Перспективы развития деятельности фондовых (финансовых) посредников в Республике Беларусь

     На  внебиржевом рынке ценных бумаг  в I полугодии 2010 года было совершено 6989 сделок на общую сумму 3535,8 млрд. рублей или более 36,2 млн. ценных бумаг. 
 

     Рисунок 4.1 Изменение объемов торгов акциями  и облигациями на внебиржевом  рынке.

     Примечание: Источник: собственная разработка на основании [6]. 

     Отмечается  рост как количества сделок с облигациями  на внебиржевом рынке, так и объем. Отметим, что денежная сумма сделок увеличивается быстрее количества, что свидетельствует о все  более объемных сделках. Обратная тенденция  наблюдается на внебиржевом рынке  акций: в I полугодии 2010г. количество сделок увеличилось на 34,6% по сравнении. со II полугодием 2009г., хотя объемы сделок уменьшились в 21,43 раза.

     Рассмотрим  деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг по количество сделок в разрезе видов ценных бумаг.

     Широкое применение векселей в Республике Беларусь субъектами хозяйствования (кроме банков) началось с вступлением в силу 21.05.2000г. Закона Республики Беларусь «Об обращении переводных и простых векселей».

     В 2007 году использование векселей было значительно сокращено. Прежде всего, это обусловлено введением норм, устанавливающих:

     что с 1 января 2004 г. суммы налога, предъявленные к оплате продавцами товаров (работ, услуг), подлежат вычету у покупателей после поступления денежных средств на счета продавцов от продажи или погашения полученных векселей (п.10 ст.16 Закона Республики Беларусь «О налоге на добавленную стоимость»);

     - ограничение возможности участия  векселей в обороте (Указ Президента  Республики Беларусь № 373 от  15.08.2005 «О некоторых вопросах заключения договоров и исполнения обязательств на территории Республики Беларусь»);

     - обложение гербовым сбором операций  с векселями и отнесение данного  сбора на финансовые результаты  деятельности его плательщиков (пункт  1.7 пункта 1 Указа Президента Республики  Беларусь № 278 от 28.04.2006 № 278 «О совершенствовании регулирования вексельного обращения в Республике Беларусь»). 

           Таблица 5.2. Количество и объем сделок в разрезе видов  ценных бумаг.

     Примечание: Источник: собственная разработка на основании [6]. 

     «Пик» количества сделок, совершенных профучастниками  за последние 10 лет пришелся на 2003 год (252 473 сделки), где большую часть  сделок (167 466) составляли сделки с векселями (в основном векселя банков (157 036) и субъектов хозяйствования (10 139)). 
 
 

           Рисунок 5.1. Процентное соотношение объема и количества сделок профессиональных участников сделок в разрезе видов ценных бумаг  в 2009г. (млн. руб)

     Примечание: Источник: собственная разработка на основании [6]. 

     Основной  удельный вес в общем количестве сделок за 2003-2010 гг. приходится на облигации. Это связано, в первую очередь, с  налогообложением. Так, законодательством  предусмотрено льготное налогообложение  по отдельным видам ценных бумаг (Декретом Президента Республики Беларусь от 23.12.1999 № 43 – по 36 государственным ценным бумагам, ценным бумагам Национального банка Республики Беларусь, муниципальным ценным бумагам).

     Таким образом, исходя из приведенных данных, можно сделать вывод, что фондовый рынок Республики Беларусь находится  в неразвитом положении. Основным объектом операций с ценными бумагами является облигация. Однако невысокий рост, изменение условий и инвестиционного климата страны позволяют сделать оптимистичные предположения о перспективах оживления рынка ценных бумаг на территории Республики Беларусь.

     Третья  часть отмены маратория, введение нового закона «О рынке ценных бумаг», улучшение  условий ведения деятельности должны активизировать рынок ценных бумаг, увеличив количественные и качественные показатели объемов сделок. 
 
