Рюнок ценных бумаг

     Для сохранения конкурентоспособности  российской учетно-расчетной инфраструктуры, обеспечивающей проведение сделок на рынке ценных бумаг, в ближайшее  время требуется осуществить  ряд преобразований. Конечным результатом  этих преобразований должно стать создание учетно-расчетной системы, в которой  сделки осуществляются на биржевых площадках  путем частичного предварительного депонирования с гарантией их исполнения, расчеты по ценным бумагам  выполняются центральным депозитарием, а денежные расчеты – на основе развитой системы клиринга. Для реализации такой модели потребуются консолидация существующей системы депозитарного  учета и создание центрального депозитария.

     В результате создания центрального депозитария  будут снижены нерыночные риски  на российском рынке ценных бумаг (риски  утраты права собственности на ценные бумаги, риски неисполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами), ускорены расчеты по операциям с  ценными бумагами, облегчено раскрытие  информации о владельцах ценных бумаг  и проведены корпоративные действия.

     Следующим шагом должно стать отделение  клиринговой деятельности от биржевой, создание на этой базе технологически оснащенной расчетно-клиринговой организации (при одновременном развитии института  клирингового брокера). Фондовые биржи  должны быть наделены широкими полномочиями по работе с эмитентами и частично осуществлять функции, возложенные  в настоящее время на регулятора. К числу таких функций относятся  надзор за соблюдением законодательства Российской Федерации на этапе размещения ценных бумаг, если такое размещение осуществляется на фондовой бирже, надзор за соблюдением эмитентами, ценные бумаги которых обращаются на фондовой бирже, требований, касающихся раскрытия  информации. [4, 63]

     Создание  учетно-расчетной системы требует  разработки ряда законодательных актов, а также организации диалога  по вопросам консолидации этой системы  между регуляторами финансового  рынка (в первую очередь Федеральной  службой по финансовым рынкам и Центральным  банком Российской Федерации) и профессиональными  участниками рынка ценных бумаг. Альтернативой может быть создание инфраструктуры за счет государственных  инвестиций. В любом случае указанная  система должна создаваться с  учетом международного опыта, а также  общепринятых международных стандартов.

     Создание  центрального депозитария является кратчайшим путем к решению таких  важнейших проблем, как повышение  надежности учета прав собственности  на ценные бумаги и создание условий  для удешевления и упрощения  расчетов по сделкам с ценными  бумагами на основе клиринга, осуществляемого  в клиринговых организациях.

     Возможность центрального депозитария гарантировать  право собственности на ценные бумаги будет обеспечиваться тем, что только ему будет предоставлено право  открывать лицевые счета номинального держания в реестрах. Одновременно должно быть ограничено число уровней  номинальных держателей, чтобы удешевить  и упростить систему учета, сохранив возможность оказания депозитарных услуг региональными брокерами, и обеспечить доступ их клиентов к  торговым площадкам через крупные  депозитарии, а к внебиржевому рынку  – через крупные кастодиальные  депозитарии. Владельцам ценных бумаг  будет обеспечена возможность выбора варианта учета прав собственности  на ценные бумаги в депозитарии или  реестре. Выбор реестра целесообразнее, если собственник совершает операции с ценными бумагами редко.

     Правовые  условия деятельности центрального депозитария должны быть определены на законодательном уровне. Законодательством  Российской Федерации будут предусматриваться  требования к защите и безопасности хранящейся в центральном депозитарии  информации о праве собственности  на ценные бумаги, а также жесткие  санкции, которые должны применяться  к лицам, имеющим доступ к этой информации, за ее разглашение или  утечку. Также будут установлены  особые требования к системе принятия решений по корпоративным вопросам, вопросам тарифной и инвестиционной политики центрального депозитария  с целью исключить влияние  узкого круга лиц на ключевые аспекты  его деятельности.

     Осуществление учета сделок с ценными бумагами в рамках центрального депозитария  обеспечит уникальную возможность  для организации централизованного  клиринга при расчетах по сделкам  с ценными бумагами, что позволит более эффективно использовать средства участников финансового рынка и  существенно повысить ликвидность  российского рынка ценных бумаг. Наличие центрального депозитария  и централизованного клиринга позволит реализовать прозрачную и недорогую  систему заключения сделок на российских биржевых площадках. [4, 64]

     Для этого потребуется внесение изменений  в законодательство Российской Федерации, предусматривающих:

1. Установление требований к капитализации клиринговых институтов и повышение требований к финансовой устойчивости и надежности брокеров;
2. Разделение рисков биржевой и клиринговой деятельности;
3. Предоставление возможности кредитования деньгами и ценными бумагами для завершения расчетов (в том числе в форме операций РЕПО);
4. Обеспечение гарантий исполнения обязательств (в том числе путем создания гарантийных фондов). [12, 30]

     Только  после решения указанных проблем  российские расчетные и, как следствие, торговые системы смогут успешно  конкурировать с зарубежными  организованными рынками.

