Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Января 2011 в 23:12, дипломная работа
При всём многообразии известных мировой практике экономических моделей, современное рыночное хозяйство характеризуется тем, что представляет собой систему, где инструменты рыночного механизма дополняются государственным регулированием. При этом предельно важным является вопрос об источниках финансирования государственной деятельности, их структуре и возможности регулирования. Наряду с налоговыми и неналоговыми поступлениями существует такой источник поступлений, как правительственные займы.
Однако следует отметить, что объективно существует и множество проблем, затрудняющих использование конверсионных операций типа «долг в обмен на собственность». Ниже перечислены основные трудности и возможные пути преодоления некоторых из них:
А) Отсутствие в России благоприятного инвестиционного климата. Кредитный рейтинг России невысок. Инвестиции в России связаны со значительными рисками: политическим, валютным, юридическим и др. и не имеют необходимой привлекательности для осуществления масштабных иностранных капиталовложений.
Б) Низкий уровень капитализации российских компаний (см. табл. 6). Стоимость акций российских фирм занижена по сравнению с мировыми аналогами, рыночная капитализация намного ниже реальной стоимости их активов. Поэтому использование в ходе конверсионных операций недооценённых российских активов может привести к тому, что объёмы иностранного участия будут несопоставимы с размером платежей по обслуживанию и погашению долга перед Парижским клубом кредиторов. Россия рискует потерять значительную долю собственности и при этом уменьшить свой долг на небольшую величину. Поэтому необходимо последовательно осуществлять мероприятия по повышению капитализации российских компаний (улучшение системы корпоративного управления, повышение прозрачности и информационной открытости, совершенствование инфраструктуры фондового рынка и др.), либо предлагать иностранным инвесторам акции отечественных предприятий по цене, которая основывается не на их текущей рыночной стоимости, а на потенциальной прибыльности и была бы сопоставима со стоимостью акций зарубежных фирм – аналогов.
В) Период широкомасштабной приватизации в России завершён. Государство располагает ограниченным пакетом акций предприятий, которые можно предложить к обмену.
(капитализация
рассчитана по обыкновенным
|
Источник: akm.ru
Г) Рублёвое финансирование конверсионной программы требует выделения в российском бюджете соответствующей статьи расходов. В ходе реализации программы должен быть исключён эмиссионный источник её финансирования и застрахован возможный инфляционный риск, например, посредством квотирования ежегодных объёмов конверсионных операций.
Д) Отсутствует правовая база для проведения конверсионных операций. Реализация широкомасштабной программы конверсии долга потребует принятия соответствующего рамочного закона и ряда законов, чётко определяющих порядок проведения отдельных процедур по конверсии задолженности.
В качестве потенциального источника средств для погашения внешнего государственного долга России можно рассматривать также поступления от торговли квотами на выбросы парниковых газов (КВПГ, английский термин – assigned amount units – AAU)
Принятие Киотского протокола, который юридически закрепляет обязательства сторон по сокращению выбросов парниковых газов и перечисляет четыре различных “гибких механизма” такого сокращения, привлекло внимание правительств двух стран к потенциальным возможностям (и обязательствам), связанным с торговлей квотами на выбросы и с другими рыночными механизмами сокращения выбросов парниковых газов, упомянутыми в Киотском протоколе. Принятие Киотского протокола также усилило интерес частного сектора к исследованию возможностей торговли квотами, и это, в свою очередь, стимулировало заинтересованность правительств в создании конкретных механизмов такой торговли. Значительный международный резонанс получило заявление третьей в мире по величине нефтяной корпорации Бритиш Петролеум о создании при сотрудничестве Фонда защиты природы США пилотной системы ограничения выбросов и торговли квотами на выбросы парниковых газов на десяти из ее девятнадцати подразделений. Также большой интерес к созданию стимулов к ранним сокращениям выбросов парниковых газов возник после заявления, сделанного 5 марта 1998 года американской компанией по производству электроэнергии Ниагара Мохавк о продаже до десяти миллионов тонн сокращения выбросов парниковых газов канадской нефтяной компании Санкор, при участии американской неправительственной организации “Фонд ресурсов окружающей среды”, которая должна будет подтвердить достигнутое сокращение выбросов, и последовавшего за ним заявления канадского правительства о начале национальной программы по торговле квотами на выбросы парниковых газов.
