Анализ кредиторской задолженности предприятия

Проанализировав данные таблицы 2.13, можно сделать следующие выводы.

В 2005 году сумма кредиторской задолженности превысила дебиторскую на 9495тыс.руб. (9684-189).

Превышение кредиторской задолженности над дебиторской произошло почти по всем позициям,  за исключением авансов, выданных дебиторам. В последнем случае превышение авансов, выданных дебиторам над авансами, полученных от кредиторов, составило 189 тыс.руб. Наибольший удельный вес в составе дебиторской задолженности занимают расчеты с покупателями и заказчиками, в составе же кредиторской задолженности наибольший удельный вес занимает задолженность перед государственными внебюджетными фондами.

Как свидетельствуют данные таблицы 2.14, в 2006 году сумма кредиторской задолженности превысила дебиторскую на 9520 тыс.руб.

Превышение кредиторской задолженности над дебиторской произошло по всем позициям. Наибольший удельный вес в составе дебиторской задолженности занимают расчеты с покупателями и заказчиками, в составе же кредиторской задолженности наибольший удельный вес занимает задолженность перед государственными внебюджетными фондами.

Таблица 2.14

Сравнительный анализ  дебиторской и кредиторской задолженностей Департамента связи за 2006г., тыс.руб.

Сравнительный анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей рассмотрим на примере данных таблиц 2.15 и 2.16.

Сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженностей Департамента связи в 2005 году позволяет сделать следующий вывод: период погашения кредиторской задолженности на 0,16 дня больше, чем дебиторской задолженности, что объясняется превышением суммы кредиторской задолженности над дебиторской в 5,7 раза. Причина этого – в более низкой скорости обращения кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской задолженностью.

Таблица 2.15

Сравнительный анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей Департамента связи за 2005 год

Таблица 2.16

Сравнительный анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей Департамента связи за 2006 год

Как видно из таблицы 2.16, период погашения кредиторской задолженности в 2006 году на 0,13 дня больше, чем дебиторской задолженности, что объясняется превышением суммы кредиторской задолженности над дебиторской в 6,3 раза. Причина этого – в более низкой скорости обращения кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской.

Используя показатели оборачиваемости, можно установить длительность операционного и финансового циклов.

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время (в днях), в течение которого финансовые ресурсы мобилизованы в запасах и дебиторской задолженности:

ОЦ= Т об (З)+ Т об (ДЗ),                                                (2.9)

где Т об (З) – период оборота запасов;

Т об (ДЗ) – период погашения дебиторской задолженности.

Длительность финансового цикла характеризует время между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей, то есть показывает время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Длительность финансового цикла (ФЦ) (в днях) определяется формулой:

ФЦ=Т об (З)+ Т об (ДЗ) - Т об (КЗ),                                    (2.10)

где Т об (КЗ) – период погашения кредиторской задолженности.

Определим операционный и финансовый циклы предприятия в 2005 году по формулам 2.9-2.10:

ОЦ= 0,02+0,02=0,04 дня

ФЦ=0,02+0,02-0,18=-0,22 дня

В 2006 году:

ОЦ=0,01+0,03=0,04 дня

ФЦ=0,01+0,03-0,16=-0,12 дня

И в 2005, и в 2006 году результат вычисления финансового цикла представляет собой отрицательное число. Это означает, что получение денег от потребителей услуг происходит раньше, чем платеж по своим обязательствам перед поставщиками.

Если все активы предприятия сформированы исключительно за счет собственных средств, то рентабельность собственных средств равна рентабельности активов. Но правильно ли решение не привлекать заемные средства? Для ответа на этот вопрос необходимо, прежде всего, сравнить экономическую рентабельность со стоимостью заемных средств. Если экономическая рентабельность выше стоимости заемных средств, то за счет их привлечения предприятие может получить дополнительную прибыль, не увеличивая размер собственных средств.

Эффект действия финансового левериджа заключается в увеличении рентабельности собственных средств предприятия за счет привлечения заемных средств.

Для количественной оценки эффекта финансового левериджа используется следующий подход:

-           определяется дифференциал финансового левериджа. Это разница между экономической рентабельностью активов (ЭР) и средней ставкой процента по заемным средствам (ССП). Наличие налогообложения прибыли уменьшает дифференциал. С его учетом дифференциал рассчитывается как:

(ЭР — ССП) х (1 - ставка налогообложения прибыли)             (2.11)

-          рассчитывается плечо финансового левериджа. Это частное от деления размера заемных средств (ЗС) на размер собственных средств (СС);

-          посредством перемножения дифференциала (с поправкой на налогообложение) на плечо финансового левериджа вычисляется эффект воздействия финансового левериджа (ЭФЛ). Полученная величина обычно выражается в процентах и показывает, сколько процентов добавляется к рентабельности собственных средств за счет привлечения заемных средств:

ЭФЛ= (ЭР -ССП) х (1 - ставка налогообложения прибыли) х (ЗС/СС)    (2.12)

Рассчитаем для изучаемого предприятия эффект финансового левериджа за период 2005-2006гг.:

ЭФЛ=(1–Снп)*(ЭР-СПк)*ЗК/СК

ЭФЛ2005=0,76*(4998831/65992,5-0)*52210,5/13782=0,76*75,75*3,79=218%

ЭФЛ2006=(1-0,24)*(3168022/61861-0)*48804/13057=0,76*51,21*3,74=145% .

Таким образом, за счет использования заемного капитала к рентабельности собственных средств добавляется в 2005 году 218% и в 2006 году  145%. Положительное значение ЭФЛ достигается в результате того, что Департамент связи не использует кредиты и займы, и соответственно средняя ставка процента по заемным средствам равна нулю.

Казалось бы,  предприятию выгодно неограниченное наращивание доли заемных средств при условии, что экономическая рентабельность активов выше средней ставки процентов за кредит. К сожалению, это не так. Плечо финансового левериджа не зря иначе называется коэффициентом финансовой зависимости. Чем он выше, тем с большей осторожностью кредитная организация будет предоставлять предприятию кредиты. Для компенсации своего риска кредитор увеличит ставку процентов, что уменьшит дифференциал финансового левериджа. Таким образом, при определенной величине плеча следует ожидать превращения дифференциала сначала в ноль, а потом и в отрицательную величину, что приведет к пагубным последствиям для предприятия.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что существует некоторое оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами. Считается, что если эффект финансового левериджа обеспечивает увеличение рентабельности собственных средств в 1,3—1,5 раза, то структура капитала компании выбрана удачно. При этом необходимо помнить, что если коэффициент финансовой зависимости больше единицы, возможны проблемы с получением новых кредитов.