Выбор долгосрочных источников финансирования компании

38

ВВЕДЕНИЕ

Важным условием развития предприятия в соответст­вии с избранной экономической и финансовой страте­гией является его высокая инвестиционная активность. Инвестиционная активность предприятия представляет собой один из наиболее важных аспектов финансовой деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой дает приоритет с позиции долгосрочной перспективы.

Принимая то или иное решение о долгосрочном вложении капитала, предприятие рассчитывает, что затраченные средства принесут определенную выгоду в будущем. Долгосрочными инвестициями являются вложение в такие активы как оборудование, здания и сооружения,  в освоение и выпуск новой продукции. 

Выбор наиболее эффективных источников финансирования капиталовложений на длительный период времени является одной из приоритетных задач менеджмента любой компании, что и обуславливает актуальность выбранного направления исследования.

Целью курсовой работы является изучение различных источников долгосрочного финансирования, а также обоснование выбора для предприятия в пользу одного из них.

Исходя из поставленной цели, в процессе написания выпускной курсовой работы, был решен комплекс задач таких как:

-         изучить основные источники долгосрочного финансирования

-         дать оценку использования капитала предприятия,  эффективности использования ранее сформированных финансовых ресурсов

-         сделать выбор способа финансирования.

Объектом исследования является предприятие ООО «Кавалеровский хлебокомбинат», основными видом деятельности которого является производство и реализация хлебобулочных и кондитерских изделий.

              Предметом исследования являются источники финансирования компании, особенности привлечения и эффективность их использования, на основе проведенного анализа.

Теоретической и методологической основой  выполнения курсовой работы  послужили труды отечественных и зарубежных экономистов И.А. Бланк, В.В. Бочарова, В.В. Ковалева, М.Н. Крейнина, Г.В. Савицкой, В.П. Астахова, В.Г. Гетьмана, Е.С. Стояновой, Н.В. Колчиной и другие. Также были использованы данные финансовой и бухгалтерской отчетности ООО «Кавалеровский хлебокомбинат».

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

1.1. Источники финансирования деятельности компании и их классификация

Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане – процесс образования капитала компании во всех его формах.

Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование – это образование денежных средств, то инвестирование – это их использование [20]. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие – либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования.

Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Структура источников средств компании

Сегодня существует два основных вида долгосрочного финансирования компаний. Долгосрочные источники финансирования делятся на внутренние (собственный капитал) и внешние ресурсы (заемный капитал).

Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются:

1)     уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);

2)     резервы, накопленные предприятием;

3)     прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финанси­рование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестиро­вании средств. Его величина объявляется при регистрации предпри­ятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополни­тельная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присо­единение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и по­рядке, предусмотренных действующим законодательством и учреди­тельными документами. При этом владельцы или участники коммерческой организации фор­мируют его исходя из собственных финансовых возможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, ради кото­рой она создается.

Прибыль служит основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как «нераспределенная прибыль отчетного года» и «нераспределенная прибыль прошлых лет», а также завуалировано - в виде созданных за счет прибыли фондов и резервов.

Фонды собственных средств, представляющие собой отложенную к распределению прибыль, формируются либо вынужденно (например, резервный капитал), либо осознанно - владельцы предполагают, что достигаемое таким образом расшире­ние объемов деятельности представляет собой более выгодное раз­мещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства образуются на предприятии, как правило, в результате вре­менного лага между получением товарно-материальных ценностей и их оплатой.

Выбирая источник финансирования из огромного множества возможностей, фирма решает такие вопросы, как: использовать ли ей внутренние или внешние источники финансирования, краткосрочные или долгосрочные схемы финансирования, заемный или акционерный капитал.

При внутреннем финансировании предприятие «вкладывает» в свое собственное производство нераспределенную прибыль, то есть те средства, которые у него остались после покрытия всех расходов и выплаты налогов. Но, в некоторых случаях, это не является выгодным, так как фирма может получить больше выгод, если вложит эту нераспределенную прибыль в другие «внешние» операции.

Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств. Также к внутренним источникам долгосрочного финансирования относятся средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.

Внешние долгосрочные источники финансирования. В роли таких источников выступают: банковские кредиты; небанковские инструменты, когда необходимые средства компании получают путем размещения облигаций и акций; средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе; средства, полученные от других юридических лиц.

Существуют особенности для каждого из двух типов внешнего долгосрочного финансирования, которые отражены в нижеследующем.

Акционерное (долевое) финансирование:

–  отсутствует обязательство направления средств на выкуп акций;

–  по закону отсутствует обязательство выплаты дивидендов;

–  увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия;

– является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока;

– инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капиталом.

Кредитование (долговое) финансирование:

– источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов;

– погашение основной суммы и  выплата процентов в отличие от дивидендов требуется по закону;

– сроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств, но они должны быть определены заранее;

– стоимость привлечения средств относительно низка как правило, требует обеспечения в виде основных средств или гарантий.

Кредитование для предприятия является менее надёжным источником получения финансовых ресурсов, а акционерное финансирование требует больших затрат.

Одним из источников привлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим законодательством прибегать предприятия, созданные в форме акционерных и других видов хозяйственных обществ.

Выбор облигационного займа в качестве альтернативного источника привлечения предприятием заемных средств может быть продиктован в первую очередь низкой стоимостью этого вида заемного капитала и условиями быстрого размещения предполагаемой эмиссии облигаций на фондовом рынке. Оба эти условия связаны с состоянием конъюнктуры фондового рынка и уровнем инвестиционной привлекательности намечаемых к эмиссии облигаций. Поэтому принципиальное решение об эмиссии облигаций может быть принято лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих облигаций. Критерием экономической эффективности выкупа облигаций является превышение рыночной ее стоимости над установленной выкупной ценой.  Оценка стоимости облигационного займа проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процента, ставка налога на прибыль, уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и другие. По результатам оценки стоимости облигационного займа определяется сравнительная эффективность привлечения заемного капитала из этого источника в сопоставлении с другими альтернативными источниками его привлечения.

Банковский кредит – это  денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Банковское кредитование обладает широкими возможностями, поскольку условия кредитного договора являются предметом обсуждения только двух заинтересованных сторон – кредитной организации и ссудозаемщика. А это предполагает, что могут выдвигаться и обсуждаться самые разнообразные условия заключения кредитной сделки.