Дивидендная политика организации

Еще до недавнего времени для российских предприятий было характерным отсутствие дивидендной политики  как таковой. Немногочисленные случаи выплат дивидендов собственникам не играли особой   роли ввиду незначительности объявленных сумм. Ситуация стала кардинально меняться лишь с 2001 г., когда многие крупные корпорации, заинтересованные в привлечение капитала с финансовых рынков, повышении своей репутации и качества управления , в формировании положительного имиджа в глазах зарубежных инвесторов, стали регулярно выплачивать дивиденды. Приблизительно в это же время в уставах и корпоративных кодексах ведущих отечественных предприятий появился пункт, раскрывающий содержание их дивидендной политики.

     Рост доходов, стремление повысить  инвестиционную привлекательность  и капитализацию бизнеса, а  также переход на мировые стандарты  управления многих  российских  корпораций вынуждает менеджмент менять дивидендную политику и повышать выплаты владельцам акций.

     Однако, несмотря на постепенный  переход к общепринятой в мире  практике в этой области, дивидендная политика отечественных фирм имеет свою специфику, обусловленную рядом факторов, наиболее существенными из которых являются:

     - диспропорции в развитии отдельных  отраслей и структуре фондового  рынка;

     -состав собственников, обусловленный  особенностями механизма приватизации  предприятий, в результате чего  значительная доля акций принадлежит государству, узкому кругу лиц или менеджменту;

      - информационная закрытость и  непрозрачность многих предприятий;

     -несовершенство законодательной базы.

          В июне 2006г. было принято постановление  Правительства Российской Федерации о единой дивидендной политике. Оно обязывает компании с государственным участием направлять на дивиденды фиксированную часть прибыли. Конкретный размер дивидендов в зависимость от отраслевой принадлежности будут устанавливать профильные министерства. А объем выплат  по каждой из 15 крупнейших госкомпаний Правительство будет утверждать каждый год индивидуально.

      Дивидендная политика частных  российских предприятий и суммы  направляемых в этих целях  выплат также существенно зависят от состава и мотивов мажоритарных акционеров, в лице которых часто выступает узкий круг взаимосвязанных лиц либо от менеджмента.

     Как правило, владельцы таких  предприятий существенно ограничивают  дивидендные выплаты либо не  осуществляют их вовсе. Путем различных манипуляций их официальная прибыль занижается, а доход контролирующих акционеров оседает на счетах аффинированных посредников или в оффшорах.  При этом мажоритарный акционер не платит налоги на прибыль и дивиденды. Предприятия этой группы могут работать на грани балансовой убыточности, в то время как их основные собственники процветать.

     В настоящее время около 40% из двухсот отечественных предприятий  , акции которых представлены  в листинге ММББ и РТС, вообще  не выплачивают дивиденды. В  то же время российские предприятия могут выплачивать рекордно щедрые дивиденды, если в этом заинтересованы мажоритарные акционеры.

       Важнейшим фактором, оказывающим влияние на дивидендную политику отечественных предприятий, является законодательство. В частности одной из существенных проблем являются сроки и механизмы выплаты дивидендов. Во многих странах срок выплаты дивидендов не превышает трех дней. В то же время, согласно российскому законодательству, выплата дивидендов должна быть осуществлена в течение 60 дней, если иное не предусмотрено уставом предприятия. Однако на практике уставы многих отечественных предприятий определяют другие сроки выплат, которые могут быть растянуты до полугода. В результате выплаты инвестору могут поступить только через год. Следует отметить, что правовая база в этой области непрерывно совершенствуется, постепенно приближаясь к мировым стандартам и практике развитых стран.

     Многие проблемы в сфере дивидендной  политики лежат в плоскости  корпоративной этики и далеко  не всегда подлежат законодательному регулированию. В этой связи важное роль призван сыграть Кодекс корпоративного поведения, принятый бизнес сообществом Российской Федерации.

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. дивидендная политика ОАО АФК «Система». 

   Для разработки рекомендаций  ежегодному общему собранию акционеров  по размерам выплаты дивидендов  Совет директоров руководствуется  существующей дивидендной политикой,  которая была утверждена в  августе 2005 г. 

  Дивидендная  политика

Приложение  № 6 к Протоколу № 4–08 от 26 апреля 2008 года.

Утверждено  Советом директоров ОАО АФК «Система». 

1. Общие  положения

1.1. Настоящее  Положение о дивидендной политике (далее «Положение») разработано  в соответствии с действующим  законодательством Российской Федерации,  Уставом ОАО АФК «Система» (далее «Общество») и его внутренними документами.

1.2. Положение  носит рекомендательный характер  и предназначено для определения  подхода Совета директоров Общества  к выработке рекомендаций по  размеру дивидендов по акциям  и порядку их выплаты.

1.3. Принимая  настоящее положение, Совет директоров  ожидает, что текущая дивидендная  политика Общества, учитывающая  высокие инвестиционные потребности  Общества в среднесрочной перспективе,  останется в силе в течение  3 лет. 