     Повышение конкурентоспособности российских организаторов торговли является необходимым  условием, вызванным ужесточением конкурентной борьбы между биржами и торговыми  системами, занимающимися организацией торговли на различных финансовых рынках. Практически все организаторы торговли на этих рынках реализуют программы  повышения конкурентоспособности  в борьбе за ликвидность, понимая, что  это единственный путь к выживанию  в условиях глобальной конкуренции.

     Для повышения конкурентоспособности  российских организаторов торговли помимо решения проблем учетно-расчетной  системы фондового рынка необходимо осуществить следующие меры:

     - совершенствование корпоративного  управления биржами и обеспечение  прозрачности их деятельности  с целью повышения доверия  со стороны потребителей их  услуг;

     - повышение роли торговых систем  в предотвращении манипулирования  рынком и проведения инсайдерской  торговли путем предоставления  им некоторых регулятивных функций;

     - повышение роли фондовых бирж  в области контроля за раскрытием  информации эмитентами, соблюдением  эмитентами положений кодекса  корпоративного поведения и представлением  ими консолидированной финансовой  отчетности в соответствии с  международными стандартами;

     - создание системы эффективного  разделения рисков при организации  торговли финансовыми активами  и срочной торговли указанными  активами путем установления  нормативов для бирж и организаций,  осуществляющих клиринг;

     - обеспечение справедливого ценообразования  путем установления равного доступа  участников рынка и инвесторов  к биржевым торгам, а также  предотвращения монопольного положения  отдельных участников рынка, изменения  системы отчета по внебиржевым  сделкам.

     Для того чтобы расширить возможности  бирж и торговых систем в этой области, необходимо ввести соответствующие  правовые нормы в законодательство Российской Федерации.

     Для стимулирования концентрации операций с финансовыми активами других стран  на российских биржах необходимо создать  правовые основы для выпуска и  обращения российских депозитарных расписок на эти активы.

     Для секторов, в которых целесообразно  создание торговых систем, государственная  политика должна предусматривать меры по стимулированию формирования инфраструктуры организованного рынка. Так, для  формирования срочных бирж на товарном рынке могут быть, к примеру, приняты  решения о проведении государственных  закупок исключительно через  эти биржи и признании биржевой котировки закупочной ценой.

     В настоящее время развитие рынка  ипотечных ценных бумаг сдерживается в связи с тем, что окончательно не сформирована нормативная правовая база в этой сфере.

     Для формирования полноценного рынка ипотечных  ценных бумаг необходима реализация следующих первоочередных мер:

1. Завершение разработки нормативной правовой базы рынка ипотечных ценных бумаг;
2. Обеспечение возможности инвестирования в ипотечные ценные бумаги средств крупных институциональных инвесторов;
3. Реализация мер государственной поддержки рынка ипотечных ценных бумаг;
4. Разработка и внедрение механизмов повышения кредитного качества ипотечных ценных бумаг (залог банковских счетов);
5. Увеличение инвестиционного спроса на ипотечные ценные бумаги за счет стандартизации ипотечных кредитов и эффективного формирования пулов;
6. Развитие инфраструктуры рынка ипотечных ценных бумаг, включая формирование новых институтов (ипотечные агенты, сервисные агенты, доверительные управляющие). [5, 59]

      Важным  фактором повышения конкурентоспособности  российского финансового рынка  является создание его позитивного  имиджа в глазах отечественных и  зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточить  усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся  предрассудки в отношении неразвитости российского финансового рынка  или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная система распространения  информации и знаний о российском финансовом рынке как среди иностранных  инвесторов, так и внутри России. Зачастую упрощенные представления  российских предпринимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов  и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением  неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень  информированности населения, а  также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть  сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у  населения.

      В целом, по мнению ФСФР России решение изложенных выше задач позволило бы создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики. 
 
 
 

      Заключение 

     При написании данной научной работы были выполнены все задачи, которые  были поставлены во введение. Можно  сделать следующие выводы:

1. Функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю – продажу помогают его “перебросить” в необходимом направлении.
2. Основной задачей рынка ценных бумаг России является восстановление позиций трехгодичной давности на фоне мирового финансового кризиса.

     Государство должно понять, что фондовый рынок  является жизненно важной отраслью рыночной экономики и к его развитию нельзя относиться по остаточному принципу, как это происходит сейчас. 
Существенный сдвиг должен произойти в психологии всех участников рынка. Мы раз и навсегда должны отказаться от господствующей ныне пассивной позиции: вот кто-то придет и сделает все за нас. Только перейдя к политике созидания, объединив усилия участников рынка и государства, удастся достигнуть устойчивого роста экономики и фондового рынка.

Несмотря  на сужение рынка ценных бумаг, происшедшее  в послекризисный период, к его  достижениям и, соответственно, факторам его будущего развития можно отнести  следующие.

      Во-первых, совокупность федеральных законов, указов Президента и постановлений  Правительства, формирующих правовую базу рынка.

      Во-вторых, существование концепции развития фондового рынка.

      В-третьих, значительное количество профессиональных участников рынка, имеющих большой  опыт работы на нем.

     В-четвертых, формирование основ для развития коллективных инвестиций — появление и развитие негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, паевых инвестиционных фондов. Важнейшую роль должно сыграть реформирование российской пенсионной системы в целом.