Лекции по "Финансы и кредит"

      
 

    

      

      

      

      

  

  
 
 
 
 

    Рынок ценных бумаг подразделяется на:

1. первичный

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка – это полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценных бумаг для вложения денежных средств.

2. вторичный

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, то есть способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

    Рынок ценных бумаг включает:

1. биржевой

Биржевой  рынок исчерпывается понятием фондовой биржи. Это особый, организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основные задачи фондовой биржи – обеспечить:

• постоянство, ликвидность и регулирование рынка,
• определение цен,
• учет рыночной конъюнктуры.

2. внебиржевой (уличный) рынки.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, которые совершают вне фондовой биржи. В международной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества, чем зарегистрированные на бирже.

     Существуют также переходные  формы рынков ценных бумаг,  создаваемые фондовыми биржами  и находящиеся под их регулирующим воздействием. Указанные рынки под разными названиями – «вторые», «третьи», «параллельные» рынки – с 80-ых годов функционируют в важнейших центрах торговли ценными бумагами.

     Возникновение прибиржевых рынков  вызвано стремлением фондовых  бирж расширить свой рынок, создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.

     Формирование рынка ценных бумаг  в России  в  значительной  степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

     Сейчас в России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на  котором одновременно и с равными  правами присутствуют и коммерческие  банки, имеющие все права на  операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

     Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок  с быстро нарастающими объемами  операций, с все более изощренными  финансовыми 

инструментами.

     Современный российский фондовый  рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:

1. Участники рынка:

• 2400 коммерческих банков,
• Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),
• Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
• 60 фондовых бирж,
• 660 институциональных фондов
• более 550 негосударственных пенсионных фондов
• более 3000 страховых компаний
• саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

2. Объемы  рынка:

    Одним из наиболее объемных является рынок  государственных долговых обязательств, включающий:

• долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения;
• государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;
• долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.;
• внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц ;
• казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг:

• эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества
• государственных предприятий;
• эмиссия акций и облигаций банков;
• эмиссия акций чековых инвестиционных фондов;
• эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ;
• облигации банков и предприятий.

1. Качественные характеристики:

• небольшими объемами и неликвидностью;
• "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);
• неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
• раздробленной системой государственного регулирования;
• отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
• высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
• значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
• крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;
• отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
• инвестиционным кризисом;
• отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
• агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
• высокой долей спекулятивного оборота;
• расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

     Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный российский  фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов – профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.  

     Профессионалы фондового  рынка – это юридические лица, которые осуществляют деятельность на фондовом рынке.

Среди профессионалов можно выделить:

1. Брокеры

Брокер  – это профессионал фондового рынка, занимающийся брокерской деятельностью.

Брокерская  деятельность – это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Брокеры должны отвечать следующим квалификационным требованиям:

• иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационный аттестат
• соблюдать установленный минимум собственных средств (не менее 50 млн. руб.)
• располагать разработанной системой учёта и отчётности
• Профессиональная брокерская деятельность осуществляется на основании лицензии, полученной в местных финансовых органах. Допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на фондовом рынке.

2. Дилеры

Дилер - это профессионал фондового рынка, занимающийся дилерской деятельностью.

Дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг:

• min и max количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг
• срок, в течение которого действуют объявленные цены.

3. Управляющие компании

Деятельность  по управлению ценными  бумагами – это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определённого срока доверительного управления переданными ему во владение принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц::

• ценными бумагами
• денежными средствами

Управляющий – это профессионал фондового рынка, который занимается деятельностью по управлению ценными бумагами.

Экономический смысл работы управляющего включает:

• хорошие результаты работы по сравнению с клиентами за счёт своего профессионализма
• более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности
• эффективность операций за счёт работ одновременно на многих рынках и в разных странах.

4. Депозитарии

Депозитарий – это профессионал фондового рынка, осуществляющий депозитарную деятельность.

Депозитарием  может быть только юридическое лицо.

Депозитарная  деятельность – это деятельность по хранению сертификатов ценных бумаг или учёту прав собственности на ценные бумаги.

Функции:

• ведение счетов по договору с клиентом
• хранение сертификатов ценных бумаг
• выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором

Депозитарий не имеет права распоряжаться  ценными бумагами, управлять ими  или осуществлять от имени депонента  любые действия с ценными бумагами, кроме осуществления по поручению  депонента в случаях, предусмотренных  договором. Депозитарий несёт гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

5. Регистраторы

Регистраторы  – это организации, который по договору с эмитентом ведут реестр, то есть список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определённую дату. Его задача вовремя и без ошибок представить реестр эмитенту.

Помимо  основных функций регистраторы выполняют  и дополнительные обязанности:

• отвечают за выдачу на руки и контроль за общением сертификатов ценных бумаг
• при смене владельца регистратор должен выписать сертификат на имя нового владельца. При этом он должен убедиться, что сделанный для переоформления сертификат действительно принадлежит тому, кто его сдал.

Основная  обязанность регистратора – предоставление реестра эмитенту и ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.