Аудиторская проверка ценных бумаг

получение дохода, сохранность капитала, рост капитала, приобретение воз-

можности расширения сферы влияния, зондирование рынков, получение досту-

па к дефицитным товарам и т.п.

      Ценная бумага обладает рядом экономических свойств, которые сближа-

ют ее с деньгами. Её главное свойство - это возможность обмена на деньги в

различных формах / путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, пе-

реуступки и т.д./. Она может использоваться в расчетах, быть предметом зало-

га, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству,

служить подарком и т.п.

      Основополагающими свойствами ценных бумаг являются: способность

обращаться на рынке и ликвидность. Способность обращаться на рынке цен-

ных бумаг состоит в том, что они имеют способность продаваться или поку-

паться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного

инструмента, облегчающего обращение других товаров; ликвидность - это спо-

собность ценных бумаг быть оперативно обращенной в денежные средства без

существенных потерь для держателя ценной бумаги при незначительных коле-

баниях рыночной стоимости и издержках на их реализацию.

      Эти два свойства ценных бумаг указывают на то, что ценные бумаги яв-

ляются особым товаром, который должен иметь свой собственный рынок. Под

обращением ценных бумаг понимается их купля и продажа на рынке ценных

бумаг, а также другие действия, предусмотренные законодательством РФ, при-

водящие к смене владельца ценной бумаги. Помимо обращения, ценные бумаги

могут выполнять такие функции денег, как средства накопления, средства пла-

тежа и мировых денег. При выполнении данных функций ценными бумагами;

поскольку они обладают в основном представительной стоимостью, опреде-

ляемой условиями их оборота и соотношением спроса и предложения на фон-

довые ценности; они могут быть покупательным и платежным средством на

денежном рынке. Этим обусловлена необходимость существования фондового

рынка, поскольку купля-продажа ценных бумаг обеспечивает их взаимосвязь с

деньгами, и именно здесь под влиянием спроса и предложения складываются

цены на них. Чем выше ликвидность ценных бумаг на вторичном рынке, тем

легче они выполняют названные денежные функции и тем больше замещают в

обращении сами деньги [3].

      Ценные бумаги являются специфическим товаром, у которого по сравне-

нию с нормальным товаром крайне смещен ценообразующий баланс между

собственной стоимостью и потребительной стоимостью в пользу последнего.

Отсюда теоретически цена фондовой бумаги определяется степенью ее полез-

ности для продавца /эмитента/ и покупателя/инвестора/. Потребительная стои-

мость ценной бумаги с точки зрения инвестора определяется на основе анализа

прибыльности, ликвидности и cтепени риска данного помещения капитала. Ре-

зультаты анализа сопоставляются с альтернативными формами вложения

средств /например, приобретение недвижимости, золота, товаров, размещением

денег на банковском счете/.

      Потребительная стоимость товара, ценные бумаги, для эмитента состоит

в возможности привлечь средства на срок по определенной процентной ставке.

В случае выпуска облигаций их потребительная стоимость сравнивается с ана-

логичными по срокам погашения банковскими кредитами. При эмиссии акций

анализируются преимущества от «нераспыленного» владения капиталом, "при-

былью от контроля", планируемым размером дивидендов и т.п.

      Кроме того, ценные бумаги - это особый инвестиционный товар. Вне об-

мена они являются свидетельствами об инвестициях. Инвестиционными това-

рами они становятся в силу того, что способны приносить доход. Все разно-

видности ценных бумаг представляют собой право на капитал. Эта общая осно-

ва придает ценным бумагам однородность, делает их качественно и количест-

венно соизмеримыми, более того, взаимозаменяемыми. Указанное свойство

ценных бумаг определяет технику фондовых сделок: взаимная задолженность

инвесторов погашается, денежный капитал необходим лишь для компенсации

сальдо сделок.

      Таким образом, ценные бумаги являются особым специфическим това-

ром, имеющим собственную сферу обращения, свою разветвленную инфра-

структуру, позволяющую эффективно функционировать огромному количест-

ву видов и типов инструментов фондового рынка.

