Сущность банкротства и реализации процедуры банкротства

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 28 – оценка рыночной стоимости  капитала ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод»

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Экономическая добавленная стоимость, ЭДС	-1 016 973	900 352	1 917 325	-189
Рыночная стоимость капитала, Крс	-1 016 687	892 132	1 908 819	-188

 

Рост экономической добавленной  стоимости в 2010г. увеличивает рыночную стоимость предприятия.

 

2.2.6 анализ  финансовых результатов

Главной целью деятельности коммерческого  предприятия является получение  прибыли, поэтому и основным аспектом, характеризующим деятельность организации, является ее прибыльность.

 

Таблица 29 – анализ показателей  рентабельности финансово-хозяйственной  деятельности ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод»

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Рентабельность активов, Ra	-25,5	-27,9	-2,5	9,7
Рентабельность оборотных активов, Rоa	-35,8	-42,1	-6,3	17,5
Рентабельность собственного капитала, Rск	-3 630,1	103,5	3 733,5	-102,9
Рентабельность продукции, Rпр	12,1	15,2	3,2	26,2
Рентабельность продаж, Rв	-13,4	-17,0	-3,6	26,7

 

По данным таблицы видно, что  каждый рубль стоимости реализованной  продукции дает 12,1 руб. прибыли в  2009г. и 15,2 руб. в  2010г. Но при этом  рентабельность активов отрицательна, т.е. активы не только не приносят прибыли, но и требуют вложений. Отрицательная рентабельность активов и собственного капитала говорит о снижении их сумм за период, т.е. неэффективном их использовании. В целом, отрицательные показатели рентабельности могут свидетельствовать и о большой величине заемных средств, т.к. в  расчете используется показатель чистой прибыли, которая формируется уже после вычета средств на обслуживание обязательств.

Данные показатели не характеризуют  эффективность деятельности организации  с точки зрения использования  основных средств, оборудования, производительности труда. При расчетах были получены следующие  данные: фондоотдача в 2010г. сократилась по сравнению с 2009г. на 66%, коэффициент устойчивости экономического роста и вовсе отрицательный.

Все это свидетельствует об убыточной  деятельности предприятия и неэффективном  использовании средств.

 

2.3 Диагностика банкротства ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод»

2.3.1 экспресс – диагностика банкротства

Как уже было описано в теоретической  части, оценка банкротства производится двумя методами: экспресс-диагностикой и фундаментальной диагностикой.

Оценка вероятности банкротства  методом экспресс-диагностики предполагает оценку показателей, описанных в  теоретической части. Некоторые из них были рассчитаны в процессе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

По данным анализа финансово  – хозяйственной деятельности предприятия  коэффициент текущей ликвидности  в 2009г. составил 0,75, а в 2010г. – 0,54; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2009г. находился на уровне -0,40, а в 2010г. – (-0,91).

Т.к. оба показателя ниже соответствующих  нормативных значений и наблюдается  тенденция их снижения, необходимо рассчитать коэффициент утраты платежеспособности. По расчетным данным в 2010г. он составил 0,24, что <1, а следовательно у предприятия нет возможности сохранить свою платежеспособность в течение 3 месяцев.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3.2 фундаментальная диагностика банкротства

Фундаментальная диагностика предполагает использование различных моделей: зарубежных и отечественных.

 

Таблица 30 – диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по двухфакторной модели Альтмана

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Х1	0,75	0,54	-0,21	-27,61
Х2	141,55	-4,70	-146,25	-103,32
Z2 = -0,3877 – 1,0736∙Х1 + 0,0579∙Х2	7,00	-1,24	-8,25	-117,76
Вероятность банкротства:	более 50%	менее 50%

 

По данным таблицы видно, что  в 2009г. Вероятность банкротства составила более 50% и снизилась в 2010г. Однако двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия, поэтому чаще используется пятифакторная модель Альтмана.

