Лекции по "Финансы и кредит"

     Существует несколько методов обеспечения предприятий финансовыми ресурсами:

1. самофинансирование

это финансовая стратегия управления фондами денежных средств предприятия в целях  накопления капитала, достаточного для  финансирования расширенного воспроизводства. Оно обеспечивается высокой нормой накопления капитала и высокой доходностью.

2. самоокупаемость

это метод  финансирования, направленный на возмещение текущих затрат за счет полученных доходов.

     Для обеспечения финансового  роста необходима соответствующая финансовая стратегия. Для большей части крупных предприятий ей является самофинансирование. Оно характеризуется тем, что свободных финансовых ресурсов оно, как правило, не имеет. Единовременное финансирование имеет смысл только при условии, когда приобретаемый объект не дорог, готов к эксплуатации и может принести прибыль.

     Инвестирование капитала возможно  в форме приобретения различных  ценных бумаг и в форме реальных  вложений в действующие предприятия.  Расширение сфер влияния, как  правило, является основным двигателем инвестиций. Поэтому предприниматель ориентируется на диверсификацию финансовых вложений и обеспечение источниками финансирования видов деятельности, приносящих прибыль.

     Диверсификация – расширение номенклатуры товаров, производимых предприятием, направленное на получение экономической выгоды от комбинированного производства. Это одновременное развитие многих, не связанных друг с другом технологических видов производства и другой предпринимательской деятельности, расширение ассортимента производимых товаров и услуг.

     Ее цель: долгосрочная прибыльность. Она зависит от портфельной стратегии и оптимизации капиталовложения. Во всех случаях имеет значение величина прибыли на вложенный капитал. В случае необходимости свертывания производственной деятельности предпочтителен путь постепенного переключения финансовых ресурсов на новые сферы бизнеса. Резкое прекращение деятельности в одной сфере и подключение к новым сферам также имеет свои преимущества: до min сводится период снижения рентабельности, финансовые ресурсы переключаются на эффективные мероприятия. Прекращение деятельности возможно путем частичной или полной переориентации производства на основе реконструкции и технического перевооружения.

     Финансы предприятий реализуются в рамках полностью или частично обособленной предпринимательской структуры.

     Предпринимательская структура – это юридическая форма коммерческого образования, занимающаяся от своего имени предпринимательством, т.е. извлекающая прибыль из результатов деятельности.

     Это самоокупающаяся и самофинансирующаяся  система. Она не может длительное  время быть убыточной и при  низкой рентабельности подвергается  коренным преобразованиям.

     Способ финансирования предпринимательской  структуры приобретает особое значение, если она входит в состав более крупного предпринимательского объединения. Вопросы стратегии финансов решаются в этом случае на корпоративном уровне. При этом часть функций передается вышестоящему звену. Так возникает вертикальная интеграция и на ее основе – вертикально интегрированные предпринимательские структуры.

     На эффективность функционирования  предпринимательской структуры  существенное влияние оказывает  процесс дерегулирования, означающий  предоставление самостоятельности  в решении вопросов внутреннего развития и ослабления внешнего воздействия.

Финансирование  за счёт собственных  и заёмных средств.

     Если различать платёжные отношения  по юридическому статусу тех,  кто предоставляет средства, то  можно выделить, с одной стороны,  финансирование за счёт заёмных средств, а с другой – финансирование за счёт собственных средств, включая и паевое финансирование.

     При заёмном финансировании кредитор предоставляет средства на условиях, зафиксированных договором и, как правило, безусловных процентных и текущих возвратных платежей. Эти платежные требования удовлетворяются в первоочерёдном порядке, ранее претензий постоянных или новых собственников предприятия. Компетенция (права) кредитора в отношении принимаемых на предприятии решений, которые касаются форм инвестирования заёмных средств, как правило, мала и ограничена соглашениями сторон. Права кредитора гарантируются также за счёт страхования суммы кредита, и всё это фиксируется кредитным договором. Кредитор часто менее информирован об экономическом положении предприятия-должника, чем собственники или менеджеры (в том числе президент или генеральный директор). Хотя различные группы кредиторов по-разному проинформированы об экономическом положении должника, информационное преимущество, несомненно, остаётся за собственником фирмы.

     При заёмном финансировании кредитор предоставляет средства на условиях регулярной выплаты зафиксированных в договоре процентных платежей и возврата основной суммы кредита. Так как в решениях об инвестиционных мероприятиях и мероприятиях по финансированию более компетентны менеджеры или собственники предприятия – должника, чем кредиторы,

требования (претензии) последних защищаются, с  одной стороны, в законодательном  порядке, с другой – на основе договорных соглашений.

     Платёжные требования заимодателей, вкладывающих средства в собственный  капитал предприятия, стоят на  втором месте после требований  кредиторов, предоставляющих заёмный  капитал. Это относится как  к периодическим поступлениям (выплатам), так и к возврату инвестированных средств при уменьшении общего капитала или при ликвидации предприятия. Их полномочия в принятии решений зависят от правовой формы предприятия, а также юридических и фактических отношений с другими собственниками фирмы. Уровень информированности этих инвесторов находится в прямой зависимости от этих полномочий: хорошо проинформированы обычно предприниматели мелкого бизнеса или крупные акционеры – члены правления АО, хуже – мелкие акционеры.

