Иновации в информационных технологиях: электронные формы биржевой торговли

                Изначальное преобладание в России внебиржевого рынка ценных бумаг над биржевым связано с тем, что первичное размещение ценных бумаг осуществляется преимущественно на внебиржевом рынке, что соответствует и мировой практике.

                В 1995 г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде следующих организационных форм и образований:

                - электронная внебиржевая Российская торговая система (РТС, “Портал”), организованная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР):

               - торговая сеть Сберегательного банка (основу составляет разветвленная филиальная сеть Сбербанка России);

               - аукционная сеть (центры приватизации Государственного комитета по имуществу РФ, центры кассового союза) осуществляет первичное размещение выпусков акций приватизированных предприятий (ваучерная приватизация):

              - телефонные дилерские рынки, которые получили развитие в процессе приватизации и выхода на рынок значительных объемов акций приватизированных предприятий, а также в процессе первичного размещения акций вновь создаваемых торгово-промышленных АО и акционерных коммерческих банков;

             - стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (примером может служить уличная торговля “ценными бумагами” АО МММ). 
 
 

               Глава 3. Иновации в информационных технологиях:

                     электронные   формы биржевой торговли 

               3.1. Современные информационные технологии в сфере

                          торговли ценными бумагами 

              Одним из основных направлений развития современных информационных технологий в развитии бизнеса является продвижение продукции и услуг в глобальной сети Интернет. В свою очередь электронная коммерция постиндустриального общества — это информационный Интернет-инструмент бизнеса, который может оказать определенное влияние на концепции бизнеса вследствие своей сетевой природы. Инновации за счет Интернет-технологий (ИТ) в электронной коммерции обеспечивают повышение производительности труда при передаче операционной работы непосредственно потребителю, внедрении на фирмах интегрированных информационных систем и ликвидации посредников. 
              Интернет оказывает сильное влияние на структуру и динамику товарных рынков за счет своей способности получать неограниченный доступ к огромному количеству информации, вступать в контакт с любым пользователем Интернета, проводить конференции и совершать сделки и оплату в режиме реального времени (онлайн — on-line) вне зависимости от реального местонахождения собеседника или партнера в любой стране мира. 
              Международные финансовые рынки подразделяются на три основных сектора: фондовый, кредитно-денежный и валютный. Причинами экспорта капитала из страны традиционно являются: его перенакопление в рамках отдельно взятой национальной экономики, спрос на капитал за рубежом, а также низкая себестоимость производства в странах, куда капитал ввозится.

             Международный валютный рынок Forex (от англ. FOReign EXchange market) занимает особое место на мировом финансовом рынке. Это межбанковский рынок. Его главной функцией является обеспечение операций по обмену валют между банками разных стран. Отличие Forexот организованных (биржевых) рынков заключается в том, что торговля на нем не связана с необходимостью присутствия в торговом зале, не регламентирована расписанием во времени и не имеет каких-либо правил или ограничений по установлению цены на товар. Так как Forex не входит в территориальную компетенцию ни одной страны, он не подвергается жесткому административному регулированию. Почти единственное требование к его участникам — выполнять свои обязательства. 
              Ежедневный объем торгов составляет 1 -1,5 трлн дол. США, при том, что суммарный дневной оборот мировых фондовых рынков не превышает 300 млрд дол. США. Непрерывный доступ Forex открыт 24 ч в сутки, 5 дней в неделю. Размер стандартного лота на Forex составляет 100 тыс. дол. США, что делает его недоступным для мелкого инвестора. Однако для работы на рынке ему необходимо внести гораздо меньшую сумму, зависящую от предоставляемого брокером «плеча»2. 
             Все участники рынка Forex имеют доступ к нему через компьютерные сети (в том числе Интернет). Участниками рынка являются крупные банки, в том числе и центральные банки, брокерские и дилерские компании, инвестиционные фонды и т.д. и частные инвесторы, преследующие совершенно различные цели. [12, с.45] 
            Компьютеризация на финансовых рынках означает не только ускорение традиционных способов торговли; высокие мощности торговых терминалов трейдеров и компьютеров бэк-офисов, но и позволяет более эффективно выполнять традиционные функции и изменять базовые основы финансовых рынков. В частности, трансформируется роль брокеров и фондовой биржи как традиционного места для торговли акциями. 
             Одной из ключевых задач участников фондового рынка является снижение затрат. Новые технологии, включающие электронные торговые системы (электронные книги заявок), открывают новые возможности, снижают потребность в посредниках на финансовом рынке, позволяя инвесторам выходить друг на друга напрямую, вне бирж, и исключая из этого процесса брокеров. Это новый механизм ведения фондовой торговли. 
                 В целях оперативного управления биржевым рынком все большее распространение получают сети прямого доступа (СПД), электронные коммуникационные сети (ECN) и альтернативные электронные торговые системы (АЭТС), позволяющие использовать автоматизированный процесс получения и анализа торговой информации.

