Шпаргалка по "Инвестиционной деятельности"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

41.

Проектное финансирование —  разновидность инвестиционного  кредита. Способ кредитования проектов, при котором возврат денежных средств осуществляется за счет денежного  потока, генерируемого самим проектом, то есть без привлечения на цели погашения иных источников денежных средств.

Существенное отличие  классического проектного финансирования от инвестиционного кредита состоит  в том, что обеспечением (залогом) обязательств заёмщика при проектном  финансировании выступает имущество (недвижимость, оборудование и прочее) самого проекта. Очень часто для  проведения проектного финансирования создается специальное юридическое  лицо и кредитору передается в  залог акции (доли) данного юридического лица.Данная схема очень часто применяется в девелопменте, а также при реализации крупных проектов. При этом практически всегда кредитор требует от инициатора проекта участия в проекте собственными средствами (обычно не менее 30 %).

В проекте, который принято  считать реализующимся на условиях проектного финансирования, задействованы  как минимум три участника:

1) проектная компания. Она  создается специально для проекта,  отвечает за его реализацию  и обычно не имеет ни финансовой  истории, ни имущества для залога. Именно использование проектной  компании является главной отличительной  особенностью этого вида проектов. Ответственность и риски по  инвестированному капиталу распределяются  между участниками процесса и  регулируются набором контрактов  и соглашений.

2) инвестор, вкладывающий  средства в собственный капитал  проектной компании. Инвестор, с  одной стороны, редко ограничивается  лишь денежными вкладами и  получением прибыли, а с другой  стороны, особенно когда инвесторов  несколько, их вложения вообще  могут заключаться не в финансовых  вливаниях. 

3) кредитор. Помимо того, что проектная компания, получающая  кредит, не имеет ни залогов,  ни поручителей.

 

44.

Собственные средства инвестора

Собственные источники являются самыми надежными из всех существующих источников финансирования инвестиций. В идеале каждой коммерческой организации  необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. Имеются  и другие положительные стороны. В частности, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее  финансовое состояние, а также имеет  определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности  нет. Основными собственными источниками  финансирования инвестиций в любой  коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные  отчисления.

Состав и структура  собственных источников средств. Финансовые ресурсы формируются главным образом за счет прибыли (от основной и других видов деятельности), а также выручки от реализации выбывшего имущества, устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относятся: уставный, резервный и другие капиталы; долгосрочные займы; постоянно находящаяся в обороте предприятия кредиторская задолженность (по зарплате из-за разницы сроков начисления и выплаты, по отчислениям во внебюджетные фонды, в бюджет, по расчетам с покупателями и поставщиками).

Таким образом, структура  собственных источников средств  имеет следующий вид:

прибыль от основной деятельности;прибыль от реализации выбывшего имущества;прибыль от внереализационных операций;устойчивые пассивы;целевые поступления;паевые и иные взносы членов трудового коллектива.

 

45.

Показатель чистой текущей  стоимости является производным  от показателя текущей стоимости. Под  текущей стоимостью (present value — PV) понимается стоимость будущих поступлений  денежных средств (future value — FV), отнесенная к настоящему моменту с помощью  процедуры дисконтирования. Показатель PV можно рассчитать по формуле, описывающей  простую финансовую операцию: размещение денежных средств на условиях срочности, платности, возвратности с единовременным погашением:

PV + r • PV = FV,   где PV — сумма денежных средств, предназначенных для размещения на условиях срочности, платности, возвратности;  r — процентная ставка, являющаяся платой за предоставленные в кредит денежные средства;  FV — сумма погашения кредита, включающая первоначальную сумму долга и проценты.

Если погашение кредита  с процентами происходит частями  в течение нескольких лет (или  частями в течение нескольких лет поступают доходы от проекта), то формула расчета текущей стоимости будет иметь следующий вид:

Под чистой текущей стоимостью (net present value — NPV) понимается разница между  общей суммой дисконтированных потоков  будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей  суммой инвестиций (invest cost — IС).

 

r        — доходность  проекта;

Показатель чистой текущей  стоимости (NPV) представляет собой разность между совокупными доходами от проекта  и совокупными расходами, связанными с проектом. Разность может быть больше нуля, равна нулю или меньше нуля. Если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV = 0, то проект является ни прибыльным, ни убыточным;   NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

 

46.

Инвестиционный риск –  это опасность потери инвестиций, неполучения  от них полной отдачи, обесценения вложений. Для рынка долговых инструментов присущи свои  особенности  определения

основных направлений  и методов управления рисками.

      Деятельность  по управлению рисками связана  с решением следующих задач:

         . выявление рисков,  присущих  операциям   на  рынке  корпоративных    облигаций

         . проведение количественной оценки возможных потерь,  связанных с   реализацией этих рисков(

         . определение предельно допустимого уровня  финансовых  потерь    операциям с корпоративными облигациями(

         . ограничение возможных потерь  от реализации рисков на  уровне  не выше  предельно  допустимого,  путем  установления   комплексной

           системы  ограничений  (лимитов)  на  операции  с  корпоративными  облигациями.

      Конечной   целью   деятельности   по   управлению   рисками   является

максимизация  экономической  эффективности,  при  поддержании  сопутствующих

рисков на уровне не выше, чем предельно допустимый.

