Анализ инвестиционного проекта

Для наглядности представим данные таблицы 2.7 в графической интерпретации (рисунок 2.9).

■ Собственный капитал ■ Заемный капитал

Рисунок 2.9 - Динамика состава пассива баланса ЗАО «Обьнефтеремонт»

за 2008-2010 гг.

Как видно из расчетов, за 2009 год сумма источников финансовых ресурсов увеличилась на 453972 тыс. руб., а в 2010 году - на 280700 тыс. руб. Темп роста составил 181,4% и 127,8% соответственно. При этом собственные источники в 2009 году также увеличиваются на 226904 тыс. руб., а в 2010 году - на 9643 тыс. руб. в сравнении с предыдущим годом при темпе роста 228,8% и 102,4% соответственно. Этот рост произошел за счет увеличения нераспределенной прибыли со 173406 тыс. руб. в 2008 г. до 410221 тыс. руб. в 2010 г. Дополнительного выпуска акций, переоценки активов не происходило. В общей структуре баланса собственные средства предприятия составляют 31,9%, что на 8% меньше в сравнении с 2009 г. и на 0,3% больше в сравнении с началом анализируемого периода.

Заемные средства на 2010 год увеличились на 498125 тыс. руб. в сравнении с началом анализируемого периода и заняли лидирующее положение в структуре баланса предприятия и составили почти 70%.

Год

Темп роста заемных источников финансовых ресурсов в 2009 г. составил 159,5%, а в 2010 г. - 144,6%. Наибольший удельный вес во всех заемных средствах занимает кредиторская задолженность (45,5% - в 2008 г., 30,1% - в 2009 году и 44,5% - в конце периода).

47

Увеличение суммы заемного капитала произошло, в основном, за счет роста кредиторской задолженности, которая увеличилась с 253760 тыс. руб. в начале анализируемого периода до 574922 тыс. руб. в конце. Темп роста кредиторской задолженности составил 120,1% и 188,6% в 2009 и 2010 годах соответственно.

Сумма кредиторской задолженности увеличилась в основном за счет прироста задолженности перед поставщиками и подрядчиками, которая увеличилась со 178310 тыс. руб. в 2008 г. до 410138 тыс. руб. в 2010 г. Темп роста кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками за анализируемый период составил 118,8% и 193,6%.

Сумма долгосрочных обязательств на предприятии ЗАО «Обьнефтеремонт» за период 2008 - 2010 гг. увеличилась на 12628 тыс. руб. Темп роста долгосрочных обязательств в 2009 г. составил 346,2%, а в 2010 г. - 256,5%. Доля долгосрочных обязательств в общей сумме заемных средств увеличилась с 0,3% в начале анализируемого периода до 1,1% к 2010 году.

К концу анализируемого периода заемный капитал в два раза превышает собственный. Это отрицательная тенденция для предприятия, показывающая рост зависимости предприятия от кредиторов.

2.2.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счет заемных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо

46

ухудшиться.

На финансовую устойчивость влияет:

-   положение предприятия на товарном рынке,

-      выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции,

-   степень зависимости от внешних кредиторов,

-   наличие неплатежеспособных дебиторов,

-   величина и структура издержек производства,

-     размер оплаченного уставного капитала, эффективность коммерческих операций,

состояние имущественного потенциала (соотношение между внеоборотными и оборотными активами),

-   уровень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров.

Оценка финансовой устойчивости позволяет определить финансовые возможности предприятия на перспективу. Для характеристики финансовой устойчивости используются абсолютные и относительные показатели.

В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости выступают показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Источниками средств для формирования запасов и затрат являются: собственные оборотные средства, долгосрочные кредиты и займы, краткосрочные кредиты и займы.

Для полного отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов и затрат используются следующие показатели.

1. Наличие собственных оборотных средств. Определяется как разница величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений (внеоборотных активов):

Ес = Ис - F              (7)

где Ес- наличие собственных оборотных средств, тыс. руб.;

Ис - источники собственных средств, тыс. руб. (итог разд. III «Капитал и резервы»);

F - основные средства и вложения, тыс. руб. (итог разд. I баланса «Внеоборотные активы»).

Ес2008 = 176 176 - 193 995 = - 17 819 тыс. руб.

Ес2009 = 403 080 - 529 575 = - 126 495 тыс. руб.

Ес2010 = 412 723 - 594 586 = - 181 863 тыс. руб.

2.       Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат. Определяется как сумма собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов:

Ет = Ес + Кт = (Ис + Кт) - F              (8)

где Ет - наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат, тыс. руб.;

Кт - долгосрочные кредиты и заемные средства, тыс. руб. (итог разд. IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

Ет2008 = - 17 819+ 1 603 = - 16 216 тыс. руб.

Ет2009 = - 126 495 + 5 549 = - 120 946 тыс. руб.

Ет2010 = - 181 863 + 14231 =- 167 632 тыс. руб.

3.       Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат. Рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:

Ev = Ет + Kt = (Ис + Кт + Kt) - F              (9)

где Ev - общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат, тыс. руб.;

Kt - краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб. (стр. 610, 621, 627 разд. V баланса «Краткосрочные обязательства»).

Ev2008 = - 16 216 + 304 225 = 288 009 тыс. руб.

Ev2009 = - 120 946 + 509 876 = 388 930 тыс. руб.

