Рисунок 1 – Классификация инвестиционных проектов 

       Общественная  значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков (внутренних или внешних): финансовых, продуктов  и услуг, труда и т. д., а также  на экологическую и социальную обстановку [3].

       В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:

       - глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в мире;

       -   народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

       -  крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

       -    локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках [3].

       Предназначение  инвестиций – это ключевой признак  при классификации проектов. На рисунке 1 выделены семь основных групп проектов:

       1) Инвестиции в повышение эффективности  производства. Данные проекты направлены в основном на уменьшение затрат путем применения ресурсосберегающих технологий, прогрессивных материалов, более экономичного оборудования, лучшей организации труда, повышения квалификации работников и т. д.

       2) Инвестиции в расширение действующего  производства. Проекты такого типа предусматривают увеличения производственных мощностей в связи с увеличением спроса на продукцию предприятия. Докупается оборудование, увеличивается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов.

       3) Инвестиции в создание новых  производств. Подобные проекты в основном направлены на новое строительство или реконструкцию действующих предприятий для производства новых видов продукции.

       4) Инвестиции, связанные с выходом  на новые рынки сбыта. Подобные проекты чаще всего предусматривают:

       – расширение производства (если существующие рынки не перенасыщены продукцией предприятия);

       – адаптацию выпускаемой продукции к особенностям новых рынков (требования к безопасности и эргономике, национальные особенности, климатические условия и т. п.);

       – развитие средств доставки, рекламу, гарантийное и послегарантийное обслуживание.

       5) Инвестиции в исследования и  инновации. Проекты, направленные на научно-исследовательские работы, опытно-конструкторские работы, разработку новых технологий и т. п., играют исключительно важную роль в современном динамично развивающемся мире.

       6) Инвестиции преимущественно социального назначения. Цель таких проектов заключается в решении определенных социальных задач (строительство домов отдыха, спортивных центров, больниц, детских садов и т. п.). Подобные проекты носят, очевидно, затратный характер, хотя вполне вероятен косвенный экономический эффект.

       7) Инвестиции, осуществляемые в соответствии  с требованиями законодательства (вынужденные инвестиции). Задачами проектов такого типа является выполнение требований законодательства:

       – охрана окружающей среды;

       – санитарно-эпидемиологические нормы;

       – пожарная безопасность;

       – охрана труда и техника безопасности и др.

       Примерами таких проектов могут быть:

       – строительство очистных сооружений химзагрязненных стоков;

       – замена плавильных печей ваграночного типа на индукционные или электропечи;

       – строительство могильников токсичных отходов и т. д.

       Тип предполагаемого эффекта. Оценка проектов может быть осуществлена по различным критериям. Результаты в ходе реализации проектов не всегда носят характер очевидной прибыли. Некоторые проекты убыточные в экономическом смысле могут приносить косвенный доход за счет надежности и стабильности в обеспечении сырьем и материалами, выхода на новые рынка сырья и сбыта продукции, достижения социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и др [3].

       В этом случае критерии оценки целесообразности инвестирования проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут  уступать место неформализованным критериям.

       Можно выделить следующие виды эффекта:

       – сокращение затрат;

       – увеличение дохода;

       – снижение риска производства и сбыта;

       – приобретение новых знаний;

       – социальный эффект.

       Тип отношений. Выделение различных отношений взаимозависимости инвестиционных проектов весьма важно при их анализе.

       Проекты называются независимыми, если решение о принятии одного не сказывается на решении о принятии других. Проекты называются альтернативными или взаимоисключающими, если принятие одного из них означает, что остальные должны быть отвергнуты [3].

       Проекты связаны между собой отношениями  комплементарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам. Например, строительство сервисного центра сопровождается не только доходом от оказания услуг этим центром, но и ростом числа покупателей основной продукции, привлеченных перспективой возможности ремонта приобретенного изделия.

       Проекты связаны между собой отношениями  замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

       Во  времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразовании до завершения жизненного цикла создаваемого объекта [2]. 
 

 

       1.2 Методы оценки  инвестиций, основанные  на концепции дисконтирования

 

       При выработке долгосрочных инвестиционных решений необходимо знать, какую  отдачу принесут инвестиции, и сопоставить  прибыль от инвестирования в различные  проекты.

       Выполняя  функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов  и пассивов предприятия, деньги имеют  и собственную стоимость. Тот, кто  не любит рисковать, может, например, вложить деньги в безрисковые  ценные бумаги, которые будут приносить  постоянный доход. Доходность по инвестициям  в такие ценные бумаги представляет собой альтернативные издержки по инвестициям. Концепция альтернативных издержек составляет методическую основу непосредственной оценки величины денежных потоков [4].

       Стоимость денег, которыми обладает субъект инвестиционной деятельности, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Предприятие должно рассматривать только такие инвестиционные проекты, прибыль от которых выше альтернативных издержек по инвестициям [6].

       При рассмотрении инвестиционных проектов необходимо решить, будет ли инвестирование капитала более прибыльным, чем простое  помещение средств в безрисковые  ценные бумаги или в банк под проценты при данной банковской процентной ставке. Кроме того, необходимо выбрать тот  инвестиционный проект, который принесет максимальную выгоду [1].

       Процесс удешевления денег с течением времени моделируется посредством  дисконтирования первоначальной суммы  по заданной процентной ставке.

       Процентная  ставка, под которую инвестор может  с абсолютной надежностью и безопасностью  для своих денег разместить их на определенный срок, представляет собой  альтернативные издержки владения денежными  средствами, а процедура дисконтирования позволяет определить реальную стоимость денег на любой момент времени [3].

       В целом основными критериями целесообразности вложения денег, как в производство, так и в ценные бумаги можно  считать следующие:

       - чистая прибыль от данного  вложения превышает чистую прибыль  от помещения средств на банковский  депозит;

       - рентабельность инвестиций выше  уровня инфляции;

       - рентабельность данного проекта  с учетом фактора времени выше  рентабельности альтернативных  проектов;

       - рентабельность активов предприятия  после осуществления проекта  увеличится (или не уменьшится) и  в любом случае превысит среднюю  расчетную ставку по заемным  средствам;

       - рассматриваемый проект соответствует  генеральной стратегической линии  предприятия с точки зрения  формирования рациональной ассортиментной  структуры производства, сроков  окупаемости затрат, наличия финансовых  источников покрытия издержек, обеспечения  необходимых поступлений и т.д [2].

       Инвестиции  – это протяженный во времени  процесс, поэтому при анализе  инвестиционных проектов необходимо учитывать:

       - привлекательность проектов по  сравнению с альтернативными  возможностями вложения средств  с точки зрения максимизации  доходов владельцев предприятия  при приемлемой степени риска,  поскольку именно эта цель  является главной для финансового  менеджмента;

       - рискованность проектов, так как  чем длительнее срок окупаемости,  тем рискованнее проект;

       - временную стоимость денег, так  как с течением времени деньги  изменяют свою ценность.

       В теории и практике инвестиционно-финансового  менеджмента наиболее часто применяются  пять основных методов, которые можно  объединить в две группы: методы, основанные на применении концепции  дисконтирования, и методы, основанные на учетных оценках.

       К методам, основанным на применении концепции  дисконтирования, относятся:

       - метод определения чистой текущей  стоимости;

       - метод расчета внутренней нормы  окупаемости;

       - метод расчета рентабельности  инвестиций.

       К методам, основанным на учетных оценках, относятся:

       - метод расчета периода окупаемости  инвестиций;

       - метод определения бухгалтерской  рентабельности инвестиций.

       Для оценки финансовой эффективности проекта  целесообразно применять «динамические» методы, основанные на дисконтировании  образующихся в ходе реализации проекта  денежных потоков. Применение дисконтирования  позволяет отразить основополагающий принцип «рубль, полученный сегодня, стоит больше, чем рубль, который  будет получен в будущем» с  учетом возможности альтернативных вложений по ставке дисконта [1].

       Метод определения чистой текущей стоимости

       Одним из основных методов экономической  оценки инвестиционных проектов является метод определения чистой текущей  стоимости (NPV), на которую ценность предприятия может увеличиться в результате реализации инвестиционного проекта. Данный метод исходит из двух предпосылок: любой хозяйствующий субъект стремится к максимизации своей ценности; разновременный затраты имеют неодинаковую стоимость [4].