Злиття і поглинання в міжнародному бізнесі

Агентство Thomson Reuters оприлюднило список з 10 найбільших анонсованих угод зі злиття і поглинання за 2009 рік . 2 вищі рядки рейтингу зайняли фармацевтичні компанії, переваливши в загальній сумі за 100 млрд. доларів. Це пояснюється насамперед тим, що ринок ліків найменш постраждав через фінансову кризу і зумів зберегти стабільні грошові потоки необхідні для наступу на фронті M & A. Друге місце посіли представники паливно-енергетичного комплексу. Хоча і не відзначилися мега угодами, подібно своїм фармацевтичним колегам, але склали вельми гідні середні показники однієї угоди, не менш ніж $ 10 млрд. Неофіційне третє місце за обсягом зайняв британський HM Treasury з діями з націоналізації найбільших банків країни: групи Lloyd's і RBS. Фінансовий сектор склав таким чином близько $ 40 млрд.( див.табл.2.1)

Таблиця 2.1 Топ-10 угод злиттів і поглинань у світі за 2009 рік 

Обсяг угод зі злиття та поглинання зріс у 2010 році вперше з 2007 року, що може бути початком нового багаторічного циклу M & A, в якому роль ринків, що розвиваються, стає помітнішою.   За інформацією Wall Street Journal, за перші три місяці 2010 р. загальносвітовий обсяг угод у сфері злиттів і поглинань (M & A) склав $ 650 млрд . Найбільш швидкими темпами активність зростала в країнах Азії (без урахування Австралії та Японії), на які в 1-му кварталі припало 25% від загальносвітового обсягу угод M & A. Лідерство зберігають США, на які довелося 33% всіх угод у світі ($ 217,6 млрд)., У ЄС за вказаний період укладено угод на $ 154,3 млрд. 
  Однією з головних тенденцій нинішнього року на ринках M & експерти вважають подальше зростання частки компаній з країн, що розвиваються. За інформацією Thomson Reuters, у 1-му кварталі 2010 р. на них припало 48% від загальносвітового обсягу злиттів і поглинань. 

Найбільшою операцією в секторі M & A стала покупка компанією Kraft Foods Incбританського виробника кондитерських виробів Cadbury PLC,  її сума склала $19,142 млрд. Також до трійки  лідерів  увійшли  покупка  пивною компанією Heineken найбільшого в Латинській Америці виробника  напоїв Fomento Economico Mexicano SAB de CV та придбання  консорціумом  інвестфонду Kohlberg Kravis Robertsкомпанії Del Monte Foods Co., що виробляє консерви.

За перші дні 2011 обсяг угод по злиттю і поглинанню досяг $ 83 млрд, цей показник став рекордним. Для порівняння, за перші десять днів 2010 року обсяг угод M & A по всьому світу становив близько $ 67 млрд.  
Найбільшою угодою початку 2011 року стало поглинання компанією Duke Energy американської Progress Energy за $ 26 млрд. Також у першу декаду січня було оголошено про рішення компанії DuPont про купівлю датської Danisco за $ 5,8 млрд, пише 11 січня ділове видання «Ведомости». 

Далі буде спостерігатися  активізація ринку та збільшення об’ємів угод .

Загальна тенденція та оцінка сучасного стану процесів M&A ( див. табл.2.3) 

Табл.2.3 Злиття і поглинання в світі , 1985 – 2010. 
 
 
 
 

2.  Аналіз процесу злиття та поглинання на міжнародному рівні на прикладі світових компаній

    Процеси злиття та поглинання є одним із ефективних методів підвищення міжнародної  конкурентоспроможності бізнесу, розширення компанією своєї діяльності та сфер впливу на галузевому ринку. Угоди консолідації стосовно придбання одних компаній іншими у різні періоди та в різних країнах привертали до себе увагу,  що в свою чергу викликало тривалі дискусії, обговорення та прогнози у фінансових колах.

    В період глобалізації велику роль відіграє ринок телекомунікації . Починаючи с 2000р . спостерігається спад с періодичним зростанням даного сектора ( див. табл. 2.4 ) .  

      Табл. 2.4 . Злиття і поглинання  на ринку телекомунікацій 1988-2010. 

На початку 2011 року відбулася одна з найцікавіших та достатньо масштабних угод . AT & T Inc планує купити за $ 39 млрд американське відділення Deutsche Telekom AG компанію T-Mobile USA, щоб створити лідера на ринку мобільного зв'язку США.