Ev2010 = - 167 632 4- 699 699 = 532 067 тыс. руб.

Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат увеличивалась с каждым годом, а это положительная тенденция.

На основе этих трех показателей, характеризующих наличие источников, которые формируют запасы и затраты для производственной деятельности, рассчитываются величины, дающие оценку размера (достаточности) источников для покрытия запасов и затрат:

1.  Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств

± Ее = Ее - Z              (10)

где Z - запасы и затраты, тыс. руб. (стр. 210 + стр. 220 разд. II баланса «Оборотные активы»).

± Ес2008 = - 17 819 - 39 077 = - 56 896 ± Ес2009 = - 126 495 - 49 799 = - 176 294 ±Ес2010 = - 181 863-30 557 = - 212 420

2.    Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

± Ет = Ет - Z = (Ее + Кт) - Z              (11)

± Ет2008 = - 16 216 - 39 077 = - 55 293 ± Ет2009 = - 120 946 - 49 799 = - 170 745 ± Ет2010 = - 167 632-30 557 = - 198 189

3.     Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат

± Ev = Ev - Z = (Ее + Кт + Kt) - Z              (12)

± EI2008 = 288 009 - 39 077 = 248 932 ± ЕУ2009 = 388 930 - 49 799 = 339 131 ± EI20i0 = 532 067 - 30 557 = 501 510

Как видно из приведенных данных, на протяжении всего анализируемого периода на предприятии наблюдался недостаток собственных оборотных средств, оборотных и долгосрочных заемных источников формирования запасов, а так же излишки основных источников для формирования запасов и затрат.

Итак, в течение всего исследуемого периода сумма собственных оборотных средств оставалась меньше суммы запасов и затрат предприятия ЗАО «Обьнефтеремонт».

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (±Ес; ±Ет; ±Ev) являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости.

В зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования различают четыре типа финансовой устойчивости:

1)    Абсолютная устойчивость показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Предприятие практически не зависит от кредиторов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается довольно редко. Однако ее нельзя рассматривать как идеальную, т.к. предприятие не использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности.

2)         Нормальная устойчивость - предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы (затраты и запасы обеспечиваются собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками). Текущие активы превышают кредиторскую задолженность.

3)        Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат (запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, то есть за счет всех основных источников формирования запасов и затрат), наблюдается снижение доходности производства. Тем не менее еще имеются возможности для улучшения ситуации.

4)       Кризисное финансовое состояние - это грань банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей (затраты не обеспечиваются источниками их формирования) и неспособность погасить их в срок.

Сравнив все 3 показателя с запасами, получаем следующие неравенства, по которым можно судить о финансовой устойчивости предприятия:

59

59

± £с2008 = -56896 < О ± £ет2008 = -55293 < О ± £i2008 = -248932 > О ± £с2009 = -176294 < О ± £т2009 = -170745 < 0 ± £i2009 = 339131> 0 ± Ес2010 = -212420 < 0 ±Ет2010 = -198189<0 ±£i2010 = 501510 > 0

59

59

Из приведенных неравенств видим, что на протяжении всего анализируемого периода предприятие имело неустойчивое финансовое состояние. Это состояние характеризуется нарушением платежеспособности и снижением доходности производства, а так же вынуждает предприятие привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат.

В условиях рыночной экономики весьма важное значение приобретает финансовая независимость организации от внешних заемных источников. Запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости организации при том условии, что его собственные средства превышают заемные.

Финансовая устойчивость может быть оценена системой финансовых коэффициентов, разносторонне анализирующих структуру баланса: соотношение собственных и заемных средств, состояние мобильных и иммобилизованных средств организации и так далее. Цель такого набора показателей - оценка степени независимости организации от случайностей, связанных не только с условиями рынка, но и с обычными срывами договоров, неплатежами и др.

Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколько лет. В качестве базисных величин могут быть использованы значения показателей данного предприятия за прошлый год, среднеотраслевые значения показателей, значения показателей наиболее перспективных предприятий. Кроме того, в качестве базы сравнения могут служить теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных оценок величины, характеризующие оптимальные или критические (пороговые), с

59

точки зрения устойчивости финансового состояния, значения показателей.

Относительными показателями финансовой устойчивости предприятия являются:

1.   Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. вложенных в активы собственных средств:

Кз,с = ^miR              (и)

Ис

где, Ис - источники собственных средств, тыс. руб.

Кт - долгосрочные кредиты и заемные средства, тыс. руб.

Kt - краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.

К з/с 2008 - 305828 = 1,7 '              176176

К з/с 2009 = 515425 = 1,3 '              403080

713930

К з/с 2010 =              = 1,7

'              412723

2.              Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств. Показывает сколько долгосрочных обязательств приходится на 1 руб. краткосрочных.

Кд/к = —              (14)

' Kt

К д/к 2008 = —^—              = 0,005

/              304225

5549

К з/с 2009 =                            = 0,01

'              509876

К з/с 2010 =                            = 0,02

'              699699

3.    Коэффициент маневренности. Характеризует способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников

Ис Ис

где Ес- наличие собственных оборотных средств, тыс. руб.;

F - основные средства и вложения, тыс. руб.

_1701 о /См2008 =              =-0,1

176176

К«2009~-|26495 =-0,3 403080

412723

4. Коэффициент обеспеченности собственными средствами. Показывает наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.