Аудиторская проверка ценных бумаг

дусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравне-

нию с владельцами обычных акций. Одно из них состоит в том, что по приви-

легированным акциям выплачивается предварительно установленный диви-

денд. Существуют два вида привилегированных акций: первый из них - акции с

фиксированным дивидендом, который по своей сути близок к облигациям; вто-

рой-это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые

предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компа-

нии, так называемые сверхдивиденды. Другой вариант таких акций предусмат-

ривает определенную доплату к фиксированному дивиденду, зависящую от ве-

личины дивиденда по обычным акциям. Например, за каждый пункт дивиденда

обычной акции, превышающей уровень 10%, по привилегированной акции до-

полнительно выплачивается 0,5% до максимального уровня дивиденда в 20%.

      Кроме того, существуют привилегированные акции, конвертируемые

/обмениваемые на обыкновенные акции/; с корректируемой ставкой /дивиденд

зависит от комбинации процентных ставок по краткосрочным государственным

облигациям и финансовым инструментам/; отзывные /дают право отозвать ак-

ции, т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу/. Виды привилегирован-

ных акций могут комбинироваться.

      Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегиро-

ванных акций имеют преимущественное право при разделе «чистого» имуще-

ства фирмы. До того как происходит погашение обычных акций, владельцам

привилегированных акций выплачивается сумма, превышающая их номиналь-

ную стоимость, так как они покрываются по рыночному курсу. Однако для ак-

ционеров, владеющих привилегированными акциями, в данном случае помимо

выигрыша есть и проигрыш. Если при ликвидации компании имеются значи-

тельные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распреде-

ляются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение

обычных акций происходит по курсу, существенно превышающему их номи-

нальную стоимость.

      Таким образом, акции – самый опасный, с точки зрения вероятности по-

тери всей инвестиционной суммы, вид ценных бумаг.

      В теории акции должны приносить максимальный доход. Постоянное

                                       16

снижение дивидендов - выплат на акции - долгое время может компенсировать-

ся ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только

такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа

акций и как следствие – сильное падение их курса. Следует отметить, что доля

акций в финансировании предприятий неодинакова в разных странах. Если в

США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансо-

вых средств, то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг до-

вольно незначительна. Таким образом, хотя акции и считаются ценной бумагой

"номер один" в рыночной экономике, необходимо иметь в виду, что в развитых

странах путем их выпуска было вложено в дело лишь 4-5% реально функцио-

нирующего капитала. Основным средством привлечения капитала остается

кредит, а главный инструмент кредитного капитала – облигация [7].

      В мировой практике считается, что выпуск акций - это самый дорогой

способ привлечения капитала. Более дешевым способом является выпуск сви-

детельств о займе и, прежде всего, облигаций.

      Ценные бумаги с фиксированным доходом представлены облигациями

/их также называют долговыми обязательствами/, депозитными сертификатами,

чеками и векселями.

      Облигация - это долговое денежное обязательство, по которому креди-

тор предоставляет эмитенту заем, т. е. облигация - это ценная бумага с фикси-

рованным доходом /процентом/, удостоверяющая право собственности эмитен-

та на заемный капитал и подтверждающая обязательство эмитента возместить

держателю облигации ее номинальную стоимость в определенный срок, но не

дающая держателю облигации права участвовать в процессе управления фир-

мой.

      Заемные ценные бумаги могут также классифицироваться по эмитентам:

государственные - ценные бумаги федерального правительства, местных адми-

нистраций, государственных министерств и ведомств; фондовые инструменты

частного сектора - ценные бумаги предприятий, банков, инвестиционных фон-

дов; инструменты иностранных субъектов -государственные и частные в ино-

странных валютах.

      Государственные ценные бумаги выпускаются на фондовый рынок с

целью: финансирования текущего бюджетного дефицита, погашения ранее

размещенных займов, сглаживания неравномерно поступающих платежей в

бюджет, финансирования целевых программ, поддержки социально-значимых

учреждений и организаций и т.п.

      Видов облигаций существует не меньше, чем видов акций. Облигации

бывают: закладные и беззакладные, гарантированные, с уменьшающимся фон-

дом и расширяемые, конвентируемые, с "нулевым" и "полным" купоном, с ор-

дером, с "плавающим" курсом и "плавающим" процентом, с "подстилкой", об-

лигации фонда покупки и т.д.

      Облигации могут быть предъявительскими, либо именными, свободно

                                      17

обращающимися, либо с ограниченным кругом обращения, процентными или

беспроцентными.

      По российскому законодательству облигация - это эмиссионная ценная

бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента

облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксиро-

ванного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного права.

      Облигации акционерных обществ - это их долговые обязательства, вы-

пускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельствами того,

что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить вла-

дельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по на-

ступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации.

      В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель явля-

ется кредитором, но не совладельцем, как акционер. Акционерное общество,

выпустившее облигации, обязано выплачивать по ним твердый процент еже-

годно. Средства, полученные от размещения облигаций, составляют заемный

капитал акционерного общества и через установленное при их выпуске время

должны быть возвращены владельцам облигаций вместе с суммой процентов

за пользование этими средствами.

      Обычный доход по облигациям равен норме ссудного процента. Норма

ссудного процента определяется на денежном рынке. В этом прослеживается

связь рынка ценных бумаг с денежным рынком. Условием равновесия на де-

нежном рынке является равенство спроса и предложения на деньги. Равновес-

ная ставка процента свидетельствует о том, что цены на облигации постоянны.

