Фондовая биржа: организационные основы

      10). Повышение роли государства должно  определяться и тем, что у  него должна появиться долгосрочная  концепция и политика действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования. Иначе, должно начаться осознанное воздействие на макропропорции спроса и предложения на рынке, на направление движения денежных ресурсов с тем, чтобы рынок устоялся в одной из известных мировых схем его организации.

      11). Необходимость активного воздействия  со стороны государства на  макрофинансовые пропорции фондового  и смежных с ним рынков связана  также с крайней узостью спроса  на ценные бумаги: в любой момент  предложение может превысить спрос и рынок рухнет.

      12). Опрежающее создание депозитарной  и клиринговой сети, агентской  сети для регистрации движения  ценных бумаг в интерсах эмитентов  и выполнения других технических  функций.

      Можно было бы выделить еще много проблем, связанных с развитием рынка ценных бумаг в России, но если все перечисленные выше будут учтены и выполнены, то лет через 5-7 мы сможем увидеть еще далеко не стабильный, но уже более развитый и близкий по своему действию и составу к современным западным рынок.

 

3. Хроника восстановления рынка  ценных бумаг в России (1988 - 1995 гг.)

 
 
 

      

      Что дальше ?  Российский рынок ценных бумаг вступает в наиболее интересный период роста объемов, ликвидности  и вместе с тем острых, краткосрочных  или более продолжительных колебаний, крахов и быстрых подъемов, которые неизбежны в период становления фондового рынка и вторичного передела собственности в России.

 

4. Понятие ценных бумаг.

      Ценные  бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся  от своей основы и даже имеющие  собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.д.). В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

• обращаемость
• доступность для гражданского оборота
• стандартность и серийность
• документальность
• регулируемость и признание государством
• рыночность
• ликвидность
• риск.

      Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также  во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

      Доступность для гражданского оборота - способность  ценной бумаги не только поку-паться и  продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая  все виды сделок (займа, дарения и т.д.).

      Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное  содержание. Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

      Серийность - возможность выпуска ценных бумаг  однородными сериями.

      Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существу-ет ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам. Документальность придает окончательный, “материальный” облик товару, называемому ценной бумагой. Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.

      Регулируемость  и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним.

      Рыночность. Обращаемость указывает на то, что  ценная бумага существует только как  особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организаци-ей, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги.

      Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держате-ля, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

      Риск - возможности потерь, связанные  с инвестициями в ценные бумаги и  неизбежно им присущие.

      Обязательность  исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю  неправомерным путем. 

      Согласно  “Положению о выпуске и обращении ценных бумаг в фондовых биржах в РФ” (утверждено Постановлением Правительства РФ от 28 декабря 1991 года, №78) ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Согласно “Гражданскому кодексу ценная бумага - документ с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

      Совпадения  в определениях ценной бумаги: а) ценная бумага - это документ; б) она удостоверяет только имущественные права.

      Различия: а) требование установленной формы  и наличие обязательных реквизитов по Гражданскому кодексу; б) “Гражданский кодекс РФ” вводит критерий, по которому ценной бумагой считается только тот документ, имущественное право по которому осуществляется при предъявлении подлинника документа. 

      Прежде, чем перейти к классификациям ценных бумаг, нужно упомянуть об инвестиционном качестве ценной бумаги. Это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискованна при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента. Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность.

Классификации ценных бумаг, разрешенные  в российской практике.

      Существуют  различные виды ценных бумаг: акции, облигации, государственные долго-вые  обязательства, векселя, чеки, банковские сертификаты, опционы, фьючерсы. Некоторые из них будут рассмотрены в курсовой работе.

 

5. Понятие рынка ценных бумаг.

      Почти каждый вид рынка находит отражение  в инструментах рынка ценных бумаг.

      Очень важно правильно соотносить рынок  труда с таикми видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок и т.д. Прежде всего традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

      В принятой терминологии:

Финансовый  рынок = денежный рынок + рынок капиталов

      Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов и т.п.

      Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

6. Виды  рынков ценных бумаг.

      Международный, национальные и региональные рынки.

      При анализе международных рынков ценных бумаг рассматривается торговля между нерезидентами, а также  фондовыми ценностями с номиналами, выраженными в иных, чем национальная, валютах. В более общем смысле критерий международности в том, происходит ли перелив капитала из страны в страну, “пересекают” ли инвестиционные ресурсы национальные границы. Национальные рынки охватывают торговлю резидентов между собой (ценные бумаги, выпущенные как резидентами, так и не резидентами, с номиналами, выра-женными как в иностранной, так и в национальной валюте). Движения капиталов между странами на национальных рынках не происходит. На региональных рынках возникает относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов предприятиями и населением внутри региона. Регионализм присущ прежде всего неразвитым рынкам ценных бумаг, с плохими коммуникациями, с отсутствием признанных страновых центров торговли ценными бумагами. Например, в России относительно обособленными являются центральный, уральский, поволжский, северный, сибирский и дальневосточный рынки ценных бумаг.

      Первичный и вторичный рынок  ценных бумаг.

      Первичный рынок - это рынок первых и повторных  эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором  осуществляется их начальное рахмещение среди инвесторов.

      Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги.

      Особенностью  отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг  пока преобладает (приватизация, взрыв  создания новых акционерных обществ и т.п.). Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределние сфер влияния вложения иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

      В мировой практике (стабильных рыночных экономиках) соотношение между первичным  и вторичным рынками, по оценке, колеблется в пределах 5-10% объема вторичного рынка.

      К сожалению, у нас утвердился неправильный взгляд на рынок ценных бумаг, как  на некое средоточие спекулятивной  игры. Однако, на деле спекуляция производна. Основное назначение этого рынка - свести продавцов и покупателей специфического товара - ценных бумаг, обеспечить, соответственно, свободный и быстрый перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности. Итак, стержень рынка ценных бумаг - не спекуляция, а торговля, передвижение и реализация товара “ценные бумаги”.

      Соответсвенно, важнейшая черта первичного рынка - это полное раскрытие информации информации для инвесторов, позволяющее  сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль госорганами и т.п.

      Важнейшая черта вторичного рынка - это его  ликвидность. Ликвидность рынка - это  возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Сам механизм торговли на вторичном рынке настроен на поддержание стабильно-го рынка, на ограничение спекуляции.

      Биржевой  и внебиржевой (“уличный”) рынки ценных бумаг.

      Биржевой  рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором  обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных ценных бумаг. Фондовая биржа должна обеспечить а) постоянство, ликвидность и регулирование рынка, б) определение цен, в) учет рыночной конъюнктуры. В конечном итоге, фондовая выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологичес-кого ядра рынка ценных бумаг. Это рынок, который создают сами для себя профессиональные участники рынка ценных бумаг.