Используя исходные данные, программа позволяет  автоматически рассчитывать валовую  прибыль или убытки за расчетный  квартал, представляющие собой разность между суммарной выручкой и текущими затратами. На основе этого показателя, уменьшенного на величину выплачиваемых в расчетном квартале процентов по кредиту, рассчитывается налог на прибыль путем умножения налогооблагаемой прибыли (разнице валовой прибыли и процентов по кредиту) на соответствующую ставку налога. В данном расчете ставка налога принята в размере 20%, однако она может быть легко скорректирована в любую сторону при изменении налоговой ситуации или при расчете нескольких сценариев по налогообложению.

       Следующая строка расчетов представляет собой  чистую прибыль, полученную путем вычитания из валовой прибыли налога на прибыль. На основе показателя чистой прибыли возможно планирование объемов возврата кредита и обеспечения нужного уровня прибыли для распределения. Объем прибыли, остающейся для распределения, определяется путем вычитания из чистой прибыли объема возврата основной суммы кредита.

         Следующим разделом модели финансовых  потоков является определение  денежных потоков по кварталам  реализации проекта. Доход, или  денежный поток, возникающий при  реализации производства ЗАВА, представляет собой сумму соответствующего вида прибыли и амортизации, полученной посредством капитализации основных фондов, используемых в ходе организации данного производства.

         При этом рассчитывается денежный  поток до выплаты налогов, как квартальный, так и нарастающий. Последний представляет собой сумму денежного потока в рассматриваемом квартале и денежного потока предшествующего квартала. В связи с вышесказанным, денежный поток до налога, квартальный и нарастающий, может иметь знаки как “+”, так и “-“. В первый квартал получение кредита принимаем как отток, поэтому он имеет отрицательное значение. Чистый денежный доход рассчитывается как денежный поток за вычетом налога.

       Для расчета распределяемого денежного  потока из объема денежного потока до налога вычитается объем налога и сумма возврата кредита.

       Для оценки эффективности предлагаемого  инвестиционного проекта далее  рассчитываются: чистый дисконтированный доход (NPV), внутреннюю норму доходности (IRR) и дисконтированный срок окупаемости (DPP). Коэффициент дисконтирования был принят равный 0,20 (20%) с целью учета приемлемой нормы дисконта для риска инвестора и годового индекса инфляции (12%) и рассчитан по формуле 1.10

         Расчет NPV проводится по формуле 1.4, этот расчет реализован в виде таблицы с позициями (см. таблица 4 Приложения):

а) чистый текущий денежный поток по кварталам  жизненного цикла проекта, руб.;

б) показатель дисконтирования, равный 1/(1+d)ⁱ ;

в) кварталы жизненного цикла проекта;

г) чистый дисконтированный текущий денежный поток по кварталам жизненного цикла проекта, руб.

       Суммирование  чистых дисконтированных текущих потоков, выполненные в конце таблицы  позволяет определить величину NPV.

       Для определения DPP проводится расчет окупаемости проекта путем вычитания из инвестиционных затрат чистых дисконтированных денежных потоков за каждый квартал жизненного цикла проекта. При изменении знака, то есть превышения суммы чистых дисконтированных текущих доходов над инвестиционными затратами, отмечается дисконтированный срок окупаемости DPP. В рассматриваемом примере расчета он равен двум кварталам, или менее одного года (с учетом того, что баланс на предприятии проводится раз в год и поэтому срок окупаемости - величина целочисленная).

       2.4 Расчет чувствительности инвестиционного проекта

       Анализ  чувствительности – наиболее распространенный путь количественного анализа рисков. Цель его проведения – определение  степени влияния варьируемых  факторов на результаты проекта [11].

       В качестве информационной основы используются данные потока денежных средств инвестиционного проекта. В качестве интегральных показателей, характеризующих результаты проекта, рассматриваются критерии эффективности проекта (NPV, IRR, PI и др.).

       При анализе чувствительности, применяемом  к проекту, рассматривается влияние на конечные результаты проекта (его эффективность) одного варьируемого параметра (фактора или переменной), проверяемого на риск, при сохранении неизменными остальных параметров.

       Анализ  чувствительности предназначен для  анализа влияния входных параметров проекта (цены на продукцию, производственная мощность, темпы инфляции, производственная программа, ставки налогов на прибыль и НДС) на его выходные показатели: NPV, IRR, состояние расчетного счета и динамику чистой прибыли. Анализ чувствительности необходим, прежде всего, для определения влияния тех рисковых факторов и последствий их наступления, которые являются наиболее важными для инвестора. Таким образом, определяется устойчивость проекта к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и изменениям макроэкономических условий.

       Для проекта производства ЗАВА наиболее важными входными параметрами являются ставка дисконтирования, эскалация  цен на ЗАВА и его компоненты, ставка налога на прибыль.

     Таким образом, этапы  жизненного цикла инвестиционного  проекта направленного на повышение стоимости предприятия представлены на рисунке 2.2.