AT & T - оператор фіксованого та мобільного телефонії та інтернет-доступу. В кінці2010-го компанія обслуговувала 95500 тисяч стільникових користувачів. Акціонери: 58% у інституційних інвесторів. Капіталізація - $ 167,8 млрд. Фінансові показники (2010 р.): 
- виручка - $ 124,3 млрд, 
- Чистий прибуток - $ 20,18 млрд. 
T-Mobile USA - американський підрозділ T-Mobile International. 

На  2010-го  обслуговувало33700 тис.  абонентів  стільникового  зв'язку. 

Акціонер - Deutsche Telekom.Фінансові показники (non-GAAP, 2010 р.): 
- виручка - $ 21350 млн, 
- Чистий прибуток - $ 1,35 млрд.

20 березня 2011 року стало відомо, що другий за розмірами в США оператор мобільного зв'язку AT & T купує оператора номер чотири - компанію T-Mobile USA, що належить німецькій корпорації Deutsche Telekom. Як оголосили представники двох компаній, сума операції складе $ 39 млрд. Продавши свій американський підрозділ, Deutsche Telekom крім грошей отримає 8% акцій AT & T, а представник німецької корпорації увійде до ради директорів американської. Але головне - тепер AT & T стане найбільшим гравцем на американському ринку послуг бездротового зв'язку. Об'єднана компанія буде обслуговувати в США близько 130 млн абонентів. Частка ринку AT & T після угоди зросте з 32% до 43%. 
Зверніть увагу: американський телекомунікаційний гігант AT & T заявив про покупку T-Mobile USA за $ 39 млрд ... в неділю. Угода перетворить AT & T в найбільшого оператора мобільного зв'язку в США, і її топ-менеджери, схоже, не могли терміново не похвалитися своїм успіхом. А хвалитися є чим: купівля T-Mobile додає до абонентської бази AT & T 34 млн осіб, що дозволить їй обійти нинішнього лідера стільникового зв'язку США - компанію Verizon Wireless. Абонентська база оператора Verizon Wireless становить трохи більше ста мільйонів чоловік, а її частка ринку становить 34,5%. Третій за величиною американський оператор мобільного зв'язку, Sprint Nextel, надає послуги майже 50 млн абонентів. 
Купівля T-Mobile USA виявиться вінцем серії поглинань із боку AT & T. Як підрахували аналітики, за останні 20 років AT & T витратила на подібні угоди майже $ 250 млрд. Об'єднавшись з конкурентом, AT & T планує скоротити витрати приблизно на $ 40 млрд. Зокрема, об'єднана компанія може скоротити кілька тисяч робочих місць. Зараз у штаті AT & T 267.000 чоловік, а в T-Mobile USA - 38.000. До того ж AT & T має намір відмовитися від використання бренду T-Mobile (і супутніх витрат). 
За даними інформагентства Bloomberg, $ 25 млрд покупець виплатить живими грошима, решта Deutsche Telekom отримає у вигляді 8% акцій AT&T. Саме володіння таким пакетом дозволить DT ввести свого представника в раду директорів AT & T. Крім того, за умовами угоди, американська компанія виплатить Deutsche Telekom $ 3 млрд у якості штрафу, якщо угода не відбудеться - наприклад, якщо її заблокують американські антимонопольні органи. 
Після повідомлення про угоду з AT & T цінні папери Deutsche Telekom подорожчали 21 березня на 16% до 11,15 євро за акцію - на максимальну величину з моменту IPO, проведеного німецькою корпорацією у 1996 році. 
За рахунок продажу Deutsche Telekom отримає можливість скоротити свою заборгованість приблизно на 13 млрд євро ($ 18,4 млрд). Також німецька компанія має намір направити близько п'яти мільярдів євро на викуп власних акцій. [ 23 ] 
Ринкові експерти називають операцію «феноменальною». Дійсно, це поглинання стало найбільшим в історії ринку стільникового зв'язку США з 2004 року. «Угода створює величезні можливості для AT &T; Deutsche Telekom отримує високу ціну, але існує дуже великий ризик блокування угоди з боку держрегуляторів», - говорить аналітик Credit Suisse Group AG Джонатан Чаплін. 
За підрахунками фахівців Bloomberg, протягом останніх п'яти років середня ціна телекомунікаційної компанії не перевищувала більш ніж у 4,5 рази розмір річної виручки до сплати податків та вирахування витрат на амортизацію. Однак Deutsche Telekom отримала рекордний мультиплікатор - 7,1. Крім іншого, для Deutsche Telekom продаж американського бізнесу стане вирішенням давно назрілих стратегічних проблем. Німецький концерн придбав цей бізнес в 2001 році за $ 35 млрд, але навіть після багатомільярдних інвестицій так і не домігся належного рівня конкурентоспроможності. Втім, угода, яку вже назвали найбільшою на телекомунікаційному ринку США цього року, ще повинна дістати схвалення регулятора ринку, Федеральної комісії з комунікацій (FCC). Адже після здійснення угоди AT & T і Verizon Wireless будуть в сукупності контролювати майже три чверті ринку стільникового зв'язку країни, що може привести до підвищення тарифів. Плюс до того що поєднується компаніям належить значна частина телекомунікаційної інфраструктури, що використовується іншими компаніями для передачі трафіку. 
Без схвалення FCC угода не відбудеться: AT & T знадобиться як мінімум дозвіл використовувати належні T-Mobile USA радіочастоти. А чиновники комісії ще у травні 2010-го висловлювали занепокоєння з приводу надмірної консолідації американського ринку мобільного зв'язку. Багато хто з абонентів AT & T вже зараз скаржаться на низьку якість зв'язку, особливо при дзвінках за допомогою iPhone (AT & T довгий час була єдиним продавцем цих смартфонів у США). T-Mobile USA навіть обігравала це в своєї маркетингової кампанії. Сама T-Mobile USA вважається противагою лідерам ринку, оскільки проводить агресивну тарифну політику. 
У відповідь на ці аргументи AT & T наводить свої - зокрема, обіцяє розширити територію покриття на більше число сільських районів. Це завдання - одна з пріоритетних для адміністрації президента Обами. 
Варто відзначити, що і Sprint Nextel вів переговори про покупку T-Mobile USA: про це газета The Wall Street Journal з посиланням на свої джерела на ринку писала на початку березня нинішнього року. Однак аналітики WSJ тоді ж відзначали, що сторони ніяк не можуть домовитися про контроль в об'єднаній компанії, так що угода малоймовірна. 
Домовленості AT & T з Deutsche Telekom, безсумнівно, позначаться не лише на ринку мобільного зв'язку США, але і на всій світовій телекоміндустрії.  Свідчення тому - несподіваний зліт акцій британського оператора Vodafone, найбільшого в світі за обсягом виручки. 21 березня цінні папери Vodafone подорожчали на 5,3%, що стало максимальним з 4 лютого злетом. Аналітики пояснили це тим, що операція з T-Mobile USA фактично звела американський ринок до «дуополії» AT & T і Verizon. А з останнім з середини березня Vodafone веде переговори про часткове об'єднання бізнесу. 
Вигоди, які споживачі одержать від того, що AT & T поглине одного зі своїх небагатьох конкурентів, назвати дуже складно , AT & T і так гігант на ринку бездротового зв'язку, де скарги споживачів на приховані платежі та інші антіпотребітельскіе практики стали вже рутиною .