 
 
 
 
 
 

      3.2 Совершенствование   деятельности  фондовых (финансовых) посредников в  Республике Беларусь 

       В настоящее время ведутся  постоянные разработки внедрения  новых технологий и условий  ведения деятельности на рынке  ценных бумаг. Так, к примеру,  в конце января 2009 года по инициативе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь и Ассоциации участников рынка ценных бумаг были проведены три рабочих совещания с обсуждением предложений по совершенствованию фондового рынка страны. Рассматривалось множество вопросов по модернизации и развитию рынка ценных бумаг. Среди них в частности имели место вопросы связанные с упрощением системы регистрации клиентов брокеров на бирже, совершенствования работы программного оборудования, существенное совершенствование системы идентификации ценных бумаг, перспективы и развитие интернет-трейдинга. Были приняты решения о дополнительной проработке инициативы по расширению видов сделок, осуществление которых может проводиться на внебиржевом рынке, об осуществлении необходимых действий по снижению налогообложения и упрощению работы с налоговыми и контролирующими органами при совершении сделок с ценными бумагами клиентов и другие.

     В настоящее время происходит активное продвижение на фондовом рынке новой  технологии работы через Интернет для  удаленных клиентов. Это стало  возможным после ввода в действие специального программно-аппаратного  обеспечения на фондовой бирже. Число  компаний, предлагающих эту услугу, увеличивается. Прямой доступ к торгам дает новые возможности для тех  клиентов, целью которых является краткосрочная игра на бирже по системе  заключения сделок в рамках одной  торговой сессии.

     Практически все крупные брокерские компании если не ввели в действие, то уже  обозначили дату запуска услуги «Интернет  – торговля» для своих клиентов. Торговые системы рассчитаны на обслуживание от 1000 до 10000 удаленных участников торгов. Программное обеспечение, лежащее  в основе систем Интернет – торговли, либо создается программистами брокерских компаний, либо берет за основу уже  известные и проверенные на практике торговые системы. На практике любая  система Интернет – трейдинга  представляет собой пользовательский интерфейс, в рамках которого реализованы  возможности слежения за котировками  в режиме on-line, выставления активных заявок, наблюдения за состоянием собственного торгового счета.

       В настоящее время многие компании  работают над возможностью доступа  клиентов к информации о своем  счете через web-сайт путем ввода  персонального имени и пароля. Новые технологические возможности  в совокупности с маржинальным  кредитованием позволяют значительно  повысить заинтересованность частных  инвесторов в работе на рынке  ценных бумаг, увеличить обороты брокерских компаний. Маржинальное кредитование широко используется на развитых фондовых рынках для увеличения оборотных средств клиентов. С начала текущего года маржинальная торговля начала бурно развиваться и на основных российских фондовых площадках.

     Обе услуги Интернет – трейдинг и маржинальное кредитование значительно повышают возможности частного инвестора  при работе на рынке акций. Однако при этом не стоит забывать об увеличении возможных негативных последствий  при недостаточном профессионализме инвестора. На рост риска воздействуют два фактора: фактор технической  ошибки при работе через автоматизированную торговую систему и фактор кредитного риска при использовании кредита  брокера.

     Первый  фактор связан с возможными ошибками при вводе заявок в торговую систему, возникновение которых у неопытного трейдера – частного лица весьма вероятно (особенно в начальный период работы).

     Однако  если возникновение технических  ошибок можно минимизировать либо устранить  вообще после месяца работы, то фактор кредитных рисков очень критичен даже для трейдеров, имеющих довольно продолжительный опыт работы на рынке.

     С 2008 г. в Республике Беларусь реализуется  Программа развития рынка корпоративных  ценных бумаг Республики Беларусь на 2008—2010 гг., утвержденная Постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 21.01.2008 № 78/1, в рамках которой осуществляется комплекс мероприятий по созданию на законодательном уровне необходимых предпосылок для активизации фондового рынка.

     На  сегодняшний день реализованы следующие  мероприятия:

• отменено особое право («золотая акция») государства на участие в управлении хозяйственными обществами;
• происходит поэтапное снятие ограничений на отчуждение акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации (ограничения сняты в отношении акций 1116 открытых акционерных обществ; дата полного снятия ограничений — 1 января 2011 г.);
• снижен размер государственной пошлины за регистрацию акций;
• внедрен новый инструмент заимствования — биржевые облигации, размещение и обращение которых осуществляется исключительно на биржевом рынке без государственной регистрации выпуска ценных бумаг;
• банкам предоставлена возможность выпуска облигаций без обеспечения исполнения обязательств по ним (в пределах 80% нормативного капитала);
• акционерным обществам предоставлена возможность выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда;
• внесены значительные изменения в систему налогообложения. В 2008 г. снижена ставка налога на доходы от операций с ценными бумагами с 40 до 24%; с 1 января 2010 г. вступила в силу Особенная часть Налогового кодекса Республики Беларусь, в соответствии с которой: с 15 до 12% снижена ставка подоходного налога в отношении доходов, получаемых физическими лицами в виде дивидендов; с 24 до 12% снижена ставка налога на прибыль, получаемую юридическими лицами от реализации акций белорусских эмитентов, а также в виде дивидендов, выплачиваемых как резидентами, так и нерезидентами; освобождены от налогообложения доходы, полученные от операций с корпоративными облигациями, выпущенными в 5-летний период (с 1 апреля 2008 г. по 1 января 2013 г.);
• расходы эмитентов по выплате процентов по облигациям, выпущенным организацией, относятся к прочим затратам по производству и реализации продукции и товаров (работ, услуг), учитываемых при налогообложении;
• осуществляется концептуальная систематизация деятельности государства в сфере приватизации, направленная на оптимизацию доли государства в акционерном капитале, путем принятия 3-летних планов приватизации;
• упрощены административные процедуры, совершаемые в процессе государственной регистрации ценных бумаг;
• усовершенствован порядок выпуска и государственной регистрации ценных бумаг на территории Республики Беларусь, включая новые инструменты — биржевые облигации и бездокументарные закладные, а также порядок совершения сделок с ними.

     В целях развития мероприятий Программы  был расширен круг инвесторов в жилищные облигации за счет предоставления возможности  их приобретения иностранным юридическим  и физическим лицам, а также усилено  государственное регулирование  в части защиты прав и законных интересов инвесторов; также снят ряд ограничений на осуществление  профессиональной деятельности по ценным бумагам.

     Основные  цели всех вышеперечисленных изменений  — либерализация условий привлечения  ресурсов с использованием инструментов рынка ценных бумаг и минимизация  затрат, связанных с выпуском и  обращением ценных бумаг.

     Дальнейшее  развитие рынка ценных бумаг, включая  его инфраструктуру, осуществляется в двух основных направлениях: активизация  внутреннего рынка и обеспечение  выхода на внешние рынки капитала.

     В целях активизации внутреннего  рынка ценных бумаг осуществляется:

     1) закрепление новых принципов  комплексного регулирования рынка  ценных бумаг в соответствии  с международными стандартами  и современными потребностями  рынка путем принятия новых  редакций законов Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь». Законопроекты подготовлены и внесены в Правительство;

     2) разработка проекта закона «Об  инвестиционных фондах», способствующего  развитию института коллективных  инвесторов;

     3) создание конкурентоспособной расчетно-клиринговой  системы по ценным бумагам,  обеспечивающей высокую эффективность  осуществления расчетов по сделкам  со всеми видами ценных бумаг,  максимальную защиту интересов  и гарантию прав инвесторов  путем реализации Концепции развития  расчетно-клиринговой системы по  ценным бумагам Республики Беларусь  на 2010—2015 гг., утвержденной совместным  Постановлением Министерства финансов  и Национального банка от 04.03.2010 № 20/40.

     Учитывая  существующее состояние инфраструктуры организованного рынка и оценивая его с точки зрения международных  стандартов, дальнейшее развитие расчетно-клиринговой  системы по ценным бумагам в Республике Беларусь планируется осуществлять в следующих направлениях:

• разработка законодательства, устанавливающего правовые основы осуществления клиринга обязательств, регулирующего данный вид деятельности, различные способы определения обязательств участников клиринга;
• внедрение механизма расчетов на валовой основе;
• формирование системы поддержки ликвидности участников клиринга на основе внедрения механизмов займа ценных бумаг и денежных средств;
• формирование клиринговой организацией системы мониторинга финансового состояния всех участников клиринга с использованием информации, предоставляемой Министерством финансов Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь, за исключением сведений, составляющих банковскую тайну, с целью предупреждения возможных последствий неплатежеспособности и поэтапного введения режимов осуществления сделок с частичным депонированием средств для отдельных категорий участников клиринга;
• построение эффективной модели технологического взаимодействия между структурными элементами расчетно-клиринговой системы и участниками клиринга в режиме реального времени, в том числе с использованием биржевой системы электронного документооборота, включающей сертифицированные средства криптографической защиты информации;
• создание новых механизмов страхования рисков: создание правовой основы и внедрение новых моделей управления рисками, базирующимися на формировании и использовании клиринговой организацией гарантийных фондов; развитие новых видов страхования, ориентированных на страхование рисков, сопутствующих профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая клиринговую и депозитарную деятельность.