    Претензии по выплате части  прибыли заимодателям собственного капитала предприятия удовлетворяются в последнюю очередь. На них, как правило, возложен основной груз рисков, но у них есть и определённые шансы на возврат своего капитала. Соответственно они обладают большими полномочиями при принятии решений. На предприятиях таких правовых форм, где собственники и менеджеры не совпадают (например, в больших ООО или АО), полномочия менеджеров значительно выше.

Финансирование  предприятия за счёт внешних и внутренних источников.

     Разделение финансирования за счёт заёмных и собственных не исчерпывает многообразия форм финансирования. Это разграничение в большей мере касается той области, которая обычно обозначается как финансирование предприятия за счёт внешних источников и определяет платёжные отношения, которые связывают предприятие и находящиеся вне его рамок финансовые рынки (рынки капиталов).

     Чтобы прояснить экономическое содержание финансирования за счёт внутренних источников, нужно, во-первых, охарактеризовать отношения между поступлениями и платежами, а также термины вешней отчётности – доход и затраты. Во-вторых, необходимо рассмотреть воздействие законодательных предписаний, блокирующих выплату дивидендов для предприятий определённых правовых форм. Именно эти факторы определяют сущность важных финансовых мероприятий, обеспечивающих внутреннее финансирование.  В связи с мероприятиями внутреннего финансирования система блокирования выплат имеет большое значение. Поэтому выплата дивидендов ограничивается таким образом, чтобы поддерживать неизменным необходимый уровень ответственности. Для предприятий, отвечающих по своим обязательствам только своим имуществом, поддержание необходимого объёма ответственности осуществляется следующими способами:

1. Даны определения и правила по оценке балансового имущества в активе.
2. Даны определения и правила по оценке позиций пассивов и меры по блокированию выплаты дивидендов.
3. Даны определения и правила по созданию пассивов и по их повышению, т.е. по созданию резервов прибыли, блокирующих выплату дивидендов.
4. Регулируется, при каких условиях определённые пассивы могут быть снижены, т. е. когда основной капитал может быть сокращён, когда узаконенные резервы капитала могут быть истрачены и когда накопленная прибыль может быть использована для выплаты дивидендов.
5. Балансовая прибыль, т. е. превышение активов над пассивами, может быть использована для выплаты дивидендов.

Финансирование  за счёт внутренних источников включает:

1. Финансирование за счёт средств от превышения активов над пассивами, не использованных для выплаты дивидендов.
2. Финансирование за счёт амортизации.

При учёте  амортизации возникают затраты  периода Аt, за который соответствующие платежи были произведены ранее. Расходам не противостоят соответствующие выплаты. Так как в учёте прибылей и убытков периодические затраты выше на величину Аt, а в балансе позиция списываемого оборудования на величину Аt ниже, то годовое сальдо и, тем самым, балансовая прибыль, используемая для выплаты дивидендов, меньше на Аt. Это обстоятельство имеется в виду, когда говорят о «финансировании через списание».

3. Похожий по влиянию эффект связан с образованием резервных фондов.

При образовании  резервных фондов речь идёт о затратах в предшествующие периоды: учёт затрат предшествует выплатам. Если учёту  затрат за период не соответствуют выплаты, то производится дебетование затрат счёта прибылей и убытков и создание блокирующего выплаты пассива «резерва», которому не соответствует отток средств за период.

4. Финансирование за счёт перераспределения имущества происходит также, например, при реализации основных средств предприятия.

     Таким образом, можно сказать,  что получение средств за счёт  внутреннего финансирования возможно:

• от поступлений, которые блокируются в силу закона и не используются для платежей (например, при начислении амортизации).

Этот  способ взимания средств обозначают также как «тихое самофинансирование», так как оно (в противоположность  самофинансированию)  не находит  отражения в пассивной стороне баланса;

• при взимании платежей, которые удерживаются на предприятии решениями руководства или работников предприятия о блокировке выплат.

Эта форма  обеспечения финансовыми средствами обозначается как открытое самофинансирование из-за его документарного отражения в пассивной стороне баланса;

• взимание платежей, при которых обычно взаимные требования собственников или других полномочных лиц (например, держателей акций с фиксированным дивидендом) запланировано или не запланировано преобразуются в требования третьих лиц.

Не запланировано  возникшие требования третьих лиц  имеют место, например, в форме  гарантированных требований покупателей  товара или услуг предприятия, которые  на уровне предприятий ведут к  гарантийным отчислениям в резервный  фонд. Запланировано возникшие требования третьих лиц имеют место тогда, когда собственник предприятия даёт занятым на предприятии своё согласие на выдачу средств в рамках пенсионного обеспечения.

     На уровне предприятия образуются  пенсионные фонды. Аналогичный  результат получается, когда собственник предприятия предлагает своим работникам  долю в годовой прибыли предприятия при условии, что средства останутся на предприятии до определённого момента времени и будут оформлены в форме займов или паевых взносов сотрудников.

Финансовые  риски.

     В зависимости  от объекта управления  различают:

1. внутренние риски

связаны с управлением активами и пассивами

2. внешние риски

связаны с ростом инфляции, с изменением налогооблагаемой базы и ставок налогов  и пр.

     При авансировании денежных средств риски обусловлены возможностью появления структурных диспропорций в процессе формирования оборотных средств, а также сомнительной дебиторской задолженностью, отвлекающей из оборота значительные ресурсы. Эти риск проявляются в снижении текущей ликвидности.