                                      12

      Всю совокупность ценных бумаг можно условно разделить на три боль-

шие группы: свидетельства о собственности, то есть бумаги, выражающие от-

ношения совладения - долевые ценные бумаги /акции/; свидетельства о займе,

то есть бумаги, опосредующие кредитные отношения - различные формы дол-

говых обязательств /облигации, казначейские векселя и др./; производные фон-

довые ценности - обратимые бумаги /облигации и привилегированные акции,

которые спустя некоторое время могут быть обменены на обыкновенные ак-

ции/, специальные ценные бумаги банков и некоторые другие. Отдельную раз-

новидность производных фондовых ценностей представляют права и обязанно-

сти, вытекающие из опционных контрактов или вариантов. К первой группе от-

носятся акции, акционерные сертификаты, коносаменты и т. п. Вторую группу

ценных бумаг образуют облигации, векселя, депозитные и сберегательные сер-

тификаты, различные государственные долговые обязательства и т.п. Третью

группу образуют производные от первой и второй групп ценных бумаг, так на-

зываемые инструменты - опционы, варранты, финансовые фьючерсы и т.п. - все

они могут существовать в форме обособленных документов или записей на

счет.

      Из первой группы ценных бумаг, выступающих как свидетельства о до-

левой собственности, наиболее распространенным видом являются акции.

      Акция - это ценная бумага с нефиксированным изменяющимся, плаваю-

щим доходом, удостоверяющая владение долей /паем/ в капитале акционерного

общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. По

российскому законодательству акция - это эмиссионная ценная бумага, закреп-

ляющая право ее владельца /акционера/ на получение части прибыли акционер-

ного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным об-

ществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

      Акция служит предметом купли-продажи. Являясь предметом купли-

продажи, акция приобретает цену или курс, который находится в прямой зави-

симости от размера выплачиваемого дивиденда и в обратной зависимости от

уровня ссудного процента. Денежная сумма, обозначенная на акции, называет-

ся номинальной стоимостью акции. Цена, по которой акция продается и поку-

пается на рынке, называется рыночной или курсовой ценой, которая складыва-

ется на фондовой бирже. Цена устанавливается в соответствии со спросом и

предложением на акции [4].

      Курс акций определяется как капитализированный дивиденд, т. е. равня-

ется сумме денежного капитала, которая, будучи отдана в ссуду или положена в

банк, даст доход, равный дивиденду. Например, если акция номинальной стои-

мостью в 100 долл. дает дивиденд, равный 10 долл., а норма ссудного процента

равна 2%, то курсовая цена будет равна (10 х 100 : 2) =500 долл. Отсюда курс

акций рассчитывается так:

                                       13

     Курс акций =  ___дивиденд         х 100%

               норма ссудного процента

        Наряду с размерами дивиденда и ссудного процента на курсовую цену

акций влияют спрос и предложение на них, зависящие как от действительного

или ожидаемого положения дел в том или ином акционерном обществе, так и

от общей конъюнктуры. Рост прибылей акционерного o6щества приводит к

значительному повышению курса акций.

      Акционерное общество - это форма централизации капитала и вместе с

тем основная организационная форма предприятий. Существует два вида ак-

ционерных обществ: "закрытое" общество, акции которых принадлежат не-

скольким лицам /учредителям/ и не продаются на свободном рынке, и "откры-

тое" общество, акции которого свободно продаются и покупаются.

      Существует три варианта эмиссии акций: публичное /открытое/ размеще-

ние; закрытое размещение/продажа акций по оговоренному списку/; аукцион-

ная продажа пакетами /лотами/. Для того, чтобы осуществить эмиссию акцио-

нерная компания обязана представить подробную информацию о своем фи-

нансовом положении, после чего ей будет выдано официальное разрешение на

указанный выпуск. Обычно от компании требуются данные о ее средствах

/активах/, долгах, прибылях и убытках за последние несколько лет, всех, ранее

осуществленных, выпусках ценных бумаг и их условиях.