    Рисунок 2.2 - Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта

     где I – прединвестиционный этап (затраты);

     II – инвестиционный этап (затраты);

     III – прогнозный период (доходы);

     IV – жизненный цикл проекта (предприятия);

     V – послепрогнозный период (или реверсионный (остаточная стоимость),

     VI – период дисконтированного срока окупаемости,

     ДДП – дисконтированный денежный поток,

    ПЭР – полный экономический результат. 
3 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ПРОИЗВОДСТВО ЗАВА ПРИ ЗАДАННЫХ ИСХОДНЫХ ПОКАЗАТЕЛЯХ

 

       В соответствии с поставленной задачей выполним оценку эффективности инвестиции в производство ЗАВА при заданных показателях (по указанному варианту - 12).

    Исходные  данные по варианту 12:

    Передаваемый потребителю объем ЗАВА = 290 нм³/час

    Содержание  водорода в ЗАВА = 4 %

       3.1 Математическая модель экономической  оценки инвестиций в инновационный  проект

 

       В соответствии с данными п. 2.1 данной работы составим математическую модель экономической оценки инвестиций для этого введем данные по варианту в таблицу 2 Приложения и рассмотрим подробно ход выполнения работы:

 

Таблица 3 - Исходные данные - состав АВС

 
 

    Коэффициенты  уравнения, представленные в таблице  3, также переносятся в таблицу 2 Приложения. Далее исходное уравнение представим в виде матриц:

 

      ;  

    

        

    Определим наличие действительных корней указанной  системы уравнений с помощью  определителя матрицы - det[A]. Если при расчете получено значение, отличное от 0, система имеет действительные корни. В рассматриваем варианте det[A] = 0,7355, то есть система имеет действительные корни. Найдем их ( ), для этого определим обратную матрицу матрицы [A] и ее умножим ее на дополнительную матрицу {b}. Получаем обратную матрицу:

    

       Умножение обратной матрицы на дополнительную матрицу {b} производим, в результате получаем матрицу решений уравнения -  значения корней:

       Как показано ранее, они представляют собой  величины объемного содержания компонентов  азота, воды, метана и аргона, а также суммарного объемного расхода АВС и расхода высокочистого азота, направляемого на смешение. Методом ссылок на соответствующие ячейки эта информация переносится в таблицу расчета состава ЗАВА и расходных показателей. Эта таблица находится в правой части математической модели см. таблицу 2 Приложения. Автоматическая математическая модель состава ЗАВА и расчета расходных показателей, реализованная также в Microsoft Excel, на одном листе с математической моделью решения системы уравнений, также содержит зависимости данных этой таблицы от величины V₃ – расхода ЗАВА в м³/час и заданной концентрации водорода в составе ЗАВА (n, %). На основе этих данных определяются расходные показатели АВС и азота высокой чистоты путем деления объемного расхода АВС и азота высокой чистоты на расход ЗАВА. Параллельно рассчитываются содержание АВС и азота высокой чистоты в составе ЗАВА. Полученные данные используются далее при составлении таблицы кэш-флоу, или движения денежных средств при оценке экономической эффективности инвестиционного проекта см. таблица 3 Приложения. Также все расчетные значения, последовательность расчета и формулы представлены в таблице 4:

Таблица 4  - Расчет объемных показателей

       3.2 Калькуляция производства аммиака и ЗАВА

 

       В соответствии с данными п. 2.2 данной работы рассчитаем калькуляцию производства аммиака и ЗАВА см. таблица 1 Приложения:

1. Даны статьи затрат на 1 т. аммиака и соответствующие им количество и цена. Рассчитываем общую сумму затрат для каждой статьи: умножаем количество на цену, и заносим значение в ячейку «сумма (на 1 т. аммиака)».
2. Исходя из заданного месячного выпуска 38000 т/мес. рассчитываем  количество и сумму затрат на весь выпуск. Рассчитанные данные заносим в соответствующие ячейки («количество (на весь выпуск)» и «сумма (на весь выпуск)»).
3. Подсчитываем промежуточные итоги по различным группам затрат.
4. Находим общую сумму затрат по всем промежуточным итогам – строка «Себестоимость» Полученные значения на 1 т. аммиака составляют – 1167,25 руб., на весь выпуск - 44355599 руб.
5. Исходя из технологии процесса соотношения, что из 3 тыс.м³ АВС образуется 1,0234 тонны аммиака проводится автоматический расчет себестоимости АВС: на 1 т. аммиака  – 398,19 руб. (1167,25 * 1,0234/3 = =398,19) и на весь выпуск 5733918 руб.

       3.3 Таблица движения денежных средств  (кеш-флоу)

 
 

       В соответствии с данными п. 2.3 составим таблицу движения денежных средств  по заданному варианту, данные расчета представлены в таблице 3 Приложения. Исходные данные для расчета представлены в таблице 5.

 

 

Таблица 5 - Исходные данные для расчета