Шпаргалка по "Инвестициям"

   Тем не менее  из общих соображений можно  утверждать наличие общей тенденции  к снижению нормы дисконта  во времени.

   Прежде всего  фин. рынки страны усовершенствуются  и гос.  управление ими становится  все более эффективным, а ставка рефин-ния ЦБ снижается, что ведет к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный капитал, поэтлму, если сегодня инвестор будет вкладывать средства в проект с годовой доходностью не менее 15%, то ч\з несколько лет согласится и на 10%.

   По мере совершенствования  законодательства снижается и  полит. риск долгосрочного инвестир-ния,  что приводит к сближению нормы  дисконта российских комерч. стр-р  с более низкими нормами в  развитых странах. Теоретически  правильным явл-ся проведение  расчетов эфф-ти ИП с учетом постепенно снижающейся нормы дисконта.

   Для оценки комерч. эффект-ти ИП зарубежные специалисты  по управлению фин-ми рекомендуют  использовать комерч. норму дисконта, установленную на уровне средневзвешанной  ст-ти капитала (ССК). В этих целях на каждом шаге расчета капитал фирмы делится по видам. Например, на три вида: собствен. кап-л, кап-л в обыкновен. и привелегирован. акциях, заемный кап-л.

   По каждому i-тому виду кап-ла определяется его доля d_i в общей рын. ст-ти капитала и норма дисконта E_i. При этом норма дисконта для заемного кап-ла принимается равной ставке %-та по займам, а для собств. кап-ла и привелегированных акций устанавливается фирмой и общая норма дисконта для фирмы расчитывается как средневзвешенная:

 CCK=Сумма(d_i*E_i).

   Различаются  след. нормы дисконта: коммерческая, норма участника проекта, социальная, бюджетная.

   Коммерч.  норма дисконта используется  при оценке комерч. эффект-ти проекта.  Она опеделяется с учетом альтернативной  эфф-ти использования кап-ла.

    Норма дисконта участника проекта отражает эфф-ть участия в проекте предприятий и выбирается самими участниками.

   Соц.  норма используется при расчетах  показателей общесв. эфф-ти и характеризует  минимальные требования общества  к обществ. эфф-ти проектов. Она считается нецелесообраз. параметром и должна устанавливаться централиз. органами упр-ния.

   Бюджетная  норма норма дисконта использ-ся  при расчетах показателей бюджетной  эфф-ти и отражает альтерн.  ст-ть бюджетных средств. Она  устанавливается теми органами, по заданию которых оценивается бюджетная эфф-ть ИП.

   Т.о.  выбор численного значения ставки  дисконтирования зависит и от  цели инвестирования, темпов инфляции, величины комерч. риска и альтернативных  возможностей вложения кап-ла.

  Для учета  факторов предпринимат. риска рекомендуется вводить в ставку диконт-ния поправочный коэфф-т, величина кот. возрастает с ростм риска инвестир-ния. Для выбора величины премии за риск целесообразно проведениепредварительной классиф-ции различ. инвест. альтернатив, что позволяет с одной стороны, рассматривать каждый из выделенных классов кап. вложений отдельно друг от друга, а с другой – использовать для каждого из классов определен. Премии за риск, характериз-щие риск инвестиций в рамках каждого класса.

   Для  этого взят за основу типичный для европейских и амер. Предприятий пример разделения кап. вложений на 6 классов; для каждого из них экспертным путем определяются приблизительные нормы прибыли (премии):

1.вынужденные  кап. вложения, осуществляемые с  целью повышения надежности техники и безопасности в произв-ве, выполнение требований законодат. актов или др. абсолютно обязател. предписаний. При этом требования к норме прибыли отсутствуют.

2.кап. вложения  направлены на сохранение позиций  на рынке, защиту завоеванного  положения на нем. Норма прибыли –6%.

3.кап. вложения, имеющие целью обновление осн.  производственных фондов для  повышения технич. уровня производства. Норма – 12%.

4.кап. вложения  на осущ-ние мероприятий по  экономии затрат, повышению производ-ти  труда и прибыльности предприятия. Норма- 15%.

5.кап. вложения, направленные на расширение традиционных  областей деят-ти предприятия.  Норма- 20%.

