Экономическая природа рынка ценных бумаг

     Создание  специализированной инфраструктуры необходимо для объединения автономных информационных структур Центробанка России, Минфина России, федеральной службы по финансовым рынкам. Создание организованных межбиржевых и внебиржевых систем торговли, объединения в региональные сети регистраторов и депозитариев, создание расчетно-клиринговых систем; центров инвестиционных торгов и специализированных региональных инвестиционных банков. Укрупнение регистраторов должно обеспечить удешевление учета прав собственности на фондовые активы и сделок с ними и повысить надежность и информационную открытость системы учета прав. Расширение инфраструктуры рынка за счет региональных фондовых центров; сети фондовых отделов акционерных обществ, которые смогут обеспечить регулируемое обращение некотируемых акций.

     Необходимость, создания единой системы информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг, является первостепенной задачей. Создание специализированной инфраструктуры обеспечит повышение информационной открытости рынка, увеличение его «прозрачности» за счет создания общедоступной для всех участников рынка телекоммуникационной сети и системы информации о всех эмитентах и акциях, обращающихся на рынке региона, а также создания открытой информационной сети регистрационного учета потенциальных участников вторичного рынка ценных бумаг.

     Формирование  системы приоритетов развития отраслевых, территориальных и целевых сегментов  рынка ценных бумаг исходит из необходимости выделения первоочередных направлений развития отечественного РЦБ. Многоуровневое развитие РЦБ с определением ключевых точек отраслевого, регионального и целевого роста будет способствовать экономическому и социальному развитию экономики страны. Россия на основании эффективного развития сегментированного РЦБ акций может стать уникальным государством с развитыми территориально-отраслевыми комплексами, претендующим на существенную часть мирового финансового рынка.

     Определение границ и возможностей трансформации  собственности и реструктуризации на основе использования акций следует производить для повышения эффективности управления собственностью. Целесообразно выполнять следующие действия:

     -проведение  принудительной реструктуризации  при отрицательной величине валюты  баланса хозяйствующего субъекта  в течение календарного года;

     -использование  части дополнительной эмиссии  акций как средства погашения  недоимок в бюджеты различных  уровней;

     -анализ  и диагностика платежеспособности  и деловых намерений новых  собственников, предупреждение сговора  покупателей.

     Обоснование рыночной стоимости ценных бумаг необходимо для определения их действительной рыночной стоимости для реальной оценки и прогноза фондового потенциала. Особое значение имеет обоснование рыночной стоимости котируемых и не котируемых на биржах ценных бумаг.

     Для котируемых ценных бумаг учитывается повторяемость диапазонов подъема и падения котировок, формирующих определенную динамику циклов изменения рыночной стоимости. Здесь необходимо оценить степень влияния позитивных и негативных факторов, вызывающих смену тенденций на рынке.

     Оценка  рыночной стоимости некотируемых акций  зависит от трех групп факторов –  макроэкономической динамики региональной экономики, тенденций развития регионального  рынка акций и результатов  финансово-хозяйственной деятельности эмитента, которые одновременно влияют на уровень рыночной стоимости.

     В российских условиях значительна субъективная составляющая изменения конъюнктуры, связанная с политической нестабильностью, с изменениями в законодательстве, действиями менеджмента компаний и т.п. Значительно влияние политических условий и основных фигур рынка.                

     Положительные сдвиги в российской экономике  - обуздание инфляции,   увеличение западного финансирования в виде кредитов и прямых инвестиций, предпосылки стабилизации и перехода к экономическому росту и другие макроэкономические факторы, безусловно, положительно влияют на рост стоимости акций. Это связано и с притоком инвестиций на рынок акций.

     Низкий  уровень инфляции создает у инвесторов, в первую очередь зарубежных, положительный психологический настрой.  Низкая инфляция теоретически становится предпосылкой для экономического подъема, что, в свою очередь, оказывает сильное влияние на темпы роста фондового рынка и привлекает частных отечественных инвесторов.

     Значение  ставки рефинансирование ЦБ РФ, определяющий уровень доходности для большинства  финансовых институтов, имеет большое  значение. Очевидно, что по мере снижения ставки интерес инвесторов к рынку акций возрастает вследствие более высокой доходности последнего.

     Для некотируемых акций необходимо определить тенденции и закономерности ситуаций на региональных рынках и наиболее вероятные варианты соотношения  спроса и предложения.

     Для котируемых акций должны осуществляться отслеживание колебаний соотношения спроса и предложения; устанавливаться основные причины колебаний; выявляться факторы, оказавшие определяющее влияние на колебания; определяться будущие тенденции развития; отрабатываться схемы инвестирования.

     Организация инвестиционного проектирования должна включать следующие этапы:

     -Качественная и количественная оценка инвестиционных рисков.  Критерии отбора проектов с точки зрения инвестора или эмитента.

     -Структура рынка акций и формирование перспективной структуры регионального рынка акций. Определение отраслевых, территориальных и целевых сегментов регионального рынка акций.

     -Содержание источников инвестиций. Оценка обеспечения первичной и дополнительных эмиссий акций. Соотношение инвестиционного спроса и предложения.