Для того щоб  отримати дозвіл на операцію, регулятори можуть зажадати від AT & T або T-Mobile погодитися на деякі умови. В якості прикладу : необхідність побудувати мережі в тих регіонах, де проникнення стільникового зв'язку ще недостатнє.Втім, в AT & T на угоду дивляться оптимістично.   
У AT & T також заявили, що будуть поширювати зв'язок четвертого покоління LTE на абонентів T-Mobile. Цей намір повністю відповідає цілям Федеральної комісії з комунікацій США, яка заявила про необхідність розширювати зону покриття широкосмугового Інтернету. [ 18]  
 
 
 
 
 
 
 

Розділ 3

    Злиття  і поглинання в  Україні 

    3.1 Аналіз процесу злиття та поглинання  в Україні на прикладі телекомунікаційного ринку 

Розглянуто процеси злиття та поглинань на одному із найбільш динамічних ринкових сегментів в Україні та в світі , ринку телекомунікаційних послуг.

Сьогодні, спостерігається дуже яскраве  зростання в  ринку  телекомунікацій. Ринок швидко зростає і попит постійно збільшується. Саме зараз, драйверамиринку стає зв'язок.. Розвиток мобільного зв'язку має величезне значення для українського суспільства. Міжнародні дослідження показали, що зростання  рівня проникнення мобільного зв'язку на 10%  сприяє  збільшенню  зростання   ВВП  країни на 1,5%. Основні частки ринку в стандарті GSM займають чотири оператори: «Київстар»,«МТС-Україна», «Астеліт» та «Українські радіосистеми». Можна відзначити, щодва явних монополіста ринку - це  «Київстар»  і «МТС»,  які  сумарно обслуговують три чверті населення країни.

Вказуючи на тенденції розвитку вітчизняного ринку телекомунікаційних послуг , варто відмітите те , що його не оминули процеси глобальної консолідації . Це відбиває процес загострення міжнародної конкуренції в цій галузі та свідчить про перспективи її подальшої реконструкції . При цьому зазначимо , що дана тенденція характерна не тільки для самих компаній , що діють на ринку телекомунікаційних  послуг , але й для схожих послуг та товарів , об’єднаних під однією торговою маркою .