6.кап. вложения, связанные со значит. Риском в  рез-те диверсификации предприятия.  Например, путем захвата новых  рынков или создание новых видов продукции. Норма – 25%.

   Другим  примером, демонстрирующим взаимозависимость  различных классо инвестиций  и степени риска явл-ся фин.  инвестиции. Любое предприятие вкладывает  свои средства в различные доходные… , чтобы платить своим вкладчикам %-ты и получать прибыль. При этом степень риска обычно прямопропорц-на ожидаемой доход-ти вложений. Учитывая это обстоятельство, расчит-ся оценка степени риска в виде коэф-та возможных потерь. В частности, при покупке цен. бумаг правительства минимал. риск составляет 10%; при … гос. кап. вложений и покупке недвижемости риск составляет 25%, риск по краткосрочным ссудам составляет 30%. Самый большой риск 70-80% принимается при покупке ценных бумаг АО.

 

 

 

Б7. 1.Охаррактеризовать  понятие управление проектом и осн. цели проекта.

   Согласно  америк. «Своду заний по упр-нию  проектами»: упр-ние проектом –  это исскуство руководства координации  людских и материал. рес-сов на  протяжении жизненного цикла  проекта, путем применения соврем. методов и техники упр-ния для достижения результатов по составу и объему работы, ст-ти, времени и качеству.

   Англ. Ассоциация «Проект менеджеров»  : упр-ние пректом – управленческая  задача по завершению проекта  во времени в рамках установленного  бюджета в соответствии с техническими спецификациями и требованиями.

   Упр-ние  – это прежде всего процесс,  направленный на достижение поставленных  целей.

   Любое  действие талантливых менеджеров  могут оказаться насостоятельными, если цель управления выбрана  неудачно, а исполнители сомневаются в успехе поставленной задачи. Для выбора цели необх-мо, в первую очередь, разобраться в том, какие проблемы стоят перед предприятием.

   Цели  проекта классифицируют по нескольким  признакам.

   По  функц. паризнаку различают технич., организац., соц. и эк. цели.

 По масштабу  – локальные и комплексные.  Орг цели связаны, как правило,  с совешенствованием взаимодействий  системных объектов на уровне  проекта (проектир-ние – строит-но-монтаж. работы – установка технологич. Оборудования – матем-технологич. Обеспечение (МТО) – реализация продукции).

   Соц.  цели проекта связаны с улучшением  или созданием условий труда  и быта работников.

   К числу  эк. целей относится получение  макс. Прибыли, снижение издержек  производства и реал-ции продукции,  быстрая окупаемость инвестиций.

   Локальные  цели чаще всего охватывают  отдельные участки или процессы  производства и связаны обычно  с совершенств-нием технологии  и организации, внедрением новой  техники.

   Комплексные  цели распространяются на все  пр-во, например, внедрение автоматических систем, выпуска продукции на действующем или реконструируемом предпр-тии.

   Цели  также делятся на внешние (создающие  условия и предпосылки для  выхода фирмы на новые рынки)  и внешние цели (поиск резервов  снижения себест-ти, совершенств-ние  орг-ции пр-ва и труда, повышение квалификации рабочих о служащих, освоение новой технологии пр-ва).

   В условиях  перехода к рынку успешное  управление проектами в инвест. деят-ти требует создание новых  проектных орг-ций. При этом  первоочередными задачами в области упр-ния пректами явл-ся: изучение, обощение, широкая пропоганда и разъяснение теории и практики упр-ния проектами ч\з СМИ; совершенств-ние законодат. и нормативно-методич. базы упр-ния проектами; создание и развитие нац-но-науч.-методич. обеспечения и стандартов упр-ния пректами с учетом мирового опыта; совеш-ние методологии технико-эк. обоснований, расчетов, оценки и упр-ния ст-тью проектов и программ; формир-ние централиз. отеч. рынка программных продуктов, отвечающим современным требованиям и учитывающих особ-ти нац. эк-ки; расширение сети инвест. кампаний; создание технологич. центров, технофактов, инновацион. фондов фирм и поощрения инновации.

2 Показатели эффективности  ИП.

   В качестве  основных показ-лей экон-ко эффетивности  ИП используются:

       1. Чистый доход.

       2. Чистый дисконтированный доход.