     -Моделирование структуры управлениями инвестициями.

     -Мониторинг инвестиционного риска и доходности акций.

     -Анализ факторов инвестиционного риска и доходности.

     -Определение вероятности, степени и размера инвестиционного риска.

     -Прогнозный расчет доходности.

     -Оценка эффективности инвестиций в акции.

Оценка  эффективности операций с ценными  бумагами должна предшествовать их осуществлению.

Различают следующие  виды:

     -оценка  эмитента при размещении, продаже, конвертации, консолидации и дроблении;

     -оценка  профессионального участника рынка  при подготовке и проведении  фондовых операций;

     -оценка  по сегментам РЦБ;

     -оценка  по видам ценных бумаг;

     -оценка  ретроспективная, текущая и прогнозная и др.

     Базовыми  подходами к оценке эффективности фондовых операций являются расчет абсолютной и сравнительной эффективности. Расчет абсолютной эффективности основан на соотношении величины эффекта, определяемого как доход от операции к общей сумме затрат на данную операцию. Расчет сравнительной эффективности основан на сравнении вариантов между собой или нормативом. Наиболее эффективной будет та фондовая операция из сравниваемых, которая обеспечивает наибольший эффект при наименьших затратах.

        При оценке эффективности операций  акционерного общества используется комплекс следующих методов: экспертный, аналитический, статистический,индексный,нормативнопараметрический,балансовый,моделирование и прогнозирование.

       Мотивация потенциальных инвесторов  должна осуществляться на всех  уровнях РЦБ. Основными мотивами привлечения потенциальных инвесторов на РЦБ должны стать получение стабильного дохода, сбережение и накопление капитала, участие в управлении. Необходимо создать региональную службу инвестиционного консультирования для знакомства инвесторов с материалами специальных исследований, результатами мониторинга; конъюнктурный центр для накопления и предоставления комплексной информации для заинтересованных лиц. При эффективном использовании механизме РЦБ предприятия получат необходимые для развития производства инвестиции, что может стать реальной гарантией экономического роста государства.

     Тенденции: Логика кризисных явлений приведет к тому, что в ближайшие пять лет в развитии банковского сектора РФ будут наблюдаться следующие тенденции:

     - сокращение числа отечественных кредитных организаций,

     - рост требований к размеру  уставного капитала,

     - укрупнение банков,

     - относительное расширение доступа  к дешевым государственным ресурсам

     ограниченного числа банков,

     -повышение  капитализации крупных банков  при ограниченном кредитовании юридических и физических лиц.

        В 2009 г. были реализованы следующие  риски банковской системы:

     - рост концентрации,

     - тесное переплетение банковского  сектора и других секторов  финансового

     рынка,

     - снижение финансовых результатов  деятельности,

     - рост кредитных рисков,

     - риск ликвидности,

     - рыночные риски (процентный, фондовый и валютный).

     Таким образом, банковская система, под влиянием финансового кризиса

     2008 — 2009 г. и собственного эволюционного  развития, определяемого, в том  числе, и регулятором в лице ЦБ РФ, стала представлять собой систему, в которой высоки риски, предупреждающее нивелирование которых требует привлечения все большего объема денежных средств.Как показано в табл. 1, баланс привлеченных и размещенных средств изменился в сторону превышения привлеченных коммерческими банками от ЦБ РФ кредитных средств над размещенными в реальной экономике.

Таблица 1. Динамика привлеченных и размещенных средств коммерческими банками РФ

Года	Объем кредитов, предоставленных Банком России коммерческим банкам (внутридневные, овернайт, ломбардные, прочие), млн руб	Объем кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям,млн руб.	Разница между размещенными (3) и при- влеченными (2) средствами, млн руб.
1	2	3	4
2004	3 086 674	5 991 393	2 904 719
2005	6 046 176	8 304 774	2 258 598
2006	11 324 112	11 019 467	-304 646
2007	13 689 823	13 561 012	-128 811
2008	18 212 793	19 305 642	1 092 849
2009	25 282 416	20 652 118	-4 630 298

     Представленные в табл. 1 данные являются взаимозависимыми и отражают сущностную тенденцию функционирования отечественной банковской системы, сложившуюся к 2006 г. Подпитывание крупных банков денежными средствами Центрального банка Российской Федерации с последующим кредитованием ими реального сектора экономики. Причем разница, остающаяся для поддержания ликвидности коммерческих банков, имеет явную тенденцию к увеличению.

     Составим  прогноз динамики показателей из табл. 1 до 2014 года, когда МВФ ожидает  возвращение ВВП России на уровень, превышающий докризисный и создание в стране стабильного роста экономики. Для показателя «Объем кредитов, предоставленных Банком России коммерческим банкам млн.руб.» тренд будет носить степенной характер при величине коэффициента аппроксимации; для показателя «Объем кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям, млн.руб.» тренд также будет носить степенной характер при величине коэффициента аппроксимации. Полученные прогнозы по показателям представлены на рис.1. Анализ данных, представленных на рис.1, позволяет сделать следующие выводы.