).

Представленный график носит достаточно условный характер, однако на нем можно  выделить три основные фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта [project lifetime].

Рис. 1. График развития инвестиционного  проекта

(Обозначения: 1 - предынвестиционная фаза; 2 - инвестиционная фаза; 3 - эксплуатационная фаза)

Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его  технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков  сырья и оборудования, ведутся  переговоры с потенциальными инвесторами  и участниками проекта.

Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация  предприятия, оформление контрактов и  т.п.) и проводиться эмиссия акций  и других ценных бумаг.

Как правило, в конце предынвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

Следующий отрезок времени отводится  под стадию инвестирования или фазу осуществления [investment/implementation phase]. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств.

На данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы  на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку  и другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как  расходы будущих периодов), а частично - капитализированы (как предпроизводственные затраты).

С момента ввода в действие основного  оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного  проекта - эксплуатационная [operational] фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Значительное влияние на общую  характеристику проекта будет оказывать  продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет  отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная величина дохода.

Важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления проекта  уже не могут быть непосредственно  связаны с первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел"). Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного морального или физического износа.

Общим критерием продолжительности  срока жизни проекта или периода  использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.

Как правило, устанавливаемые сроки  примерно соответствует сложившемся  в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической обстановке.

 

4. Задача и основные компоненты  экспертизы инвестиционных проектов.

В соответствии с ФЗ от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений», Постановления Правительства  «О порядке проведения государственной  экспертизы и утверждения градостроительной  предпроектной и проектной документации» все инвестиционные проекты, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений, до их утверждения в соответствии с законодательством Российской Федерации, подлежат экспертизе.

Экспертиза - это оценка проекта в целях предотвращения строительства таких объектов, которые не отвечают требованиям государственных норм и правил или наносят ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц или государства, а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Рассмотрим основные этапы  проведения экспертизы инвестиционных проектов.

1. Описание общей схемы  реализации проекта.

На данном этапе целью  работы является:

-   выявление источников доходов;

- описание того, как технически и организационно выглядит реализация инвестиционной идеи;

- определение основных  участников проекта;

- выбор точки зрения, с  которой будет рассматриваться  проект.

Этот этап важен для  корректного определения исходных данных для расчета.

2. Подготовка исходной  информации для расчетов.

Для подготовки любого инвестиционного  проекта необходимо подготовить  информацию по следующим блокам:

- выручка от реализации (доходы);

- текущие (производственные, эксплуатационные) затраты;

- инвестиционные затраты;

- источники финансирования.

Расчет не может быть точнее, чем заложенная в него информация.

3. Проведение расчетов.

Существует множество  источников информации о методиках  оценки проекта. В соответствии с  общепринятой методикой оценки, инвестиционный проект анализируется по двум направлениям:

- эффективность инвестиций;

- финансовая состоятельность  (осуществимость) проекта.

Необходимо помнить, что  потоки, используемые для расчета  показателей эффективности с  точки зрения различных участников (менеджмент, собственник, банк) не одинаковы, следовательно, абсолютные значения показателей  эффективности для различных  участников проекта также отличаются между собой.