      Получив разрешение, компания объявляет о выпуске акций и рапрост-

раняет их, как правило, через инвестиционный банк. Первая продажа акций / их

так называемое первичное распределение/ производится по номинальной цене.

Правда, если выпуск распространяется в течение нескольких месяцев, при вы-

соком общем росте цен изменяется и продажная цена акций в сторону их по-

вышения.

      В настоящее время в РФ акции выпускаются как в наличной, так и в без-

наличной форме. В первом случае акционер получает специальный документ с

подписью и печатью, на котором написано, что это акция. При безналичной

форме акций или сертификатов просто производится запись на счете, откры-

ваемом на имя акционера. Наличная форма выпуска акций постепенно уходит в

прошлое.

      Акция, во-первых, это титул собственности, а во-вторых, право на часть

прибыли, именуемую дивидендом. Одна из главных особенностей акции как

титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребо-

вать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это по-

зволяет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом, не

опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Отсюда вытекает, что ак-

ция - это бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее огово-

ренный срок, период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением сущест-

                                      14

вования самого акционерного общества. Это происходит при добровольной ли-

квидации, поглощении другой компанией или при слиянии с ней, или банкрот-

стве.

      Акция как титул собственности обладает такой ключевой особенностью,

как право голоса. В нем реализуется возможность каждого акционера как сов-

ладельца капитала акционерного общества - участвовать в управлении делами

акционерного общества. Второй ключевой особенностью акции является право

на часть прибыли, однако, акционерное общество не берёт на себя никаких без-

условных обязательств производить регулярные выплаты держателям его ак-

ций. Если компания не выплачивает дивиденды, акционеры не имеют возмож-

ности взыскать их по суду или объявить компанию банкротом. Они совладель-

цы капитала и как таковые добровольно берут на себя риски, связанные с воз-

можностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекает возможность

колебания дивиденда в зависимости от результатов деятельности акционерного

общества в тот или иной период, так как акционерное общество может решить

распределить между акционерами, полученную ими прибыль полностью или

только её часть. В последнем случае другая часть составит нераспределенную

прибыль, оставшуюся в распоряжении общества [5].

      Поскольку предпринимательская деятельность - это всегда риск, то при-

быль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, вы-

плачиваемый по государственным облигациям.

      Величина годовых дивидендов зависит от прибыли, указанной в балансе

акционерного общества. Обычно акционерная компания стремится выплачи-

вать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать об-

щественному мнению своё последовательное развитие или имитировать его. К

тому же, покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух ос-

новных мотивов: первый из них - уровень годового дивиденда.

                           _____Д_____ Х 100%, где:

                      V=        Р

      V - доход на акцию,

      Д - дивиденд

      Р - цена приобретения.

      Уровень годового дивиденда обычно сравнивают с процентом, выпла-

чиваемым по другим формам сбережений; второй мотив, воздействующий на

вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что её курс будет рас-

ти. В современных условиях - это главное, что определяет курс акции.

      В мировой практике существует большое число разновидностей акций:

акции акционерных обществ, акции предприятий и трудового коллектива,

именные и неименные, доверительные, обычные и привилегированные, префе-

ренциальные, безголосые, одно- и многоголосые, с "правом" и с правом кон-

                                      15

версии, с нарицательной стоимостью и без номинала, с кумулятивным диви-

дендом, "распакованные" и т.д.

      На российском рынке ценных бумаг действуют пока далеко не все из пе-

речисленных видов акций. Прежде всего, различают акции на предъявителя и

именные акции. Фактическое владение акцией на предъявителя означает юри-

дическое удостоверение того, что её владелец является акционером компании.

В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те её владельцы, дан-

ные о которых внесены в акционерную книгу компании [6].

      Обычные акции - это акции, владельцы которых обладают всеми права-

ми, предусмотренными акционерным правом. Привилегированные акции пре-