Разработка стратегий финансирования инвестиционного проекта

       Особенности анализа вариантов  инвестиционных проектов 

       Можно выделить следующие инвестиционные ситуации.

1. Инвестиционный проект реализуется с нуля, и для его реализации создается новое предприятие.
2. Предполагается осуществить инвестиционный проект на действующем прибыльном предприятии.
3. Предполагается осуществить инвестиционный проект на базе кризисного предприятия.

       На  предварительном этапе любого инвестиционного  проекта осуществляется анализ инвестиционной привлекательности и инвестиционных рисков страны или региона, где предполагается осуществление проекта.

       Рейтинги  стран, регионов и корпораций по инвестиционной привлекательности составляют ежегодно специализированные международные  агентства. В России рейтинги по инвестиционной привлекательности и инвестиционному риску регионов и предприятий рассчитывает и составляет рейтинговое агентство РА «Эксперт».

       Инвестиции  идут в те страны и регионы, которые  создали привлекательный инвестиционный климат и минимальные риски потерь капитала.

       При реализации инвестиционного проекта с нуля на предварительном этапе необходимо оценить:

• инвестиционную привлекательность региона;
• конкурентные преимущества проекта в целом;
• конкурентоспособность предполагаемой продукции;
• необходимые ресурсы;
• предварительную стоимость проекта;
• эффективность производства;
• предварительные сроки окупаемости проекта;
• наличие квалифицированной рабочей силы;
• наличие ниши для продукции на рынке;
• конкурентов на данном рынке;
• возможных партнеров;
• риски потерь капитала.

       При реализации инвестиционного проекта на базе действующего предприятия дополнительно необходимы:

• анализ ликвидности предприятия;
• анализ финансовой устойчивости;
• анализ кредитоспособности;
• анализ платежеспособности этого предприятия;
• анализ возможности использования их на другие цели;

       — анализ уровня его менеджмента и маркетинга.

       Оценка  возможности реализации инвестиционной идеи на базе кризисного предприятия, как правило, возможна только после его санации по результатам антикризисного управления предприятием. 

       Методические  подходы к оценке эффективности инвестиционного  проекта 

       В России действуют методические Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору. В них заложены принципы, используемые в зарубежной практике.

1. Принцип оценки возврата инвестируемого капитала и получения дохода на основе расчета денежного потока от проекта (савп Ноте), который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе реализации проекта.
2. Принцип приведения будущих поступлений от проекта ко времени начала его реализации (процесс дисконтирования).

       Дисконтная  ставка выбирается для расчетов, равной:

       n = n

       n + n,

       где n — ставка процента по безрисковым вложениям, учитывающая уровень инфляции и, как правило, ставку ссудного процента; n — рисковая премия в форме поправочного коэффициента, учитывающего риск потерь доходов от инвестиций.

       3. Принцип гибкой системы выбора  дисконтной ставки в процессе дисконтирования потоков для различных инвестиционных проектов. При этом норма доходности формируется с учетом следующих факторов: — средней ссудной ставки;

• альтернативных норм доходности по другим возможным видам инвестиций;
• норм доходности по текущей хозяйственной деятельности;
• темпа инфляции;
• премии за риск;
• премии за низкую ликвидность проекта.

       Этот  принцип необходим при сравнительной  оценке разных проектов.

       Рекомендации  предлагают рассчитывать также следующие показатели эффективности проектов:

• показатели бюджетной эффективности — отражают значение проекта для бюджетов;
• показатели народнохозяйственной эффективности — отражают эффективность проекта для страны, региона, фирмы;
• показатели коммерческой эффективности (финансовое обоснование) — отражают финансовые последствия для участников проекта.

       Рекомендации  обязательны при использовании  государственных инвестиций. Частный  инвестор имеет право предъявить свои требования к обоснованию инвестиционного проекта.

       При разработке проекта необходимо оценивать  его социальные и экологические  последствия.

       Для расчета экономической эффективности  проекта необходимо получить:

• полную информацию о фирме, выполняющей проект;
• полные сведения о продукции и рынках сбыта;
• полные сведения о возможных инвесторах;
• полные сведения о возможных конкурентах;
• оценки рисков;
• результаты маркетинговых исследований.

 

       Методы  оценки эффективности  инвестиционных проектов 

       Методы  оценки эффективности инвестиционных проектов делятся на простые (статические) и динамические (используется процесс дисконтирования).

       К простым (статическим) методам относятся:

• расчет и сравнение прибыли;
• расчет и сравнение издержек;
• расчет и сравнение доходности (рентабельности);
• расчет срока окупаемости.

       Все простые методы взаимосвязаны, и ни один из них по отдельности не дает полной и достаточной информации о проекте. Поэтому их необходимо использовать в комплексе.

       База  анализа любого проекта — оценка будущих выгод в сравнении  с сегодняшними затратами.

       При анализе эффективности проекта оцениваются ожидаемая прибыль и другие финансовые показатели, а также риски. Обычно просчитывают три варианта реализации проекта:

• пессимистический (наименее выгодный);
• оптимистический (самый выгодный);

       — наиболее вероятный вариант.

       Оптимистический вариант — максимум продаж, максимальная прибыль в самых благоприятных условиях.

       Пессимистический  — минимум продаж, минимальная  прибыль, худшие условия реализации проекта.

       Вероятный вариант — средний и наиболее реальный между предыдущими вариантами.

       Оценка  эффективности проекта включает:

• моделирование потоков продукции, ресурсов, денежных средств;
• учет результатов анализа рынка;
• анализ финансового и экономического состояния фирмы, реализующей проект;
• расчет прибыльности проекта;
• приведение денежных потоков к начальному времени;
• учет инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность денежных потоков;
• учет неопределенности и рисков, связанных с проектом.

 

       Финансовая  оценка проекта 

       В результате осуществления проекта  должны преследоваться основные цели:

• получение приемлемой прибыли;
• поддержание ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

       Для финансовой оценки проекта рассчитываются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости и ликвидности.

       Коэффициенты рентабельности включают:

• коэффициент рентабельности активов;
• рентабельность инвестиционного капитала;
• рентабельность собственного капитала;
• рентабельность продаж;
• стоимость продаж (отношение себестоимости продукции к объему продаж).

       Коэффициенты оборачиваемости включают:

• оборачиваемость активов;
• оборачиваемость инвестиционного капитала;
• оборачиваемость уставного капитала;
• оборачиваемость оборотных средств;
• длительность оборота.

       Коэффициенты  финансовой устойчивости включают:

       — коэффициент концентрации собственного капитала (КСК): КСК = СК /ПС, где СК — собственный капитал, ПС — размер пассивов;

• коэффициент концентрации заемного капитала (КЗК): КЗК - ЗК/ПС = 1 — КСК, где ЗК — заемный капитал;
• коэффициент финансовой зависимости (ФЗ) равен: ФЗ = КЗК/КСК.

       Коэффициенты  ликвидности включают коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности.

       Рассчитанные  коэффициенты сравниваются с нормативными, отраслевыми показателями, с коэффициентами у конкурентов и т.д. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  литературы

       Корчагин  Ю.А. Инвестиционная стратегия, Р-на Дону, Феникс, 2006

       Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов М., Финансы и статистика, 2003

       Самуэльсон  П. Экономика, М., Алгон, 1992 т.2

       Колтынюк  Б.А. Инвестиционные проекты, СПб Изд-во Михайлова, 1999