 

Таблица 31 – диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по пятифакторной модели Альтмана

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Х1	-0,24	-0,44	-0,20	84,84
Х2	-0,21	-0,34	-0,13	63,51
Х3	-0,22	-0,35	-0,13	59,56
Х4	0,00	0,00	0,00	-
Х5	1,23	2,54	1,31	107,09
Z5 = 1,2∙Х1 +  1,4∙Х2 + 3,3∙Х3 + 0,6∙Х4 + 1,0∙Х5	-0,07	0,39	0,46	-655,91
Вероятность банкротства	Очень высокая	Очень высокая

 

Расчетные показатели 2009г. свидетельствуют о том, что предприятие станет банкротом через год с вероятностью 95%. Даже рассчитанная по модифицированной пятифакторной модели Альтмана, разработанной для компаний, акции которых не котируются на бирже вероятность банкротства очень высока.

Таблица 32 – диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по модели Лиса

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Х1	-0,24	-0,56	-0,32	136,42
Х2	-0,14	-0,29	-0,14	100,75
Х3	-0,21	-0,34	-0,13	63,51
Х4	0,01	-0,21	-0,22	-3109,89
Z3 = 0,063∙X1, + 0,092∙Х2 + 0,057∙Х3 + 0,001∙Х4	-0,040	-0,081	-0,04	103,49
Вероятность банкротства	Малая	Малая

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства  при анализе российских предприятий  показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние  на итоговый показатель оказывает прибыль  от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Таблица 33– диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по модели Таффлера

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Х1	-0,15	-0,24	-0,08	55,67
Х2	0,72	0,52	-0,19	-27,01
Х3	0,95	1,22	0,27	28,96
Х4	1,23	2,54	1,31	107,09
Z4 = 0,53∙Х1 + 0,13∙Х2 + 0,18∙Х3 + 0,16∙Х4	0,38	0,57	0,19	49,96
Результат по модели	Неплохие долгосрочные перспективы	Неплохие долгосрочные перспективы

 

По рассчитанным данным вероятность  банкротства получается низкая. Необходимо отметить, что в уравнении Р. Таффлера переменная X₁ играет доминирующую роль по сравнению с тремя другими, а различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.

 

Таблица 34 – диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по модели Бивера

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Коэффициент Бивера	-0,21	-0,27	-0,06	27,84
Присвоенный диапазон	Нет в системе показателей	Нет в системе показателей
Коэффициент текущей ликвидности	0,75	0,54	-0,21	-27,61
Присвоенный диапазон	Группа 3	Группа 3
Рентабельность активов	-0,21	-0,34	-0,13	63,51
Присвоенный диапазон	Нет в системе показателей	Нет в системе показателей
Доля заемного капитала в общих  источниках финансирования	0,99	1,27	0,28	27,90
Присвоенный диапазон	Нет в системе показателей	Нет в системе показателей
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	-0,28	-0,61	-0,32	115,24
Присвоенный диапазон	Группа 3	Группа 3

 

Показатели, группа которых не определена по своим числовым значениям, близки к 3 группе предприятий – за год  до банкротства.

Применение зарубежных моделей  для диагностики банкротства  предприятий РФ дает неточные результаты, поэтому имеет смысл оценить  вероятность банкротства и по отечественным моделям.

 

Таблица 35 – диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по отечественной двухфакторной модели

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Х1	0,75	0,54	-0,21	-27,61
Х 2	0,01	-0,27	-0,28	-3949,80
Z = 0,3872 + 0,2614∙Х1 + 1,0595∙Х2	0,591	0,243	-0,35	-58,85
Вероятность банкротства	Очень высокая	Очень высокая

 

Весовые коэффициенты данной модели скорректированы применительно  к условиям РФ, поэтому модель дает более точные результаты, которые  значительно отличаются от результатов  двухфакторной модели Альтмана.

 

Таблица 36 – диагностика банкротства  ОАО «Вожгальскиймаслосырзавод» по модели Сайфуллина-Кадыкова

Показатель	2009	2010
	на конец года	на конец года	абсолютное к предыдущему году	темп прироста, %  к предыдущему  году
Х1	1,37	0,06	-1,31	-95,6
Х2	0,75	0,54	-0,21	-28,0
Х3	1,90	1,64	-0,26	-13,6
Х4	-0,13	-0,17	-0,04	30,7
Х5	-36,17	1,03	37,2	-102,8
R=2*Х1+0,1*Х2+0,08*Х3+0,45*Х4+1*Х5	-33,26	1,26	34,52	-103,7
	Неудовлетво- рительное финансовое состояние	удовлетворительное финансовое состояние