              Электронные формы биржевой торговли не просто конкурируют с традиционными методами работы на фондовом рынке, они создают принципиально новые условия и качество деловых отношений между участниками торговли. 
            Сети прямого доступа — это компьютеризованные торговые системы, создаваемые в целях обеспечения лучшего исполнения заказов инвесторов. Исторически первой такой системой является INSTINET — торговая сеть, созданная в 1969 г. Большинство других СПД — ISLAND, REDI, ARCHIPELAGO, BLOOMBERG, BRUT появились как следствие одобренных законодателями правил принятия и выполнения заказов от клиентов-инвесторов. 
                Сети прямого доступа автоматически сопоставляют встречные заказы, а если второй стороны по сделке нет, выставляют под своим именем лучшие цены на покупку и на продажу в систему торгов NASDAQ, т.е. функционируют в качестве маркетмейкера. Заказ исполняется, когда цена на покупку или на продажу становится лучшей в NASDAQ и если какой-либо пользователь торговой системы NASDAQ занимает противоположную сторону по сделке, вводя встречный заказ.

              Согласно правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEQ, вступившим в силу 21 апреля 1999 г., СПД может быть зарегистрирована в качестве электронной фондовой биржи. 
              Торговля через СПД полностью исключает человеческий фактор, что дает беспрецедентную скорость и качество исполнения заказов, низкую стоимость пользования, анонимность. Однако, несмотря на то, что СПД весьма эффективна для торговли высоколиквидными акциями, для менее ликвидных акций иногда предпочтительнее направлять заказы к традиционным маркетмейкерам системы NASDAQ.

              На сегодняшний день многие СПД предлагают торговлю до начала и после окончания дневной рыночной сессии. В перспективе СПД позволят осуществлять круглосуточный доступ к глобальному (международному) рынку фондовых ценностей.

             Электронные коммуникационные сети. Финансовый рынок Трейдпойнт (Tradepoint) можно назвать первой европейской ECN, открывшей центральную торговую систему торговли акциями Великобритании для институциональных инвесторов.

            Трейдпойнт является лицензированной инвестиционной биржей в Великобритании, принадлежит 10 крупным международным участникам финансового рынка, среди которых Варбург Диллон Рид, Морган Стэнли, CSFB, Дойче банк и др. и получила в марте 1999 г. разрешение SEC, необходимое для начала операций в США.

             К подобным организациям можно отнести также оперирующий глобально INSTINET, официально лицензированный как брокер (дилер); ISLAND, работающий как независимая книга заявок по ценным бумагам NASDAQ и др.

                Электронные коммуникационные сети предоставляют возможность использовать электронную книгу заявок {order book, order driven market) вместо книги котировок {quote driven market). Они активно и успешно работают в США, восполняя недостаток именно рынков заявок {order driven market). Подобно фондовым биржам они собирают, объявляют, а затем автоматически удовлетворяют клиентские заявки.

                Альтернативные электронные торговые системы . В условиях обостряющейся конкуренции ряд фирм создали собственные, так называемые кроссирующие сети, которые позволяют менеджерам фондов торговать акциями анонимно вне основного рынка по цене, средней между спрэдом. Это влияет не только на ликвидность, но и более фундаментально на всю архитектуру торгового обслуживания.

                  Примером АЭТС служит POSIT(ojxna из первых систем торговли акциями), объединяющая участников США и Европы. POSIT’не является ECN, a подпадает под категорию торговой системы, обеспечивающей циклическую торговлю и раскрытие цен. В течение дня проводится три сеанса мэтчинга (поиска встречных заявок и фиксации сделок). Клиенты подают заявки на покупку и продажу вручную или электронным путем.   