      В портфельном инвестировании  при  расчетах  лимитов  по  операциям  с облигациями за основу выбираются ряд рисков.

Классификация инвестиционных рисков:

- риск потери ликвидности  -  спрос на  те  или иные ценные бумаги  может  подвергаться  значительным  изменениям,  в  том  числе пропадать на продолжительные периоды времени;

      - предпринимательский  риск -  цена  ценных  бумаг (в частности,  акций)  любой  компании  зависит от  того,  насколько   успешно компания работает в выбранном ею направлении;

      - финансовый  риск  -  цена  акций  компании  может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой  политики. Так,   например,   степень   финансового   риска   увеличивается,   если   в финансировании  деятельности  компании  ее  руководство   большое   значение придает выпуску корпоративных долговых обязательств;

      - риск невыполнения  обязательств -  эмитент,  в силу различных причин (например, банкротство), может  оказаться  не  в  состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства  перед  держателями

его ценных бумаг.

 

47.

Данный метод используется в двух целях:

1) определение допустимого  уровня процентных расходов в  случае финансирования проекта  за счет привлеченных средств;

2) подтверждение оценки  проектов, полученной в результате  использования методов расчета  чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается такое значение доходности (r), при которой чистая текущая  стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

IRR = r, при которой NPV(f(r)) = 0

IRR показывает максимально  допустимый уровень процентных  расходов, связанных с финансированием  данного проекта. Так, например, если проект предполагается полностью  профинансировать за счет банковской  ссуды, то расчет IRR позволит определить  верхнюю границу банковской процентной  ставки, превышение которой сделает  его убыточным. Если предприятие  использует несколько источников  финансирования, то сравнение показателя IRR с их стоимостью позволит  принять решение о проекте.  Стоимость нескольких источников  финансирования проекта рассчитывается  по формуле взвешенной арифметической  средней и называется стоимостью  капитала, или ценой авансированного  капитала (СС).

Если: IRR > СС, проект следует принять; IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным;

IRR < СС, проект следует  отвергнуть.

Расчет показателя IRR в данном случае будет включать два этапа:

1) расчет показателя при  крайних значениях нормальной  доходности (r1 < r2);

2) расчет показателя при  значениях нормальной доходности, близких к показателю, полученному  в результате предыдущих вычислений.

Крайние значения доходности выбираются таким образом, чтобы NPV = f (r) в интервале (r1, r2) меняла свое значение с плюса на минус или наоборот.

 

 

 

 

 

 

 

48.

Для практического расчета  полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

- влияние на ценовые показатели; - влияние на потребность в финансировании;

- влияние на потребность в оборотном капитале.

Первый вид влияния  инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и  от внутренней инфляции иностранной  валюты.

Второй вид влияния  зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта  существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под  высокий кредитный процент), а затем она падает.

Третий вид влияния  инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению  к этому виду влияния все проекты  делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения  дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории  с ростом инфляции падает, а второй – растет.

В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:

- установить, к какой категории,  первой или второй, относится  проект;

- если приняты меры  для уменьшения влияния инфляции  на потребность в финансировании, то для проектов второй категории  следует использовать минимально  возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих  ценах). Для проектов первой категории  из всех обоснованных прогнозов  инфляции следует выбирать максимальный;

- если такие меры не  приняты, то наряду с описанными  предельными прогнозами инфляции  необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым  (из реально-прогнозируемых) снижением  инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;

- оценить нижний предел  возможных изменений одной из  характеристик изменения валютного  курса (например, цепных индексов  внутренней инфляции иностранной  валюты, в том числе из соображений  соотношения долларовых цен на  продукцию: по проекту и существующих  внутри страны и за рубежом).

 

49.

Несистемные риски представляют собой такие риски, воздействию  которых могут подвергнуться  лишь отдельные ценные бумаги или  небольшие их совокупности. Эти риски  называют также "риск отдельных ценных бумаг" или "уникальный риск", поскольку  такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только конкретной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам. Можно назвать  такие риски, относящиеся к категории несистемных:

-риск потери ликвидности (liquidity risk) - спрос на те или иные ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

-предпринимательский риск (business risk) - цена ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;

-финансовый риск - цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики.;

-риск невыполнения обязательств - эмитент, в силу различных причин (банкротство), может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

Для минимизации несистемных  рисков используется такой метод, как  диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного  портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам.

Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а  с теми или иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей  степени для каждой из входящих в  такую совокупность ценных бумаг.

-процентный риск (interest rate risk) - вызывается колебаниями процентных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;

-валютный риск (exchange rate risk) - риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;

-инфляционный риск (inflation risk) - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

-политический риск (political risk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно.

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды  рисков:1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности; 3) риск прямых финансовых потерь.

 

50.

ROI (от англ. Return on Investment), также  известен как ROR (от англ. Rate of Return) — финансовый коэффициент, иллюстрирующий  уровень доходности или убыточности  бизнеса, учитывая сумму сделанных  в этот бизнес инвестиций. ROI обычно  выражается в процентах, реже  — в виде дроби. Этот показатель  может также иметь следующие  названия: прибыль на инвестированный  капитал, прибыль на инвестиции, возврат инвестиций, доходность  инвестированного капитала, норма доходности.