2. Определение  размеров дивидендов

2.1. В  соответствии с требованиями  российского законодательства дивиденды  акционерам Общества выплачиваются  из прибыли Общества после  налогообложения (чистой прибыли), исчисленной на основе бухгалтерской  отчетности, составленной в соответствии с требованиями российского законодательства.

2.2. Совет  директоров Общества при определении  рекомендуемого общему собранию  акционеров размера дивиденда  также ориентируется на показатели  чистой прибыли, определяемой  на основе консолидированной  финансовой отчетности ОАО АФК «Система» и дочерних компаний, составленной в соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учета (ОПБУ) США.

2.3. При  наличии прибыли Общество ежегодно  направляет ограниченную часть  прибыли на выплату дивидендов, используя остающуюся в распоряжении Общества прибыль преимущественно для реинвестирования, в целях роста капитализации компании.

2.4. Выплата  дивидендов осуществляется в  форме денежных средств.

2.5. При  выплате дивидендов никто из  акционеров не имеет преимуществ  по срокам выплат.

2.6. Рекомендуемая  сумма дивидендных выплат определяется  Советом директоров на основе  финансовых результатов деятельности  Общества по итогам года, но, как  правило, составляет до 40% от консолидированной  чистой прибыли по ОПБУ США.

2.7. В  случае отклонения от установленных настоящей Дивидендной политикой критериев определения суммы дивидендных выплат Общество обязано раскрыть полную информацию о причинах данного отклонения.

2.8. Общество  не вправе объявлять или выплачивать  объявленные дивиденды в случаях, установленных законодательством РФ. 

3. Порядок  принятия решения о выплате  дивидендов

3.1. Совет  директоров Общества на основании  предложения исполнительного органа  определяет рекомендуемую сумму  дивидендных выплат. При принятии  своего решения Совет директоров руководствуется разделом 2 настоящего Положения.

3.2. Рекомендация  Совета директоров Общества по  размеру дивидендов по итогам  очередного года представляется  акционерам в соответствии с  действующим законодательством  для принятия ими окончательного решения на собрании акционеров.

3.3. Решение  о выплате дивидендов и их  размере принимается общим собранием  акционеров. Размер дивидендов не  может быть больше рекомендованного  Советом директоров Общества. 

4. Порядок  выплаты дивидендов

4.1. Совет  директоров Общества определяет дату составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров. Список лиц, имеющих право получения дивидендов, составляется на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате дивидендов. Для составления списка лиц, имеющих право получения дивидендов, номинальный держатель акций представляет данные о лицах, в интересах которых он владеет акциями.

4.2. Акции  Общества, являющиеся базисным активом производных ценных бумаг — Глобальных депозитарных расписок (ГДР) — предоставляют владельцам последних право на получение дивидендов, предусмотренное решением о выпуске акций и уставом Общества, в полном объеме.

4.3. В  соответствии с действующим законодательством и уставом Общество выплачивает дивиденды в срок не позднее 60 дней с даты принятии общим собранием акционеров решения об их выплате.

4.4. Ответственность  за своевременную и полную  выплату дивидендов акционерам  несет исполнительный орган Общества.

4.5. Преимущественным  способом выплаты дивидендов  является перевод денежных средств  на счета акционеров в банках  РФ, указанные акционерами в системе  ведения реестра Общества.

4.6. При  выплате дивидендов Общество  выполняет функции налогового  агента, удерживая и перечисляя в установленном законодательством порядке налог на дивиденды. 

5. Информирование  акционеров о дивидендной политике  общества

5.1. Общество  размещает настоящее Положение,  изменения к нему, а также дивидендную  историю Общества на веб-сайте  общества в сети Интернет.

5.2. Общество  публикует информацию о решении  общего собрания акционеров в  отношении выплаты дивидендов  на своих русскоязычном и англоязычном сайтах в сети Интернет по адресам: www.sistema.ru и www.sistema.com соответственно, а также доводит эту информацию до акционеров путем её опубликования в Вестнике ФСФР и ленте новостей информационных агентств, уполномоченных ФСФР, в установленном действующем законодательством порядке.

5.3. В  составе материалов, представляемых  акционерам для принятия решений  на общем собрании акционеров, должна содержаться вся необходимая  информация, свидетельствующая о  наличии или отсутствии условий, необходимых для выплаты дивидендов.

5.4. Публикуемое  Обществом обязательное сообщение  о принятии решения о выплате  дивидендов, их размере, сроках, способе  и форме выплаты должно однозначно  и ясно давать акционерам представление  по этим вопросам. Одновременно в этом сообщении акционерам разъясняется обязанность акционеров известить Регистратора Общества об изменении их банковских реквизитов и почтовых адресов, а также о последствиях несоблюдения этой обязанности. 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     В этой работе был рассмотрен вопрос о том, какая часть прибыли компании должна выплачиваться акционерам в форме дивидендов. Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

     фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками. Дивиденды могут выплачиваться в форме дополнительных акций, а не денежных средств, особенно когда имеются проблемы с ликвидностью. Дробление акций также называемое льготными выпусками - это то же самое, что и выплата дивидендов акциями, но обычно оно производится в дополнение к выплате дивидендов в денежной форме.