                  Программное обеспечения  электронных торгов на бирже обеспечивает значительное улучшение технических параметров торговой системы по сравнению с голосовой системой проведения торгов вследствие:

                  - снятие ограничения ликвидности  рынка (технологически возможный  интервал между сделками составляет 0, 02 с);

                 - времени обновления информации  на мониторе торгового терминала  – 1 с;

                - сокращения возможности ошибочных  сделок;

                - появления возможности обеспечения высокого уровня информационной безопасности; 
 

                  3.2. Проблемы внедрения  форм электронной  биржевой

                                        торговли и пути  их решения 

               Основным препятствием широкого внедрения форм электронной биржевой торговли в России на данном этапе является неразвитая законодательная база, регулирующая торговую деятельность в Интернете. 
               Есть еще одна проблема, серьезно затрагивающая развитие            Интернет-торговли — проблема вирусов и спамов. Теперь это не только угроза личному времени и эмоциональному состоянию. По данным лаборатории Касперского, количество программ, содержащих вредный код (вирус), в Интернете возросло с 1998 г. более чем в 15 000 раз! При этом значительно трансформировались мотивы создания вирусов: если в конце 1980-х – начале 1990-х гг. все зараженные программы создавались так называемыми кибер-хулиганами, то в конце 1990-х их доля снизилась до 70%, соответственно 30 % приходилось на долю программ, целью создания которых было мелкое мошенничество, в 2003 г. уже только 50% зараженных программ создаются и рассылаются с относительно безобидной целью, 50% составили программы, преследующие корыстные цели, при этом появился новый класс — вирусы, рассылаемые кибер-преступниками.

                Появились вирусы, которые используют спам-технологии, например вирус Sobig.f находился в каждом 20-м письме. Спам меры рассылаю ттроянские программы, которые, заражая машины пользователей, служат площадкой для рассылки спама. При этом в 2003 г. впервые сложилась ситуация, когда доля спама в трафике электронной почты превысила долю обычных писем.

              По оценке крупных российских пчтовых служб, на спам-письма приходится уже до 80% обслуживаемого ими почтового трафика” . Ущерб, нанесенный таким спамерским трафиком, большинство аналитических компаний оценивает примерно в 20-30 млрд дол. США в год. 
              Аналитики отмечают не только количественное, но и качественное развитие спама. Меняется содержание писем. В Рунете отмечен резкий рост числа предложений товаров и услуг, и, соответственно, снижение относительных долей предложений «для взрослых» (в количественном плане 
предложений «для взрослых» не стало меньше) и откровенного мошенничества. Оправдались прогнозы о распространении политического спама. Он активно использовался в избирательной кампании 
2003 г. на всех уровнях.

            В Рунете, как и во всем мире, наблюдается «укрупнение» спамерского бизнеса,начинается эпоха мобильного спама (SMS-cr-ana). По сути, это весьма успешная реклама.

                В 2004 г. прогнозируется увеличение доли кибер-преступников в рассылаемых вирусах до 10% (т.е. в 2 раза по сравнению с 2003 г.). Если тенденция продолжится, начнется самоорганизация кибер-преступников в преступные международные сообщества и плановые действия в Интернет-сети. Мафия способна выйти в виртуальное пространство и кибер-преступность может занять ведущее место в сети Интернет12. Этот фактор нельзя игнорировать пользователям ИТ.

                 На сегодняшний день Интернет собирает уже достаточное количество пользователей, все большее их количество использует его не только как средство общения или получения информации, но и в качестве инструмента для зарабатывания денег.

                 Интернет-трейдинг, Интернет-банкинг и другие современные направления развития финансовых Интернет-услуг могут оказаться под угрозой несанкционированного доступа. Это способно в обозримом будущем перерасти в глобальную проблему Интернет-сообщества. Дальнейшее развитие Интернет-трейдинга на рынке Forex связано с необходимостью решения ряда проблем:

               1) Использование ЭТС приводит к многократному увеличению числа участников биржевого рынка, имеющих вместо реального желания купить и продать товар интерес к участию в разовых спекулятивных сделках за счет разницы цен в рамках краткосрочных (конъюнктурных) колебаний, что способно уменьшить экономическую значимость биржевых котировок как реальных надежных барометров оценки мировой экономической конъюнктуры; 
              2) Присутствие на рынке Forex сомнительных, агрессивных компаний, работающих, по сути, против клиентов и превративших данные операции в своего рода тотализатор, что, естественно, негативно сказывается на маркетинговом продвижении услуги;