Шпаргалка по "Инвестиционной деятельности"

4. Принцип обеспечения  ликвидности. Высокая неравномерность  отдельных видов денежных потоков  порождает временный дефицит  денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия  определяется следующими основными положениями:1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. 2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. 3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия.

4. Эффективное управление  денежными потоками позволяет  сократить потребность предприятия  в заемном капитале. 5. Эффективное  управление денежными потоками  обеспечивает снижение риска  неплатежеспособности предприятия. 

 

35. Виды ден потоков

1. По масштабам обслуживания  хозяйственного процесса выделяются  следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по предприятию  в цепом.– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. – денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

2. По видам хозяйственной  деятельности в соответствии  с международными стандартами  учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе,

– денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи  и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального  и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов

– денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления  и выплаты денежных средств, связанные  с привлечением дополнительного  акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов

3. По направленности движения  денежных средств выделяют два  основных вида денежных потоков:

– положительный денежный поток    – отрицательный денежный поток

4. По методу исчисления  объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

– валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

– чистый денежный поток. Он характеризует разницу между  положительным и отрицательным  денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств)           ЧДП = ПДП-ОДП

5. По уровню достаточности  объема выделяют следующие виды  денежных потоков предприятия:

– избыточный денежный поток.– дефицитный денежный поток.

6. По методу оценки во  времени выделяют следующие виды денежного потока:

– настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток  предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости  к текущему моменту времени;

– будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток  предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости  к конкретному предстоящему моменту  времени.

Рассматриваемые виды денежного  потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег  во времени применительно к хозяйственным  операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования  в рассматриваемом периоде различают  следующие виды денежных потоков  предприятия:

– регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления  или расходования денежных средств  по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени  осуществляется постоянно по отдельным  интервалам этого периода.

– дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или  расходование денежных средств, связанное  с осуществлением единичных хозяйственных  операций предприятия в рассматриваемом  периоде времени.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

36.

Финансовый рынок  в  экономической теории — система  отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

 Финансовый рынок подразделяется на:

1.Рынок капиталов (рынок капитала) — часть финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги, то есть денежные средства со сроком обращения более года. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы.

Формы обращения денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке  капиталов могут быть различными:

банковские займы (ссуды);акции;облигации;финансовые деривативы.

-Рынок акционерного капитала (рынок акций)

-Рынок долгового капитала (рынок облигаций и векселей)

2. Де́нежный ры́нок  — система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок до одного года.

3. Валю́тный ры́нок — это вся совокупность конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах, осуществляемых между контрагентами — участниками валютного рынка.

4. Рынок производных инструментов (деривативов)

 

37.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования  денежных потоков следующие:

1. Выбор модели денежного потока.2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Ретроспективный анализ  и прогноз валовой выручки от реализации.4. Анализ и прогноз расходов.

5. Анализ и прогноз инвестиций.6. Расчет величины денежного потока  для каждого года прогнозного  периода.

7. Определение ставки дисконта.8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

9. Расчет текущих стоимостей  будущих денежных потоков и  стоимости в постпрогнозный период.

10. Внесение итоговых поправок.

Далее рассмотрим каждый из приведённых пунктов.

1. Выбор модели денежного  потока

При оценке бизнеса мы можем  применять одну из двух моделей денежного  потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. При помощи модели рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.

Применяя модель денежного  потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем  собственный и заемный капитал  предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов  по задолженности, которые ранее  были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности  вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить  их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

Чистая прибыль после уплаты налогов 

плюс амортизационные отчисления 

плюс (минус)  уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала 

плюс (минус)  уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства 

плюс (минус)  прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности 

итого равно денежный поток 

В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как  на номинальной основе (в текущих  ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).

 

38.

Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования.

Диверсификация уменьшает  риск за счет того, что возможные  невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических  колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных  видов ценных бумаг.

Достаточный объем средств  в портфеле позволяет проводить  отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать  перекосов портфеля в сторону  бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может  постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом  рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий. То же самое относится  к предприятиям одного региона. Одновременное  снижение цен акций может произойти  вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион.

Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным  результатам, как:

1) невозможность качественного  портфельного управления;

2) покупка недостаточно  надежных, доходных, ликвидных ценных  бумаг;

3) рост издержек, связанных  с поиском ценных бумаг (расходы  на предварительный анализ);

4) высокие издержки при  покупке небольших партий ценных  бумаг. 

Издержки по управлению излишне  диверсифицированным портфелем  не дадут желаемого результата, так  как доходность портфеля вряд ли будет  возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

 

39.

ритерии используемые в анализе  инвестиционной деятельности можно  подразделить на 2 группы в зависимости  от того учитывается или нет временной параметр:

1)      чистый  провиденный эффект (направлен на  повышение рыночной стоимости  предприятия):

NPV =        p                 (1+r) k                  IC  , где P- общий доход           t- ставка     к – количество периодов  

 IC –стоимость одной инвестиции.

Если  NPV меньше 0 , то от проекта  отказываются.   Если NPVбольше 0  то проект доходный.

2)     Чистая терминальная стоимость

Критерий NPV основан на приведении будущего денежного потока к началу действия проекта, т. е. он базируется на операции дисконтирования. Однако можно  использовать обратную, но родственную  операцию - наращение (компаундинг). В  данном случае элементы денежного потока приводят к моменту окончания  проекта. Поэтому формула для  расчета чистой терминальной стоимости (NTV) имеет вид:

где NTV - чистая терминальная стоимость проекта; Pk - доход от проекта  на шаге k расчетного периода; V - ставка дисконтирования, доли единицы; IС - инвестиции (капиталовложения) в данный проект; n - про­должительность расчетного периода. Условия принятия проекта по NTV аналогичны критерию NPV,

1. Если NTV> О, то проект принимают.

2. NTV= О - проект ни прибыльный и ни убыточный.

3. NTV< О - проект отвергают как убыточный для инвестора

3) Индекс рентабельности инвестиции PI

PI = ∑ (PK / (1+i)K : I0    где I0 - инвестиции предприятия в момент времени 0; Сt - денежный поток предприятия в момент времени t; i - ставка дисконтирования. Pk - сальдо накопленного потока.

1) срок окупаемости инвестиций.(PP)  Этот метод - один из самых  простых и широко распространен  в мировой практике, не предполагает  временной упорядоченности денежных поступлений.

Он состоит в вычислении количества лет, необходимых для  полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда  денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими  сроками окупаемости.

2) Дисконтируемый срок окупаемости инвестиций (DPP)

 

40.

Бюджетная эффективность  — относительный показатель эффекта  для бюджета в результате осуществления  государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного  бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение.

Бюджетная эффективность  оценивается по требованию органов  государственного и/или регионального  управления. В соответствии с этими  требованиями может определяться бюджетная  эффективность для бюджетов различных  уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности  рассчитываются на основании определения  потока бюджетных средств.

Бюджетная эффективность  — относительный показатель эффекта  для бюджета в результате осуществления  государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного  бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение.

Бюджетная эффективность  оценивается по требованию органов  государственного и/или регионального  управления. В соответствии с этими  требованиями может определяться бюджетная  эффективность для бюджетов различных  уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности  рассчитываются на основании определения  потока бюджетных средств.

Основным показателем  бюджетной эффективности является чистый дисконтированный доход бюджета (ЧДДб). При наличии бюджетных  оттоков возможно определение внутренней нормы доходности (ВНД) бюджета.