Оценка инвестиционных рисков при разработке инвестиционной стратегии предприятия

     Анализ  сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

     Меры  снижения риска инвестиционного проекта. После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

     К основным мерам по снижению инвестиционного  риска в условиях неопределенности экономического результата относятся  следующие:

1.  Перераспределение риска между участниками инвестиционного проекта

2.  Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3.  Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

4.  Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5.  Страхование передача определенных рисков страховой компании.

6.  Система гарантий – получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

7.   Получение дополнительной информации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Оценка инвестиционных рисков предприятия  в системе инвестиционных решений.

2.1. Анализ  рисков инвестиций.

     Анализ  рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

     На  первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков - дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь [8,c.94].

     Анализ  рисков можно подразделить на два  взаимно дополняющих друг друга  вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью  определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

     Одним из направлений анализа рисков инвестиционного  проекта является качественный анализ или идентификация рисков.

     Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т.е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

     Качественный  анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а  обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

     Первым  шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

     В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.

     Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществить. Действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных событий можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.

     Такими  факторами могут являться непосредственно  хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.

Основные  факторы рисков для инвестиционных проектов включают:

- ошибки  в проектно-сметной документации;

- недостаточную квалификацию специалистов;

- форс-мажорные  обстоятельства (природные, экономические,  политические);

- нарушение  сроков поставок;

- низкое  качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции  и пр.;

- нарушение  условий контрактов, разрыв контракта.

     Основными результатами качественного анализа  рисков являются:

-выявление  конкретных рисков проекта и  порождающих их причин,

-анализ  и стоимостной эквивалент гипотетических  последствий возможной реализации  отмеченных рисков,

-предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

     Кроме того, на этом этапе определяются граничные  значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски [2,c.123].

     Количественный анализ рисков

Математический  аппарат анализа рисков опирается  на методы теории вероятностей, что  обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

- прямые, в которых оценка уровня рисков  происходит на основании априори известной вероятностной информации;

- обратные, когда задается приемлемый уровень  рисков и определяются значения (диапазон значений) исходных параметров  с учетом устанавливаемых ограничений  на один или несколько варьируемых  исходных параметров;

- задачи  исследования чувствительности, устойчивости  результативных, критериальных показателей  по отношению к варьированию  исходных параметров (распределению  вероятностей, областей изменения  тех или иных величин и т.  и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.

     Анализ  проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений  и поведения проекта, основными  из которых являются:

- стохастические (вероятностные) модели;

- лингвистические  (описательные) модели;

- нестохастические (игровые, поведенческие) модели.

     Вероятностный анализ

Вероятностные методы основываются на знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды инвестиционных рисков. В то же время два других метода - определение критических точек и анализ чувствительности - дают лишь общее представление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

     Важными понятиями, применяющимися в вероятностном  анализе рисков являются понятия  альтернативы, состояния среды, исхода.

     Альтернатива - это последовательность действий, направленных на решение некоторой проблемы. Примеры альтернатив: приобретать или не приобретать новое оборудование, решение о том, какой из двух станков, различающихся по характеристикам, следует приобрести; следует ли внедрять в производство новый продукт и т. д.

     Состояние среды -- ситуация, на которую лицо, принимающее решение (в нашем случае - инвестор), не может оказывать влияние (например, благоприятный или неблагоприятный рынок, климатические условия и т. д.).

     Экспертный  анализ рисков.

Экспертный  анализ рисков применяют на начальных  этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта.

     Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих  программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

     Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

- иметь  доступ ко всей имеющейся в  распоряжении разработчика информации  о проекте;

- иметь  достаточный уровень креативности  мышления;

- обладать  необходимым уровнем знаний в  соответствующей предметной области;

- быть  свободными от личных предпочтений в отношении проекта;

- иметь  возможность оценивать любое  число идентифицированных рисков.

     Анализ  показателей предельного уровня.

Показатели  предельного уровня характеризуют  степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Основным показателем этой группы является точка безубыточности- уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

     Определение критических точек обычно сводится к расчету так называемой «точки безубыточности». Для этого рассчитывается такой уровень производства и реализации продукции, при котором чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т.е. проект не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях снижения спроса, и тем ниже будет риск инвестора.

     Для подтверждения устойчивости проекта  необходимо, чтобы значение точки  безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж. Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема производства.

     Ограничения, которые должны соблюдаться при  расчете точки безубыточности

1. Объем  производства равен объему продаж,

2. Постоянные  затраты одинаковы для любого  объема производства,

3. Переменные  издержки изменяются пропорционально  объему производства,

4. Цена  не изменяется в течение периода,  для которого определяется точка  безубыточности,

5. Цена  единицы продукции и стоимость  единицы ресурсов остаются постоянными,

6. В  случае расчета точки безубыточности  для нескольких наименований  продукции, соотношение между объемами производимой продукции должно оставаться неизменным [9].

Показатель  точки безубыточности позволяет  определить:

- требуемый  объем продаж, обеспечивающий получение  прибыли;

- зависимость  прибыли предприятия от изменения  цены;

Показатель  точки безубыточности следует использовать при:

- введении  в производство нового продукта;

- модернизации  производственных мощностей;

- создании  нового предприятия;

     Анализ  чувствительности проекта

Анализ  чувствительности заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV.