Оцененные риски

    Субъективный  метод базируется на использовании  субъективных критериев, таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К  таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

    Суть  статистического способа заключается  в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место  на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность  получения той или иной экономической  отдачи, составляется наиболее вероятный  прогноз на будущее.

    Финансовый  риск, как и любой другой, имеет  математически выраженную вероятность  наступления потери, которая опирается  на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

    Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому. Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

    Таким образом, величина риска, или степень  риска, может быть измерена двумя  критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

    Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано  с неопределенной ситуацией. Оно  является средневзвешенной всех возможных  результатов, где вероятность каждого  результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется  тот результат, который предположительно ожидается.

    Анализ  целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных  зон риска с учетом показателей  финансовой устойчивости предприятия. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового  анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного  фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.) [8,c. 107].

    Метод экспертных оценок обычно реализуется  путем обработки мнений опытных  предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для  построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения  различных уровней потерь. Эти  оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

    Финансовый  риск классифицируется по признакам, по видам, по объектам, по источникам возникновения, по характеру финансовых последствий, по характеру влияния во времени, по уровню вероятности реализации, по уровню возможных финансовых потерь, по возможности предвидения, по возможности  страхования рисков. При оценке финансового  риска используется следующие методы: анализ чувствительности проекта, точка  безубыточности, количественный и качественный анализ, статистический метод, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. 
 
 

    1.3 Методы управления  финансовыми рисками 

    Управление  финансовыми рисками предприятия  представляет собой процесс предвидения  и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

    Управление  финансовыми рисками предприятия  основывается на определенных принципах, основными из которых являются [10,c. 471]:

    1. Осознанность принятия рисков. Финансовый  менеджер должен сознательно  идти на риск, если он надеется  получить соответствующий доход  от осуществления финансовой  операции. По отдельным операциям  после оценки уровня риска  можно принять тактику «избежания  риска», однако, полностью исключить риск из финансовой деятельность предприятия невозможно, т.к. финансовый риск – объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

    2. Управляемость финансовыми рисками.  В состав портфеля финансовых  рисков должны включаться преимущественно  те из них, которые поддаются  нейтрализации в процессе управления  независимо от их объективной  или субъективной природы. Только  по таким видам финансовый  менеджер может использовать  весь арсенал внутренних механизмов  их нейтрализации, т.е. проявить  искусство управления ими.

    3. Независимость управления отдельными  рисками. Один из важнейших  постулатов теории риск-менеджмент  гласит, что риски независимы  друг от друга и финансовые  потери по одному из рисков  портфеля необязательно увеличивают  вероятность наступления рискового  случая по другим финансовым  рискам. Иными словами, финансовые  потери по различным видам  рисков независимы друг от  друга, в процессе управления  ими должны нейтрализоваться  индивидуально.

    4. Сопоставимость уровня принимаемых  рисков с уровнем доходности  финансовых операций. Этот принцип  является основополагающим в теории риск менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность-риск». Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (или должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

    5 Сопоставимость уровня принимаемых  рисков с финансовыми возможностями  предприятия. Ожидаемый размер  финансовых потерь предприятия,  соответствующий тому или иному  уровню финансового риска, должен  соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее  страхование рисков. В противном  варианте наступление рискового  случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

    6. Экономичность управления рисками.  Основу управления финансовыми  рисками составляет нейтрализация  их негативных финансовых последствий  для деятельности предприятия  при возможном наступлении рискового  случая. Вместе с тем, затраты  предприятия по нейтрализации  соответствующего финансового риска  не должны превышать суммы  возможных финансовых потерь  по нему даже при самой высокой  степени вероятности наступления  рискового случая. Критерий экономичности  управления рисками должен соблюдаться  при осуществлении как внутреннего,  так и внешнего страхования  финансовых рисков.

    7. Учет временного фактора в  управлении рисками. Чем длиннее  период осуществления финансовой  операции, тем шире диапазон сопутствующих  ей рисков, тем меньше возможностей  обеспечивать нейтрализацию их  негативных финансовых последствий  по критерию экономичности управления  рисками. При необходимости осуществления  таких финансовых операций предприятие  должно обеспечить получение  необходимого дополнительного уровня  доходности по ней не только  за счет премии за риск, но  и премии за ликвидность (т.к.  период осуществления финансовой  операции представляет собой  период «замороженной ликвидности»  вложенного в нее капитала). Только  в этом случае у предприятия  будет сформирован необходимый  финансовый потенциал для нейтрализации  негативных финансовых последствий  по такой операции при возможном  наступлении рискового случая.

    8. Учет финансовой стратегии предприятия  в процессе управления рисками.

    Система управления финансовыми рисками  должна базироваться на общих критериях  избранной предприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимых рисков),  также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было установлено ранее, большинство  направлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностью  предприятия включают как обязательный элемент уровень допустимого  риска. Аналогичные показатели установлены  и в финансовой стратегии предприятия  в целом. Поэтому управление рисками  отдельных финансовых операций должно исходить из соответствующих параметров риска, содержащихся в этих плановых документах.

    9. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряд финансовых рисков  несопоставимо с финансовыми  возможностями предприятия по  нейтрализации их негативного случая. В то же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой операции или внешнему страховщику. Критерий внешней страхуемости рисков (по соответствующим видам наиболее рисковых финансовых операций) должен быть обязательно учтен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия.

    В системе методов управления финансовыми  рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации. Внутренние механизмы  нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации  их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия [3,c. 559].

    Система внутренних механизмов нейтрализации  финансовых рисков предусматривает  использование следующих методов.

    Метод избежания риска - это направление  нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается  в разработке таких мероприятий  внутреннего характера, которые  полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу  основных таких мер относятся:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень риск по которым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли.
• отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал.
• отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако, такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.
• отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.

    Перечисленный и другие формы избежания финансового  риска, несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала.

    Метод лимитирования концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят  за пределы допустимого уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического  риска. Такое лимитирование реализуется  путем установления на предприятии  соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

    Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:

• предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев – и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.).
• минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые вложения предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности.
• максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции.
• максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов.
• максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, также кредитного риска [3,c.567].