В до кризовий період підвищення темпів зростання економіки , помірний темп інфляції за умови підвищення реальних доходів населення в 2006 році сприяли посиленню інтересу з боку міжнародних інвесторів до українського ринку . Як результат у 2007 році спостерігалось істотне зростання обсягів угод із злиття та поглинання .А саме ємність ринку M&A України склала 21,49 млрд. грн. на відміну від 2008 р. – 3, 69 млрд. грн. , не говорячи про 2009 р . – 200 млн. грн. . У 2008 році в Україні в телекомунікаційній галузі укладена 1 угода на суму 10 млн. дол., порівняно з 2 угодами сумою в 203 млн. дол. в 2007 р. Нагадаємо . що світовий обсяг злиттів та поглинань в сфері комунікаційних послуг у 2009 р. склав 49, 2 млрд. дол. завдяки 410 угодам , що на 29% менше показників 2008 року – 549 угод обсягом в 69, 8 млрд. дол.

Втім, ініціаторами подібних угод на місцевому ринку  можуть буту не тільки іноземні інвестори  , але й вітчизняні компанії . На відміну від західних компаній , більшість з них ( через об’єктивні причини ) ще не мають значного досвіду в здійсненні угод щодо злиттів і поглинань . Відповідно ризики недосягнення бажаних результатів досить високі .

Оскільки ринок  мобільного в’язку в Україні є  найбільш динамічно зростаючим  ,саме в ньому відбувається найбільша  кількість трансформацій та нововведень . Крім вищезазначеного треба додати , що ринок мобільного зв’язку вже дійшов ступеню  насиченості . Вже сформовані великі гравці ( такі як «Київстар» з 42, 8 % ринку та МТС з 33% ринку у 2008р.), що є фактично олігопольними операторами ринку та не дають можливості менш крупним операторам функціонувати на ринку та розширювати свою діяльність , збільшуючи абонентську базу . За таких умов менші гравці вимушені зливатись або бути поглинутими більшими операторами , особливо підчас і після світової фінансової кризи . Яскравим прикладом даної тенденції є угода наприкінці 2009р. між норвезьким Telenor ( представник в Україні « Київстар» ) та російським «Альфа-Груп» (дочірня компанія «Вимпелком» в Російській Федерації , ТМ Beeline ). Було оголошено про створення нової компанії VimpelCom Ltd. Вона буду обслуговувати 90млн абонентів у 11 країнах світу : в Росії , Україні ,Грузії ,і інших країнах СНД та ринки Європи , Азії , Африки , що швидко розвиваються .

Материнські компанії (Telenor та « Альфа – Груп» ) , що мають статус ТНК з огляду на масштаби та регіональну спрямованість своєї діяльності , протягом довго часу знаходились у стані ворожнечі . Але завдяки низці причин та обставин злиття компаній-велетнів в Україні відбулося . Як це вплине на розвиток ринку українського мобільного зв’язку ? Можна вважати , що з одного боку з’явиться новий об’єднаний оператор , який зупинить суперечки між компаніями та поліпшить систему взаємного управління активами , почне спрямовувати більше коштів на поліпшення якості своїх послуг , науково-дослідну діяльність та інновації . В цілому для українського  ринку це означатиме появу нового сильного гравця , конкурентами якого залишаться «Астеліт» та МТС , які будуть вимушені також поліпшувати якість своїх послуг . З іншого боку , при частині ринку «Київстар» в 42. 8% та з часткою «УРС» в 3.7% новій оператор стає найбільшим на ринку , фактично монополістом  ,що призведе до небажаних наслідків . Дана угода була не операцією злиття , а угодою з поглинання «УРС» іншим оператором , тому робити висновки після такої угоди дещо передчасно .

Подібні угоди  були укладені у 2008 році між компанією  «УРС» та компанією «Голден Телеком» ( обидві компанії входять в міжнародну групу «Вимпелком»,хоча у 2007 р. ТОВ  «Голден Телеком» належала на 100% компанії «Голден Телеком» ). Як вже було зазначено , після злиття з «Українських радіосистемами» ( бренд Beeline ) у 2008 році «Голден Телеком» з часткою на ринку в 0,1% у 2007 р. повністю перейшла під керівництво батьківської компанії «Українських радіосистемами» , що належить російській компанії «Вимпелком» . Сума угоди склала 4, 35 млн. дол. Фактично , після даних подій на ринку послуг мобільного зв’язку України залишилося чотири  великих оператора .