Анализ эффективности инвестиций в реализацию инновационной стратегии предприятия

     ВВЕДЕНИЕ 

   Многие  инновации требуют финансовых затрат, вложений капитала в новые здания, сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов, используемых в производстве, а также в научно-техническую  деятельность, проведение исследований и проектирование изделий, в оплату работы сотрудников на начальном этапе, в рекламную кампанию и др.

   Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия. Высокая привлекательность инвестиций в инновации определяется возможностью получения сверхприбыли. В работе рассматривается инвестирование в производство нового изделия.

   Основная  цель инновационного проекта - обоснование  экономической целесообразности объема и сроков проведения вложений, включая  необходимую документацию, разрабатываемую  в соответствии с принятыми стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план).

   Принятие  инновационного решения невозможно без учета ряда факторов: вид инвестиций, стоимость инновационного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием решения и др.

   Эффективность инновационного проекта может быть оценена с различных позиций, в том числе с технической, технологической, экологической, социальной, организационной. Однако важнейшим  критерием для обоснования эффективности проекта служат экономические показатели. От правильной и объективной оценки эффективности реальных инвестиций зависят сроки возврата вложенного инвестором капитала и перспективы развития предприятия.

   Актуальность  данной работы определяется рискованностью инвестиционных проектов, что делает расчет экономической эффективности очень важной задачей. Неточность расчета, уделение им недостаточного внимания может привести к частичной или полной потери вложенных средств. От того, насколько эффективен данный проект зависти и результат вложения средств, и срок его окупаемости.

   Эффективность инвестирования определяется, прежде всего, соотношением результатов осуществления  проекта и затрат, необходимых  для достижения этих результатов. Цель данной работы – произвести анализ эффективности вложенных инвестиций в конкретных инновационный проект предприятия, сделать расчет капитальных вложений, издержек производства, дохода от реализации продукции, чистой прибыли предприятия. Необходимым критерием принятия инновационного проекта является положительное значение накопленного потока наличности на любом шаге расчетного периода. Появление отрицательных значений свидетельствует о дефиците финансирования.

   В рамках данной цели поставлены следующие  задачи: определить основные показатели эффективности инновационного проекта - чистый дисконтированный доход, рентабельность инвестиций; срок окупаемости капитальных вложений; величина внутренней нормы прибыли.

   При решении этих задач были использованы расчетно-аналитические методы: основным методом для обоснования экономической эффективности стал расчет ЧДС, внутренней нормы окупаемости и срока полного возмещения инвестиций. 

      
 
 
 
 
 
 
 
 

   1. МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РЕАЛИЗАЦИЮ ИННОВАЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

1. Политика формирования инвестиционных ресурсов предприятия

 
 

   Формирование  необходимых инвестиционных ресурсов, обеспечивающих финансирование инвестиционной деятельности предприятия, входит в систему стратегических целей его развития. Для обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная инвестиционная политика, направленная на формирование инвестиционных ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

   Политика формирования инвестиционных ресурсов представляет собой часть общей инвестиционной стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его инвестиционной деятельности и наиболее эффективных форм привлечения заемного капитала из различных источников для осуществления инвестиций (5; с. 362).

   Разработка  политики формирования собственных  инвестиционных ресурсов предприятия  осуществляется по следующим основным этапам:

   1. Анализ формирования инвестиционных  ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования инвестиционных ресурсов и его соответствия объему планируемых инвестиций.

   На  первом этапе анализа изучается  динамика общего объема формирования инвестиционных ресурсов темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных и заемных средств в общей сумме капитала, привлекаемого в инвестиционных целях (5; с. 369).

   На  втором этапе анализа рассматриваются  источники формирования собственных инвестиционных ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и

внутренних  источников формирования собственных  инвестиционных ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

   На  третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных инвестиционных ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель „коэффициент самофинансирования инвестиционной деятельности предприятия". Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными инвестиционными ресурсами (5;с. 376).

   На  четвертом этапе анализа изучается  динамика общего объема привлечения  заемных инвестиционных ресурсов в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных инвестиционных ресурсов, объемов инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

   На  пятом этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных  инвестиционных ресурсов, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и других форм в общем объеме использования заемного капитала.

   На  шестом этапе анализа определяется соотношение объемов, используемых предприятием заемных инвестиционных ресурсов по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных инвестиционных ресурсов предприятия и их соответствие объему инвестируемых оборотных и внеоборотных активов.

   На  седьмом этапе анализа изучается  состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре инвестиционного и товарного рынков.

   На  восьмом этапе анализа изучается  эффективность использования заемных инвестиционных ресурсов в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного

капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала (5; с.453).

   Результаты  проведенного анализа служат основой  оценки оптимальности формирования инвестиционных ресурсов на предприятии в сложившихся объемах и формах (7; с. 169).

   2. Определение общего объема необходимых  инвестиционных ресурсов. Общая  потребность в инвестиционных  ресурсах предприятия рассчитывается  исходя из планируемого объема освоения средств в процессе реализации отдельных реальных инвестиционных проектов, а также планируемого прироста портфеля финансовых инвестиций. Расчет осуществляется по следующей формуле:

         _{( 1 )}

   где  ИР_с — общий объем необходимых инвестиционных ресурсов предприятия в плановом периоде;

   РИП — потребность в инвестиционных ресурсах для реализации конкретных инвестиционных проектов на соответствующей  стадии инвестиционного процесса.

   ΔФИ — предусматриваемый объем прироста портфеля финансовых инвестиций предприятия;

   п - количество реализуемых в плановом периоде инвестиционных проектов предприятия (4; с. 137).

   3. Выбор эффективных схем финансирования  отдельных реальных инвестиционных проектов. На этом этапе по каждому инвестиционному проекту обосновывается конкретная схема финансирования работ по его реализации, которая в наибольшей степени соответствует целям инвестирования, срокам осуществления и общему объему необходимых инвестиционных ресурсов.

   4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных инвестиционных ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных инвестиционных ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними

источниками формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия являются сумма реинвестируемой чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

   5. Обеспечение необходимого объема  привлечения собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировав за счет внутренних источников финансирования. Потребность в привлечении собственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле:

   СИР_внеш = ПСИР - СИР_внут,     ( 2 )

   где  СИР_внеш — потребность в привлечении собственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников;

   ПСИР  — общая потребность в собственных  инвестиционных ресурсах предприятия в планируемом периоде;

   СИР_внут — сумма собственных инвестиционных ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников (4; с. 201).

   6. Определение предельного объема  привлечения заемных инвестиционных ресурсов. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

   а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных инвестиционных ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

   ЭФР= (1- ставка налогообл. Пр) * (ЭР-СРСП) * ЗС/СС   ( 3 )

   СРСП= все факт. изд-ки по всем кредитам за п-од / общ. сумма ЗС*100

   б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных инвестиционных ресурсов.

   КА=СК/К  — коэффициент автономии

   КФ=ЗК/СК — коэффициент финансирования

   КЗ=ЗК/К — коэффициент задолженности

   КДН=СК+ЗКд/А  — коэффициент долгоср. фин. независимости

   С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования заемных средств в своей инвестиционной деятельности (7; с. 98).

   7. Определение соотношения объема заемных инвестиционных ресурсов, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на инвестиционных целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные инвестиционные ресурсы привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего общего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные инвестиционные ресурсы привлекаются на долгосрочной основе и для обеспечения формирования оборотных активов). На краткосрочный период заемные инвестиционные ресурсы привлекаются для всех остальных инвестиционных целей их использования (7; с. 185).