Автор работы: Пользователь скрыл имя, 21 Ноября 2012 в 07:59, курсовая работа
Методы, используемые для управления портфелем облигаций в настоящее время можно разбить на две категории – пассивные и активные. Пассивные методы основаны на предположении, что рынки облигаций имеют среднюю степень эффективности, т.е. текущие цены на облигации точно реагируют на всю доступную для широкого круга инвесторов информацию. Таким образом, облигации справедливо оцениваются на рынке и дают прибыль, соизмеримую с риском. Кроме убеждения в том, что облигации верно оцениваются рынком, среди пассивных инвесторов бытует мнение, что попытки предсказания процентных ставок являются неоправданными. Короче говоря, пассивное управление основано на убеждении в том, что попытки выбора облигаций (т.е. выявление верно оцененных облигаций), а также игра на сроках (например, покупка долгосрочных облигаций, если предсказывается подъем ставок) не приведут к достижению инвестором уровня прибыли выше среднего.
Введение……………………………………………………………………3
Глава 1. Оценка эффективности рынка облигаций…………………………4
1. Эффективность рынка облигаций………………………………………….4
Динамика курсов казначейских векселей……………………………..4
1.3. Экспертные прогнозы процентных ставок………………………………4
1.4. Влияние изменения рейтинга облигаций на динамику курсов……......5
Глава 2. Управление портфелем облигаций…………………………………6
2.1. Теоремы, связанные с оценкой облигаций ………………………….6
2.2. Дюрация………………………………………………………………9
2.2.1. Связь с изменением курса облигации……………………………11
2.2.2. Изменения временной структуры…………………………………….11
2.3. Иммунизация…………………………………………………………..13
2.3.1. Как достигается иммунизация………………………………………...13
2.3.2. Проблемы, связанные с иммунизацией…………………………...16
2.4. Активный менеджмент……………………………………………….20
2.4.1. Горизонтальный анализ………………………………………………20
2.4.2 Обмен (своп) облигаций…………………………………………….21
2.4.3. Условная иммунизация……………………………………………...23
2.4.4. Игра на кривой доходности…………………………………………25
2.5. Облигации в сравнении с акциями…………………………………..26
Выводы……………………………………………………………………...29
Расчетная (практическая часть)…………………………………………..31
Список литературы………………………………………………………...36
Оптимальный портфель для требуемой нормы доходность в 20% будет состоять из 33% акций А и 67% акций В.
4.Текущий курс акций равен 80,00 и может в будущем либо увеличиться до 100,00 с вероятностью 0,6, либо понизится до 60,00 с вероятностью 0,4. Цена исполнения опциона «колл» равна 80,00.
Определите
ожидаемую стоимость опциона
«колл». Определите коэффициент хеджирования
и постройте безрисковый
Решение:
Psup = 100; Gup = 0.6;
Psdown = 60; Gdown = 0.4
Ps = 80
Es = 80
h = (Psup – Es) / (Psup – Psdown) – хеджирование (означает сколько на одну акцию нужно выписать опционных контрактов, чтобы застраховать свои позиции.
H = (100-80) / (100-60) = ½ на 1 акцию необходимо покупать 2 опциона.
С = Сup*Gup + Cdown*Gdown
C = 20*0.6 + 0*0.4 =12 ожидаемая цена опциона
Rnup = 1*100 – 2*20 = 60 (доходность портфеля)
Rndown = 1*60 – 2*0 = 60
Банк Х продает бескупонные облигации по цене 50,00 с выплатой через год 56,00. Банк Y продает депозитные сертификаты по 2,6 с погашением через год по номиналу 3,00. Банк Z реализует годовые векселя номиналом в 275,00 по цене 250,00.
Паевой фонд Q продает свои паи по 499,99, представляющие собой портфель, в котором содержится 50 депозитных сертификатов банка Y, вексель банка Z и облигации банка X.
Покажите, что на этом рынке существуют возможности арбитража.
Решение: Посчитаем цену портфеля, если бы мы его купили:
3*50 + 50*2,6 +250 = 530
530-500=30 имеется арбитражная возможность.
3*56 + 50*3 +275 = 593
593 – 500 = 93.
Список литературы
1. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005.
2. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2002
3. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. – ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2004
5. БеренсВ., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. –М.: Инфра-М, 1999
6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2000
7. Гитман, Джонк Н.Д. Основы инвестирования. Пер. с анлг. – М.: Дело, 1997. - 1087
Информация о работе Управление пакетом облигаций: принципы и модели