Решение группы восьми развитых стран (“большой восьмерки”) о создании рабочей группы по изменению климата в рамках подготовки к конференции сторон в Буэнос-Айресе, а также решение российского Правительства об участии в группе государств, которые координируют свои позиции по вопросам международной торговли квотами на выбросы парниковых газов, также повысило статус проблемы создания системы торговли квотами.
Россия получила квоту на уровне 100 % объёма выброса парниковых газов в 1990 году. Впоследствии объёмы выбросов снизились до 40-50% от первоначального уровня.31 В результате этого образовался значительный излишек квот, часть которого можно выставить на продажу. В связи с выходом США из Киотского протокола пока сложно оценить потенциальный объём рынка КВПГ, тем не менее необходимо отслеживать ситуацию и в этом направлении.
Следует продолжать и переговоры по поводу списания части задолженности РФ странам, входящим в Парижский клуб; существует некоторая вероятность того, что кредиторы пойдут на такое списание в случае, если Россия будет испытывать бюджетные проблемы в период пиковых платежей.
Весьма действенной мерой могло бы стать создание специального накопительного фонда, средства которого использовались бы на погашение и обслуживание долга. Для пополнения фонда может быть введён специальный налог на экспортёров природных ресурсов и сырья неглубокой переработки в размере 3-5% от объёма экспорта, не зависящий, в отличие от экспортных пошлин, от ценовых колебаний на сырьевых рынках. При нынешних объёмах экспорта это дало бы ежегодные поступления в 2,5-3,5 млрд. долл. Это было бы шагом к более справедливому использованию земельной ренты и обеспечивало бы как минимум 16% платежей по обслуживанию внешнего долга.
Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод о том, что существует достаточно много способов облегчения долгового бремени России. Однако добиться более или менее значимого успеха в решении долговой проблемы можно только используя комплексный подход, в рамках которого должны применяться различные методы, причём применяться эффективно. Для этого необходимо усовершенствовать систему управления государственным долгом. Основными направлениями совершенствования должны стать: обеспечение прозрачности операций по управлению государственным долгом, создание единой системы учёта государственного долга и единых баз данных по долговым обязательствам, оптимизация информационных потоков и порядка взаимодействия между различными подразделениями, осуществляющими управление государственным долгом. Поэтому целесообразным следует признать создание единого органа по управлению государственным долгом, в рамках которого должны быть созданы условия для скорейшего решения указанных выше задач.
Говоря о возможных путях решения долговой проблемы, следует ответить на вопрос о целесообразности осуществления Российской Федерацией новых заимствований на мировых рынках капитала. Новые заимствования могут быть обусловлены необходимостью рефинансирования имеющейся задолженности, покрытия дефицита государственного бюджета, а также могут осуществляться под конкретные проекты, то есть в инвестиционных целях.
Некоторые положительные стороны внешних заимствований широко известны, в частности, в условиях низкого уровня развития внутреннего фондового рынка их использование позволяет заменить внутренние (часто более дорогие) источники финансирования внешними (более дешёвыми), кроме того, удлинить сроки займов; при условии относительной стабильности национальной валюты привлечение внешних займов позволяет снизить стоимость внутренних ресурсов; государственные внешние заимствования открывают дорогу на внешние рынки капитала отечественным банкам и компаниям.
С другой стороны, внешнее финансирование зачастую обусловлено экономическими, и даже политическими требованиями со стороны кредиторов; оно несёт ряд рисков, отсутствующих при заимствованиях на внутреннем рынке (например, валютный риск).
