Современные источники финансирования инвестиций

     Существуют  различные источники финансирования инвестиционной деятельности, которые  принято подразделять на две группы:

     1. Внутренние источники:

• средства уставного капитала организации
• нераспределенная прибыль
• амортизация.

     Компании, имеющие возможность привлекать для осуществления инвестиций только собственный капитал, имеют наивысшую финансовую устойчивость. Но подобная устойчивость ограничивает темпы развития, поскольку снижает возможность по дополнительному увеличению активов в периоды меняющейся конъюнктуры рынка. Кроме того, существенно уменьшаются возможности компании по обеспечению прироста прибыли в долговременном периоде из-за ограниченности собственного капитала.

     Объективная необходимость управления собственным  капиталом организации предполагает проведение комплексной финансово-экономической оценки, анализ которой позволит в долгосрочной перспективе повысить инвестиционную привлекательность предприятия и установить цену компании. Именно цена компании формирует мнение инвесторов о способности ее менеджмента к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды. При положительной оценке собственного капитала компании руководству не составляет труда привлекать внешние источники финансирования для ее эффективного развития.

     На  формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно-налоговой и амортизационной политикой, деятельностью денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой центрального банка). Эти источники образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов.

     2. Внешние источники:

• акционерный капитал
• различные долговые ценные бумаги
• банковские кредиты
• средства бюджета и целевых программ
• лизинг.

     Акционерный капитал может привлекаться путем  эмиссии привилегированных и обыкновенных акций. Привилегированные акции дают их владельцу право на получение дивидендов, а обыкновенные дают возможность инвестору принимать участие в управлении компанией.

     Преимущества  данного источника инвестиций:

• при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;
• доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;
• выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

     Недостатками  акционерного капитала являются:

• увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;
• увеличение числа акционеров затрудняет управление компанией;
• выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью.

     Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ) дают их владельцу право на получение назад всей суммы долга и процентов по нему, но для придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик использует различные их вариации:

     1. долговые обязательства с варрантами  дают их владельцу право в  течение определенного срока  приобрести акции компании –  заемщика по специальной цене. Если эта цена окажется ниже, чем рыночная цена акции, то инвестор может получать дополнительный доход за счет спекулятивных операций с акциями;

     2. конвертируемые облигации - их  владелец имеет право в течение  определенного срока по специально  оговоренной цене конвертировать  непогашенную часть долга в акции компании - заемщика;

     3. корпоративные облигации – могут быть застрахованными и обычными. Страховка облигаций осуществляется путем их «привязки» к конкретным активам заемщика путем оформления договора заклада или залога.

     Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

     Также источником финансирования инвестиций является лизинг. При этом финансово - кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер. 

3. Характеристика  источников внешнего финансирования инвестиций.

Кредитная линия банков.

Сроки - 1 - 3 года.

Обеспечение - необеспеченные или обеспеченные.

     Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.

     Преимущества - предоставляются дополнительные услуги. Процент прогнозируем. Гибкая схема  заимствования и погашения долга.

     Недостатки - может потребоваться дополнительное обеспечение. Предоставление кредита  ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки. Субъекты - коммерческие банка, другие кредитные институты.

Возобновляемые  ссуды. Конвертируемые в срочные.

Сроки - 2 - 3 года, 5 - 7 лет.

Обеспечение - необеспеченные или обеспеченные.

     Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.

     Преимущества - предоставляются дополнительные услуги. Гибкая схема заимствования и погашения долга. Возможность отсрочки выплаты до поступления достаточного по величине денежного потока. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность возобновления ссуды при эффективных результатах деятельности.

     Недостатки - может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисные периоды. Предоставление ссуды ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки. При плавающей процентной ставке величина процентов труднопредсказуема.

     Субъекты - коммерческие банка, другие кредитные  институты.

Срочная ссуда

Сроки - 3 - 7 лет.

Обеспечение - необеспеченная или обеспеченная.

     Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.

     Преимущества - предоставляются дополнительные услуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Ставка может быть фиксированной. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность постепенного погашения.

     Недостатки - может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисной ситуации. Возможны высокие процентные ставки. Процентная ставка может быть высокой.

     Субъекты - коммерческие банка, другие кредитные  институты. Ипотечное обязательство

     Ипотека является специфической формой финансирования, Хотя в России с 1998 г. действует Федеральный закон об ипотеке (залоге недвижимости), однако ипотечное кредитование пока не получило должного распространения. Важнейшей проблемой выступает формирование источников финансирования ипотеки.

     В зависимости от того, какие могут  привлекаться финансовые источники на предоставление кредитов, различают:

     - банковские кредиты, взятые преимущественно  с депозитных счетов;

     - средства пенсионных вендов и  компаний по страхованию жизни  (характерно для американской ипотечной системы);

     - средства целевые накоплений  будущих заемщиков, или контрактно-сберегательная система ипотеки (характерна для немецкой ипотечной системы).

     Сроки - 7 - 30 лет.

     Обеспечение – недвижимость.

     Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.

     Преимущества - предоставляются дополнительные услуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Возможность установления фиксированной процентной ставки. Меньшие размеры платежей в погашение за более длительный период.

     Недостатки - требуется дополнительное обеспечение

     Субъекты - коммерческие банки, другие кредитные  институты. Физические лица. Открытый рынок.

Государственное финансирование

Сроки - длительный срок

Обеспечение - государственные  гарантии

     Требования - предоставляется компаниям, соответствующим  определенным стандартам. Требуется достаточное дополнительное обеспечение. Средства должны использоваться строго по целевому назначению.

     Преимущества - более низкие суммы платежей в  погашение при более длительных периодах. Процент вычитается из суммы  налогооблагаемой прибыли. Возможно предоставление дополнительных услуг.

     Недостатки - суммы выделяемых средств ограничены. Требуется дополнительное обеспечение. Предоставление кредита оговаривается определенными условиями. Полученные средства должны расходоваться по целевому назначению.

     Субъекты - государственные институты развития. Органы государственного управления.

Венчурный капитал

     Все более распространенной формой финансирования в последние годы во многих развитых странах становится венчурное финансирование. Как альтернативная, специфическая  форма финансирования частного бизнеса, частных инвестиций, венчурный (от англ. Venture - риск) капитал играет большую роль в развитии, прежде всего малого предпринимательства.

     Для России проблема развития венчурного финансирования имеет особое значение. Недостаточная финансовая поддержка государством перспективных направлений в области использования новейших технических и технологических открытий объективно побуждают наших предпринимателей искать другие источники финансирования своих проектов. Отказ или невозможность применения рискованных, и в то же время перспективных, направлений НТП может существенно снизить конкурентоспособность нашей продукции, что особенно важно накануне вступления РФ во Всемирную торговую организацию (ВТО).

     Сроки - 3 - 7 лет.

     Обеспечение - собственный капитал компании.

     Требования - предоставляется венчурным предприятиям на различных этапах их развития. Финансируемые  компании должны обладать большим рыночным потенциалом или уже достичь  устойчивого положения и характеризоваться быстрым ростом.