       3. Внутр. Норма доходности.

       4. Потребность в дополнительном  финансир-ии.

       5.           доходности  затрат и инвестиции.

       6. Срок окупаемости.

    Чистый  доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо) ден. потока за расчетный период:

ЧД=сумма Фm

Чистый дисконт. доход  (ЧДД):

ЧДД=суммаФm*аm

ЧД и ЧДД  хар-зуют повышение суммарных ден. поступлений , под суммарными затратами  для данного проекта соотв-но без учета и с учетомнеравноценности эффектовотносящихся к разным моментам времени.

       Разноть ЧД и ЧДД………………………….  Проект  считается эффективным  если ЧДД положительно. При сравнеии  альтернативных проектов, предпочтение  отдается проекту с большим   значением ЧДД.

      Внутренней нормой доходности (ВДОНХ-RR)  наз-ся такое положительное число (Е) при норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД)  проекта обращается в нуль, при этом при всех больших значениях величины Ев, то результат получается отрицательным. Если Ев<Е, то результат положительный.

     Если не выполнено хотя бы  одно из этих требований считается,  что ВНДОХ не существует.

     Для определения ВНДОХа нет  необходимости знать заранее   норму дисконта.

     Сроком окупаемости  (простым)  наз-ся продолжительность периода от начального момента вложений до момента окупаемости. Начальным моментом наз-ся задание на проектирование.

     Моментом окупаемости наз-ся тот  наиболее ранний момент времени  в расчетном периоде, после  которого текущий ЧД становится  и вдальнейшем  остается неотрицательным.

     Моментом окупаемости с учетом  дисконтирования наз-ся тот наиболее  ранний момент времени в расчетном  периоде, после к-рого текущий  ЧДД становится и в дальнейшем  остается неотрицательным, при  этом ЧД и ЧДД   должно  быть взято нарастающим итогом.

    Потребность  в дополн. финансировании  макс. Значение  обсалютной величины отрицательного  сальдо  от инвестиций и операционной  деят-и.  Эта  величина показывает min объем внешнего финансир-я проекта, необх-мый для его фин. реализуемости. По этому  эту величину часто наз-ют капиталом риска.

    Индексы  доходности  хар-зуют  «отностительную»  отдачу проекта на вложенные  в него средства. Они могут  расчитываться, как  для дисконтированных, так и для не дисконтированных  ден. потоков. 

    При оценке эффективности исп-ется:

      1. Индекс доходности затрат –  отношение суммы ден. притоков (накопленных поступлений) к сумме  ден. оттоков (накопленного платежа).

      2.  Индекс доходности  дисконтир.  Затрат – отношение суммы дисконтир-х  ден. притоков к сумме дисконтир. ден. оттоков.

      3. Индекс доходности инвестиций  – отношение суммы элементов  ден. потока  от операц. Деят-и  к обсалютной сумме элементов  ден. потока.

 

 

Б.8 1.Методы упр-ния  проектами.

   За  последние годы теория и практика  упр-ния проектами обогатилась всевозможными методами. Наиболее часто используются мат. методы, в основе кот. лежат модели исследования операций, а именно корреляционно-регрессионный анализ, мат. моделир-ние и програмир-ние, метод экспертных оценок.

    Вид  и структура моделей определяется задачами упр-ния проектом и наличием достоверных инф-ций для получения надежных решений. В завис-ти от способа торажения причинно-следственной связи и требования практики упр-ния проектом все мат. модели можно разделить на детерминированные и стохастические.

   Модели, в кот. значения переменных  предполагаются заведомо заданными  при жестких связях и условно  достоверными принято называть  детерминированными. Среди них по  степени мат. абстракции или  сглаженности значений переменных можно выделить 2 типа эк.-матем. Структур: сложные и упрощенные.

Сложные эк.-мат. Модели дают более точные результаты, но требуют большого объема исходной инф-ции и спец. Програмного обеспечения. Ограниченность времени, необходимого на подготовку и принятия решения в систему упр-ния проектом препятствуют широкому применению этих моделей. Поэтому чаще всего использ-ся достаточно простые модели, например, сетевые модели, явл-щиеся графо-аналитическими, что позволяет в наглядной форме описывать весь производственный процесс от зарождения идеи проекта до его реал-ции.