Как уже отмечалось, Российская Федерация несёт значительное долговое бремя с точки зрения своих макроэкономических и бюджетных показателей. Условия же внешних заимствований как для нашей страны, так и для большинства развивающихся стран являются достаточно жёсткими по срокам и стоимости по сравнению с условиями, предлагаемыми на рынке капиталов развитым странам, имеющим более высокий кредитный рейтинг. Поэтому в значительной степени нивелируется привлекательность внешних займов: потенциально низкая их стоимость на практике становится более высокой, причём вышеуказанные риски внешних заимствований сохраняются, как и необходимость принимать на себя дополнительные политические и экономические обязательства.
Кроме того, осуществление заимствований при определённых условиях может обернуться проблемами при их погашении даже в том случае, если в момент заимствования кажется, что возникновение таких проблем практически исключено. В математике существует понятие «устойчивость движения», впервые сформулированное и формализованное А. М. Ляпуновым в его докторской диссертации «Общая задача об устойчивости движения» в 1892 г. Применительно к динамике государственного внешнего долга степень устойчивости может определяться следующим образом. Предположим, что в некоторый момент времени Т в будущем может произойти незначительная вариация размера долга (небольшое увеличение или снижение). В дальнейшем мы можем рассматривать два варианта последующей динамики государственного долга, отличающиеся лишь тем, что в рамках первого варианта предполагается, что в момент времени Т не произойдёт вариации размера долга, а во втором варианте – произойдёт. Наличие или отсутствие устойчивости динамики определяет качественный характер расхождений этих траекторий во времени. В случае неустойчивой динамики незначительная вариация размера государственного долга приведёт к существенным отклонениям от траектории, в случае же устойчивой динамики незначительному изменению размера долга отвечают незначительные отклонения от первоначальной траектории. В условиях неустойчивой динамики государственного долга даже незначительное увеличение его размера нужно незамедлительно компенсировать, иначе в будущем оно примет характер «лавинообразного нарастания».
Группой специалистов НИИ Центрального банка РФ для изучения динамики государственного долга была построена математическая модель, позволяющая рассчитывать сценарные прогнозы развития долговой ситуации в зависимости от ситуации в экономике.32
При построении модели использовались статистические и прогнозные данные по различным финансовым и макроэкономическим показателям (темпы прироста ВВП, инфляция в России и США, динамика реального валютного курса, доходы и непроцентные расходы, недолговые источники финансирования дефицита федерального бюджета, усреднённые сроки и ставки обслуживания государственного внешнего долга и др.)
В соответствии с результатами моделирования динамика внешнего долга не является устойчивой, поэтому увеличение внешнего долга на величину в 1% от ВВП в 2001 г. могло бы вызвать необходимость сокращения долга на 1,3% в конце 2005 года для того, чтобы компенсировать этот прирост. Так как при построении модели использовались научные методы и значительный объём информации, то результаты моделирования следует признать верными по крайней мере в том, что касается общей тенденции.
Обобщая информацию, приведённую в данном параграфе, следует сделать вывод о нецелесообразности осуществления Российской Федерацией масштабных новых внешних заимствований, возобновление практики таких заимствований создаст дополнительные трудности в решении долговой проблемы. Исключение следует сделать только для целевых займов на инвестиционные цели, причём должна быть создана система эффективного контроля за использованием заёмных средств.
Заключение.
В работе были рассмотрены понятие и классификация государственного долга, некоторые теоретические концепции, описывающие воздействие государственных заимствований на экономику, понятие и основные направления управления государственным долгом, показана актуальность долговой проблемы для России. Ввиду того, что основную часть государственного долга Российской Федерации составляет внешняя задолженность, изучена практика урегулирования внешнего долга Россией и зарубежными государствами.
На основе анализа международной практики и исходя из текущей ситуации даны рекомендации относительно путей урегулирования внешней задолженности Российской Федерации. Было предложено:
Информация о работе Экономическая сущность и классификация государственного долга