Финансовый анализ предприятия

 На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпам прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде. 
          На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

 На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами

2. Определение общей потребности  в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр=Пк*Уск/100-СКн+Пр,

где Псфр – общая потребность  в собственных финансовых ресурсов предприятия в планируемом периоде;

 Пк – общая потребность  в капитале на конец планового  периода;

Уск – планируемый удельный вес  собственного капитала в общей его  сумме;

Скн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность  охватывает необходимую сумму собственных  финансовых ресурсов, формируемых как  за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов за счет внутренних  источников. До того, как обращаться  к внешним источникам формирования  собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все  возможности их формирования  за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми  внутренними источниками формирования  собственных финансовых ресурсов  предприятия являются сумма чистой  прибыли и амортизационных отчислений, то первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует  исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия:

ЧП + АО         СФРмакс,

где ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АО – планируемая сумма амортизационных  отчислений;

СФРмакс – максимальная сумма собственных  финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников. 

5. Обеспечение необходимого объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных  финансовых ресурсов из внешних  источников призван обеспечить  ту их часть, которую не удалось  сформировать за счет внутренних  источников финансирования. Если  сумма привлекаемых за счет  внутренних источников собственных  финансовых ресурсов полностью  обеспечивает общую потребность  в них в плановом периоде,  то в привлечении этих ресурсов  за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных  финансовых ресурсов за счет внешних  источников рассчитывается по следующей  формуле:

СФРвнеш=Псфр – СФРвнут,

где СФРвнеш – потребность в  привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

Псфр – общая потребность  в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

СФРвнут – сумма собственных  финансовых ресурсов, планируемых к  привлечению за счет внутренних источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних  и внешних источников формирования  собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

- обеспечении минимальной совокупной  стоимости привлечения собственных  финансовых ресурсов. Если стоимость  привлечения собственных финансовых  ресурсов за счет внешних источников  превышает планируемую стоимость  привлечения заемных средств,  то от такого формирования  собственных ресурсов следует отказаться;

- обеспечении сохранения управления  предприятием первоначальными его  учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала  за счет сторонних инвесторов  может привести к потере такой управляемости;

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле:

Ксф = СФР/Па

где Ксф – коэффициент самофинансирования предстоящего развития предприятия;

СФР – планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

Па – планируемый прирост  активов предприятия.

Успешная реализация разработанной  политики формирования собственных  финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

- проведением объективной оценки  стоимости отдельных элементов собственного капитала;

- обеспечением максимизации формирования  прибыли предприятия с учетом  допустимого уровня финансового риска;

- формированием эффективной политики  распределения прибыли предприятия;

- формированием и эффективным  осуществлением дополнительной  эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного  паевого капитала .

Механизм управления формированием  операционной прибыли строится с  учетом тесной взаимосвязи этого  показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия.

В процессе осуществления операционной деятельности формируется три вида операционной прибыли:

1. Маржинальная операционная прибыль. Ее расчет осуществляется по следующим формулам:

МПо = ВДо – НДС – Ипост;

МПо = ЧДо – Ипост,

где     МПо – сумма  маржинальной операционной прибыли  в рассматриваемом периоде;

ВДо – сумма валового операционного  дохода в рассматриваемом периоде;

ЧДо – сумма чистого операционного  дохода в рассматриваемом периоде;

Ипост – сумма постоянных операционных издержек;

НДС – сумма налога на добавленную  стоимость и других налоговых  платежей, входящих в цену продукции.

2. Валовая прибыль. Ее расчет осуществляется по следующим формулам:

ВПо = ВДо – НДС – Ио,

ВПо = ЧДо – Ио,

ВПо = МПо – Ипер,

где  Впо – сумма валовой  операционной прибыли в рассматриваемом  периоде;

ВДо – сумма валового операционного  дохода в рассматриваемом периоде;

ЧДо – сумма чистого операционного  дохода в рассматриваемом периоде;

МПо – сумма маржинальной операционной прибыли;

Ио – совокупная сумма операционных издержек;

Ипер – сумма переменных операционных издержек;

НДС – сумма налога на добавленную  стоимость и других налоговых  платежей, входящих в цену продукции.

3. Чистая операционная прибыль. Ее расчет осуществляется по следующим формулам:

ЧПо = ВДо – НДС – Ио,

ЧПо = ЧДо – Ио – НП,

ЧПо = МП – Ипер – НП,

ЧПо = ВПо – НП,

где ЧПо – сумма чистой операционной прибыли в рассматриваемом периоде;

ВДо – сумма валового операционного  дохода в рассматриваемом периоде;

ЧДо – сумма чистого операционного  дохода в рассматриваемом периоде;

МПо – сумма маржинальной операционной прибыли;

ВПо – сумма валовой операционной прибыли;

Ио – совокупная сумма операционных издержек;

Ипер – сумма переменных операционных издержек;

НДС – сумма налога на добавленную  стоимость и других налоговых  платежей, входящих в цену продукции;

НП – сумма налога на прибыль  и других обязательных платежей за счет прибыли.  

Заемный капитал – это средства, полученные путем банковского, коммерческого  или эмиссионного кредита. Предприятие  должно выбирать способы привлечения заемного капитала, т.е. научиться правильно вести управление капиталом.

С учетом изложенной классификации  заемных средств, привлекаемых предприятием, по основным признакам (таблица 1), которое  представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных  источников и в разных формах в  соответствии с потребностями предприятия  в заемном капитале на различных  этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого  управления, определяет необходимость  разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных  средств представляет собой часть  общей финансовой стратегии, заключающейся  в обеспечении наиболее эффективных  форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в  соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения  предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первом этапе анализе изучается  динамика общего объема привлечения  заемных средств в рассматриваемом  периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных  финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей  суммы активов предприятия.

На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных  средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового  кредита, товарного кредита и  внутренней кредиторской задолженности  в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе анализа  определяется соотношение объемов  используемых предприятием заемных  средств по периоду их привлечения.

На четвертой стадии анализа  изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового  и товарного кредитов.

На пятой стадии анализа изучается  эффективность использования заемных  средств в целом и отдельных  их форм на предприятии. В этих целях  используются показатели оборачиваемости  и рентабельности заемного капитала.

Результаты проведенного анализа  служат основой оценки целесообразности использования заемных средств  на предприятии в сложившихся  объемах и формах.

2. Определение целей привлечения  заемных средств в предстоящем  периоде. Эти средства привлекаются  предприятием на строго целевой  основе, что является одним из  условий последующего эффективного  их использования. Основными целями  привлечения заемных средств  предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;

г) обеспечение социально – бытовых  потребностей своих работников;

д) другие временные нужды.

3. Определение предельного объема  привлечения заемных средств.  Максимальный объем этого привлечения  диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового  левериджа. Так как объем собственных  финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее,

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.