При равновесной ставке процента цены на облигации постоянны, а спрос и

предложение денег равны. Денежный рынок объединяет спрос и предложение

денег для определения равновесной ставки процента. Неравновесие на денеж-

ном рынке устраняется посредством изменения цен на облигации, при этом

процентные ставки меняются обратно пропорционально. Когда растут цены на

облигации их владельцы в выигрыше, но когда падают цены на облигации, их

владельцы терпят убытки в том случае, если облигации должны быть проданы

по истечении определенного срока [8].

      Депозитный сертификат - это свидетельство о срочном процентном

вкладе, держателем которого может быть только юридическое лицо. Депозит-

ный сертификат - это финансовый документ, выпускаемый кредитными учреж-

дениями. Он является свидетельством подобного учреждения о депонировании

денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита.

Различают депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых

указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные

сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями

и учреждениями. Он может самостоятельно обращаться на рынке ценных бумаг

и быть объектом купли-продажи и иных сделок, а также служить источником

получения регулярного и разового дохода.

                                       18

       Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о

вкладе денежных средств только физического лица, удостоверяющее право

вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и

процентов по ней в любом учреждении данного банка. Различают сберегатель-

ные сертификаты: именные, предъявительские, срочные и до востребования.

       Чек - это денежный документ установленной формы, содержащий пись-

менное распоряжение, безусловный приказ чекодателя кредитному учрежде-

нию о выплате его держателю указанной суммы в чеке. Как правило, платель-

щиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее та-

кое право.

       Вексель - необеспеченное обещание корпорации-должника выплатить в

назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на по-

следнем месте среди долговых обязательств предприятия.

       Вексель как ценная бумага удостоверяет безусловное денежное обяза-

тельство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем

срока, определенную сумму денег владельцу векселя. Предметом вексельного

обязательства могут быть только деньги, поэтому вексель является одной из раз

новидностей кредитных денег. По своей природе по форме векселя подразде-

ляются на простые и переводные.

       Рынок ценных бумаг открывает большие перспективы в возрождении

коммерческого кредита и базирующегося на нем вексельного обращения. Пра-

вовой статус вексель получил Постановлением Президиума ВС РФ № 1451-1 от

24.06.1991 г. "О применении векселя в хозяйственном обороте РФ", где вексель

признан наиболее удобной формой кредита, обеспечивающей непрерывность

производственной и торговой деятельности, а также средством платежа, заме-

щающим наличные денежные знаки во взаимных расчетах [9].

       Различают векселя: товарные, финансовые и обеспечительные. В основе

товарного векселя лежат сделки по купле-продаже товаров в кредит, когда от

покупателя к продавцу в качестве оплаты поступает вексель. Финансовые век-

селя используются при заключении договоров о займе. При заключении дого-

вора о займе получатель займа взамен денег выдает финансовый вексель. Такие

векселя часто используются предприятиями для привлечения дополнительных

оборотных средств с целью финансирования производства. Обеспечительные

векселя применяют в случае необходимости обеспечения своевременного и

точного исполнения обязательств по какой-либо сделке. Обеспечительные век-

селя предъявляются к платежу лишь при невыполнении обязанной стороной

главного условия договора.

       Современный международный торговый оборот использует в сделках

международные переводные векселя - девизы, курс которых отражается в спе-

циальных бюллетенях фондовых бирж. Международная конвенция соглашение

/ о векселях /35 стран, 1930 г.в Женеве / положила начало единому вексельному

                                       19

законодательству /Россия присоединилась в 1937 г./. На практике международ-

ные векселя использовались лишь для обеспечения расчетов по внешнеторго-

вым операциям.

      В зависимости от эмитента /выпускающего/ векселя делятся на государст-

венные /казначейские/ и частные:

      - Казначейские векселя - это краткосрочные обязательства государства со

сроком погашения 3,6,12 месяцев, иногда больше года.

     - Другим видом долговых обязательств являются казначейские ноты и об-

лигации. Эти инструменты фондового рынка имеют купоны, на которых указан

процент и дата его выплаты.

       В Западной Европе государство выпускает долговые обязательства двух

видов: рыночные и нерыночные. К рыночным относятся казначейские векселя,

казначейские ноты, имеющие срок погашение до 5 лет, и казначейские облига-

ции, выпускаемые на срок боле 5 лет. К нерыночным государственным ценным

бумагам относятся именные сберегательные облигации сроком на 8-10 лет. Эти

облигации пользуются большой популярностью во многих странах из-за своей

высокой ликвидности, так как погашаются они по нарицательной стоимости по

первому предъявлению [10].

     По российскому законодательству считается, что облигации- это любые

ценные бумаги, устанавливающие отношения займа между владельцем

/кредитором/ и лицом, выпустившим документ /должником/, т.е. государствен-

ными долговыми обязательствами считаются любые ценные бумаги, удостове-

ряющие отношения займа, в которых должником выступает государство, орга-

ны государственной власти или управления.

    Специфические условия функционирования финансовой системы РФ обу-

словили необходимость выпуска государственных долговых обязательств,

дифференцированных по формам оплаты: облигации государственного внут-

реннего займа для населения, облигации государственного внутреннего займа

для предприятий.

    Эти два вида облигаций введены потому, что существует разница между

наличным и безналичным денежным оборотом. В условиях развитого рынка

различия между наличными и безналичными деньгами сгладятся и государст-

венные ценные бумаги смогут циркулировать между населением и коммерче-

скими структурами на одних и тех же условиях.